下面我講一講我國的外匯儲備。美元一直在貶值，現(xiàn)在預(yù)期它還要貶值，為什么我國還持有那么多的美元債券，我國幾萬億的外匯儲備是不是到轉(zhuǎn)眼就受損失了？這里面很復(fù)雜。外匯儲備不都是美元現(xiàn)鈔的儲備，外匯儲備一定要去買一些資產(chǎn)，外匯儲備最后都是要落到資產(chǎn)的形態(tài)上，但有一個規(guī)定，外匯儲備不得持有高風(fēng)險資產(chǎn)，只能持有最低風(fēng)險的一些固定回報的債權(quán)，債權(quán)就是其他國家的國債，不能買股票、期貨，不能搞衍生工具。當(dāng)然各國外匯儲備官方機構(gòu)的一些下屬機構(gòu)可能會買一點股票，但數(shù)額都是有限的。

2009年初北京召開發(fā)展論壇，請了一些國際上的專家一塊來討論，期間我國的一位記者向美國哈佛大學(xué)的一個教授提問，中國持有美國那么多國債，美國能不能保證中國的債權(quán)安全。這位教授回答的很簡潔也很經(jīng)典，我在這兒轉(zhuǎn)述一下。他說，持有美元或者美元債權(quán)要冒三個風(fēng)險，任何國家持有任何國家的債券都要冒這三個風(fēng)險。一是通貨膨脹風(fēng)險，如果美國出現(xiàn)通貨膨脹，那么拿著同樣多的美元在美國買到的東西就會變少，通貨膨脹風(fēng)險不等于貨幣貶值。二是匯率風(fēng)險，指的是假如美元對其他貨幣比如歐元、英鎊貶值，那么拿著同樣多的美元到其他國家買到的東西就會變少。三是賴帳風(fēng)險，假如一國持有美國債券，而到時候美國還不了債，就像前一陣的希臘、愛爾蘭，就像兩三年前的冰島，就像十年前的韓國、泰國，當(dāng)這些國家的國債到期卻沒錢還時，就只能賴帳。任何國家持有別國債券都有這樣的風(fēng)險，只有美國沒有，因為美國是合法的國際貨幣，它是印了鈔票就還債的國家，因此美國不會還不起債，這也就是為什么美元在危機爆發(fā)時反倒很受歡迎的原因。世界各國都把美元當(dāng)作避險產(chǎn)品，美元可能貶值，但是賴不了帳；其他國家的債可能不貶值，甚至還有點收益，但是可能賴帳，所以危機來了大家反倒去買美國國債，美元反倒升值。

這次美國之所以鬧這么大一個危機出來，跟這個問題是有關(guān)的，其他國家的財政都鬧危機，就美國不鬧危機，這幾十年下來美國就忘乎所以了，債務(wù)率越來越高，只花錢不存錢，大量的金融衍生工具使經(jīng)濟泡沫惡性膨脹，最后還是出現(xiàn)支付危機，不是美元支付危機，而是金融機構(gòu)的支付危機，金融泡沫破裂了，但這一場金融泡沫的破裂仍然沒有出現(xiàn)國際的債務(wù)危機。在這個意義上，我國持有美國債券的風(fēng)險也沒有大家說的那么可怕。

但是美元確實在不斷貶值，這對我們來講是一種風(fēng)險，可能造成我國經(jīng)濟不穩(wěn)定，造成我國匯率的波動等，使我國經(jīng)濟面臨各種金融風(fēng)險。同時，美元不斷貶值，不斷通貨膨脹，人民幣卻在不斷升值，近期我國的通貨膨脹也有美國通貨膨脹的影響，我們預(yù)期國際上的很多資源價格、糧食價格、黃金價格、能源價格要上漲，這些預(yù)期一旦形成，期貨價格馬上就會上漲，而期貨價格的變化很快就會影響到現(xiàn)貨，影響到一些食品價格。美元的不穩(wěn)定、美國流動性的增加可能帶來這一系列的風(fēng)險。那么我們該怎么辦呢？