在這個(gè)“綠色的白條”越來(lái)越多的情況下，有些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體就開始擔(dān)心，我們現(xiàn)在的體系是一個(gè)“雙掛鉤”的體系，日元、歐元可以通過(guò)美元向美國(guó)換取黃金，如果我們手里的美元越來(lái)越多，就相當(dāng)于美國(guó)的黃金會(huì)越來(lái)越少。從理論上來(lái)說(shuō)，美元是可能會(huì)貶值的，而且它也沒(méi)有那么多的黃金來(lái)支撐整個(gè)貨幣體系的運(yùn)行。所以就有可能出現(xiàn)這樣的情況，美國(guó)為了整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，需要發(fā)行更多的美元。我們知道，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程當(dāng)中，交易需求、儲(chǔ)藏需求等等都會(huì)對(duì)貨幣產(chǎn)生重要的影響。如果美元越發(fā)越多，就相當(dāng)于美國(guó)的國(guó)際收支出現(xiàn)逆差。根據(jù)相應(yīng)的理論，美元就要貶值。這個(gè)問(wèn)題就“特里芬難題”，就是當(dāng)一個(gè)主權(quán)國(guó)家的貨幣承擔(dān)了國(guó)際貨幣的功能之后，為了維持貨幣的穩(wěn)定就要少發(fā)貨幣，但是為了支撐整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性，又要多發(fā)貨幣，所以就出現(xiàn)了全球流動(dòng)性提供跟這個(gè)國(guó)家的幣值穩(wěn)定的矛盾。

像英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)等國(guó)家，對(duì)于整個(gè)國(guó)際貨幣體系的規(guī)則特別明晰，當(dāng)美國(guó)出現(xiàn)貿(mào)易逆差的時(shí)候，他們就意識(shí)到美元這個(gè)貨幣可能無(wú)法長(zhǎng)期承擔(dān)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的職能，美元可能要貶值，布雷頓森林體系里面的“雙掛鉤”機(jī)制就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。所以，以法國(guó)為首的六個(gè)西歐國(guó)家認(rèn)為美國(guó)過(guò)度使用了它在整個(gè)布雷頓森林體系的特權(quán)。法國(guó)總統(tǒng)戴高樂(lè)稱之為“過(guò)分的特權(quán)”。這種“過(guò)分的特權(quán)”就是美國(guó)發(fā)行了過(guò)多的美元。為什么美國(guó)能夠做到這一點(diǎn)？正是因?yàn)樗l(fā)行了很多美元之后，就可以沒(méi)有成本地或者低成本地享受其他國(guó)家生產(chǎn)的商品。美國(guó)在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中變成了一個(gè)消費(fèi)大國(guó)，所有國(guó)家都在為它生產(chǎn)產(chǎn)品，而它所要做的事情就只是發(fā)行美元。而發(fā)行過(guò)度的美元未來(lái)可能面臨著貶值的趨勢(shì)。

另一方面，美國(guó)也毫不相讓，它認(rèn)為現(xiàn)在的“雙掛鉤”機(jī)制是美元的發(fā)行是以黃金為基礎(chǔ)的。之所以要發(fā)行比較多的美元，是因?yàn)楝F(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，特別是貿(mào)易的發(fā)展，需要更多的美元來(lái)支撐，所以需要發(fā)行更多的美元，而且現(xiàn)在美元的發(fā)行不是多了，而是少了。因?yàn)楝F(xiàn)在美元的發(fā)行是跟黃金掛鉤的，而黃金的數(shù)量是有限的，新增的產(chǎn)量也是有限的，以黃金為儲(chǔ)備的美元發(fā)行體系為全球提供的流動(dòng)性實(shí)際上是不足的，所以應(yīng)該擴(kuò)大美元的發(fā)行規(guī)模。

這兩方形成了對(duì)立，在討論的過(guò)程當(dāng)中，比利時(shí)提出了一個(gè)折中的方案，還是以黃金為基礎(chǔ)，發(fā)行新的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，也就是現(xiàn)在討論的特別提款權(quán)。這是一個(gè)國(guó)際貨幣體系制度變遷的歷程，以及特別提款權(quán)產(chǎn)生的一個(gè)非常重要的根源。

比利時(shí)提出建議之后，國(guó)際組織開始組織建立特別提款權(quán)這個(gè)機(jī)制，但實(shí)際上這個(gè)過(guò)程是比較長(zhǎng)的。1965年7月，這個(gè)建議才獲得美國(guó)的首肯，當(dāng)時(shí)的美國(guó)跟西歐的幾個(gè)國(guó)家，還有幾個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)體成立了一個(gè)“十國(guó)集團(tuán)”，委托國(guó)際貨幣基金組織建立工作組，承擔(dān)建立這種特別提款權(quán)的應(yīng)急方案，相當(dāng)于初步同意建立這個(gè)新的儲(chǔ)備貨幣。1967年9月，國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)開始對(duì)方案進(jìn)行研究。1968年3月，在國(guó)際貨幣基金組織的會(huì)議上，由國(guó)家來(lái)進(jìn)行表決討論要不要通過(guò)這個(gè)方案，但是很遺憾法國(guó)不同意。因?yàn)檫@個(gè)方案認(rèn)為可以不用黃金作為儲(chǔ)備來(lái)發(fā)行新的儲(chǔ)備貨幣，而法國(guó)堅(jiān)定地認(rèn)為一定要以黃金作為儲(chǔ)備來(lái)發(fā)行這個(gè)新的儲(chǔ)備貨幣。因?yàn)樵趦纱问澜绱髴?zhàn)中，法國(guó)都受到了嚴(yán)重的創(chuàng)傷，特別是在二戰(zhàn)中，它認(rèn)為新的儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行要十分謹(jǐn)慎，所以拒絕簽字。這個(gè)議案直到1969年才獲得通過(guò)，主要原因還是美元危機(jī)迫使美國(guó)政府宣布美元停止兌換黃金后，美元再也不能獨(dú)立作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，而此時(shí)其他國(guó)家的貨幣又都不具備作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的條件，法國(guó)最后也不得不同意建立新的儲(chǔ)備機(jī)制。

特別提款權(quán)的規(guī)模非常小，因?yàn)槭前磭?guó)際貨幣基金組織的份額來(lái)進(jìn)行發(fā)行的，每次的發(fā)行過(guò)程都非常漫長(zhǎng)，更重要的是美國(guó)經(jīng)常從中阻攔。建立新的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的目的是為了部分取代美元的位置，美國(guó)自然會(huì)想要至少在流程上控制發(fā)展的進(jìn)程，同時(shí)減少數(shù)量。到了2009年，全球金融危機(jī)使得全球?qū)γ涝男湃芜M(jìn)一步下降，國(guó)際貨幣基金組織主導(dǎo)了最大的一次特別提款權(quán)的發(fā)行，從214億單位一下子增加到2041億單位。

特別提款權(quán)的發(fā)展過(guò)程，從議案的提出到現(xiàn)在人民幣的加入已經(jīng)經(jīng)歷了50年的時(shí)間。人民幣加入特別提款權(quán)的貨幣籃子有重要的意義。為什么全球只有5種貨幣能加入特別提款權(quán)呢？有兩個(gè)非常重要的標(biāo)準(zhǔn)，第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)就是貨幣籃子所在的轄區(qū)，比如說(shuō)人民幣主要就是指中國(guó)，在這個(gè)轄區(qū)里面商品和服務(wù)的貿(mào)易比重要非常大，應(yīng)該大概占到全球貿(mào)易比重的1%以上。第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)是“自由使用的貨幣”，它可以在國(guó)際交易中廣泛使用，并在主要外匯市場(chǎng)上廣泛交易。

我們可以對(duì)照一下，第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際上就是貿(mào)易權(quán)重的1%，中國(guó)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了，我們?cè)谶^(guò)去5年平均的貿(mào)易權(quán)重實(shí)際上都超過(guò)了10%。第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，一是在國(guó)際交易中廣泛使用，人民幣在全球信用證開證貨幣中占到了9.1%的市場(chǎng)份額。在全球信用證使用量方面，人民幣是全球第二大貿(mào)易融資貨幣。2015年8月份人民幣首次超越日元，成為全球第四大支付貨幣，市場(chǎng)份額升至2.79%。排名前三的美元、歐元、英鎊所占份額分別為44.8%、27.2%和8.5%。二是在外匯市場(chǎng)上廣泛交易，過(guò)去幾年人民幣在匯率市場(chǎng)上的交易得到了非常好的發(fā)展，目前是第六大外匯交易貨幣。人民幣符合加入特別提款權(quán)的這兩條標(biāo)準(zhǔn)，但是在2010年特別提款權(quán)貨幣籃子審議的時(shí)候，我們很遺憾沒(méi)有能夠加入其中。因?yàn)閲?guó)際貨幣基金組織認(rèn)為人民幣在外匯市場(chǎng)交易中，在支付結(jié)算領(lǐng)域的比重還不夠多，同時(shí)人民幣的自由可兌換程度還比較有限。特別提款權(quán)貨幣籃子的審議每五年進(jìn)行一次，到2015年，因?yàn)檫^(guò)去幾年人民幣在全球的地位和作用已經(jīng)大大提升，所以我們就順利加入了特別提款權(quán)。

下面介紹一下特別提款權(quán)到底是什么，如何來(lái)衡量，特別提款權(quán)的價(jià)格，或者說(shuō)價(jià)值是如何來(lái)確定的。剛開始的時(shí)候，特別提款權(quán)的定值很簡(jiǎn)單，一單位特別提款權(quán)就等于一美元，等于0.888克黃金。但是后來(lái)整個(gè)匯率體系都走向浮動(dòng)匯率，特別提款權(quán)再盯住美元，再盯住黃金就不可能了，特別提款權(quán)開始用一籃子貨幣來(lái)作為標(biāo)準(zhǔn)。起初特別提款權(quán)的貨幣籃子里有16種貨幣，剛才提到了只要在全球貿(mào)易里的占比超過(guò)1%，就可以加入到特別提款權(quán)的籃子里面，所以剛開始是這16種貨幣還包括了像荷蘭、比利時(shí)、瑞典、挪威、丹麥、南非、奧地利等中型經(jīng)濟(jì)體。第一次調(diào)整之后，丹麥和南非被剔除了，沙特和伊朗進(jìn)來(lái)了，為什么沙特和伊朗能夠進(jìn)來(lái)？因?yàn)槭臀C(jī)之后石油價(jià)格上漲非常迅速，沙特和伊朗在全球貿(mào)易的比重提升了。可以看出特別提款權(quán)貿(mào)易籃子的調(diào)整，實(shí)際上跟整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)的格局是緊密相關(guān)的。

后來(lái)，國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為16種貨幣計(jì)算起來(lái)特別麻煩，所以就簡(jiǎn)化成了5種貨幣。歐元流通之后，就與美元、英鎊、日元組成了貨幣籃子?，F(xiàn)在，人民幣成為這5種籃子貨幣之一，同時(shí)也成為籃子貨幣里面的第三大貨幣，人民幣的權(quán)重是10.92%的水平。特別提款權(quán)是如何跟美元、人民幣等進(jìn)行兌換的呢？就是根據(jù)這5種貨幣的權(quán)重來(lái)進(jìn)行定值。根據(jù)美元、日元、英鎊、歐元，未來(lái)還包括人民幣的匯率來(lái)計(jì)算特別提款權(quán)的利率。實(shí)際上，特別提款權(quán)現(xiàn)在是在0.05%的利率水平，因?yàn)槠渌麌?guó)家基本上實(shí)行的是零利率的政策，所以特別提款權(quán)也基本上是零利率的水平。從特別提款權(quán)的定值可以看到貨幣籃子里面的各個(gè)貨幣的利率是基礎(chǔ)要素。所以特別提款權(quán)的利率能不能反映市場(chǎng)變化，就要求貨幣籃子里面的5種貨幣要反映市場(chǎng)的情況。