2.《資本論》對于市場經(jīng)濟時代金融領域問題的基本判斷

《資本論》對于市場經(jīng)濟時代虛擬資本有正反兩方面評價。我們先看正面評價?！顿Y本論》認為，“積累，即由圓形運動變?yōu)槁菪芜\動的再生產(chǎn)所引起的資本的逐漸增大，同僅僅要求改變社會資本各組成部分的量的組合的集中比較起來，是一個極緩慢的過程。假如必須等待積累使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，集中通過股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了。”（《馬克思恩格斯文集》第5卷，人民出版社2009年版，第724頁。）這就是說，通過現(xiàn)代金融驅(qū)動了大量資本，使得我們有了現(xiàn)代鐵路?？梢姟顿Y本論》對現(xiàn)代金融的評價非常之高。

《資本論》還認為，“當這些證券的積累表示鐵路、礦山、汽船等等的積累時，它們也表示現(xiàn)實再生產(chǎn)過程的擴大，就像動產(chǎn)征稅單的擴大表示這種動產(chǎn)的增加一樣。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第540-541頁。）

同時，《資本論》對于市場經(jīng)濟時代虛擬資本還涉及到了負面評價。這里我講《資本論》的兩個觀點。

觀點1：資本有兩個身份——現(xiàn)實身份和虛擬身份

《資本論》認為，“這里決不排除股票也只是一種欺詐的東西。但是，這個資本不能有雙重存在：一次是作為所有權證書即股票的資本價值，另一次是作為在這些企業(yè)中實際已經(jīng)投入或?qū)⒁度氲馁Y本。它只存在于后一種形式，股票不過是對這個資本所實現(xiàn)的剩余價值的一個相應部分的所有權證書。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第529頁。）怎么來理解呢？還是以激光筆為例。要生產(chǎn)激光筆就需要去融資，用融到的資本支持激光筆的生產(chǎn)，要購買各種生產(chǎn)資料、技術要素以及勞動力，這就是資本的現(xiàn)實身份。同時發(fā)行了股票，資本在股票市場上進行交易，這就是資本的虛擬身份。資本的這兩個身份在現(xiàn)實中很可能出現(xiàn)分離，這種分離是需要我們研究的。對于資本的現(xiàn)實身份和虛擬身份之間的關系，有人作了一個比喻，像一個人遛狗的時候人和狗之間的關系，兩者之間的距離差著一根狗繩，不會離得太遠，但有時候會背離。《資本論》的觀點是，在某種現(xiàn)實狀況下，兩者差的不止一根狗繩。

觀點2：虛擬資本有它的獨特的運動

《資本論》花了大量的篇幅闡釋虛擬資本有它的獨特的運動。《資本論》中有這樣一段話，“我們馬上就會知道，這種虛擬資本有它的獨特的運動。……因為生息資本一般是一切顛倒錯亂形式之母。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第527-528頁。）對于虛擬資本它的獨特的運動，《資本論》用的是“顛倒錯亂形式之母”?？梢?，金融如果完全自由化它可能會有這樣的問題。

對于虛擬資本的獨特的運動，《資本論》有詳細描述，“為了同國債資本對比，——在國債的場合，負數(shù)表現(xiàn)為資本；因為生息資本一般是一切顛倒錯亂形式之母，所以，在銀行家的觀念中，比如債券可以表現(xiàn)為商品，——我們現(xiàn)在來考察勞動力。在這里，工資被看成是利息，因而勞動力被看成是提供這種利息的資本。例如，如果一年的工資等于50鎊，利息率等于5%，一年的勞動力就被認為是一個等于1 000鎊的資本。資本家們思考方式的錯亂在這里達到了頂點，資本的增殖不是用勞動力的被剝削來說明，相反，勞動力的生產(chǎn)性質(zhì)卻用勞動力本身是這樣一種神秘的東西即生息資本來說明。在17世紀下半葉（例如在配第那里），這已經(jīng)是一種很流行的觀念，但是一直到今天，一部分是庸俗經(jīng)濟學家，另一部分主要是德國的統(tǒng)計學家，還非常熱衷于這個觀念。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第527-528頁。）這是什么意思呢？我們看價值增殖是怎么完成的。比如生產(chǎn)激光筆，資本要購買生產(chǎn)資料和勞動力，勞動力帶來價值增殖使得財富增加。但是有了金融產(chǎn)品之后，我們在思考價值增殖的時候會有一個錯誤問題，就是投資一只股票有一個成本，賣出這只股票有一個收益，這個收益也被認為是價值增殖。這在《資本論》看來是有問題的，認為這是本末倒置。因為本質(zhì)上是資本的現(xiàn)實身份實現(xiàn)價值增殖，但現(xiàn)在卻是它的虛擬身份產(chǎn)生了價值增殖。當然，如果虛擬資本不背離實體經(jīng)濟，這是沒有問題的。為什么？因為融到的資本去擴大再生產(chǎn)，然后使得實體經(jīng)濟發(fā)展得更好。但是如果虛擬資本獨立運動起來，使得虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟關聯(lián)性不強，這就會帶來社會經(jīng)濟問題。關于這方面的問題，《資本論》有大量的闡釋，我們在閱讀《資本論》第3卷的時候會有所體會。

《資本論》中有這樣一段話，“人們把虛擬資本的形成叫做資本化。人們把每一個有規(guī)則的會反復取得的收入按平均利息率來計算，把它算做是按這個利息率貸出的一個資本會提供的收益，這樣就把這個收入資本化了；例如，在年收入=100鎊，利息率=5%時，100鎊就是2 000鎊的年利息，這2 000鎊現(xiàn)在就被看成是每年取得100鎊的法定所有權證書的資本價值。對這個所有權證書的買者來說，這100鎊年收入實際代表他所投資本的5%的利息。因此，和資本的現(xiàn)實增殖過程的一切聯(lián)系就徹底消滅干凈了。資本是一個自行增殖的自動機的觀念就牢固地樹立起來了。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第528-529頁）這就是為什么十九大報告以及黨和政府的文件中都談到了要“增強金融服務實體經(jīng)濟能力”、“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”。原因是虛擬資本獨立運動起來有脫離實體經(jīng)濟運行的趨勢。

虛擬資本為什么能獨立運動？《資本論》作出了闡釋，它給出一個詞語，“賭博欺詐性”，如果還原成現(xiàn)代詞語，就是“信息的不對稱性”?！顿Y本論》中有這樣一段話，“信用制度固有的二重性質(zhì)是：一方面，把資本主義生產(chǎn)的動力——用剝削他人勞動的辦法來發(fā)財致富——發(fā)展成為最純粹最巨大的賭博欺詐制度，并且使剝削社會財富的少數(shù)人的人數(shù)越來越減少；另一方面，造成轉(zhuǎn)到一種新生產(chǎn)方式的過渡形式。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第500頁。）這里面出現(xiàn)了“賭博欺詐制度”。在賭博時你是不知道對方手里的牌的。欺詐是什么？是讓人陷入一種錯誤的認識，這里面涉及到信息不對稱的問題。由于信息不對稱，創(chuàng)生出來的金融產(chǎn)品就很可能會脫離實體經(jīng)濟而獨立運行起來，產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟不支持實體經(jīng)濟的問題。

為了很好地闡釋這個問題，《資本論》還給出了一個案例，“1842年底，從1837年以來幾乎不間斷地壓在英國工業(yè)身上的壓力開始減弱。在其后的兩年中，外國對英國工業(yè)品的需求增加得更多；1845-1846年是高度繁榮的時期。1843年，鴉片戰(zhàn)爭為英國商業(yè)打開了中國的門戶。新的市場，給予當時已經(jīng)存在的蓬勃擴展，特別是棉紡織業(yè)的擴展以新的借口。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第458頁。）這是什么意思呢？就是說英國的制造業(yè)面臨更大的市場，這里面談到了“鴉片戰(zhàn)爭為英國商業(yè)打開了中國的門戶”。

當面臨更大市場的時候就要擴張，在《資本論》里面是這樣描述的，“‘我們怎么會有生產(chǎn)過多的時候呢？我們要為3億人提供衣服。’——當時曼徹斯特一位工廠主就是這樣對筆者說的。但是，一切新建的廠房、蒸汽機、紡織機，都不足以吸收從蘭開夏郡大量涌來的剩余價值。人們懷著擴充生產(chǎn)時具有的那種熱情，投身于鐵路的建筑；在這里，工廠主和商人的投機欲望第一次得到滿足，并且從1844年夏季以來已經(jīng)如此。人們盡可能多地認股，這就是說，只要有錢足夠應付第一次繳款，就把股份認購下來”。（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第458-459頁。）這是什么意思呢？就是說打開中國的門戶，面臨更大的產(chǎn)能需求，需要發(fā)行股票融資。這是沒有問題的，因為確實支持了生產(chǎn)，這是《資本論》對現(xiàn)代金融的正面評價。

但是，緊接著會發(fā)生什么問題呢？人們對未來預期過強，并且信用容易得到，“只要有錢足夠應付第一次繳款，就把股份認購下來”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第458-459頁），這樣股票的價值就拉升起來了。這種擴充會導致一些非理性因素，《資本論》是這樣闡述的，“至于以后各期股款的繳付，總會有法可想！當以后付款的期限來到時——按照《商業(yè)危機》1848-1857年第1059號提問的記載，1846-1847年投在鐵路上的資本，達到7 500萬鎊——，人們不得不求助于信用，商行本來的營業(yè)多半也只好為此而失血。并且，這種本來的營業(yè)在大多數(shù)場合也已經(jīng)負擔過重。誘人的高額利潤，使人們遠遠超出擁有的流動資本所許可的范圍來進行過度的擴充活動。不過，信用可加以利用，它容易得到，而且便宜。銀行貼現(xiàn)率低：1844年是13/4%-23/4%；1845年直到10月，是在3%以下，后來有一個短時間（1846年2月）上升到5%，然后1846年12月，又下降到31/4%。英格蘭銀行地庫中的金儲備達到了空前的規(guī)模。國內(nèi)一切證券交易的行情比以往任何時候都高。因此，為什么要放過這個大好的機會呢？為什么不大干一番呢？為什么不把我們所能制造的一切商品運往迫切需要英國工業(yè)品的外國市場上去呢？為什么工廠主自己不應該從在遠東出售紗和布當中，并從在英國出售換回的貨物當中獲取雙重的利益呢？”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第458-459頁。）

當對未來比較看好的時候，這里面就會涉及到一些非理性的因素，涉及到信用非理性擴張，股票價格大漲。這些因素之間交相輝映，使得虛擬資本就獨立運行起來了。當虛擬資本獨立運行到一定程度的時候會帶來什么樣的結(jié)果呢？《資本論》也有闡釋。“這次崩潰隨著1846年農(nóng)作物歉收而爆發(fā)了。英格蘭，特別是愛爾蘭，需要大量進口生活資料，特別是谷物和馬鈴薯。但供給這些物品的國家，只能接受極少量的英國工業(yè)品作為對這些物品的支付；必須付給貴金屬；至少有900萬鎊的金流到國外去了。其中足有750萬鎊的金取自英格蘭銀行的庫存現(xiàn)金，這就使英格蘭銀行在貨幣市場上的活動自由受到了嚴重限制；其他那些把準備金存于英格蘭銀行、事實上和英格蘭銀行儲備的是同一筆準備金的銀行，也同樣必須緊縮它們的貨幣信貸；迅速而流暢地集中到銀行進行的支付現(xiàn)在陷于停滯。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第459-460頁。）

這是什么意思呢？當年英國發(fā)生了農(nóng)作物歉收。由于農(nóng)作物歉收，英國需要到國外購買農(nóng)作物。到國外購買農(nóng)作物需要用貴金屬去購買，這樣就帶來了英國貴金屬外流。貴金屬外流會導致什么情況呢？由于當時英國是金本位制，就會發(fā)生貨幣緊縮。這樣，信用也就收緊了。因為貨幣供應量下降，利率就會上升。利率一旦上升，原來支撐虛擬經(jīng)濟的信用現(xiàn)在就受到了制約，就可能帶來一些崩潰性的事件。如果給某一個公司帶來崩潰性的事件，它就會傳導，這樣就可能會帶來恐慌，影響到整個經(jīng)濟社會。

《資本論》對這個案例描述得非常細致。“停滯起初是局部的，后來成了普遍現(xiàn)象。銀行貼現(xiàn)率在1847年1月還只有3%-31/2%，在恐慌最初爆發(fā)的4月已上升到7%，然后在夏季再一次出現(xiàn)暫時的微小的緩和（61/2%，6%），但當農(nóng)作物再一次歉收時，恐慌就重新更加激烈地爆發(fā)了。英格蘭銀行官方規(guī)定的最低貼現(xiàn)率10月已經(jīng)上升到7%，11月又上升到10%，這就是說，絕大多數(shù)的匯票只有支付驚人的高利貸利息才能得到貼現(xiàn)，或根本不能貼現(xiàn)；支付的普遍停滯使一系列第一流商行和許許多多中小商行倒閉；英格蘭銀行本身也由于狡猾的1844年銀行法加給它的種種限制而瀕于破產(chǎn)。” （《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第460頁。）這樣就使得支撐起來的虛擬經(jīng)濟開始出現(xiàn)了問題，最后引發(fā)了經(jīng)濟危機。這是《資本論》對于現(xiàn)代金融的整體分析。