“董克用設(shè)想”、“水皮建議”具有重要意義

現(xiàn)代金融體系中養(yǎng)老金融體量非常大，世界上很多國家的金融市場之所以體系完整、發(fā)展順暢，就是因為有養(yǎng)老金融在支撐。所以，建立和完善養(yǎng)老金融體系非常重要，中國資本市場的穩(wěn)定有序發(fā)展，需要有養(yǎng)老金這樣的長期資本的支持。此外，發(fā)展養(yǎng)老金融也有助于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。中國幾億老人消費對于推動經(jīng)濟發(fā)展、社會轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級，有非常重要的作用。中國養(yǎng)老金融50人論壇秘書長、中國人民大學公共管理學院前院長董克用教授提出了關(guān)于建立和完善中國養(yǎng)老金融體系三個支柱的設(shè)想。“董克用設(shè)想”對于中國養(yǎng)老金融制度改革走出正確之路具有重要意義。

所謂養(yǎng)老金融體系三個支柱：第一支柱，基本養(yǎng)老金；第二支柱，職業(yè)養(yǎng)老金；第三支柱，個人退休賬戶養(yǎng)老金。中國當前的養(yǎng)老金融體系中，第一支柱基本養(yǎng)老金一枝獨大，第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金發(fā)展滯后，第三支柱個人退休賬戶養(yǎng)老金尚未建立。

比較中美兩國養(yǎng)老金融體系，我們看到，2014年，美國養(yǎng)老金融體系第一支柱基本養(yǎng)老金有2.8萬億美元，第二支柱職業(yè)養(yǎng)老金有15萬億美元，第三支柱個人退休賬戶的養(yǎng)老金有7萬億美元。三者相加約合25萬億美元。中國截至2014年的基本養(yǎng)老保險存款3.1萬億人民幣，企業(yè)年金結(jié)余較小，個人退休養(yǎng)老金賬戶還沒建立，如果加上社保基金理事會管理的3萬多億人民幣，也就約合6萬億人民幣，折合一萬億美元，是美國的1/25。我們從中可見中國與美國現(xiàn)代養(yǎng)老金體系的差距之大。

OECD國家養(yǎng)老金第二支柱和第三支柱相當于GDP的比重，加權(quán)平均一下，荷蘭最高，約為77%，排名最后的是希臘，幾乎為零，它完全依靠了第一支柱，最后撐不住，所以希臘破產(chǎn)的時候養(yǎng)老金問題是它的重大問題。中國這一數(shù)字是5.1%。與此同時，中國第一支柱繳費率很高，是28%，約為OECD國家第一支柱、第二支柱繳費的總和。

當然，中國城鎮(zhèn)養(yǎng)老金制度改革已經(jīng)取得了很大成就，這個功績不可磨滅。中國基本養(yǎng)老保險實現(xiàn)了制度全覆蓋，在世界上沒有一個國家能這么快、這么全面地完成這件事。中國還建立了社會統(tǒng)籌與個人賬戶相結(jié)合的基本養(yǎng)老保險模式，這在當時起了很大的作用。但是改革到了現(xiàn)在，1997年的模式到如今不能一成不變，應該適應形勢的變化，適應收入水平的變化，適應工資市場化的變化，再加上中國基本養(yǎng)老金制度已經(jīng)并軌，應該適度調(diào)整思路，以現(xiàn)代理念來改革完善中國的養(yǎng)老金融體系。簡而言之，就是第一支柱應當回到政府責任，保證公共養(yǎng)老金；第二支柱就是企業(yè)年金、職業(yè)年金；然后推動第三支柱的發(fā)展。三支柱連起來是一個穩(wěn)定整體，它形成了現(xiàn)代養(yǎng)老金制度，這是發(fā)達國家已有的現(xiàn)實。

養(yǎng)老金融是一個涉及多個部門，多個行業(yè)的復雜領(lǐng)域，即便是美國，有人做過統(tǒng)計分析，在2006年《養(yǎng)老金保護法案》出臺之前，美國的401(k)等制度運行也算不上成功。建立和完善中國的養(yǎng)老金體系的確存在各種難點，因此需要各方積極想辦法解決問題，尤其通過金融創(chuàng)新提供支持。在一些資本市場發(fā)展時間比較久，制度比較健全的國家，養(yǎng)老金是非常重要的資本市場參與者，可為資本市場提供穩(wěn)定的資金來源。

同樣，一個長期穩(wěn)定的資本市場也對實體經(jīng)濟有良好的促進作用。中國資本市場落后的一個原因，是缺乏真正的長期資金和長期機構(gòu)投資者。養(yǎng)老金的市場化管理需要有良好的制度設(shè)計和監(jiān)管環(huán)境，并且要有穩(wěn)健的長期投資理念和配套的考核激勵導向。

如果說中國股市最缺的就是長線資金，包括養(yǎng)老金在內(nèi)的社保基金，會不會作為長線資金，在未來成為機構(gòu)投資者的榜樣力量？《華夏時報》總編輯水皮對此充滿信心。水皮甚至建議，加大國有企業(yè)股本劃轉(zhuǎn)的力度來充實社?；穑⑻岢隹梢钥紤]組建相應的基金或?qū)I(yè)養(yǎng)老金機構(gòu)，專門從事一級市場的投資，國家政策提供便利和優(yōu)惠，然后再選擇二級市場的長期運作。他認為這種設(shè)計會把風險降到最低。

“董克用設(shè)想”與“水皮建議”，都是現(xiàn)代養(yǎng)老金融的思維，突破了中國傳統(tǒng)的社會養(yǎng)老保險的局限。若由此開始，中國養(yǎng)老金融制度改革終于走上正確的道路，應很值得期待。