其二，關(guān)于投資。投資主要看三大類，即：制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)。其中下降比較明顯的就是制造業(yè)，現(xiàn)在是14.8%；其次是房地產(chǎn)下降得比較快；基礎(chǔ)設(shè)施投資還可以，是22.85%。

我國固定資產(chǎn)投資從2013年12月的19.6%下降到2014年6月的17.3%。這從某種程度上反映了我國經(jīng)濟(jì)增長模式仍然沒有出現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)變。制造業(yè)搞得太多了，市場(chǎng)已經(jīng)消耗不了過去所累積的產(chǎn)能了。因此，制造業(yè)下一步的投資一定是很慢的。據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，我國鋼鐵產(chǎn)能是9.7億噸，若把地方上的一些小鋼鐵廠全部加起來，我國全部鋼鐵產(chǎn)能超過12億噸。如果我國經(jīng)濟(jì)維持8%的增長速度，我國市場(chǎng)最多能消耗6億噸鋼。即便如此，我國還有一半的鋼產(chǎn)能沒辦法消化。

基礎(chǔ)設(shè)施仍然可以投，但有一個(gè)基本的問題，就是誰來投？錢從哪兒來？大家看北京的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)很不錯(cuò)了，但到六環(huán)以外，你會(huì)發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施也很一般，中西部的基礎(chǔ)設(shè)施就更差了。所以說，我國基礎(chǔ)設(shè)施還有巨大的發(fā)展空間。但是，政府沒有那么多錢，企業(yè)又不愿意干，怎么辦呢？就要?jiǎng)?chuàng)新投融資方式。

我國煤炭行業(yè)比較痛苦。為什么最近我國很多城市霧霾非常嚴(yán)重，就是因?yàn)槲覀兊哪茉唇Y(jié)構(gòu)過度依賴煤炭。燒煤所釋放的顆粒物是石油、天然氣的幾百倍。我國的能源結(jié)構(gòu)，68%是靠煤炭，石油、天然氣加起來占20%，剩下的是其他一些能源。美國的能源結(jié)構(gòu)，72%靠石油和天然氣。2013年年底，我國煤炭工業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到42億噸，如果我國經(jīng)濟(jì)增長速度維持8%，最高可以消耗28億噸煤。可見，我國產(chǎn)能過剩到了什么程度。

更重要的是，我國產(chǎn)能利用率比較低。美國的煤從加州沿海用遠(yuǎn)洋貨輪運(yùn)到我國東部沿海地區(qū)，成本比我國國內(nèi)的還便宜，并且煤的質(zhì)量還要好。現(xiàn)在美國又爆發(fā)了“頁巖氣革命”，2013年年底，美國頁巖氣產(chǎn)量可以占到其全部天然氣產(chǎn)量的39%。2013年美國已經(jīng)重新成為世界上第一大能源生產(chǎn)國。自1973年石油危機(jī)以后，美國不讓它的能源出口?，F(xiàn)在美國的一些企業(yè)家，特別是石油行業(yè)的企業(yè)家，天天游說美國國會(huì)，希望允許出口能源。假如美國國會(huì)在最近兩年容許大規(guī)模地出口頁巖氣、石油、天然氣，一方面來看，這既可以幫助我們減少霧霾，又降低了我國的能源成本；另一方面來看，我國的能源企業(yè)怎么辦？山西很多煤炭企業(yè)已經(jīng)陷入絕境。可見，我國很多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是缺乏前瞻性的。

其三，關(guān)于出口。未來我國出口增速幾乎不可能再回到兩位數(shù)，如果能維持在5%—8%的增長速度，就難能可貴了。我國幾大主要出口目的地，美國、歐盟、日本、基本都處在一個(gè)下降的趨勢(shì)。主要有兩個(gè)原因：一是這些市場(chǎng)的需求放緩，歐洲的經(jīng)濟(jì)不行，美國經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)復(fù)蘇，但是，也沒有預(yù)期得那么好。二是我國勞動(dòng)力成本大幅度上升。過去20年，歐元區(qū)和美國的工資分別是我國的86倍、77倍，現(xiàn)在都只有11倍了。

第三，社會(huì)融資總量。2014年6月、7月，我國的信貸速度低于預(yù)期，我看8月上半月的數(shù)據(jù)，也是低于預(yù)期的，這也是一個(gè)規(guī)律的表現(xiàn)。就是說，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速放緩到這個(gè)程度以后，要指望銀行繼續(xù)瘋狂地釋放貸款，一是不可能，因?yàn)殂y行要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注它的資本金，關(guān)注它的考核指標(biāo)；二是基于邊際效應(yīng)遞減，再釋放貸款，效果也不明顯了。

現(xiàn)在，我國整個(gè)社會(huì)融資有七大類，包括：人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、承兌匯票、企業(yè)債券、股票。但是，融資總量在放緩。這是我國貨幣金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)反映。就是說，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)不斷出現(xiàn)的時(shí)候，金融體系、銀行體系自然會(huì)有相應(yīng)的反映。

（二）我國經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)問題

一是利率市場(chǎng)化要加速推進(jìn)?？陀^地講，利率市場(chǎng)化有正面的效果，也有一些負(fù)面的效果。現(xiàn)在，我國總體市場(chǎng)利率已經(jīng)解決了負(fù)利率的問題。什么叫負(fù)利率？就是銀行存款利率減去通脹是負(fù)的，老百姓存款等于在給銀行補(bǔ)貼。

那么，我國利率市場(chǎng)化達(dá)到了什么程度？資產(chǎn)端已經(jīng)完成了90%，負(fù)債端還有70%沒完成，但是兩到三年之內(nèi)會(huì)完成。人民銀行現(xiàn)在這個(gè)利率，只是一個(gè)參考基準(zhǔn)，可以上浮、也可以下浮。財(cái)大氣粗的企業(yè)、談判能力強(qiáng)的企業(yè)，可以得到很好的、很低的利率，但是，沒有什么談判能力的，就得付15%、20%的利率。所以，國務(wù)院出臺(tái)很多文件，希望大家能夠把中小微型企業(yè)的貸款利率適當(dāng)降下來。但是，實(shí)際操作上不是那么簡(jiǎn)單，因?yàn)槲覈适袌?chǎng)化已經(jīng)差不多了。負(fù)債端，就是存款這一塊現(xiàn)在完成了30%，我國存款利率多數(shù)還沒有放開。不過，我國外幣的存款利率在上海市已經(jīng)放開了。我預(yù)計(jì)2014年下半年最遲第四季度要在全國鋪開，因?yàn)橥鈳庞绊懖皇翘?，占的比重不高?/p>

二是金融機(jī)構(gòu)不良貸款的余額有所上升，防范風(fēng)險(xiǎn)的任務(wù)非常艱巨，其核心問題就是產(chǎn)能過剩和房地產(chǎn)價(jià)格開始下行。

三是房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整已經(jīng)相當(dāng)明顯，很可能進(jìn)入較長時(shí)期的下行調(diào)整周期。現(xiàn)在不僅是三、四線城市了，二線城市，一線特大城市，上海，北京五環(huán)以外，樓盤降價(jià)也紛紛出現(xiàn)了。過去五年，北京新增人口每年超過60萬，很多人有購房需求，但是這些需求有相當(dāng)一部分很難轉(zhuǎn)化成購買力，關(guān)于這一點(diǎn)我們可以結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)整體深入去想。

四是結(jié)構(gòu)性失業(yè)。穩(wěn)增長的一個(gè)核心目的是就業(yè)。我們要把失業(yè)率維持在5%以下，GDP增速至少在7.3%。結(jié)構(gòu)性失業(yè)是人類進(jìn)入工業(yè)社會(huì)以后就無法解決的一個(gè)問題。傳統(tǒng)行業(yè)中有一半的產(chǎn)能或者至少1/3的產(chǎn)能要被淘汰掉，那原來這些行業(yè)里的從業(yè)人員到哪兒去就業(yè)？這就是結(jié)構(gòu)性失業(yè)的問題。另外，過去我國過度地強(qiáng)調(diào)大學(xué)擴(kuò)招，忽視了職業(yè)技術(shù)教育。最近教育部提了規(guī)劃，要把六百多所大學(xué)重新改造成職業(yè)技術(shù)教育類學(xué)校。