三、現(xiàn)代地方債務(wù)評級評估總框架

地方債務(wù)規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)如何看？怎么測？地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指地方政府承擔(dān)債務(wù)但無能力按期還本付息的可能性以及相應(yīng)產(chǎn)生的后果，而新增債務(wù)空間是地方政府在現(xiàn)有債務(wù)之外還可以舉借的最大債務(wù)額度。因此，對于地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量，轉(zhuǎn)化為針對地方政府新增債務(wù)空間的測算。地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，其新增債務(wù)空間越小甚至為負(fù)值，可見，地方政府新增債務(wù)空間是地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的逆向指標(biāo)。

政府償債來源與負(fù)債平衡表（如圖1所示）。政府的新增債務(wù)償還能力決定其新增債務(wù)空間的大小，由總債務(wù)和存量債務(wù)償還能力共同決定。新增債務(wù)償還能力反映了地方政府債務(wù)的安全保障程度，即償債能力安全度。其中，總債務(wù)償還能力是存量和新增債務(wù)安全保障程度的上限，由政府最大安全負(fù)債數(shù)量邊界工具進(jìn)行測算；存量債務(wù)償還能力反映了地方政府截至受評時(shí)點(diǎn)的存量債務(wù)安全度，由政府償債來源與負(fù)債平衡表工具進(jìn)行計(jì)算。

圖1 政府償債來源與負(fù)債平衡表

地方債務(wù)評級方法分析框架（如圖2-5所示）。首先，計(jì)算償債來源與其財(cái)富創(chuàng)造能力的偏離度。通過綜合考察償債環(huán)境、財(cái)富創(chuàng)造能力和償債來源，得到地方政府償債來源與其財(cái)富創(chuàng)造能力的偏離度。其次，計(jì)算償債能力安全度指數(shù)。綜合運(yùn)用最大安全負(fù)債數(shù)量邊界、償債來源與負(fù)債平衡等技術(shù)計(jì)算總債務(wù)償付能力、存量債務(wù)償付能力和新增債務(wù)償付能力，得到償債能力安全度指數(shù)。第三，得到初始級別。將償債來源與財(cái)富創(chuàng)造能力的偏離度指數(shù)和償債能力安全度指數(shù)結(jié)合，得到地方政府的初始級別。最后，得到最終級別。由于地方政府的個(gè)體差異較大，通過調(diào)整項(xiàng)對地方政府特殊情況的判斷，客觀、合理地揭示債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過違約歷史、上級政府對下級政府財(cái)政的影響兩項(xiàng)指標(biāo)對初始級別進(jìn)行調(diào)整，得到最終級別。

圖2 償債環(huán)境要素和權(quán)重設(shè)置表

圖3 償債能力指標(biāo)和權(quán)重設(shè)置表

圖4 財(cái)富創(chuàng)造能力要素、指標(biāo)和權(quán)重設(shè)置表

圖5 償債來源要素、指標(biāo)和權(quán)重設(shè)置表