因?yàn)楸R布有這個(gè)屬性之后，這次推動(dòng)盧布大幅暴跌，第一個(gè)原因可以歸納為油價(jià)下跌，它是一個(gè)直接的推手，就像剛才說的油價(jià)一直在牽動(dòng)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)脈絡(luò)，俄羅斯50%的預(yù)算收入和60%的外匯收入是來自石油、天然氣的出口，俄羅斯自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)劃聯(lián)邦預(yù)算的編制，貨幣政策的制定都是以國際油價(jià)作為主要的參考依據(jù)，就是參考值。2014年俄羅斯財(cái)政預(yù)算它是以油價(jià)每桶保持在93美元來制定。那么對(duì)未來的三年，也是2015年到2017年它的預(yù)算是油價(jià)保持在每桶100美元制定的，可以看到今年6月份以來，國際油價(jià)持續(xù)下跌，早已大大背離了之前所做的這種預(yù)期，特別是10月份以后油價(jià)更是出現(xiàn)暴跌的行情，從最高每桶110美元，已經(jīng)跌倒54美元每桶，它的累積跌幅已經(jīng)將近50%，這個(gè)時(shí)候盧布和油價(jià)是保持了同步下跌的這種態(tài)勢，據(jù)俄羅斯中央銀行公布的數(shù)據(jù)，盧布對(duì)美元的匯率，從2014年10月1號(hào)當(dāng)時(shí)是1美金可以兌換39個(gè)盧布，跌到12月17號(hào)就是1塊美金只能換61個(gè)盧布，它貶值了55%，這個(gè)和油價(jià)下跌的幅度基本上是一致的。由于油價(jià)和盧布的同步的貶值，直接打擊了俄羅斯的經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致石油、天然氣對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長的這種貢獻(xiàn)萎縮了近一半，俄羅斯財(cái)政部對(duì)外有一個(gè)公開的數(shù)據(jù)，他認(rèn)為俄羅斯因?yàn)橛蛢r(jià)的下跌，今年已經(jīng)有900到1000億美元的損失，也就是說油價(jià)的下跌和盧布的貶值使他的預(yù)算減少了1000億美元的收入。2015年預(yù)算將會(huì)因?yàn)檫@下跌少收1萬億盧布。國際輿論現(xiàn)在普遍認(rèn)為就是在這一輪油價(jià)暴跌的過程中，俄羅斯應(yīng)該是最大的一個(gè)受害者，因?yàn)樗€處于一個(gè)西方制裁的這么一個(gè)狀況下，油市的低迷對(duì)他是一個(gè)釜底抽薪的作用。為了避免重復(fù)在2008年國際金融危機(jī)的時(shí)候，因?yàn)樗谕ΡR布，消耗了大量外匯儲(chǔ)備，這種后果和弱化盧布匯率波動(dòng)對(duì)國內(nèi)通貨膨脹這個(gè)的影響11月10號(hào)俄羅斯央行已經(jīng)放棄了他原來這種，他執(zhí)行的有管理的浮動(dòng)匯率體制，開始實(shí)行這種自由浮動(dòng)的匯率，也就是說央行已經(jīng)不再監(jiān)管，不再對(duì)盧布的波動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管和管制，讓它隨行就市，隨著市場的這個(gè)波動(dòng)自行的波動(dòng)，這是一個(gè)盧布之所以會(huì)出現(xiàn)暴跌的主要的原因之一。

第二個(gè)是西方的制裁，嚴(yán)重的打擊了投資者的信心，我們都看到就是針對(duì)烏克蘭危機(jī)之后西方是對(duì)俄羅斯發(fā)起了多輪的制裁，他大的背景一個(gè)是，第一次是針對(duì)3月份克里米亞從烏克蘭收歸俄羅斯，4到5月份的時(shí)候是烏克蘭東部的局勢開始，武裝沖突開始升級(jí)，到7月17號(hào)馬航Mh17的客機(jī)又在烏克蘭和俄羅斯邊境被擊落，這些重大的事件，美國和歐洲開始聯(lián)手發(fā)起對(duì)俄羅斯的單邊制裁，現(xiàn)在回過頭來看，這些制裁的特點(diǎn)，它就是從虛的到實(shí)的，從軟的到硬的，那么從點(diǎn)狀的制裁開始轉(zhuǎn)向系列的部門的制裁，除了美國除了歐盟國家以外，澳大利亞、阿爾巴尼亞、以色列、冰島、加拿大、還有挪威、新西蘭、黑山、日本等等就是加總在一起，一共大概40個(gè)國家參與了對(duì)俄羅斯的制裁，可以看到俄羅斯在這場對(duì)峙當(dāng)中，因?yàn)殡p方力量是非常懸殊的，是一個(gè)十分不對(duì)稱的博弈，最最具實(shí)質(zhì)性的這種制裁是發(fā)生在馬航客機(jī)被擊落之后，這個(gè)時(shí)候開始啟動(dòng)對(duì)俄羅斯部門的制裁，那么主要的措施就是對(duì)俄羅斯最主要的六大國有銀行，對(duì)俄羅斯的四大能源巨頭還有九個(gè)國防工業(yè)技術(shù)集團(tuán)公司，開始對(duì)它發(fā)起這種，一個(gè)是禁止從歐美市場融資，再一個(gè)就是禁止對(duì)這些能源公司提供它所需要的深?？碧降募夹g(shù)和設(shè)備，再就是對(duì)他的國防技術(shù)公司，我們講的就是最主要的一些軍工的部門，出口它的國防技術(shù)，就是用于軍事目的的這種技術(shù)。再就是凍結(jié)所有這些企業(yè)在外面，在美國在歐洲的這種資產(chǎn)。

制裁的結(jié)果是什么呢？實(shí)際上切斷了俄羅斯銀行和企業(yè)進(jìn)入國際資本市場融資的渠道，人為的中斷了流動(dòng)性，造成了金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的缺血和斷血，有50%俄羅斯銀行的資產(chǎn)受到了直接影響，在7月份開始實(shí)施部門制裁之后，俄羅斯銀行和企業(yè)就是外部發(fā)展，也就是到歐洲市場，到美洲市場發(fā)債這個(gè)行為已經(jīng)全部都停止，俄羅斯就等于你發(fā)展的這個(gè)環(huán)境，外部環(huán)境是大大惡化的，制裁它不光是切斷你的融資渠道，我剛才提到的，就是他要禁止向你提供這種深海勘探，能源深海勘探的技術(shù)和設(shè)備，這個(gè)會(huì)嚴(yán)重打擊它的能源和軍工這些支柱產(chǎn)業(yè)中長期的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

我們都知道俄羅斯是世界上第二大石油出口國和全球最大的天然氣出口國，由于限制技術(shù)導(dǎo)致深海勘探現(xiàn)在要停下來，俄羅斯自己國內(nèi)的油氣產(chǎn)業(yè)在技術(shù)上對(duì)外依賴程度是非常高的，幾乎100%的軟件，80%的大陸架尤其大陸架開發(fā)的技術(shù)，還有一些5%到60%的壓縮機(jī)，20%的管道，就是管材它都是要靠進(jìn)口來解決的。俄羅斯國內(nèi)雖然有200多家生產(chǎn)油氣開采設(shè)備的企業(yè)，但是他自己不能夠生產(chǎn)和提供這些設(shè)備和技術(shù)，現(xiàn)在來看就是他要搞，既然你外面給我切斷了，那么我要自己研發(fā)或者從別的國家來選擇替代的產(chǎn)品，現(xiàn)在來看，自己來研發(fā)來代替的話，到2020年的時(shí)候，基本上才能夠?qū)崿F(xiàn)一部分，除了這些限制以外，就是歐美還叫停了多個(gè)和俄羅斯已經(jīng)開展的大型的合作項(xiàng)目，主要是在油氣開發(fā)領(lǐng)域，俄羅斯它自己官方現(xiàn)在已經(jīng)承認(rèn)西方這種制裁，不僅已經(jīng)威脅它的大陸架油氣的開發(fā)，而且已經(jīng)影響到它傳統(tǒng)油氣田的開發(fā)，因?yàn)樵O(shè)備的更替更換，現(xiàn)在已經(jīng)更不上了，那么從中期來看，將會(huì)影響俄羅斯現(xiàn)在它整個(gè)油氣的開采量。

我們還講到就是制裁，制裁實(shí)際上為什么說能夠打擊投資者的信心，實(shí)際上制裁本身就是一個(gè)負(fù)能量，由于避險(xiǎn)情緒的升溫，造成了資產(chǎn)大量的外流，股市大幅的縮水，制裁它本身是一種政治的風(fēng)險(xiǎn)，投資者就說面對(duì)制裁的這個(gè)市場，它是不會(huì)輕易的貿(mào)然的去進(jìn)入的，從今年來看，俄羅斯的全年它的資金的外流，它自己央行估計(jì)是到1280億美元，那么現(xiàn)在最新出來的估計(jì)會(huì)到1300億美元，它的股市因?yàn)檫@種影響，因?yàn)樾判牡娜笔В驗(yàn)橘Y金的外流，股市全年現(xiàn)在跌幅已經(jīng)到了52%，今年是全球股市里表現(xiàn)最差的一個(gè)股市，這些因素加在一起，它也加速了盧布的貶值，盧布在外匯市場遭到了大規(guī)模投機(jī)性的拋售，同時(shí)它也促使國內(nèi)的通脹快速的反彈，從原來預(yù)期的4.5%，現(xiàn)在已經(jīng)反彈到10%到11%，為了遏制盧布的貶值，俄羅斯政府被迫救市，我剛才講到的就是11月10號(hào)的時(shí)候俄羅斯央行已經(jīng)放棄這種管理，開始實(shí)行盧布的自動(dòng)浮動(dòng)匯率，那么由于貶值的太厲害，它又被迫重新入場，開始拋售外匯資產(chǎn)來挺盧布。一年來，俄羅斯央行累積已經(jīng)拋售800多億美元的外匯儲(chǔ)備，大規(guī)模的這種干預(yù)使它的外匯儲(chǔ)備額，已經(jīng)從年初的5000多億美元，降到最近的4188億美元，隨著這個(gè)外匯儲(chǔ)備的快速的消耗，俄羅斯的主權(quán)信用評(píng)級(jí)也遭到了下調(diào)，我們可以看到是標(biāo)普、惠譽(yù)還有穆迪最近都是一次又一次，它是連續(xù)的階段性不斷的在下調(diào)它的主權(quán)的評(píng)級(jí)。

盧布這種巨大的波動(dòng)不僅對(duì)俄羅斯自己脆弱的經(jīng)濟(jì)給予前所未有的打擊，而且直接威脅就是它這種金融的穩(wěn)定，就像剛才說到的投資者的止步不前，加劇了它這種經(jīng)濟(jì)疲軟的態(tài)勢。關(guān)于西方制裁，它的影響到底有多大，俄羅斯財(cái)政部也有一個(gè)估算的數(shù)據(jù)，就說直接損失大概是400億美元，那么現(xiàn)在還有一種評(píng)估，就是說已經(jīng)實(shí)行的制裁，西方對(duì)它實(shí)行的制裁，相當(dāng)于俄羅斯GDP的1%，俄羅斯2013年它的GDP的規(guī)模是2.2萬億美元，如果是1%的話，就是相當(dāng)于2000億美元左右的損失，他說如果制裁繼續(xù)加劇，那么他的GDP就該下降3%到4%，如果是把它從環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)就SWIFT的這個(gè)協(xié)會(huì)當(dāng)中給他剔除的話，那么他的這個(gè)GDP在一年內(nèi)就會(huì)直降5%，如果按照伊朗模式來制裁，伊朗模式是一種全面的制裁，全面的封鎖、全面的制裁那么對(duì)俄羅斯的制裁會(huì)更大，會(huì)導(dǎo)致他進(jìn)入長期的衰退，它的一些政治家就講，他說這種制裁對(duì)俄羅斯影響特別的消極，消極就是最最關(guān)鍵的這點(diǎn)就在于他可能會(huì)摧毀普京執(zhí)政十五年來積累已有的這些成果，這個(gè)是制裁導(dǎo)致盧布貶值的一個(gè)原因。

第三個(gè)可以從外部環(huán)境來考察一下，來看一下，就是美國退出量化寬松政策，引發(fā)美元升值和資本回流，也對(duì)盧布貶值造成了影響，這個(gè)不光是對(duì)俄羅斯一家而言，這個(gè)實(shí)際上是對(duì)整個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體都會(huì)有影響的，從2013年開始它這個(gè)信號(hào)是越來越明確，就是說要退出QE，它的結(jié)果我覺得最直接的兩個(gè)結(jié)果，就是一個(gè)是引導(dǎo)原來進(jìn)入新興市場的這個(gè)資本，它有一個(gè)逆回流，就是重新回到美國市場。再一個(gè)就是美元回去，美元升息，美元的指數(shù)在加高，它的影響就是直接的打擊了新興經(jīng)濟(jì)體的這種發(fā)展，從過去一年半來考察，90%的新興經(jīng)濟(jì)體都在減速，它的經(jīng)濟(jì)增長都在減速，經(jīng)濟(jì)處于下降的狀態(tài)，而且伴隨著美元指數(shù)的突然拉升，新興經(jīng)濟(jì)體的各國的貨幣都在不同幅度的貶值，我們可以看到的就是從今年以來在這之前，實(shí)際上在俄羅斯之前，南非這是金鉆國家，南非、巴西已經(jīng)出現(xiàn)了大幅貨幣貶值，那么跟著后面的像哥倫比亞、馬來西亞、伊朗、尼日利亞、墨西哥、委內(nèi)瑞拉、印尼、印度等等都已經(jīng)加入了貨幣貶值的行列，而且人民幣最近也一直在出現(xiàn)了這種匯率大幅的波動(dòng)，所以可以認(rèn)為俄羅斯只是這一輪新興市場它的貨幣貶值當(dāng)中一個(gè)非常典型的例子。