2.《資本論》對于市場經(jīng)濟(jì)時代金融領(lǐng)域問題的基本判斷

《資本論》對于市場經(jīng)濟(jì)時代虛擬資本有正反兩方面評價。我們先看正面評價?！顿Y本論》認(rèn)為，“積累，即由圓形運(yùn)動變?yōu)槁菪芜\(yùn)動的再生產(chǎn)所引起的資本的逐漸增大，同僅僅要求改變社會資本各組成部分的量的組合的集中比較起來，是一個極緩慢的過程。假如必須等待積累使某些單個資本增長到能夠修建鐵路的程度，那么恐怕直到今天世界上還沒有鐵路。但是，集中通過股份公司轉(zhuǎn)瞬之間就把這件事完成了。”（《馬克思恩格斯文集》第5卷，人民出版社2009年版，第724頁。）這就是說，通過現(xiàn)代金融驅(qū)動了大量資本，使得我們有了現(xiàn)代鐵路?？梢姟顿Y本論》對現(xiàn)代金融的評價非常之高。

《資本論》還認(rèn)為，“當(dāng)這些證券的積累表示鐵路、礦山、汽船等等的積累時，它們也表示現(xiàn)實(shí)再生產(chǎn)過程的擴(kuò)大，就像動產(chǎn)征稅單的擴(kuò)大表示這種動產(chǎn)的增加一樣。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第540-541頁。）

同時，《資本論》對于市場經(jīng)濟(jì)時代虛擬資本還涉及到了負(fù)面評價。這里我講《資本論》的兩個觀點(diǎn)。

觀點(diǎn)1：資本有兩個身份——現(xiàn)實(shí)身份和虛擬身份

《資本論》認(rèn)為，“這里決不排除股票也只是一種欺詐的東西。但是，這個資本不能有雙重存在：一次是作為所有權(quán)證書即股票的資本價值，另一次是作為在這些企業(yè)中實(shí)際已經(jīng)投入或?qū)⒁度氲馁Y本。它只存在于后一種形式，股票不過是對這個資本所實(shí)現(xiàn)的剩余價值的一個相應(yīng)部分的所有權(quán)證書。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第529頁。）怎么來理解呢？還是以激光筆為例。要生產(chǎn)激光筆就需要去融資，用融到的資本支持激光筆的生產(chǎn)，要購買各種生產(chǎn)資料、技術(shù)要素以及勞動力，這就是資本的現(xiàn)實(shí)身份。同時發(fā)行了股票，資本在股票市場上進(jìn)行交易，這就是資本的虛擬身份。資本的這兩個身份在現(xiàn)實(shí)中很可能出現(xiàn)分離，這種分離是需要我們研究的。對于資本的現(xiàn)實(shí)身份和虛擬身份之間的關(guān)系，有人作了一個比喻，像一個人遛狗的時候人和狗之間的關(guān)系，兩者之間的距離差著一根狗繩，不會離得太遠(yuǎn)，但有時候會背離?！顿Y本論》的觀點(diǎn)是，在某種現(xiàn)實(shí)狀況下，兩者差的不止一根狗繩。

觀點(diǎn)2：虛擬資本有它的獨(dú)特的運(yùn)動

《資本論》花了大量的篇幅闡釋虛擬資本有它的獨(dú)特的運(yùn)動?！顿Y本論》中有這樣一段話，“我們馬上就會知道，這種虛擬資本有它的獨(dú)特的運(yùn)動。……因?yàn)樯①Y本一般是一切顛倒錯亂形式之母。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第527-528頁。）對于虛擬資本它的獨(dú)特的運(yùn)動，《資本論》用的是“顛倒錯亂形式之母”。可見，金融如果完全自由化它可能會有這樣的問題。

對于虛擬資本的獨(dú)特的運(yùn)動，《資本論》有詳細(xì)描述，“為了同國債資本對比，——在國債的場合，負(fù)數(shù)表現(xiàn)為資本；因?yàn)樯①Y本一般是一切顛倒錯亂形式之母，所以，在銀行家的觀念中，比如債券可以表現(xiàn)為商品，——我們現(xiàn)在來考察勞動力。在這里，工資被看成是利息，因而勞動力被看成是提供這種利息的資本。例如，如果一年的工資等于50鎊，利息率等于5%，一年的勞動力就被認(rèn)為是一個等于1 000鎊的資本。資本家們思考方式的錯亂在這里達(dá)到了頂點(diǎn)，資本的增殖不是用勞動力的被剝削來說明，相反，勞動力的生產(chǎn)性質(zhì)卻用勞動力本身是這樣一種神秘的東西即生息資本來說明。在17世紀(jì)下半葉（例如在配第那里），這已經(jīng)是一種很流行的觀念，但是一直到今天，一部分是庸俗經(jīng)濟(jì)學(xué)家，另一部分主要是德國的統(tǒng)計學(xué)家，還非常熱衷于這個觀念。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第527-528頁。）這是什么意思呢？我們看價值增殖是怎么完成的。比如生產(chǎn)激光筆，資本要購買生產(chǎn)資料和勞動力，勞動力帶來價值增殖使得財富增加。但是有了金融產(chǎn)品之后，我們在思考價值增殖的時候會有一個錯誤問題，就是投資一只股票有一個成本，賣出這只股票有一個收益，這個收益也被認(rèn)為是價值增殖。這在《資本論》看來是有問題的，認(rèn)為這是本末倒置。因?yàn)楸举|(zhì)上是資本的現(xiàn)實(shí)身份實(shí)現(xiàn)價值增殖，但現(xiàn)在卻是它的虛擬身份產(chǎn)生了價值增殖。當(dāng)然，如果虛擬資本不背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這是沒有問題的。為什么？因?yàn)槿诘降馁Y本去擴(kuò)大再生產(chǎn)，然后使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展得更好。但是如果虛擬資本獨(dú)立運(yùn)動起來，使得虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性不強(qiáng)，這就會帶來社會經(jīng)濟(jì)問題。關(guān)于這方面的問題，《資本論》有大量的闡釋，我們在閱讀《資本論》第3卷的時候會有所體會。

《資本論》中有這樣一段話，“人們把虛擬資本的形成叫做資本化。人們把每一個有規(guī)則的會反復(fù)取得的收入按平均利息率來計算，把它算做是按這個利息率貸出的一個資本會提供的收益，這樣就把這個收入資本化了；例如，在年收入=100鎊，利息率=5%時，100鎊就是2 000鎊的年利息，這2 000鎊現(xiàn)在就被看成是每年取得100鎊的法定所有權(quán)證書的資本價值。對這個所有權(quán)證書的買者來說，這100鎊年收入實(shí)際代表他所投資本的5%的利息。因此，和資本的現(xiàn)實(shí)增殖過程的一切聯(lián)系就徹底消滅干凈了。資本是一個自行增殖的自動機(jī)的觀念就牢固地樹立起來了。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第528-529頁）這就是為什么十九大報告以及黨和政府的文件中都談到了要“增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”、“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線”。原因是虛擬資本獨(dú)立運(yùn)動起來有脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的趨勢。

虛擬資本為什么能獨(dú)立運(yùn)動？《資本論》作出了闡釋，它給出一個詞語，“賭博欺詐性”，如果還原成現(xiàn)代詞語，就是“信息的不對稱性”?！顿Y本論》中有這樣一段話，“信用制度固有的二重性質(zhì)是：一方面，把資本主義生產(chǎn)的動力——用剝削他人勞動的辦法來發(fā)財致富——發(fā)展成為最純粹最巨大的賭博欺詐制度，并且使剝削社會財富的少數(shù)人的人數(shù)越來越減少；另一方面，造成轉(zhuǎn)到一種新生產(chǎn)方式的過渡形式。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第500頁。）這里面出現(xiàn)了“賭博欺詐制度”。在賭博時你是不知道對方手里的牌的。欺詐是什么？是讓人陷入一種錯誤的認(rèn)識，這里面涉及到信息不對稱的問題。由于信息不對稱，創(chuàng)生出來的金融產(chǎn)品就很可能會脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而獨(dú)立運(yùn)行起來，產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟(jì)不支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題。

為了很好地闡釋這個問題，《資本論》還給出了一個案例，“1842年底，從1837年以來幾乎不間斷地壓在英國工業(yè)身上的壓力開始減弱。在其后的兩年中，外國對英國工業(yè)品的需求增加得更多；1845-1846年是高度繁榮的時期。1843年，鴉片戰(zhàn)爭為英國商業(yè)打開了中國的門戶。新的市場，給予當(dāng)時已經(jīng)存在的蓬勃擴(kuò)展，特別是棉紡織業(yè)的擴(kuò)展以新的借口。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第458頁。）這是什么意思呢？就是說英國的制造業(yè)面臨更大的市場，這里面談到了“鴉片戰(zhàn)爭為英國商業(yè)打開了中國的門戶”。

當(dāng)面臨更大市場的時候就要擴(kuò)張，在《資本論》里面是這樣描述的，“‘我們怎么會有生產(chǎn)過多的時候呢？我們要為3億人提供衣服。’——當(dāng)時曼徹斯特一位工廠主就是這樣對筆者說的。但是，一切新建的廠房、蒸汽機(jī)、紡織機(jī)，都不足以吸收從蘭開夏郡大量涌來的剩余價值。人們懷著擴(kuò)充生產(chǎn)時具有的那種熱情，投身于鐵路的建筑；在這里，工廠主和商人的投機(jī)欲望第一次得到滿足，并且從1844年夏季以來已經(jīng)如此。人們盡可能多地認(rèn)股，這就是說，只要有錢足夠應(yīng)付第一次繳款，就把股份認(rèn)購下來”。（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第458-459頁。）這是什么意思呢？就是說打開中國的門戶，面臨更大的產(chǎn)能需求，需要發(fā)行股票融資。這是沒有問題的，因?yàn)榇_實(shí)支持了生產(chǎn)，這是《資本論》對現(xiàn)代金融的正面評價。

但是，緊接著會發(fā)生什么問題呢？人們對未來預(yù)期過強(qiáng)，并且信用容易得到，“只要有錢足夠應(yīng)付第一次繳款，就把股份認(rèn)購下來”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第458-459頁），這樣股票的價值就拉升起來了。這種擴(kuò)充會導(dǎo)致一些非理性因素，《資本論》是這樣闡述的，“至于以后各期股款的繳付，總會有法可想！當(dāng)以后付款的期限來到時——按照《商業(yè)危機(jī)》1848-1857年第1059號提問的記載，1846-1847年投在鐵路上的資本，達(dá)到7 500萬鎊——，人們不得不求助于信用，商行本來的營業(yè)多半也只好為此而失血。并且，這種本來的營業(yè)在大多數(shù)場合也已經(jīng)負(fù)擔(dān)過重。誘人的高額利潤，使人們遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出擁有的流動資本所許可的范圍來進(jìn)行過度的擴(kuò)充活動。不過，信用可加以利用，它容易得到，而且便宜。銀行貼現(xiàn)率低：1844年是13/4%-23/4%；1845年直到10月，是在3%以下，后來有一個短時間（1846年2月）上升到5%，然后1846年12月，又下降到31/4%。英格蘭銀行地庫中的金儲備達(dá)到了空前的規(guī)模。國內(nèi)一切證券交易的行情比以往任何時候都高。因此，為什么要放過這個大好的機(jī)會呢？為什么不大干一番呢？為什么不把我們所能制造的一切商品運(yùn)往迫切需要英國工業(yè)品的外國市場上去呢？為什么工廠主自己不應(yīng)該從在遠(yuǎn)東出售紗和布當(dāng)中，并從在英國出售換回的貨物當(dāng)中獲取雙重的利益呢？”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第458-459頁。）

當(dāng)對未來比較看好的時候，這里面就會涉及到一些非理性的因素，涉及到信用非理性擴(kuò)張，股票價格大漲。這些因素之間交相輝映，使得虛擬資本就獨(dú)立運(yùn)行起來了。當(dāng)虛擬資本獨(dú)立運(yùn)行到一定程度的時候會帶來什么樣的結(jié)果呢？《資本論》也有闡釋。“這次崩潰隨著1846年農(nóng)作物歉收而爆發(fā)了。英格蘭，特別是愛爾蘭，需要大量進(jìn)口生活資料，特別是谷物和馬鈴薯。但供給這些物品的國家，只能接受極少量的英國工業(yè)品作為對這些物品的支付；必須付給貴金屬；至少有900萬鎊的金流到國外去了。其中足有750萬鎊的金取自英格蘭銀行的庫存現(xiàn)金，這就使英格蘭銀行在貨幣市場上的活動自由受到了嚴(yán)重限制；其他那些把準(zhǔn)備金存于英格蘭銀行、事實(shí)上和英格蘭銀行儲備的是同一筆準(zhǔn)備金的銀行，也同樣必須緊縮它們的貨幣信貸；迅速而流暢地集中到銀行進(jìn)行的支付現(xiàn)在陷于停滯。”（《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第459-460頁。）

這是什么意思呢？當(dāng)年英國發(fā)生了農(nóng)作物歉收。由于農(nóng)作物歉收，英國需要到國外購買農(nóng)作物。到國外購買農(nóng)作物需要用貴金屬去購買，這樣就帶來了英國貴金屬外流。貴金屬外流會導(dǎo)致什么情況呢？由于當(dāng)時英國是金本位制，就會發(fā)生貨幣緊縮。這樣，信用也就收緊了。因?yàn)樨泿殴?yīng)量下降，利率就會上升。利率一旦上升，原來支撐虛擬經(jīng)濟(jì)的信用現(xiàn)在就受到了制約，就可能帶來一些崩潰性的事件。如果給某一個公司帶來崩潰性的事件，它就會傳導(dǎo)，這樣就可能會帶來恐慌，影響到整個經(jīng)濟(jì)社會。

《資本論》對這個案例描述得非常細(xì)致。“停滯起初是局部的，后來成了普遍現(xiàn)象。銀行貼現(xiàn)率在1847年1月還只有3%-31/2%，在恐慌最初爆發(fā)的4月已上升到7%，然后在夏季再一次出現(xiàn)暫時的微小的緩和（61/2%，6%），但當(dāng)農(nóng)作物再一次歉收時，恐慌就重新更加激烈地爆發(fā)了。英格蘭銀行官方規(guī)定的最低貼現(xiàn)率10月已經(jīng)上升到7%，11月又上升到10%，這就是說，絕大多數(shù)的匯票只有支付驚人的高利貸利息才能得到貼現(xiàn)，或根本不能貼現(xiàn)；支付的普遍停滯使一系列第一流商行和許許多多中小商行倒閉；英格蘭銀行本身也由于狡猾的1844年銀行法加給它的種種限制而瀕于破產(chǎn)。” （《馬克思恩格斯文集》第7卷，人民出版社2009年版，第460頁。）這樣就使得支撐起來的虛擬經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)了問題，最后引發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。這是《資本論》對于現(xiàn)代金融的整體分析。