因?yàn)楸R布有這個(gè)屬性之后，這次推動(dòng)盧布大幅暴跌，第一個(gè)原因可以歸納為油價(jià)下跌，它是一個(gè)直接的推手，就像剛才說的油價(jià)一直在牽動(dòng)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)脈絡(luò)，俄羅斯50%的預(yù)算收入和60%的外匯收入是來自石油、天然氣的出口，俄羅斯自己的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)劃聯(lián)邦預(yù)算的編制，貨幣政策的制定都是以國(guó)際油價(jià)作為主要的參考依據(jù)，就是參考值。2014年俄羅斯財(cái)政預(yù)算它是以油價(jià)每桶保持在93美元來制定。那么對(duì)未來的三年，也是2015年到2017年它的預(yù)算是油價(jià)保持在每桶100美元制定的，可以看到今年6月份以來，國(guó)際油價(jià)持續(xù)下跌，早已大大背離了之前所做的這種預(yù)期，特別是10月份以后油價(jià)更是出現(xiàn)暴跌的行情，從最高每桶110美元，已經(jīng)跌倒54美元每桶，它的累積跌幅已經(jīng)將近50%，這個(gè)時(shí)候盧布和油價(jià)是保持了同步下跌的這種態(tài)勢(shì)，據(jù)俄羅斯中央銀行公布的數(shù)據(jù)，盧布對(duì)美元的匯率，從2014年10月1號(hào)當(dāng)時(shí)是1美金可以兌換39個(gè)盧布，跌到12月17號(hào)就是1塊美金只能換61個(gè)盧布，它貶值了55%，這個(gè)和油價(jià)下跌的幅度基本上是一致的。由于油價(jià)和盧布的同步的貶值，直接打擊了俄羅斯的經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致石油、天然氣對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的這種貢獻(xiàn)萎縮了近一半，俄羅斯財(cái)政部對(duì)外有一個(gè)公開的數(shù)據(jù)，他認(rèn)為俄羅斯因?yàn)橛蛢r(jià)的下跌，今年已經(jīng)有900到1000億美元的損失，也就是說油價(jià)的下跌和盧布的貶值使他的預(yù)算減少了1000億美元的收入。2015年預(yù)算將會(huì)因?yàn)檫@下跌少收1萬億盧布。國(guó)際輿論現(xiàn)在普遍認(rèn)為就是在這一輪油價(jià)暴跌的過程中，俄羅斯應(yīng)該是最大的一個(gè)受害者，因?yàn)樗€處于一個(gè)西方制裁的這么一個(gè)狀況下，油市的低迷對(duì)他是一個(gè)釜底抽薪的作用。為了避免重復(fù)在2008年國(guó)際金融危機(jī)的時(shí)候，因?yàn)樗谕ΡR布，消耗了大量外匯儲(chǔ)備，這種后果和弱化盧布匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹這個(gè)的影響11月10號(hào)俄羅斯央行已經(jīng)放棄了他原來這種，他執(zhí)行的有管理的浮動(dòng)匯率體制，開始實(shí)行這種自由浮動(dòng)的匯率，也就是說央行已經(jīng)不再監(jiān)管，不再對(duì)盧布的波動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管和管制，讓它隨行就市，隨著市場(chǎng)的這個(gè)波動(dòng)自行的波動(dòng)，這是一個(gè)盧布之所以會(huì)出現(xiàn)暴跌的主要的原因之一。

第二個(gè)是西方的制裁，嚴(yán)重的打擊了投資者的信心，我們都看到就是針對(duì)烏克蘭危機(jī)之后西方是對(duì)俄羅斯發(fā)起了多輪的制裁，他大的背景一個(gè)是，第一次是針對(duì)3月份克里米亞從烏克蘭收歸俄羅斯，4到5月份的時(shí)候是烏克蘭東部的局勢(shì)開始，武裝沖突開始升級(jí)，到7月17號(hào)馬航Mh17的客機(jī)又在烏克蘭和俄羅斯邊境被擊落，這些重大的事件，美國(guó)和歐洲開始聯(lián)手發(fā)起對(duì)俄羅斯的單邊制裁，現(xiàn)在回過頭來看，這些制裁的特點(diǎn)，它就是從虛的到實(shí)的，從軟的到硬的，那么從點(diǎn)狀的制裁開始轉(zhuǎn)向系列的部門的制裁，除了美國(guó)除了歐盟國(guó)家以外，澳大利亞、阿爾巴尼亞、以色列、冰島、加拿大、還有挪威、新西蘭、黑山、日本等等就是加總在一起，一共大概40個(gè)國(guó)家參與了對(duì)俄羅斯的制裁，可以看到俄羅斯在這場(chǎng)對(duì)峙當(dāng)中，因?yàn)殡p方力量是非常懸殊的，是一個(gè)十分不對(duì)稱的博弈，最最具實(shí)質(zhì)性的這種制裁是發(fā)生在馬航客機(jī)被擊落之后，這個(gè)時(shí)候開始啟動(dòng)對(duì)俄羅斯部門的制裁，那么主要的措施就是對(duì)俄羅斯最主要的六大國(guó)有銀行，對(duì)俄羅斯的四大能源巨頭還有九個(gè)國(guó)防工業(yè)技術(shù)集團(tuán)公司，開始對(duì)它發(fā)起這種，一個(gè)是禁止從歐美市場(chǎng)融資，再一個(gè)就是禁止對(duì)這些能源公司提供它所需要的深?？碧降募夹g(shù)和設(shè)備，再就是對(duì)他的國(guó)防技術(shù)公司，我們講的就是最主要的一些軍工的部門，出口它的國(guó)防技術(shù)，就是用于軍事目的的這種技術(shù)。再就是凍結(jié)所有這些企業(yè)在外面，在美國(guó)在歐洲的這種資產(chǎn)。

制裁的結(jié)果是什么呢？實(shí)際上切斷了俄羅斯銀行和企業(yè)進(jìn)入國(guó)際資本市場(chǎng)融資的渠道，人為的中斷了流動(dòng)性，造成了金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)的缺血和斷血，有50%俄羅斯銀行的資產(chǎn)受到了直接影響，在7月份開始實(shí)施部門制裁之后，俄羅斯銀行和企業(yè)就是外部發(fā)展，也就是到歐洲市場(chǎng)，到美洲市場(chǎng)發(fā)債這個(gè)行為已經(jīng)全部都停止，俄羅斯就等于你發(fā)展的這個(gè)環(huán)境，外部環(huán)境是大大惡化的，制裁它不光是切斷你的融資渠道，我剛才提到的，就是他要禁止向你提供這種深?？碧?，能源深?？碧降募夹g(shù)和設(shè)備，這個(gè)會(huì)嚴(yán)重打擊它的能源和軍工這些支柱產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

我們都知道俄羅斯是世界上第二大石油出口國(guó)和全球最大的天然氣出口國(guó)，由于限制技術(shù)導(dǎo)致深?？碧浆F(xiàn)在要停下來，俄羅斯自己國(guó)內(nèi)的油氣產(chǎn)業(yè)在技術(shù)上對(duì)外依賴程度是非常高的，幾乎100%的軟件，80%的大陸架尤其大陸架開發(fā)的技術(shù)，還有一些5%到60%的壓縮機(jī)，20%的管道，就是管材它都是要靠進(jìn)口來解決的。俄羅斯國(guó)內(nèi)雖然有200多家生產(chǎn)油氣開采設(shè)備的企業(yè)，但是他自己不能夠生產(chǎn)和提供這些設(shè)備和技術(shù)，現(xiàn)在來看就是他要搞，既然你外面給我切斷了，那么我要自己研發(fā)或者從別的國(guó)家來選擇替代的產(chǎn)品，現(xiàn)在來看，自己來研發(fā)來代替的話，到2020年的時(shí)候，基本上才能夠?qū)崿F(xiàn)一部分，除了這些限制以外，就是歐美還叫停了多個(gè)和俄羅斯已經(jīng)開展的大型的合作項(xiàng)目，主要是在油氣開發(fā)領(lǐng)域，俄羅斯它自己官方現(xiàn)在已經(jīng)承認(rèn)西方這種制裁，不僅已經(jīng)威脅它的大陸架油氣的開發(fā)，而且已經(jīng)影響到它傳統(tǒng)油氣田的開發(fā)，因?yàn)樵O(shè)備的更替更換，現(xiàn)在已經(jīng)更不上了，那么從中期來看，將會(huì)影響俄羅斯現(xiàn)在它整個(gè)油氣的開采量。

我們還講到就是制裁，制裁實(shí)際上為什么說能夠打擊投資者的信心，實(shí)際上制裁本身就是一個(gè)負(fù)能量，由于避險(xiǎn)情緒的升溫，造成了資產(chǎn)大量的外流，股市大幅的縮水，制裁它本身是一種政治的風(fēng)險(xiǎn)，投資者就說面對(duì)制裁的這個(gè)市場(chǎng)，它是不會(huì)輕易的貿(mào)然的去進(jìn)入的，從今年來看，俄羅斯的全年它的資金的外流，它自己央行估計(jì)是到1280億美元，那么現(xiàn)在最新出來的估計(jì)會(huì)到1300億美元，它的股市因?yàn)檫@種影響，因?yàn)樾判牡娜笔?，因?yàn)橘Y金的外流，股市全年現(xiàn)在跌幅已經(jīng)到了52%，今年是全球股市里表現(xiàn)最差的一個(gè)股市，這些因素加在一起，它也加速了盧布的貶值，盧布在外匯市場(chǎng)遭到了大規(guī)模投機(jī)性的拋售，同時(shí)它也促使國(guó)內(nèi)的通脹快速的反彈，從原來預(yù)期的4.5%，現(xiàn)在已經(jīng)反彈到10%到11%，為了遏制盧布的貶值，俄羅斯政府被迫救市，我剛才講到的就是11月10號(hào)的時(shí)候俄羅斯央行已經(jīng)放棄這種管理，開始實(shí)行盧布的自動(dòng)浮動(dòng)匯率，那么由于貶值的太厲害，它又被迫重新入場(chǎng)，開始拋售外匯資產(chǎn)來挺盧布。一年來，俄羅斯央行累積已經(jīng)拋售800多億美元的外匯儲(chǔ)備，大規(guī)模的這種干預(yù)使它的外匯儲(chǔ)備額，已經(jīng)從年初的5000多億美元，降到最近的4188億美元，隨著這個(gè)外匯儲(chǔ)備的快速的消耗，俄羅斯的主權(quán)信用評(píng)級(jí)也遭到了下調(diào)，我們可以看到是標(biāo)普、惠譽(yù)還有穆迪最近都是一次又一次，它是連續(xù)的階段性不斷的在下調(diào)它的主權(quán)的評(píng)級(jí)。

盧布這種巨大的波動(dòng)不僅對(duì)俄羅斯自己脆弱的經(jīng)濟(jì)給予前所未有的打擊，而且直接威脅就是它這種金融的穩(wěn)定，就像剛才說到的投資者的止步不前，加劇了它這種經(jīng)濟(jì)疲軟的態(tài)勢(shì)。關(guān)于西方制裁，它的影響到底有多大，俄羅斯財(cái)政部也有一個(gè)估算的數(shù)據(jù)，就說直接損失大概是400億美元，那么現(xiàn)在還有一種評(píng)估，就是說已經(jīng)實(shí)行的制裁，西方對(duì)它實(shí)行的制裁，相當(dāng)于俄羅斯GDP的1%，俄羅斯2013年它的GDP的規(guī)模是2.2萬億美元，如果是1%的話，就是相當(dāng)于2000億美元左右的損失，他說如果制裁繼續(xù)加劇，那么他的GDP就該下降3%到4%，如果是把它從環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)就SWIFT的這個(gè)協(xié)會(huì)當(dāng)中給他剔除的話，那么他的這個(gè)GDP在一年內(nèi)就會(huì)直降5%，如果按照伊朗模式來制裁，伊朗模式是一種全面的制裁，全面的封鎖、全面的制裁那么對(duì)俄羅斯的制裁會(huì)更大，會(huì)導(dǎo)致他進(jìn)入長(zhǎng)期的衰退，它的一些政治家就講，他說這種制裁對(duì)俄羅斯影響特別的消極，消極就是最最關(guān)鍵的這點(diǎn)就在于他可能會(huì)摧毀普京執(zhí)政十五年來積累已有的這些成果，這個(gè)是制裁導(dǎo)致盧布貶值的一個(gè)原因。

第三個(gè)可以從外部環(huán)境來考察一下，來看一下，就是美國(guó)退出量化寬松政策，引發(fā)美元升值和資本回流，也對(duì)盧布貶值造成了影響，這個(gè)不光是對(duì)俄羅斯一家而言，這個(gè)實(shí)際上是對(duì)整個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體都會(huì)有影響的，從2013年開始它這個(gè)信號(hào)是越來越明確，就是說要退出QE，它的結(jié)果我覺得最直接的兩個(gè)結(jié)果，就是一個(gè)是引導(dǎo)原來進(jìn)入新興市場(chǎng)的這個(gè)資本，它有一個(gè)逆回流，就是重新回到美國(guó)市場(chǎng)。再一個(gè)就是美元回去，美元升息，美元的指數(shù)在加高，它的影響就是直接的打擊了新興經(jīng)濟(jì)體的這種發(fā)展，從過去一年半來考察，90%的新興經(jīng)濟(jì)體都在減速，它的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都在減速，經(jīng)濟(jì)處于下降的狀態(tài)，而且伴隨著美元指數(shù)的突然拉升，新興經(jīng)濟(jì)體的各國(guó)的貨幣都在不同幅度的貶值，我們可以看到的就是從今年以來在這之前，實(shí)際上在俄羅斯之前，南非這是金鉆國(guó)家，南非、巴西已經(jīng)出現(xiàn)了大幅貨幣貶值，那么跟著后面的像哥倫比亞、馬來西亞、伊朗、尼日利亞、墨西哥、委內(nèi)瑞拉、印尼、印度等等都已經(jīng)加入了貨幣貶值的行列，而且人民幣最近也一直在出現(xiàn)了這種匯率大幅的波動(dòng)，所以可以認(rèn)為俄羅斯只是這一輪新興市場(chǎng)它的貨幣貶值當(dāng)中一個(gè)非常典型的例子。