2016年1-6月份，投資增長9%，其中基礎設施投資增長20.9%，基礎設施投資是由政府來做的，只占全社會固定投資比重的20%多，有接近80%的固定資產(chǎn)投資是民間投資，但民間投資增長只有2.8%。所以想要依靠投資拉動經(jīng)濟增長，可能性也不大。

我分析，今后一段時間內(nèi)，出口也不會大增。在國際需求因素影響下，假定人民幣再補償性地貶一點，出口可能會呈現(xiàn)低增長，但也只能維持其在經(jīng)濟增長中的一定份額，不可能把經(jīng)濟增長向上拉動一大塊。所以從需求看，中國今后的經(jīng)濟增長不會太快，只會維持當前的水平。

再看供給，當前決定經(jīng)濟增長的兩大產(chǎn)業(yè)——制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，在2016年下半年都不會有大的變化。

2016后6個月制造業(yè)會繼續(xù)去產(chǎn)能。當前面臨的問題是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級和新興產(chǎn)業(yè)成長緩慢，導致經(jīng)濟增長乏力。從生產(chǎn)投資看，當傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)被淘汰或轉(zhuǎn)移之后，新興產(chǎn)業(yè)成長緩慢，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造滯后，導致經(jīng)濟增長率下滑。中國的制造業(yè)跟其他國家相比，最大的問題是過去大量投資中低端制造業(yè)，導致其占有過多的資本和資源，生產(chǎn)了巨大的產(chǎn)能。在這種生產(chǎn)條件下，我們瞄準的是兩個市場：一是國際市場，二是國內(nèi)市場。這兩大市場帶來的問題是，一旦遇到國際需求下降，國內(nèi)消費上不去，我們的產(chǎn)能就會出現(xiàn)大量過剩。中國的產(chǎn)能過剩，絕對過剩占主流，相對過剩占次要地位。我們的產(chǎn)能過剩到什么程度？比如說在2014年全國服裝生產(chǎn)量接近300億件、鞋45億雙、手機16億部、微型電腦4.2億臺，彩電、冰箱、洗衣機也全部都是過剩的。國內(nèi)消費不了，國際又不要。所以中國需要去產(chǎn)能，現(xiàn)在大量產(chǎn)能在積壓，再想靠制造業(yè)拉動非常難，只能有一條路，就是要發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。

但是新興產(chǎn)業(yè)目前面臨兩個問題，一是資本不夠，大量的資本已經(jīng)被中低端占有。二是現(xiàn)有體制制約新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。新興產(chǎn)業(yè)需要創(chuàng)新，需要提高效率，但是目前的體制恰恰是效率低，激勵機制不足。比如一個網(wǎng)游企業(yè)制造了一款游戲產(chǎn)品，要想上線實現(xiàn)價值，需要出版號，出版號必須有審批，審批需要向有關部門提供6份文件：著作權(quán)復印件、營業(yè)執(zhí)照復印件、增值電信業(yè)務經(jīng)營許可證復印件、出版授權(quán)書、承諾書、出版合同。這6份文件要交到出版社審核5-10天，出版局審核15-20天，廣電總局審核40-60天。審批手續(xù)在這些單位需要停留60-90天，還不算企業(yè)準備這些文件所花費的時間。這樣一來，3個月都拿不下來，等3個月之后這個產(chǎn)品很可能就過時了。

世界銀行在2015年和2016年連續(xù)兩年對全世界189個國家的營商環(huán)境進行了調(diào)查，分析結(jié)果表明中國的營商環(huán)境跟發(fā)達國家相比差距較大。在中國要申辦一家新企業(yè)平均需要11道手續(xù)，31.5天的時間。而在經(jīng)合組織國家，申辦一家企業(yè)只需要5道手續(xù)，9天時間。中國的民營企業(yè)新建一個項目需要90道行政審批手續(xù)，日常辦理一個經(jīng)營項目也需要56項審批手續(xù)。中央之所以要大力推動改革，就是因為政府的權(quán)力太大，干預市場太多，導致企業(yè)發(fā)展太難。

房地產(chǎn)2016年1-6月份的銷售面積、銷售價格都有增長，待售面積也在減少，但是土地市場依然低迷，庫存規(guī)模還比較大。在去庫存的壓力下，到了五六月份，房地產(chǎn)銷售面積有所降低，價格漲勢有所趨緩，投資仍然是低增長。但要注意市場在分化，一二線城市相對較好，三四線城市還在積壓。下半年房地產(chǎn)投資不會大漲，銷售有可能比五六月份還要更低一點，三四線城市積壓狀況不會改善。7月份以后，受天氣影響將會開始回落，1-6月份住宅新開工面積增長14.0%，相比1-5月份的16.2%回落了2.2%。1-6月份房地產(chǎn)投資增長6.1%，相比1-5月份的7.0%也是在回落。房價上漲的趨勢也開始減緩。所以我認為房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟增長的作用會有減弱的趨向，只要房地產(chǎn)去庫存沒有完成，想要靠房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟增長是比較難的。

但是我認為中國經(jīng)濟增長下滑有底線，不會太低，基于兩個原因：第一，“十三五”規(guī)劃綱要提出，未來五年，GDP年均增速要保持在6.5%以上。如果低于6.5%，要實現(xiàn)到2020年國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番的目標要求，風險就會加大。第二，消費空間很大。如果我國人均消費水平增長高，達到發(fā)達國家的一半，我們的消費市場將是非常寬廣的。消費的前景就是傳統(tǒng)消費一定要瞄準中低收入階層，讓中低收入階層有能力消費。新興消費要瞄準中高收入階層，讓中高收入階層有興趣消費，愿意消費中國的產(chǎn)品。

有以下四個因素對今后中國經(jīng)濟增長起到一個穩(wěn)定保底的作用。

第一，改革步伐加快，改革力度加大，可以釋放一些體制改革紅利，促進經(jīng)濟增長。比如審批權(quán)限的取消和下放、金融體制改革、財稅體制改革、放開壟斷部門、國企改革、戶籍制度改革等，特別是各種改革試點的推進產(chǎn)生的示范效應，都將為經(jīng)濟發(fā)展釋放出紅利。

第二，從經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整上挖掘增長潛力，有利于經(jīng)濟增長。本屆政府有一個最大特點，就是創(chuàng)新發(fā)展模式，通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整，串聯(lián)式發(fā)展經(jīng)濟。提出產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展、區(qū)域協(xié)同發(fā)展、打造長江經(jīng)濟帶、京津冀協(xié)同發(fā)展、推進新型城鎮(zhèn)化，都是這種創(chuàng)新思維。將產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、城鄉(xiāng)串聯(lián)起來發(fā)展能產(chǎn)生聯(lián)動效應，會帶來1+1>2的效果。例如，一是積極推進新型城鎮(zhèn)化，解決“三個一億人”問題。1、農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化一億人，促進農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)，解決他們長期懸在半空的問題，會產(chǎn)生幾萬億的GDP；2、改造約一億人居住的城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村，解決困難群體安居樂業(yè)問題，也可產(chǎn)生上萬億的GDP；3、中西部地區(qū)就近城鎮(zhèn)化一億人，逐步減少大規(guī)模人口“候鳥式”遷移問題。為了推進新型城鎮(zhèn)化，國家在北京、江蘇、安徽、浙江等省市選擇62個城市（鎮(zhèn)）于2014－2017年進行試點，然后全國推廣。如果試點成功并推廣，經(jīng)濟還會增長一大塊，而且這種增長是健康的。

二是打造長江經(jīng)濟帶，而且今年要開好局。打造長江經(jīng)濟帶要解決三個問題。首先，沿長江經(jīng)濟帶建設基礎設施互聯(lián)互通網(wǎng)絡體系，黃金水道建設，高效鐵路體系建設，便捷公路體系建設，發(fā)達的航空體系建設，還有油氣能源管網(wǎng)體系建設，城市交通便捷體系建設等，這些建設需要的投資是巨量的。其次，沿長江經(jīng)濟帶培育幾個城市群，下游以上海為中心的城市群，將上海與周邊15個城市有機連接在一起；中游以武漢為中心的城市群，周邊的十幾個城市和武漢相連；上游以重慶為中心的城市群，這些城市群形成以后，會出現(xiàn)一個更有效的城市經(jīng)濟發(fā)展圈。再次，沿長江經(jīng)濟帶打造產(chǎn)業(yè)集群，高科技、先進制造、汽車制造、新能源等產(chǎn)業(yè)集群等等。

三是推動京津冀協(xié)同發(fā)展，將北京和天津同周邊11個城市連接起來，即協(xié)同發(fā)展，基礎設施、公共服務、水電管網(wǎng)設施、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、生態(tài)建設等等都實現(xiàn)互聯(lián)互通。   

第三，實施新“走出去”戰(zhàn)略。習總書記提出“一帶一路”戰(zhàn)略，向西建設陸上新絲綢之路經(jīng)濟帶，可稱“陸絲”，向東建設海上絲綢之路，簡稱“海絲”，“陸絲”和“海絲”使中國對外開放形成了一個新視野和新戰(zhàn)略。向西有利于歐亞一體化，向東從海上打通貿(mào)易通道，將加強與拉美、非洲和歐洲的經(jīng)濟聯(lián)系，這會給中國帶來一個新天地。中國將從過去的以出口勞動密集型產(chǎn)品為導向轉(zhuǎn)向以資本、技術輸出帶產(chǎn)品輸出，這是一個戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，如果做好了，會把中國帶向一個新的時代。比如，建亞洲基礎設施投資銀行，建立絲路基金，打通中國-東盟渠道等。

第四，今年會繼續(xù)強化實施微刺激的宏觀政策。中央經(jīng)濟工作會議提出，積極的財政政策要有力度，穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重松緊適度。2014年以來很多措施都是定向調(diào)控、結(jié)構(gòu)性調(diào)控，例如全國多個城市相繼取消商品房限購，房貸政策調(diào)整，國家批復30項鐵路和機場建設項目9000多億元，加上特高壓和港口項目超一萬億，降息降準等等。

總的來說，上述四大方面的因素，都會為2016年中國經(jīng)濟托底，把中國經(jīng)濟增長保持在預期區(qū)間。

三、當前我國宏觀政策走向

2015年以前的10多年，中國宏觀政策以需求側(cè)管理為主。經(jīng)濟增長低了，就從需求側(cè)進行刺激管理；經(jīng)濟增長高了，就從需求側(cè)進行壓縮管理。2016年我國宏觀政策管理最大的變化是從過去的需求側(cè)管理轉(zhuǎn)向供給側(cè)管理。為什么我們要采取供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?從學術研究的角度看，我認為有以下幾個方面的原因：

首先，傳統(tǒng)的增長動力正在消失，新生動力還在孕育，新舊動力不接續(xù)。

從需求側(cè)來看，經(jīng)濟增長快變量——投資空間在變小，邊際效益在下降，想要靠消費打通道路釋放經(jīng)濟發(fā)展?jié)摿τ龅搅梭w制障礙。例如，中低收入者，他們對我們的產(chǎn)品具有消費潛力，但是他們沒有錢。中高階層有錢，但是我們的產(chǎn)品滿足不了他們的消費需求，我們沒有那么多的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給。歸根究底，這是收入分配制度和社會保障的問題，是制度保障不足造成的問題。

從供給側(cè)來看，供給側(cè)也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)失衡。在中低端制造業(yè)領域，資本、技術大量涌入，造成產(chǎn)能過剩，沒有盈利;而中高端產(chǎn)品，由于技術門檻和制度創(chuàng)新滯后導致進入不足，也出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性問題。供求兩方面問題均為結(jié)構(gòu)性失衡，是典型的供求雙失衡，而雙失衡主要是由制度供給不足帶來的問題。

其次，進入新世紀以后，中國的體制機制改革滯后，滿足不了新形勢的發(fā)展需要，導致產(chǎn)業(yè)發(fā)展和企業(yè)運營制度性交易成本上升，影響了結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，制約了社會創(chuàng)新。企業(yè)運營不單單是綜合成本提高，制度性交易成本也在提高，這嚴重地影響了產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以及企業(yè)的運營和創(chuàng)新活動。

再次，需求刺激措施在強化，但經(jīng)濟在下行，政策效果不明顯。2010年以來，中國采取了一系列需求刺激措施刺激經(jīng)濟，連續(xù)增發(fā)貨幣、降息降準、增加公共投資，但是經(jīng)濟仍在下行，GDP增速從2010年第一季度的12.2%下降到了2016年第一季度6.7%。單靠需求管理政策效果在明顯下降。因此，在這個時候，我們必須在供給側(cè)找出路。