貨幣政策步入降息降準周期

業(yè)內(nèi)人士稱，穩(wěn)增長還需“寬財政”配合“寬貨幣”

距離上次降息3個月之后，央行再次宣布降息：自2015年3月1日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至5.35%；一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2.5%，同時結(jié)合推進利率市場化改革，將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。

央行稱，此次利率調(diào)整的重點就是要繼續(xù)發(fā)揮好基準利率的引導作用，進一步鞏固社會融資成本下行的成果，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。分析人士指出，在經(jīng)濟下行壓力較大、通縮風險加劇的宏觀背景下，“松緊適度”的貨幣政策將更偏松，貨幣政策將進入降息降準的通道。而為了更好地拉動經(jīng)濟增長，貨幣政策之外，財政政策也應更為積極。

 原 因 通縮風險打開降息空間

央行有關負責人表示，自2014年11月22日中國人民銀行下調(diào)存貸款基準利率并進一步推進利率市場化改革以來，隨著基準利率引導作用的發(fā)揮及各項政策措施的逐步落實，金融機構(gòu)貸款利率有所下降，社會融資成本高問題得到一定程度的緩解。受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快以及國際大宗商品價格大幅下降的影響，近幾個月以來，消費物價漲幅有所回落，工業(yè)品價格降幅擴大，對實際利率水平形成推升作用。當前物價漲幅處于歷史低位，為適當使用利率工具提供了空間。

此次降息符合市場預期。主流專家和市場人士均認為，從不少宏觀經(jīng)濟指標來看，經(jīng)濟下行壓力仍大，通貨緊縮苗頭顯現(xiàn)，在這種情況下，降息是必然的選擇。中債資信宏觀研究部分析師賈書培表示，此次降息的背景是，1、2月份經(jīng)濟增長偏弱，通脹較低導致實際利率水平較高。

招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示，在經(jīng)濟放緩加大的壓力下，央行必須加快放松貨幣政策的節(jié)奏。盡管1、2月份的諸多數(shù)據(jù)尚未公布，但經(jīng)濟下滑的壓力仍不斷發(fā)酵，過遲降息有經(jīng)濟失速的風險，且降息比降準更能刺激信貸投放，本次降息可謂政策兌現(xiàn)。

“此次利率調(diào)整的重點就是要繼續(xù)發(fā)揮好基準利率的引導作用，進一步鞏固社會融資成本下行的成果，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。”上述央行負責人表示。

值得注意的是，此次降息仍“非對稱”，即在下調(diào)利率的同時也將金融機構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限由存款基準利率的1.2倍調(diào)整為1.3倍。在降息政策宣布的當天，12家全國性股份制商業(yè)銀行之一的恒豐銀行就宣布，即日起決定將所有期限存款利率在央行基準利率的基礎上均上浮30%，一浮到頂。

恒豐銀行戰(zhàn)略與創(chuàng)新部總經(jīng)理婁麗麗表示,從銀行業(yè)自身來看,本次降息同時也在推進利率市場化，商業(yè)銀行應該積極應對，一是要大力拓展投資銀行、資產(chǎn)管理、托管等輕資產(chǎn)業(yè)務，增加中間業(yè)務收入；二是積極發(fā)展中小企業(yè)金融業(yè)務和消費金融業(yè)務，拓展利差收入；三是積極推進多元化經(jīng)營，通過交叉銷售，提高綜合性收益。

華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳對《經(jīng)濟參考報》記者表示，存款差異化定價的趨勢將更加明顯，越來越多的銀行將放棄“一浮到頂”的存款定價策略，轉(zhuǎn)而根據(jù)自身的負債成本和客戶結(jié)構(gòu)靈活定價。不同銀行、不同地區(qū)之間的存款定價差別將會越來越大。