趨勢二：匯率及匯率制度的變化

首先是匯率間的變化。一是主要儲備貨幣和次要儲備貨幣的匯率。2013年和2014年上半年各國匯率有升有降，未來五年左右，各國匯率的趨勢也各不相同。從美元指數(shù)看，由1987年的160的高點后不斷下降到2014年的80左右，總趨勢是不斷下降；隨著美國退出QE并使用加息政策，美元在未來三至五年仍會走強。從歐元兌換美元來看，歐元區(qū)經(jīng)濟雖然疲弱但是其核心貨幣馬克比較穩(wěn)定，因此歐元匯率短期走弱，長期來看仍然相對穩(wěn)定在1.2左右，未來仍對穩(wěn)定國際貨幣體系起到積極作用。從美元兌換日元來看，從1967年的300上升到2014年的100左右，日元不斷升值，但是日本推行QE政策以及美元走強，日元會相對美元走弱。從歐元兌日元來看，2000年到2013年，歐元兌日元的匯率上升到1：130左右，未來三至五年，歐元相對日元走強。二是非儲備貨幣與儲備貨幣的匯率在下降。發(fā)展中經(jīng)濟的匯率隨著2013年底美國退出QE，發(fā)展中國家貨幣普遍出現(xiàn)貶值，只有中國對美元和日元都有升值，與歐元維持穩(wěn)定?？梢姡l(fā)展中國家的貨幣由于大部分都是盯住美元的匯率安排，在未來美元升值的趨勢中，未來三至五年內(nèi)呈現(xiàn)貶值態(tài)勢。

其次，匯率制度安排。美、日、歐等主要儲備貨幣發(fā)行體較早實行了浮動匯率安排，小型開放經(jīng)濟體則較多實行聯(lián)系匯率或者盯住匯率安排（又稱貨幣發(fā)行局制度）。中國采用的是有管理的浮動匯率制。而新興經(jīng)濟體在經(jīng)歷多次貨幣金融危機后，更多地選擇浮動匯率制。區(qū)域間貨幣安排也會成為趨勢，除歐元以外，亞元的實現(xiàn)有困難，但新興發(fā)展中國家也有可能實行一種聯(lián)動的匯率安排。

趨勢三：國際貨幣互換可能成為未來貨幣制度的雛形

金融危機發(fā)生后美元持續(xù)貶值，為維護本國貨幣安全，很多國家開始了貨幣互換安排。最令人關注的是，2009年4月6日，美聯(lián)儲與英國央行、歐洲央行、日本央行和瑞士央行聯(lián)合宣布了一項貨幣互換協(xié)議。2013年10月31日，這五國央行加上加拿大央行同時宣布將把現(xiàn)有的臨時性雙邊流動性互換協(xié)議轉換成長期協(xié)議，任何當事央行都可在自己司法轄區(qū)內(nèi)以另外五種貨幣中的任何一種提供流動性。這意味著，主要發(fā)達經(jīng)濟體之間的一個長期、多邊貨幣、無限的超級儲備貨幣網(wǎng)絡已成型。

同時，中國央行也與21個國家央行簽訂了總額4000億美元的貨幣互換協(xié)議，當某國需要額外流動性時，可以啟用這種互換協(xié)議。而金磚國家開發(fā)銀行和應急儲備的安排，也是這種互換網(wǎng)絡的進一步發(fā)展，可以幫助新興多邊金融機構在促進金融穩(wěn)定中發(fā)揮重大作用。

國際貨幣體系的三大構成要素，即儲備貨幣選擇、匯率制度安排和國際收支協(xié)調(diào)機制，在互換網(wǎng)絡中均有明確的對應體現(xiàn)，這可能會成為未來國際貨幣體系的基本架構。這種機制既提供了貨幣流動性，又降低了對儲備貨幣的需求。

趨勢四：人民幣開始成為國際儲備資產(chǎn)

人民幣國際化不斷取得重要進展。通過跨境貿(mào)易人民幣結算的試點與鋪開以及大力發(fā)展香港離岸人民幣市場，從跨境貿(mào)易結算到投資工具不斷豐富，人民幣國際化發(fā)展很快?？缇迟Q(mào)易人民幣結算業(yè)務增長很快，2013年累計發(fā)生4.63萬億元，2014年上半年跨境貿(mào)易人民幣結算業(yè)務發(fā)生3.27萬億元，照此速度，全年很可能突破6萬億元。這種貿(mào)易結算業(yè)務已經(jīng)為海外凈輸送了接近1.5萬億人民幣存款，盡管90%以上都在香港。境外人民幣清算行建設也在全面推進，倫敦人民幣業(yè)務清算行、法蘭克福人民幣清算行和韓國人民幣清算行陸續(xù)建立，中國銀行和澳大利亞共同開發(fā)的人民幣清算系統(tǒng)在澳大利亞成功運行。人民幣離岸中心從亞洲向歐洲、北美洲等地區(qū)拓展。英國于2014年10月14日成功發(fā)行30億元以人民幣計價的國債，并稱國債發(fā)行的收入將被用作英國的外匯儲備。此外，歐洲央行也在考慮將人民幣納入其外匯儲備貨幣資產(chǎn)。