很高興有機(jī)會(huì)和大家一起分析當(dāng)前國(guó)際國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我今天講的主要內(nèi)容：一是當(dāng)前的國(guó)際金融形勢(shì)及其發(fā)展趨勢(shì)，二是金融危機(jī)對(duì)世界以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響，三是如何采取措施應(yīng)對(duì)危機(jī)。

當(dāng)前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及其發(fā)展趨勢(shì)

首先介紹金融方面的情況，大家知道這次金融危機(jī)是由美國(guó)次貸危機(jī)演變而成的，對(duì)美國(guó)的次貸危機(jī)的成因很多學(xué)者都講過(guò)，媒體也有介紹，這里主要講一下它引起的后果。

美國(guó)次貸危機(jī)演變成了一場(chǎng)金融危機(jī)，并迅速擴(kuò)散蔓延，導(dǎo)致全球股市大幅下跌，歐洲、日本的銀行、金融機(jī)構(gòu)相繼陷入困境。歐洲的銀行持有很多與美國(guó)次貸相關(guān)的證券，因此飽受損失。雖然日本的金融機(jī)構(gòu)并沒(méi)有持有次貸，但日本銀行有與工業(yè)企業(yè)之間相互持股的歷史傳統(tǒng)，因此全球股市暴跌，工業(yè)企業(yè)股價(jià)下跌，銀行資產(chǎn)同樣受損，效果與債券下跌一樣。整個(gè)全球金融流動(dòng)性不斷減弱，發(fā)達(dá)國(guó)家的金融體系基本上不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)，完全處在凍結(jié)狀態(tài)。

發(fā)達(dá)國(guó)家出問(wèn)題時(shí)，新興市場(chǎng)也受到嚴(yán)重沖擊，資金外流、信貸緊張情況日趨嚴(yán)重，股市嚴(yán)重縮水。當(dāng)時(shí)，美國(guó)、歐洲、日本相繼推出龐大的救市計(jì)劃。各國(guó)銀行紛紛降息，放松信貸。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)還創(chuàng)新信貸工具，直接向非銀行金融機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)部門提供貸款，更大規(guī)模地向金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

今年以來(lái)，金融危機(jī)還在繼續(xù)深化蔓延，包括AIG、花旗集團(tuán)、蘇格蘭銀行在內(nèi)的美國(guó)、歐洲大型金融機(jī)構(gòu)由于虧損不得不再次接受注資，甚至被國(guó)有化。而中小銀行和金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)和倒閉的數(shù)量不斷增多。與此同時(shí)，全球的股市繼續(xù)劇烈波動(dòng)，美國(guó)道瓊斯指數(shù)在3月份一度跌破7000點(diǎn)，跌到6500點(diǎn)左右。近幾個(gè)月，股市有較大回升，但波動(dòng)非常大。今年年初到3月份之間，全球股市普遍跌幅均超過(guò)50%。由于市場(chǎng)信心低落，發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)基本處于凍結(jié)狀態(tài)，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的價(jià)格不斷縮水，流動(dòng)性不斷緊缺，資不抵債的問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)重。金融系統(tǒng)的融資功能基本喪失殆盡。

為了避免金融體統(tǒng)崩潰，盡快緩解金融危機(jī)的影響，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)去年的重點(diǎn)放在救援上，在今年又推出了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激計(jì)劃，同時(shí)加大了對(duì)金融機(jī)構(gòu)的注資力度。美聯(lián)儲(chǔ)政策發(fā)生很大變化，美聯(lián)儲(chǔ)3月份宣布，半年之內(nèi)購(gòu)買3000億美元美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。雖然美聯(lián)儲(chǔ)把短期利率降到最低，貸款利率降到了零，但市場(chǎng)利率仍然很高，貸款條件很苛刻，信貸仍然凍結(jié)。因此，美國(guó)政府通過(guò)購(gòu)買國(guó)債的方式，把國(guó)債的價(jià)格拉高，以美國(guó)國(guó)債為標(biāo)桿的市場(chǎng)利率就會(huì)下降。在購(gòu)買國(guó)債的同時(shí)又等于把現(xiàn)金注入市場(chǎng)。這些措施都是為了緩解信貸困難問(wèn)題。不僅如此，美國(guó)還宣布準(zhǔn)備購(gòu)買“兩房”高達(dá)1.45萬(wàn)億的住房抵押貸款。這樣，一方面壓低國(guó)債的收益率，使市場(chǎng)利率下降；另一方面大量注入資金，在某種意義上致使流動(dòng)性泛濫。從短期來(lái)看，這些措施使企業(yè)能較容易地獲得貸款，但從實(shí)際效果上，大家看到的結(jié)果是推動(dòng)股市上升，推動(dòng)大宗商品價(jià)格回升，而經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有得到很好的改善。今年，美國(guó)政府還采取了一個(gè)措施為收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)提供貸款和擔(dān)保，但這個(gè)計(jì)劃進(jìn)展得不順利。因?yàn)橐恍┧饺藱C(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)持有的不良資產(chǎn)愿意購(gòu)買的折價(jià)率都在三四成左右，而金融機(jī)構(gòu)覺(jué)得估價(jià)太低，不愿意賣。另外，美國(guó)修改了按市值定價(jià)的準(zhǔn)則。過(guò)去，金融機(jī)構(gòu)每天核算它的資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)是持有的股權(quán)、各種各樣的債券，由于價(jià)格不斷下跌，資本量不斷消失，市值定價(jià)的準(zhǔn)則起到加劇危機(jī)的作用?，F(xiàn)在，允許金融機(jī)構(gòu)按照模型計(jì)算，或者按照歷史的價(jià)格來(lái)給資產(chǎn)進(jìn)行合理定價(jià)，使資產(chǎn)負(fù)債情況有所改善。這就是為什么一開始說(shuō)花旗集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債較嚴(yán)重，現(xiàn)在卻已開始盈利的原因。這個(gè)措施在一定程度上對(duì)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債的狀況、流動(dòng)性緊缺的狀況有一定改善，有利于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和恢復(fù)，同時(shí)還增加了投資者的信心。但由于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債中存在問(wèn)題的資產(chǎn)過(guò)于龐大，所以政府有限的財(cái)力只能援助那些對(duì)金融體系有著舉足輕重影響的大型金融機(jī)構(gòu)，而眾多的金融機(jī)構(gòu)仍然處在資產(chǎn)縮水、流動(dòng)性不足、資本金不斷減少、資不抵債的困難境地中。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織估計(jì)，從2007年次貸危機(jī)爆發(fā)到2010年各個(gè)金融機(jī)構(gòu)所持有的原自美國(guó)的金融資產(chǎn)的損失最終可能高達(dá)2.7萬(wàn)億美元。如果加上歐洲金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融資產(chǎn)給全球帶來(lái)的損失，大概要達(dá)到4萬(wàn)億美元。這些損失的2/3可能要由銀行承擔(dān)，其余的由保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金以及對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)承擔(dān)。