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當前國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢分析和預(yù)測(2)

摘要:  工業(yè)化進程加快、消費結(jié)構(gòu)升級是我國經(jīng)濟發(fā)展的基本動力?;A(chǔ)設(shè)施建設(shè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級、環(huán)保生態(tài)建設(shè)都孕育著巨大的市場需求和發(fā)展空間。從長遠看,世界經(jīng)濟發(fā)展在需求結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中,必然要尋找一個新的產(chǎn)業(yè)支撐,這個支撐很可能是新能源,它將帶動產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級。

從發(fā)展前景看,金融危機是否見底,什么時候能夠過去?我覺得這個問題比較難判斷。我認為,從目前情況看,雖然在美歐發(fā)達國家政府的救援、干預(yù)下,金融體系崩潰的痕跡基本上已經(jīng)不存在了,大型金融機構(gòu)不大可能再破產(chǎn)了,股市也出現(xiàn)了起死回生的跡象,但另一方面,金融機構(gòu)資產(chǎn)負債狀況還在惡化,大量不良資產(chǎn)和壞賬需要剝離,資本金不足、流動性短缺、資金虧損等問題還很嚴重。多數(shù)金融機構(gòu)都面臨著巨大的去杠桿化的壓力。杠桿率是一個衡量金融機構(gòu)負債風險的指標。金融機構(gòu)的資產(chǎn)是所持債券價格,如果價格縮水,那么資產(chǎn)就縮水了。金融機構(gòu)的負債就是所欠的債務(wù)加上資本金。資產(chǎn)縮水,當有到期債務(wù)時,資產(chǎn)不能拿到市場抵押貸款,滾動用來還債,要么就用資本金來補一補,要么就用資本抵押,要么就申請破產(chǎn)。杠桿率體現(xiàn)了資本和負債相對于金融機構(gòu)的規(guī)模和背景,規(guī)定了允許進行資本負債經(jīng)營的規(guī)模。許多非銀行金融機構(gòu)的負債率普遍在30%、40%甚至在50%以上,而兩房則高達80%?,F(xiàn)在,資產(chǎn)支撐不了負債,負債必須要下降,這就是去杠桿化的壓力。在金融機構(gòu)走出困境之前,金融體系融資部門也很難恢復(fù),包括股市、匯市在內(nèi)的金融市場仍將持續(xù)動蕩和不規(guī)律。

從目前的情況看,美國和歐洲國家的救市措施在遏制金融破產(chǎn)和防止金融體系崩潰方面的確初見成效。一方面,利率大幅下降。美國、日本和英格蘭銀行基本實行的是零利率政策,寬松的貨幣政策不斷向金融市場注入流動資金,給金融機構(gòu)恢復(fù)放貸創(chuàng)造了條件。另一方面,以減稅和大規(guī)模擴大政府開支為特點的刺激經(jīng)濟復(fù)蘇的財政政策,在一定程度上促進了消費者和投資者信心的恢復(fù)。盡管有這些有利的條件,但徹底擺脫金融危機還需要采取更多的措施來剝離金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)和壞賬。金融危機以后,我國銀行的壞賬達25%,通過資產(chǎn)管理公司,政府出錢把資產(chǎn)剝離出來,然后再投入大量儲備,充足資本金,讓大家對經(jīng)濟恢復(fù)有了信心。

現(xiàn)在,如果大部分金融機構(gòu)不會破產(chǎn),那么金融體系可能不會出現(xiàn)太大波動。但要使之完全恢復(fù)正常,金融機構(gòu)不健康肯定是不行的,所以這方面還有大量工作要做。據(jù)國際貨幣基金組織估計,要使美歐金融機構(gòu)的資本充足率恢復(fù)到危機前4%的水平,或是回到十年前6%的水平,美國的銀行需要增加2700億到5000億美元,英國銀行需要增加1250億到2500億美元,其他歐洲銀行需要增加4750億到5500億美元。也就是說,這些金融機構(gòu)一方面有大量壞賬要剝離,另一方面要提高資本充足率,還需要數(shù)萬億美元。就目前情況來看,想通過金融市場融資真的很困難,而要政府注資的話,因資金規(guī)模相當大,又很難承擔。因此,要使金融危機造成的金融機構(gòu)的損失和資本金充足率的下降得到改善和恢復(fù),短期是很難解決的,整個過程可能要持續(xù)數(shù)年的時間。目前的情況是信貸還在收縮,甚至近期不排除負增長的可能。

發(fā)達國家出現(xiàn)了上述問題,對新興市場發(fā)展中國家來說,影響也是巨大的。尤其是一些拉美國家,發(fā)達國家的銀行不斷撤資,資金外流。預(yù)計今年發(fā)展中國家需要1.89萬億美元資金,但估計私人資本的凈進入將負增長。所以,無論從發(fā)達國家,還是發(fā)展中國家來看,這場金融危機造成的影響很嚴重,而且可能持續(xù)時間很長,前景也存在著較大的不確定性。最近,美國政府要出臺關(guān)于美國改革銀行監(jiān)管體系的一些新政策。在國際合作方面,不管是八國集團還是金磚四國,都在談如何加強合作。

金融危機對世界經(jīng)濟的影響

這次金融危機使全球經(jīng)濟進入衰退,我講三個方面內(nèi)容:一是去年9月份以來金融危機對世界經(jīng)濟的影響;二是近期世界經(jīng)濟有沒有復(fù)蘇的可能;三是從長期看世界經(jīng)濟的走勢。

次貸危機演變成金融危機以后,對實體經(jīng)濟的影響不斷顯現(xiàn)。首先,信貸凍結(jié)。實體經(jīng)濟部門難以獲得貸款,很多企業(yè)不能得到流動資金和長期投資貸款。個人也是一樣,汽車消費、住房貸款也很困難。最重要的一點,危機導(dǎo)致了財富大幅度縮水。特別是發(fā)達國家的儲蓄率很低,大部分靠金融資產(chǎn)和住房價格上漲產(chǎn)生的財富效應(yīng)承擔消費開支。房價、股市下跌,財富就減少,連養(yǎng)老金都投放到金融市場上,對未來的預(yù)測都得下降。當財富大幅縮水后,消費甚至是未來的消費都受到很大的影響。而且在經(jīng)濟衰退時,會有很多人失業(yè),可能會遇到減薪,所以整個消費緊縮,進而企業(yè)面臨消費需求不足,投資下降。金融危機不只是再融資渠道受影響,而且導(dǎo)致收入下降,財富下降。

在這種情況下,去年四季度全球工業(yè)生產(chǎn)下降了15%到20%,商品出口下降30%到40%。發(fā)達國家GDP去年四季度整體下降7.5%,其中美、歐、日分別下降6.3%、6%、12.1%,都陷入了嚴重的衰退。發(fā)達國家經(jīng)濟衰退,外部需求縮減,新興市場國家出口制造業(yè)受到很大打擊,去年四季度經(jīng)濟收縮4%。金融危機的深化蔓延和實體經(jīng)濟的衰退,相互拖累。一方面信貸緊縮、財富縮水對經(jīng)濟繼續(xù)構(gòu)成下行壓力;另一方面經(jīng)濟衰退又導(dǎo)致信貸毀約增加,金融機構(gòu)財務(wù)狀況進一步惡化,金融機構(gòu)又減少信貸,形成了一種惡性循環(huán)。自去年以來,全球工業(yè)生產(chǎn)和投資下滑,今年美、歐、日工業(yè)生產(chǎn)下降都分別超過了10%、15%、30%,出口降幅超過了16%、23%、46%。一季度美國日本經(jīng)濟分別下降了5.7%和14.2%,歐元區(qū)的數(shù)據(jù)還沒有出來。到目前為止,全球經(jīng)濟、貿(mào)易、工業(yè)生產(chǎn)情況和去年差不多。受到發(fā)達國家需求持續(xù)萎縮、環(huán)境惡化的影響,新興市場國家出口繼續(xù)放慢。經(jīng)濟放緩的同時,失業(yè)問題日趨嚴重。美國5月份的失業(yè)率創(chuàng)出9.4%的新高,這是25年來所沒有過的,而今年超過10%是完全可能的,申請失業(yè)救濟的人數(shù)超過了600萬。歐元區(qū)的失業(yè)率高達8.9%,還會繼續(xù)上升,總的失業(yè)人數(shù)超過1400萬。日本的失業(yè)率相對比較好一些,因為日本采取的是減少工作時間、延長放假、減薪等方式,但失業(yè)率也處在7.5%以上的高位。與此同時,產(chǎn)品價格回落。雖然最近出現(xiàn)了較大幅度的回升。石油價格,危機前每桶147美元,今年年初降到30多美元,最近回到70美元以上。一部分國家,從近期看面臨收縮的壓力,從中長期看通脹的隱患正在增加,經(jīng)濟情況非常復(fù)雜。

從全球的工業(yè)生產(chǎn)月度走勢來看,不論是新興市場國家,還是發(fā)達國家,自去年受危機影響以來,工業(yè)大幅度跳水,而貿(mào)易月度增幅下降幅度更大。總體來說,從去年9月份到今年上半年,連續(xù)三個季度,全球經(jīng)濟呈現(xiàn)大幅下滑的態(tài)勢。

從目前情況看,經(jīng)濟有望在明年開始企穩(wěn)復(fù)蘇。一方面從不利情況看,發(fā)達國家的金融機構(gòu)還處在去杠桿化中,銀行金融體系信貸還沒有完全恢復(fù)正常,對生產(chǎn)、消費、投資等實體經(jīng)濟活動構(gòu)成制約。同時,經(jīng)濟增長放慢,失業(yè)增加,收入減少,加上財富的大量縮水以及未來養(yǎng)老金的預(yù)期收入降低,發(fā)達國家傾向于保守消費,依靠財富效應(yīng)進行透支消費、不掏錢消費的行為受到很大制約。消費需求的萎縮導(dǎo)致企業(yè)的銷售下降、產(chǎn)能過剩以及減少設(shè)備的固定投資。所以,發(fā)達國家經(jīng)濟衰退很有可能進一步加劇。如果發(fā)達國家經(jīng)濟進一步衰退,那么它的進口還會下降,主要靠出口帶動的發(fā)展中國家的制造業(yè)必然會受到影響。所以,世界經(jīng)濟復(fù)蘇仍然面臨很大壓力。

另一方面從政策面上看,發(fā)達國家連續(xù)出臺了一系列經(jīng)濟救援和經(jīng)濟刺激計劃,對穩(wěn)定金融形勢和促進經(jīng)濟發(fā)展的作用會逐漸顯現(xiàn)。目前,金融方面已經(jīng)看到企穩(wěn)跡象。金融機構(gòu)情況有所好轉(zhuǎn),加上新興市場發(fā)展中國家也在復(fù)興,積極的財政政策和擴大內(nèi)需對經(jīng)濟復(fù)蘇的作用也會逐漸顯現(xiàn)。根據(jù)國際貨幣基金組織的統(tǒng)計,二十國集團目前已經(jīng)出臺的刺激經(jīng)濟計劃中,財政開支規(guī)模達到今年全球GDP的2%,明年將達到1.5%。隨著這些措施的逐步實施,效果將有所顯現(xiàn),預(yù)計從下半年開始,全球經(jīng)濟降幅會逐漸放慢。特別是美國,明年有望開始復(fù)蘇。據(jù)預(yù)測,今年發(fā)達國家經(jīng)濟整體下降4%,明年肯定增長。新興市場今年經(jīng)濟預(yù)計下降1.6%,明年增長4.6%。全球市場貿(mào)易量降幅今年將達到創(chuàng)紀錄的11%。之所以貿(mào)易降幅比經(jīng)濟降幅大,與現(xiàn)在貿(mào)易的產(chǎn)品分工比較細有關(guān)系,一個產(chǎn)品由好幾個國家生產(chǎn),每個環(huán)節(jié)都會受到經(jīng)濟下滑的影響。按照過去的規(guī)律,到2013年,世界經(jīng)濟可能會恢復(fù)到正常的4%的增長。對我國來說,“十一五”期間的情況比較差,到了“十二五”,也就是從2011年開始,世界經(jīng)濟開始逐步恢復(fù)增長態(tài)勢,但要恢復(fù)到以往長期平均3.5%以上的增幅,應(yīng)該在2013年以后。

責任編輯:李賢博校對:總編室最后修改:
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