下面我講一講我國的外匯儲備。美元一直在貶值,現在預期它還要貶值,為什么我國還持有那么多的美元債券,我國幾萬億的外匯儲備是不是到轉眼就受損失了?這里面很復雜。外匯儲備不都是美元現鈔的儲備,外匯儲備一定要去買一些資產,外匯儲備最后都是要落到資產的形態(tài)上,但有一個規(guī)定,外匯儲備不得持有高風險資產,只能持有最低風險的一些固定回報的債權,債權就是其他國家的國債,不能買股票、期貨,不能搞衍生工具。當然各國外匯儲備官方機構的一些下屬機構可能會買一點股票,但數額都是有限的。
2009年初北京召開發(fā)展論壇,請了一些國際上的專家一塊來討論,期間我國的一位記者向美國哈佛大學的一個教授提問,中國持有美國那么多國債,美國能不能保證中國的債權安全。這位教授回答的很簡潔也很經典,我在這兒轉述一下。他說,持有美元或者美元債權要冒三個風險,任何國家持有任何國家的債券都要冒這三個風險。一是通貨膨脹風險,如果美國出現通貨膨脹,那么拿著同樣多的美元在美國買到的東西就會變少,通貨膨脹風險不等于貨幣貶值。二是匯率風險,指的是假如美元對其他貨幣比如歐元、英鎊貶值,那么拿著同樣多的美元到其他國家買到的東西就會變少。三是賴帳風險,假如一國持有美國債券,而到時候美國還不了債,就像前一陣的希臘、愛爾蘭,就像兩三年前的冰島,就像十年前的韓國、泰國,當這些國家的國債到期卻沒錢還時,就只能賴帳。任何國家持有別國債券都有這樣的風險,只有美國沒有,因為美國是合法的國際貨幣,它是印了鈔票就還債的國家,因此美國不會還不起債,這也就是為什么美元在危機爆發(fā)時反倒很受歡迎的原因。世界各國都把美元當作避險產品,美元可能貶值,但是賴不了帳;其他國家的債可能不貶值,甚至還有點收益,但是可能賴帳,所以危機來了大家反倒去買美國國債,美元反倒升值。
這次美國之所以鬧這么大一個危機出來,跟這個問題是有關的,其他國家的財政都鬧危機,就美國不鬧危機,這幾十年下來美國就忘乎所以了,債務率越來越高,只花錢不存錢,大量的金融衍生工具使經濟泡沫惡性膨脹,最后還是出現支付危機,不是美元支付危機,而是金融機構的支付危機,金融泡沫破裂了,但這一場金融泡沫的破裂仍然沒有出現國際的債務危機。在這個意義上,我國持有美國債券的風險也沒有大家說的那么可怕。
但是美元確實在不斷貶值,這對我們來講是一種風險,可能造成我國經濟不穩(wěn)定,造成我國匯率的波動等,使我國經濟面臨各種金融風險。同時,美元不斷貶值,不斷通貨膨脹,人民幣卻在不斷升值,近期我國的通貨膨脹也有美國通貨膨脹的影響,我們預期國際上的很多資源價格、糧食價格、黃金價格、能源價格要上漲,這些預期一旦形成,期貨價格馬上就會上漲,而期貨價格的變化很快就會影響到現貨,影響到一些食品價格。美元的不穩(wěn)定、美國流動性的增加可能帶來這一系列的風險。那么我們該怎么辦呢?
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