●中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出階段性提高財(cái)政赤字率，今年財(cái)政赤字有可能突破2萬億元，這為地方政府?dāng)U展地方債券規(guī)模創(chuàng)造了良好時(shí)機(jī)。

●在進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)基金的規(guī)范化管理前提下，通過產(chǎn)業(yè)投資基金、股權(quán)引導(dǎo)基金等方式構(gòu)建政府資本性支出的基金化模式，發(fā)揮政策性基金的帶動(dòng)作用。該類基金中，各類合伙人持有的基金份額可由政府與社會(huì)資本協(xié)商確定。

●要科學(xué)地劃分各級(jí)政府的投資范圍和投資領(lǐng)域，各投各的，各負(fù)其責(zé)。涉及共同投資的，也要明確各自的投資權(quán)利、責(zé)任，并構(gòu)建與之相適應(yīng)的規(guī)范的融資機(jī)制。

規(guī)范地方政府融資，防范財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展是我國地方政府債務(wù)新規(guī)的宗旨。有基于此，地方政府融資的出路首先在于矯正地方政府融資的“主體錯(cuò)位”，逐步剝離融資平臺(tái)公司為地方政府融資的功能，回歸到地方政府直接作為融資主體進(jìn)行融資；其次，要遵循預(yù)算法精神，地方政府融資要采取以政府直接發(fā)債的方式進(jìn)行融資；再者，為了盡可能舒緩政府直接負(fù)債融資壓力和提高公共服務(wù)的效率，要充分發(fā)揮社會(huì)資本的作用，大力推廣PPP。這也是地方政府融資新規(guī)的基本框架。未來需要改進(jìn)的主要是針對(duì)地方政府債務(wù)新規(guī)運(yùn)行中反映出來的問題，逐步就“基本框架”進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整，以滿足地方政府的現(xiàn)實(shí)融資需求。為此，需進(jìn)一步創(chuàng)新思路，加大改革力度，盡快建立起規(guī)范透明的地方政府融資機(jī)制。

在新規(guī)框架下不斷調(diào)整和創(chuàng)新

地方政府融資機(jī)制要努力構(gòu)建與經(jīng)濟(jì)新常態(tài)相匹配的地方政府融資體系，創(chuàng)新融資機(jī)制，舒緩地方政府巨大的資金壓力。

——適度擴(kuò)展地方政府債券規(guī)模，加快地方政府債務(wù)融資方式轉(zhuǎn)型

面對(duì)地方政府巨大的融資需求和債務(wù)壓力，2015年的發(fā)債規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足現(xiàn)實(shí)需求，因此中央政府應(yīng)該積極拓展地方政府債券新增發(fā)行規(guī)模，以滿足地方政府正常合理的融資需求。惟其如此，才能為逐步剝離融資平臺(tái)公司的政府融資功能奠定基礎(chǔ)，降低地方政府融資成本，實(shí)現(xiàn)“債務(wù)新規(guī)”的政策目標(biāo)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出階段性提高財(cái)政赤字率，今年財(cái)政赤字有可能突破2萬億元，這為地方政府?dāng)U展地方債券規(guī)模創(chuàng)造了良好時(shí)機(jī)。

從長遠(yuǎn)來看，如何使中央政府確定的地方政府融資規(guī)模與地方政府的正常合理融資需求相吻合是一個(gè)需要破解的難題，需要不斷創(chuàng)新信息交流渠道，克服信息偏在的問題。

——進(jìn)一步推進(jìn)政府和社會(huì)資本合作（PPP）的制度供給

近兩年，決策層和各級(jí)管理部門對(duì)PPP高度重視，在立法、示范項(xiàng)目推進(jìn)、融資匹配等方面做了一系列的積極推進(jìn)。為促進(jìn)PPP模式順利落地，真正發(fā)力，需從以下幾方面著手推進(jìn)：一是盡快由國家層面立法，出臺(tái)《政府與社會(huì)資本合作法》（基本法），提綱挈領(lǐng)地進(jìn)行制度規(guī)范，強(qiáng)調(diào)權(quán)威性和打破部門利益障礙；二是國家層面派出專門機(jī)構(gòu)或組織梳理和調(diào)整各部門各地方有關(guān)PPP的法規(guī)和管理辦法，協(xié)調(diào)PPP項(xiàng)目進(jìn)展過程中“法規(guī)打架”、法規(guī)適用等問題，并進(jìn)一步完善提高法規(guī)的操作性、解決實(shí)施等問題。三是在財(cái)政部《操作指南》和發(fā)改委《特許經(jīng)營管理辦法》的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步整合資源，圍繞PPP項(xiàng)目推進(jìn)過程中出現(xiàn)的困難，建立多部門協(xié)作的政策支持體系，對(duì)項(xiàng)目全生命周期的建設(shè)運(yùn)營管理給予恰當(dāng)?shù)闹贫?、融資、監(jiān)管等方面的系統(tǒng)政策支撐。最后，全社會(huì)要共同努力倡導(dǎo)契約精神、依法治國以及誠信的營商環(huán)境，創(chuàng)建PPP機(jī)制所必要的市場環(huán)境。

——通過資產(chǎn)證券化方式提高政府部分資產(chǎn)流動(dòng)性

中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)下行壓力加大的背景下，“存量資產(chǎn)證券化”的發(fā)展路徑是一個(gè)可行的選擇，將政府的一部分存量資產(chǎn)變現(xiàn)會(huì)極大促進(jìn)各級(jí)政府的改革進(jìn)程，緩解地方政府巨大的支出壓力和債務(wù)壓力。從國家層面看，要充分警惕規(guī)避美國等發(fā)達(dá)國家由于資產(chǎn)證券化帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。一是從制度規(guī)范入手，嚴(yán)格入池資產(chǎn)質(zhì)量，簡化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。我國資產(chǎn)證券化市場才剛剛開始，有待完善，信息不對(duì)稱、知識(shí)儲(chǔ)備不足現(xiàn)象突出。二是強(qiáng)化信息披露。完善信息披露是擴(kuò)大投資者群體和促進(jìn)二級(jí)市場流動(dòng)性提高的重要一環(huán)。具體來說，應(yīng)充分披露每個(gè)基礎(chǔ)資產(chǎn)抵押擔(dān)保情況，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要充分披露評(píng)級(jí)方法、假設(shè)、流程以及利益沖突相關(guān)信息，充分披露進(jìn)行壓力測試的現(xiàn)金流和抵押信息，投資者需要充分了解該證券風(fēng)險(xiǎn)特征和機(jī)構(gòu)特征。

——積極構(gòu)建政府資本性支出的基金化模式

在進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)基金的規(guī)范化管理前提下，通過產(chǎn)業(yè)投資基金、股權(quán)引導(dǎo)基金等方式構(gòu)建政府資本性支出的基金化模式，發(fā)揮政策性基金的帶動(dòng)作用。

為了吸引更多的社會(huì)資本投資地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，緩解地方政府財(cái)政支出壓力，可以通過由政府與社會(huì)資本共同設(shè)立引導(dǎo)基金的方式，用于投資包括交通、環(huán)保、能源、教育、醫(yī)療、體育健身和文化設(shè)施等行業(yè)在內(nèi)的地方項(xiàng)目，充分發(fā)揮財(cái)政資金“四兩撥千斤”的作用。該類基金中，各類合伙人持有的基金份額可由政府與社會(huì)資本協(xié)商確定。