三、應(yīng)對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的三大轉(zhuǎn)變

圍繞著改革，圍繞前面講的當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我想大家在未來(lái)都要轉(zhuǎn)換一下思維。這里我講三點(diǎn)思維的轉(zhuǎn)換：

第一個(gè)要轉(zhuǎn)變的思維是，中國(guó)人過(guò)去30多年跑得特別快，我們喜歡并且習(xí)慣跑得快。以后我們要學(xué)會(huì)慢跑，甚至慢走。就是說(shuō)，我們要告別一個(gè)高速增長(zhǎng)的階段。

第一，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率基本在7.2%到7.4%之間。通常，我們國(guó)家統(tǒng)計(jì)局顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)是現(xiàn)實(shí)增長(zhǎng)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)的潛在增長(zhǎng)率基本應(yīng)在7.2%到7.4%之間。就是說(shuō)，如果我國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)增長(zhǎng)超過(guò)了7.4%，則表明我國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度超過(guò)了其潛力，等于是在透支。因此，我們看到，過(guò)去30多年，盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)跑得快，但是有相當(dāng)一部分年份的經(jīng)濟(jì)是過(guò)熱的。過(guò)熱最極端表現(xiàn)的一年是2007年，這一年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的年增長(zhǎng)超過(guò)13%，房?jī)r(jià)飛漲，通脹很?chē)?yán)重。

第二，任何一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒(méi)有直線的。從二次世界大戰(zhàn)到現(xiàn)在，沒(méi)有哪一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)能夠以比較高的速度持續(xù)增長(zhǎng)30年以上，我國(guó)是唯一的一個(gè)。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論里邊，有一個(gè)理論叫收斂理論，通俗地講，就是隨著你逐漸地接近你的追趕目標(biāo)，你的速度會(huì)慢下來(lái)。盡管我們一直在不斷地創(chuàng)造奇跡，但是，規(guī)律不可違。

第三，習(xí)近平總書(shū)記和李克強(qiáng)總理上任以來(lái)，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)談的最多的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題，增長(zhǎng)問(wèn)題里邊談得最多的是經(jīng)濟(jì)減速問(wèn)題。2013年10月23日，李克強(qiáng)總理在工會(huì)十六大講的一堂經(jīng)濟(jì)公開(kāi)課，脫稿講了七十多分鐘，都是用很專(zhuān)業(yè)又很通俗的語(yǔ)言對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，做了深刻地闡述。其中，提到了兩個(gè)數(shù)據(jù)，非常重要。其一，我國(guó)要保證每年新增1千萬(wàn)的就業(yè)，經(jīng)濟(jì)增速不能低于7.2%。這是根據(jù)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的三產(chǎn)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)業(yè)與就業(yè)之間的關(guān)系計(jì)算出來(lái)的。在這種情況下，我國(guó)就不會(huì)出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)的政策。其二，基于2020年翻一番的目標(biāo)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度只要達(dá)到6.8%、6.9%的增長(zhǎng)速度，則足以，但是我們還是留有余地，提出了7%這一不可突破的數(shù)字。就是說(shuō)，如果我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于了7%，就等于我們的經(jīng)濟(jì)出了問(wèn)題。

第二個(gè)轉(zhuǎn)換就是一定要認(rèn)識(shí)到我國(guó)過(guò)去30多年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，過(guò)去20多年全球經(jīng)濟(jì)的繁榮，是建立在流動(dòng)性過(guò)剩基礎(chǔ)上的，然而，全球流動(dòng)性在2014年出現(xiàn)了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)跟中國(guó)央行在過(guò)去10年，乃至過(guò)去20年，放了太多的錢(qián)。這是全球經(jīng)濟(jì)過(guò)去20年快速發(fā)展的關(guān)鍵所在，也是現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的癥結(jié)所在。

全球流動(dòng)性在2014年出現(xiàn)了一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。其最主要原因是，美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬政策。過(guò)去20年，美國(guó)貨幣政策的主基調(diào)有兩個(gè)。一是放貨幣，就是盡可能地滿足全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)美元的需求。美國(guó)從19世紀(jì)90年代以后到2007年次貸危機(jī)，以及2008年金融危機(jī)爆發(fā)之前，所有的貨幣政策都是寬松政策，就是要放很多的錢(qián)，利率又很低，所以不管你怎么玩都玩不過(guò)它。二是實(shí)行弱勢(shì)美元政策，美元不斷貶值。究其主要原因，一是弱勢(shì)美元對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身而言，有向上拉動(dòng)的作用。因?yàn)槊绹?guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要弱勢(shì)美元；二是美國(guó)過(guò)去20年是全球最大的債務(wù)國(guó)，從還債的角度來(lái)講，實(shí)行弱勢(shì)美元，壓低美元的價(jià)格，等于一種變相賴(lài)帳。

但是，2014年開(kāi)始，隨著美國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，隨著走出新一輪的金融危機(jī)，美國(guó)人開(kāi)始從弱勢(shì)美元政策走向強(qiáng)勢(shì)美元政策，由此導(dǎo)致了全球流動(dòng)性的巨大變化，主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一是流動(dòng)性會(huì)大幅度地減少。就是說(shuō)，以前你要到國(guó)際市場(chǎng)去融資，利率很低，但現(xiàn)在要融資的話，利率很高。二是錢(qián)的流向會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。以前美國(guó)放出的貨幣，主要進(jìn)入新興市場(chǎng)，因?yàn)樾屡d市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度非常快。有相當(dāng)一部分會(huì)進(jìn)入新興市場(chǎng)的資本市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)。一旦美元收縮，進(jìn)入新興市場(chǎng)的貨幣流出，那么，整個(gè)新興市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格暴跌，貨幣貶值。我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控這么多年沒(méi)有見(jiàn)效，但是，有一件事情肯定會(huì)讓我國(guó)的房地產(chǎn)降溫，那就是美國(guó)退出量寬。這個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的到來(lái)，對(duì)新興市場(chǎng)影響會(huì)非常大，我國(guó)亦不可能獨(dú)善其身。

總體而言，2014年是流動(dòng)性非常緊張的一年，錢(qián)荒會(huì)成為常態(tài)。換言之，錢(qián)會(huì)非常短缺，人民幣會(huì)很值錢(qián)。因此，這一年一定要管好錢(qián)，一定要把兩張表做好，即是資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表。全年應(yīng)該做好過(guò)緊日子的準(zhǔn)備。最近，高利貸市場(chǎng)、民間借貸市場(chǎng)非?；钴S，反映的就是錢(qián)非常緊張的問(wèn)題。我們以前投資也好、增長(zhǎng)也好，叫貨幣驅(qū)動(dòng)，就是印了大量的錢(qián)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。未來(lái)這個(gè)日子可能會(huì)結(jié)束，大家千萬(wàn)不要期待中國(guó)政府會(huì)放水，我們現(xiàn)在根本不敢放水，盡管我國(guó)的存款準(zhǔn)備金非常高。那么，錢(qián)荒會(huì)緊張多長(zhǎng)時(shí)間？按照美國(guó)貨幣政策的周期，一般是5年。對(duì)我國(guó)來(lái)講，最大的好處就是我們多年來(lái)不斷貶值的外匯儲(chǔ)備可以升值了。但是，還有一個(gè)問(wèn)題，如果人民幣大幅度貶值，對(duì)我們也會(huì)是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。

第三個(gè)要轉(zhuǎn)變的思維就是，我國(guó)過(guò)去30多年快速發(fā)展所依靠的人口紅利、后發(fā)優(yōu)勢(shì)等，現(xiàn)已基本消耗殆盡。形象地說(shuō)，我們現(xiàn)在面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)就是，老的發(fā)動(dòng)機(jī)已經(jīng)壞了，或者說(shuō)馬上就要壞了，但是，新的發(fā)動(dòng)機(jī)還沒(méi)有找見(jiàn)。所以，權(quán)宜之計(jì)就只好是在那個(gè)履帶上面不斷地加潤(rùn)滑油，讓它跑得快一點(diǎn)。但是最終有一天這個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)壞了你沒(méi)法修。因此，我們只有找到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新的動(dòng)力，我們的經(jīng)濟(jì)才會(huì)平穩(wěn)。

第一，過(guò)去我們最主要依賴(lài)的紅利——人口紅利，成為我國(guó)未來(lái)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。2010年我國(guó)勞動(dòng)力人口下降。這兩年，我們一直在談，要避免重蹈日本覆轍。1990年日本房地產(chǎn)泡沫破滅，到2010年從資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，已經(jīng)修復(fù)完畢。房地產(chǎn)對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響已經(jīng)劃上了句號(hào)，日本人準(zhǔn)備過(guò)好日子，迎來(lái)再一次的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是，緊接著日本又失去10年。日本經(jīng)濟(jì)失去20年，前10年因?yàn)榕菽茰纾缓?0年是人口出了問(wèn)題。日本是在2000年勞動(dòng)力人口開(kāi)始下降，2005年人口開(kāi)始下降。日本人口下降得非常迅猛，老齡化程度也很?chē)樔恕?/p>

這里調(diào)侃地說(shuō)一下，日本最大的問(wèn)題是，日本人生不出孩子；中國(guó)最大的問(wèn)題是，中國(guó)政府不讓生孩子。按照目前我國(guó)人口發(fā)展規(guī)律，我國(guó)很快會(huì)走上人口絕對(duì)減少的道路，然后很快進(jìn)入老齡化。我們的基本預(yù)測(cè)是，到2030年我國(guó)老齡人口會(huì)達(dá)到4個(gè)億，中國(guó)社會(huì)成為全球人口最老的國(guó)家。到那個(gè)時(shí)候就是會(huì)出現(xiàn)兩個(gè)人養(yǎng)一個(gè)老人的狀況，這就沖破了三個(gè)人養(yǎng)活一個(gè)老人的養(yǎng)老警戒線，并且我國(guó)的養(yǎng)老金尚且還有虧空。

第二，我國(guó)將會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，諸如產(chǎn)能過(guò)剩、影子銀行、政府債務(wù)等，但是，2014年最大的風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)債，特別是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的企業(yè)債。企業(yè)債怎么樣解決，特別是鋼鐵等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，怎么解決？如果這些產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)賺錢(qián)的話，稍微能夠維持一下；一旦虧損，產(chǎn)業(yè)鏈就會(huì)出問(wèn)題。我國(guó)現(xiàn)在鋼鐵行業(yè)的負(fù)債比率在60%到70%。一個(gè)傳統(tǒng)制造業(yè)，負(fù)債率達(dá)到60%到70%，這是非常嚇人的。2014年一季度我國(guó)鋼鐵行業(yè)又出現(xiàn)了虧損。我估計(jì)，鋼鐵行業(yè)的企業(yè)債可能是2014年二、三季度，需要我們高度關(guān)注的重點(diǎn)。

第三，我國(guó)房地產(chǎn)的好日子已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。究其原因，主要有幾個(gè)。一是貨幣政策變化，包括美聯(lián)儲(chǔ)退出量寬以后全球流動(dòng)性的變化。房地產(chǎn)市場(chǎng)是一個(gè)直接推動(dòng)市場(chǎng)，錢(qián)少了漲不起來(lái)。二是房地產(chǎn)基本面的變化。房子是不是還不夠？這是一個(gè)問(wèn)題。我個(gè)人這么多年一直在鉆研一個(gè)數(shù)字，就是中國(guó)有多少房子，統(tǒng)計(jì)局從來(lái)沒(méi)告訴我們。我曾問(wèn)北京的城建委，說(shuō)你們能不能告訴我北京的房子存量有多少？他們說(shuō)根本搞不清楚，北京除了很多房子不歸他們管，管不了，還有個(gè)技術(shù)層面的原因是，2002年以前，這個(gè)房子是沒(méi)有進(jìn)入信息系統(tǒng)的。但我的研究是，房子應(yīng)該基本夠了，從房地產(chǎn)存量看，根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，再加上沒(méi)有統(tǒng)計(jì)的，諸如小產(chǎn)權(quán)房、國(guó)管局的房子、軍隊(duì)的房子等，加總起來(lái)，我國(guó)人均居住面積超過(guò)40平方米。這比日本、比德國(guó)、比法國(guó)都要高。就是說(shuō)，我國(guó)房子極度短缺的歷史已經(jīng)結(jié)束。當(dāng)然，房子這個(gè)東西很特殊，不能說(shuō)北京房子不夠，把河北的房子調(diào)過(guò)來(lái)，它是一個(gè)不動(dòng)產(chǎn)。就是說(shuō)，結(jié)構(gòu)性短缺仍然存在，但是，就住房的基本面講，基本夠。再看房地產(chǎn)增量。目前，我國(guó)房地產(chǎn)整個(gè)投資仍然保持在17%、18%左右，可能還能維持一段時(shí)間。按照現(xiàn)實(shí)復(fù)合增長(zhǎng)率計(jì)算，從2014年到2017年，我國(guó)將至少建成1億套以上的房子。而我們所有的需求，諸如：購(gòu)買(mǎi)第一套房子，改善性住房，投資性住房，農(nóng)民進(jìn)城的房子等加起來(lái)，其需求量是6千萬(wàn)套左右。就是說(shuō)，從增量去講，到2017年，我國(guó)的房子過(guò)剩4千萬(wàn)套。由此推測(cè)，我國(guó)房地產(chǎn)的好日子已經(jīng)基本結(jié)束。對(duì)于2014年，我們需要關(guān)注的是，房子會(huì)不會(huì)出現(xiàn)全國(guó)性下跌。2014年二季度，如果一線城市房?jī)r(jià)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性地松動(dòng)，可能會(huì)出臺(tái)救市政策。除了一線城市的限購(gòu)會(huì)保留，全國(guó)絕大多數(shù)限購(gòu)會(huì)取消。當(dāng)然，救市需要一個(gè)過(guò)程，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期也需要一個(gè)過(guò)程。不過(guò)，我深信，即便全國(guó)的房子都降價(jià)了，還有一個(gè)城市的房子不降價(jià)，那就是北京。

所以我想用這三個(gè)思維來(lái)考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的問(wèn)題，應(yīng)該說(shuō)不會(huì)有太大的偏差。但是有一點(diǎn)可以肯定，只要圍繞改革的主基調(diào)，只要堅(jiān)持十八屆三中全會(huì)既定的改革目標(biāo)，靜下心來(lái)干個(gè)十年，中國(guó)的面貌會(huì)有很大的改變。

（據(jù)宣講家網(wǎng)站報(bào)告錄音整理

責(zé)任編輯：劉斌）

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