現(xiàn)行國際貨幣體系是世界經(jīng)濟(jì)失衡的根源所在

國際貨幣體系包括確定國際儲備貨幣、各國貨幣的匯率制度、資金融通機(jī)制以及有關(guān)國際貨幣金融事務(wù)的協(xié)調(diào)機(jī)制等內(nèi)容。現(xiàn)行國際貨幣體系的特點(diǎn)是美元成為未制度化的主要本位貨幣，多元化的國際儲備體系包括美元、歐元、英鎊、日元、黃金、特別提款權(quán)等；各國匯率實(shí)行的是浮動匯率制或盯住美元的匯率制度等多樣化安排；大國之間缺乏制度化的貨幣合作，國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制多渠道，成員國可以運(yùn)用匯率機(jī)制、利率機(jī)制、IMF的短期貸款與干預(yù)、國際金融市場及商業(yè)銀行的融資等多種手段對國際收支進(jìn)行調(diào)節(jié)。

這種國際貨幣體系帶來了一系列問題，包括世界經(jīng)濟(jì)失衡、金融危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、各國對跨境資本流動監(jiān)管的困難等，這些因素促使了對現(xiàn)行國際貨幣體系的不斷反思。而世界經(jīng)濟(jì)的周期性失衡，并非源于貨幣或財(cái)政政策失誤，而是現(xiàn)行國際貨幣體系給世界經(jīng)濟(jì)帶來的結(jié)構(gòu)性缺陷導(dǎo)致的。美國與德國、美國與日本、美國與中國輪流處在這種失衡格局的兩端。無論是美國債務(wù)還是中國外匯儲備的持續(xù)增長，都是現(xiàn)行國際貨幣體系的結(jié)構(gòu)性缺陷的必然后果。在美元主導(dǎo)的國際貨幣體系條件下，危機(jī)是周期性的，美聯(lián)儲貨幣政策導(dǎo)致全球流動性過剩與美元貶值也是周期性的，美元的國際貨幣地位導(dǎo)致了國際失衡的周期性存在。從歷次危機(jī)來看，每次危機(jī)時美國經(jīng)濟(jì)都不是最糟糕的。歷次危機(jī)中的美國在全球經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位反而得到提高，其外部失衡得到改善。可見，金融危機(jī)頻頻發(fā)生，根本原因在于國際貨幣體系出了問題。只要美元主導(dǎo)的國際貨幣體系格局未變，美元不受約束地發(fā)行，這一傳統(tǒng)的國際貨幣體系就會成為周期性的國際金融危機(jī)的深層次根源。

國際貨幣體系的變動趨勢

國際貨幣體系變化的總體趨勢是，美元仍居主導(dǎo)地位但會逐漸趨弱，國際儲備貨幣向多極變化，英國也宣稱在倫敦以人民幣發(fā)行的國債將計(jì)入其外匯儲備，國際貨幣體系正不斷出現(xiàn)新的變化趨勢。

趨勢一：以美元為主導(dǎo)的多元儲備貨幣格局

一個變動是，以美元為核心的多元化儲備體系繼續(xù)發(fā)展。美元仍是現(xiàn)代國際貨幣體系的支柱，其核心貨幣的地位雖有衰弱，但很難動搖。目前美國擁有資本流動中的絕對優(yōu)勢，全球外匯交易40.9%都發(fā)生在美國，而交易貨幣中的美元占比80%以上。雖然對單一主權(quán)貨幣依賴過大易造成國際金融體系的脆弱性，但引入超主權(quán)貨幣，無論是做實(shí)特別提款權(quán)還是新設(shè)紙黃金，都是基于信用本位，涉及貨幣主權(quán)甚至財(cái)政主權(quán)的讓渡的操作都很困難。其他國際貨幣雖然能對美元起到一定的替代性，但是從未來五至十年看，國際儲備貨幣份額不會有太大改變，美元的霸權(quán)地位難有實(shí)質(zhì)性挑戰(zhàn)。國際儲備貨幣多元化繼續(xù)發(fā)展，以美元為核心，外圍儲備貨幣為歐元、英鎊、日元等。從未來三至五年看，伴隨著美元的周期性規(guī)律以及美元升值，美元地位還可能略升，會繼續(xù)保持在60%以上。

另一個變動是，發(fā)展中國家對黃金儲備的比例會增加。美國2012年擁有世界黃金儲備的35%，目前美、德、意、法、荷的黃金儲備在其外匯儲備中占比很高，分別為72%、68%、67%、66%、54%，而俄國和中國分別為9%和1%。由于美元過度供給帶來的全球流動性膨脹，加上其為挽救經(jīng)濟(jì)而推出的量化寬松政策給新興國家經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重打擊，以俄羅斯為代表的發(fā)展中國家正不斷減少美元儲備，增加更為保值的黃金儲備。