2017年宏觀調(diào)控政策建議

在政策目標(biāo)方面，2017年的宏觀調(diào)控政策應(yīng)首先考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新常態(tài)特征，同時(shí)鑒于2017年可能出現(xiàn)“滯脹”壓力和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升并存的狀態(tài)，宏觀調(diào)控政策難度加大，宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)應(yīng)是“控風(fēng)險(xiǎn)+穩(wěn)增長(zhǎng)”，其中“控風(fēng)險(xiǎn)”應(yīng)成為首要關(guān)注點(diǎn)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”、保障就業(yè)的宏觀調(diào)控目標(biāo)也應(yīng)繼續(xù)放到重要位置。預(yù)計(jì)2017年GDP增長(zhǎng)率仍將是6.5%-7.0%的區(qū)間目標(biāo)，新增就業(yè)人數(shù)約為1000萬(wàn)，CPI同比增長(zhǎng)率也將控制在3%以下。

在政策組合方面，2017年宏觀調(diào)控應(yīng)綜合運(yùn)用需求管理和供給管理；面對(duì)可能出現(xiàn)的“滯脹”，應(yīng)該實(shí)施需求、供給雙擴(kuò)張的政策組合，以實(shí)現(xiàn)“控風(fēng)險(xiǎn)+穩(wěn)增長(zhǎng)”的目標(biāo)。供給管理方面，應(yīng)以繼續(xù)推進(jìn)“供給側(cè)”改革為主，降低企業(yè)生產(chǎn)成本，并著力擴(kuò)大有效供給。需求管理方面，在產(chǎn)能過剩的情況下要保增長(zhǎng)，需求的適度擴(kuò)張是不可避免的，但在需求管理政策的組合上要有所考慮。首先，需求管理的目標(biāo)應(yīng)是擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)需求，不能只考慮數(shù)量不考慮質(zhì)量。其次，貨幣政策整體應(yīng)保持穩(wěn)健，財(cái)政政策應(yīng)更加積極。穩(wěn)健的貨幣政策為結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，通過創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)的方法刺激優(yōu)質(zhì)投資，引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，謹(jǐn)防流動(dòng)性過剩進(jìn)一步抬高要素價(jià)格，控制金融風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政政策力度應(yīng)繼續(xù)加大，階段性提高財(cái)政赤字率，加快房地產(chǎn)稅制改革，提高財(cái)政政策傳導(dǎo)機(jī)制中地方政府的作用。

要實(shí)現(xiàn)需求的適度、優(yōu)質(zhì)擴(kuò)張。需求管理的目的是為了“穩(wěn)增長(zhǎng)”，保持合理的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，但擴(kuò)大需求應(yīng)保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是健康的、可持續(xù)的，同時(shí)注意不能刺激過度。這主要體現(xiàn)在兩方面：一是刺激有質(zhì)量的有效需求，避免刺激劣質(zhì)需求來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。傳統(tǒng)需求管理的一個(gè)基本政策指向是低成本來刺激需求，以低利率的擴(kuò)張性貨幣政策為典型。然而，運(yùn)用低利率貨幣政策的代價(jià)是刺激出過剩的劣質(zhì)需求，因?yàn)榈屠蕰?huì)導(dǎo)致原來不可行的項(xiàng)目因?yàn)闄C(jī)會(huì)成本的下降變?yōu)榭尚校@種以犧牲增長(zhǎng)質(zhì)量為代價(jià)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，實(shí)際是在傷害經(jīng)濟(jì)的健康。二是刺激需求的力度要合適，政策不能過度搖擺，要保持一定的定力。從總量來說，擴(kuò)大需求保證經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本條件是不能過度，過度的需求刺激會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫，從而“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)上升。因此在需求管理政策方面，財(cái)政政策保持積極的同時(shí)應(yīng)保持適度，既要考慮政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，也要避免過度刺激經(jīng)濟(jì)引發(fā)產(chǎn)能過剩。只要通貨膨脹率不高于3%，貨幣政策就應(yīng)避免通過緊縮來減輕通貨膨脹壓力。建議根據(jù)GDP增長(zhǎng)幅度的范圍來調(diào)整需求管理政策的力度。首先，控制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和通貨膨脹率上限，防止需求拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)太快和通貨膨脹壓力上升。依據(jù)這些年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，新常態(tài)以來，原則上中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率不超過7%，通貨膨脹率就不會(huì)超過3.5%。其次，控制考慮穩(wěn)定就業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下限，刺激需求擴(kuò)張保證就業(yè)量。根據(jù)城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.5%的目標(biāo)，至少需要1000萬(wàn)個(gè)新增就業(yè)機(jī)會(huì)以安置新增勞動(dòng)力，出于這樣的考慮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率應(yīng)維持在6.5%以上。

要調(diào)節(jié)需求管理政策目標(biāo)之間的矛盾。2017年，在“控風(fēng)險(xiǎn)”和“穩(wěn)增長(zhǎng)”的雙重目標(biāo)下，需求管理政策可能出現(xiàn)目標(biāo)沖突。從貨幣政策來看，為了抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，貨幣政策需要收緊，但穩(wěn)增長(zhǎng)又需要流動(dòng)性擴(kuò)張。因此，穩(wěn)健的貨幣政策應(yīng)更關(guān)注對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防控，央行利用MLF、逆回購(gòu)等工具鎖短放長(zhǎng)，在緊縮短期流動(dòng)性的同時(shí)引導(dǎo)長(zhǎng)期利率下降，降低企業(yè)成本，這不僅可以降低資產(chǎn)價(jià)格泡沫、企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可以促進(jìn)企業(yè)投資，達(dá)到穩(wěn)增長(zhǎng)的目的。從財(cái)政政策來看，“穩(wěn)增長(zhǎng)”需要擴(kuò)大基建投資，基建投資增速上升將導(dǎo)致財(cái)政赤字缺口擴(kuò)大，政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升。政府應(yīng)當(dāng)繼續(xù)通過地方債置換等措施保持財(cái)政赤字率在較為合理的范圍內(nèi)。

供給擴(kuò)張應(yīng)以深化供給側(cè)改革為主。“滯脹”就是成本推動(dòng)的通貨膨脹，應(yīng)對(duì)“滯脹”的辦法就是想辦法把成本降回去，這就是供給擴(kuò)張。就降成本而言，首要的當(dāng)然是通過減稅降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。2016年全面“營(yíng)改增”的目的在于減稅，但現(xiàn)在看來力度還不夠，應(yīng)該繼續(xù)減稅。其次是通過“債轉(zhuǎn)股”或其他手段減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)優(yōu)化民間資本營(yíng)商環(huán)境，進(jìn)一步放開市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、鼓勵(lì)創(chuàng)新，激勵(lì)與發(fā)展新動(dòng)力。

（作者分別系中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)、北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所常務(wù)副所長(zhǎng)）