三、現(xiàn)代地方債務評級評估總框架

地方債務規(guī)模與風險如何看？怎么測？地方債務風險是指地方政府承擔債務但無能力按期還本付息的可能性以及相應產(chǎn)生的后果，而新增債務空間是地方政府在現(xiàn)有債務之外還可以舉借的最大債務額度。因此，對于地方債務風險的度量，轉(zhuǎn)化為針對地方政府新增債務空間的測算。地方政府債務風險越高，其新增債務空間越小甚至為負值，可見，地方政府新增債務空間是地方債務風險的逆向指標。

政府償債來源與負債平衡表（如圖1所示）。政府的新增債務償還能力決定其新增債務空間的大小，由總債務和存量債務償還能力共同決定。新增債務償還能力反映了地方政府債務的安全保障程度，即償債能力安全度。其中，總債務償還能力是存量和新增債務安全保障程度的上限，由政府最大安全負債數(shù)量邊界工具進行測算；存量債務償還能力反映了地方政府截至受評時點的存量債務安全度，由政府償債來源與負債平衡表工具進行計算。

圖1 政府償債來源與負債平衡表

地方債務評級方法分析框架（如圖2-5所示）。首先，計算償債來源與其財富創(chuàng)造能力的偏離度。通過綜合考察償債環(huán)境、財富創(chuàng)造能力和償債來源，得到地方政府償債來源與其財富創(chuàng)造能力的偏離度。其次，計算償債能力安全度指數(shù)。綜合運用最大安全負債數(shù)量邊界、償債來源與負債平衡等技術(shù)計算總債務償付能力、存量債務償付能力和新增債務償付能力，得到償債能力安全度指數(shù)。第三，得到初始級別。將償債來源與財富創(chuàng)造能力的偏離度指數(shù)和償債能力安全度指數(shù)結(jié)合，得到地方政府的初始級別。最后，得到最終級別。由于地方政府的個體差異較大，通過調(diào)整項對地方政府特殊情況的判斷，客觀、合理地揭示債務風險。通過違約歷史、上級政府對下級政府財政的影響兩項指標對初始級別進行調(diào)整，得到最終級別。

圖2 償債環(huán)境要素和權(quán)重設(shè)置表

圖3 償債能力指標和權(quán)重設(shè)置表

圖4 財富創(chuàng)造能力要素、指標和權(quán)重設(shè)置表

圖5 償債來源要素、指標和權(quán)重設(shè)置表