2003年我休學(xué)術(shù)年假在哈佛大學(xué)訪學(xué)大半年，主要思考當(dāng)代經(jīng)濟(jì)全球化與“產(chǎn)品內(nèi)分工”問題。此后研究興趣從早先側(cè)重糧食安全與農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)，逐步轉(zhuǎn)向較多關(guān)注中國開放宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域問題?；叵肫饋?，我在研究內(nèi)容選擇上經(jīng)歷“農(nóng)轉(zhuǎn)非”。

過去十余年持續(xù)觀察思考并完成收錄進(jìn)本書的幾十篇論文報(bào)告，原因只有一點(diǎn)：新時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)追趕提速在開放宏觀經(jīng)濟(jì)與政策領(lǐng)域提出許多具有認(rèn)知挑戰(zhàn)性的新現(xiàn)象與新問題，使任何愿意尋求理解的經(jīng)濟(jì)學(xué)人都難以無動于衷，一旦有機(jī)會思考與研究便欲罷不能。

一

晚近十余年中國開放宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)非同尋常。宏觀經(jīng)濟(jì)在走出世紀(jì)之交通貨緊縮后，2003年－2007年持續(xù)五年以超過兩位數(shù)增速擴(kuò)張，年均增速達(dá)到11.7％高位。更為獨(dú)特之處在于，我國宏觀經(jīng)濟(jì)一反早先時(shí)期高增長通常面臨本幣持續(xù)貶值壓力的擴(kuò)張形態(tài)，穩(wěn)定呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)高增長伴隨實(shí)際匯率升值的新格局。中國經(jīng)濟(jì)增長第一次出現(xiàn)以美元衡量增速大大快于本幣增速、名義追趕增速超過實(shí)際追趕增速的形勢。

數(shù)據(jù)顯示，1979年－2002年人民幣衡量GDP實(shí)際年均增速約為9.6％，考慮GDP平減指數(shù)名義年均增速約為15.7％，然而由于同期人民幣匯率從1美元兌1.58元人民幣貶值到8.28元人民幣，美元衡量經(jīng)濟(jì)總量年均增速約為7.97％。2003年－2013年發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變：本幣GDP實(shí)際年均增速10.5％，名義GDP年均增速為15.4％，但是同期美元衡量GDP年均增速達(dá)到18.89％，是早先時(shí)期同一增速指標(biāo)的2.36倍?，F(xiàn)價(jià)美元衡量GDP總量從1978年0.23萬億美元，增長到2002年1.45萬億美元 ，24年增量為1.22萬億美元。2003年－2013年現(xiàn)價(jià)美元GDP從1.64萬億美元增加到9.25萬億美元，10年增量為7.61萬億美元。

中國經(jīng)濟(jì)追趕提速成為新時(shí)期重塑全球經(jīng)濟(jì)格局的最重要因素。美國金融危機(jī)前后，中國GDP總量超過日本成為世界第二，同時(shí)在工業(yè)增加值、國民儲蓄、資本形成、外匯儲備規(guī)模等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上躍居第一。與2005年前后2020年人均美元收入將達(dá)到3000美元推測觀點(diǎn)不同，2013年用匯率衡量我國人均美元收入已超過6000美元，2020年可能會達(dá)到早先預(yù)測量的4倍。據(jù)IMF全球數(shù)據(jù)庫信息估算，2000年－2005年間中國對全球經(jīng)濟(jì)增量貢獻(xiàn)為8％，2005年－2010年提升到21％，據(jù)估計(jì)這一貢獻(xiàn)率在2010年－2015年可能會達(dá)到25％－30％。2003年－2012年用美元衡量中國GDP年均增速比美國高出13.8％，如不出特別意外中國經(jīng)濟(jì)總量將在未來十年內(nèi)超過美國，比2003年發(fā)表的著名“金磚四國”報(bào)告預(yù)測中國經(jīng)濟(jì)總量超過美國時(shí)點(diǎn)提前約20年。

中國經(jīng)濟(jì)追趕加速不僅是21世紀(jì)初年世界經(jīng)濟(jì)史最重要事件，也是理解當(dāng)今中國經(jīng)濟(jì)政治、國際關(guān)系以至社會生活演變的最重要經(jīng)驗(yàn)背景。無論是中美新型大國對話廣度深度加大與頻次提升，還是周邊經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系發(fā)展與矛盾發(fā)酵；無論是中國消費(fèi)者在巴黎香榭麗舍大街和紐約第五大道掃貨成“招牌現(xiàn)象”，還是中國企業(yè)在非洲以及世界各地投資飆升引發(fā)全球熱議；無論是國內(nèi)PM2.5和排放污染壓力困擾加劇，還是電視軍事節(jié)目和網(wǎng)絡(luò)軍迷人數(shù)大幅增長；又無論是2009年鐵礦石談判陷入僵局與力拓公司案件東窗事發(fā)，還是近年NBA前明星馬布里成為北京金隅隊(duì)“政委”并擁有無數(shù)北京球迷粉絲，這些似乎不相干的現(xiàn)象其實(shí)跟中國經(jīng)濟(jì)追趕這一基本事實(shí)有直接和間接聯(lián)系。

中國經(jīng)濟(jì)追趕帶來前所未有的機(jī)遇同時(shí)也派生新的矛盾與張力，在開放宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和政策方面帶來一系列始料不及的全新問題與挑戰(zhàn)。回望過去十多年宏觀經(jīng)濟(jì)史，當(dāng)經(jīng)濟(jì)追趕與“胡溫景氣”依照其自身邏輯在2003年逐步展開時(shí)，上述矛盾張力開始通過短期宏觀經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象表現(xiàn)出來：瓶頸部門緊張，通脹壓力漸起，投資與出口雙雙高增長使總需求增速偏快，貨幣信貸與房地產(chǎn)等行業(yè)超常擴(kuò)張?zhí)崾窘?jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)。世紀(jì)之交多年景氣低迷背景，使2003年快速展開的開放宏觀景氣與通脹壓力平添幾分突兀，“非典”沖擊與圍繞央行121文件房地產(chǎn)調(diào)控政策爭論使得如何判斷當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)形勢更顯撲朔迷離。

當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)偏快偏熱判斷到2003年底逐步形成共識，信貸、貨幣、供地、投資等緊縮宏調(diào)政策漸次推出，其中針對鋼鐵、水泥、電解鋁等部門投資管制政策在新一輪宏調(diào)政策中作用尤為引人注目。雖然宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行某些關(guān)鍵指標(biāo)在2004年初提示上年緊縮政策已初見成效，2004年一季度鋼鐵投資以及總投資同比增長率仍在增長，推動政府出臺以暫時(shí)凍結(jié)建設(shè)用地供應(yīng)、查處鐵本事件為標(biāo)志的更為強(qiáng)勢宏調(diào)風(fēng)暴。宏觀經(jīng)濟(jì)后續(xù)運(yùn)行經(jīng)歷2007年前后新一輪通脹、2008年－2010年大幅V型波動以及2011年以來增速減緩調(diào)整，宏調(diào)政策取向經(jīng)歷緊縮、刺激、緊縮、穩(wěn)增長多輪轉(zhuǎn)換調(diào)整，不過2003年－2004年宏調(diào)實(shí)踐意義深遠(yuǎn)，尤其是2004年宏調(diào)風(fēng)暴呈現(xiàn)的宏調(diào)工具多樣化與產(chǎn)業(yè)政策宏調(diào)化特點(diǎn)，在隨后一段時(shí)期相對穩(wěn)定地延續(xù)下來。

二

新時(shí)期開放宏觀經(jīng)濟(jì)與政策領(lǐng)域的諸多新現(xiàn)象、新問題和新矛盾，引發(fā)學(xué)界和媒體空前關(guān)注和討論。如怎樣理解消費(fèi)率下降與投資率上升現(xiàn)象及其與收入分配關(guān)系？如何解釋前所未有的外部順差現(xiàn)象以及如何看待匯率及各種結(jié)構(gòu)因素作用？我國獨(dú)特土地制度對于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有何影響？外匯儲備規(guī)模空前增長原因何在？什么是社會融資結(jié)構(gòu)快速變化和影子銀行擴(kuò)張的驅(qū)動原因？新時(shí)期通貨膨脹的貨幣擴(kuò)張機(jī)制與物價(jià)表現(xiàn)有何特點(diǎn)？如何看待擴(kuò)大就業(yè)政策與“民工荒”之間關(guān)系？如何理解和評估4萬億一攬子刺激政策？如何有序推進(jìn)資本賬戶開放與人民幣國際化？由于中國開放經(jīng)濟(jì)的國際影響力提升以及國內(nèi)外學(xué)術(shù)與信息交流擴(kuò)大加強(qiáng)，有關(guān)中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與爭論引發(fā)越來越多國外學(xué)界和業(yè)內(nèi)人士關(guān)注，越來越成為全球范圍議題。

可以把有關(guān)新時(shí)期開放宏觀經(jīng)濟(jì)錯(cuò)綜復(fù)雜的探討爭論歸結(jié)為三方面相互聯(lián)系的問題：一是在外部關(guān)系方面如何看待匯率與外需；二是在內(nèi)部增長機(jī)制方面如何看待投資和內(nèi)需；三是在政策方面如何看待產(chǎn)能過剩與產(chǎn)業(yè)政策宏調(diào)化?？疾炝餍杏^點(diǎn)對上述三位一體問題的認(rèn)知特點(diǎn)及內(nèi)在聯(lián)系，有助于梳理揭示主流宏觀經(jīng)濟(jì)分析模式以及宏調(diào)政策的邏輯結(jié)構(gòu)，為在反思厘清主流認(rèn)識結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上加深理解我國新時(shí)期開放宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律提供啟示。

首先是匯率升值問題引發(fā)最為熱烈爭議。大約從上世紀(jì)90年代中期開始，我國可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率增長提速及相對發(fā)達(dá)國家持續(xù)追趕，逐步對人民幣匯率引入升值壓力。雖然90年代末東亞金融危機(jī)引發(fā)貶值預(yù)期暫時(shí)抑制人民幣升值趨勢，新世紀(jì)初年危機(jī)化解后我國可貿(mào)易部門生產(chǎn)率追趕累積效應(yīng)加大本幣升值壓力，表現(xiàn)為2003年開放景氣增長展開同時(shí)貿(mào)易和資本賬戶雙順差快速擴(kuò)大。由于種種原因，在是否重回1994年匯改確立的有管理浮動匯率制問題上產(chǎn)生爭議，匯率政策在2005年7月匯改前盯住美元，此后央行意在釋放匯率升值壓力舉措仍困難重重。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界和媒體就匯率政策展開討論，同時(shí)吸引國際廣泛關(guān)注評論，成為中國單個(gè)經(jīng)濟(jì)政策在全球曝光最為廣泛深入的議題。

雖然我國早在1994年已確立有管理浮動匯率制，新時(shí)期容納升值趨勢仍面臨多方質(zhì)疑。美歐呼吁人民幣升值訴求引入政治敏感因素，貨幣戰(zhàn)爭觀點(diǎn)和陰謀論在社會上一度流行對必要政策調(diào)整產(chǎn)生制約作用。研究人員闡述人民幣升值不能解決美國問題，強(qiáng)調(diào)增加外匯儲備好處多多，或認(rèn)為貨幣升值不能調(diào)節(jié)貿(mào)易失衡，這些觀點(diǎn)本身有學(xué)術(shù)探討意義，然而在特定語境下也會增添匯率政策調(diào)整復(fù)雜性和困難。從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，質(zhì)疑升值論能相當(dāng)程度影響政策，分析邏輯其實(shí)仍建立在假設(shè)匯率升值對順差具有調(diào)節(jié)作用基礎(chǔ)上，使決策層擔(dān)心升值抑制經(jīng)濟(jì)增速并對就業(yè)帶來不利影響，“穩(wěn)定匯率是為了保就業(yè)”成為質(zhì)疑匯率的潛在最有力理由。就宏觀經(jīng)濟(jì)分析與政策選擇而言，匯率問題爭議實(shí)質(zhì)在于如何看待內(nèi)需增長能力。換言之，嚴(yán)肅的升值懷疑論在邏輯上應(yīng)以某種形式總需求不足特別是內(nèi)需不足隱含判斷為基礎(chǔ)。

其次是如何看待國內(nèi)投資的爭論。內(nèi)需由消費(fèi)和投資組成，我國消費(fèi)增長其實(shí)相當(dāng)快，然而伴隨儲蓄率提升投資增長更快，評估內(nèi)需關(guān)鍵在于如何看待投資。從經(jīng)濟(jì)學(xué)說史上不同學(xué)派經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論看，或從近現(xiàn)代不同國家工業(yè)化城市化高速推進(jìn)階段投資率峰值動態(tài)提升角度看，一國經(jīng)濟(jì)高增長時(shí)期伴隨高投資總體上屬于合規(guī)律現(xiàn)象。然而在我國特定體制轉(zhuǎn)型背景下，高投資伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)偏熱，尤其是較多領(lǐng)域政府主導(dǎo)投資存在各種弊端，另外大國投資發(fā)力加劇環(huán)保壓力，如何看待高投資成為宏觀分析爭論焦點(diǎn)。

高投資現(xiàn)象受到各種質(zhì)疑。流行觀點(diǎn)有時(shí)將投資驅(qū)動看作中國經(jīng)濟(jì)增長問題癥結(jié)所在，甚至認(rèn)為高投資是“自掘墳?zāi)?rdquo;。這類批評在具體場合可能是針對政府過多干預(yù)投資現(xiàn)象，或強(qiáng)調(diào)利率、環(huán)境、土地等方面價(jià)格扭曲導(dǎo)致投資效率低下，這類批評觀點(diǎn)具有合理性。不過質(zhì)疑觀點(diǎn)有時(shí)也會發(fā)展為簡單否定高投資，主張依賴消費(fèi)的增長模式。國外一些專家機(jī)構(gòu)評論中國經(jīng)濟(jì)特別偏好消費(fèi)增長模式。如有外國著名投行專家多年孜孜不倦地呼吁“中國應(yīng)把經(jīng)濟(jì)增長的側(cè)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向消費(fèi)”，宣揚(yáng)“消費(fèi)型中國方能持續(xù)發(fā)展”，最近更倡導(dǎo)“現(xiàn)在是美中兩國互換身份的時(shí)候了：美國應(yīng)該將重點(diǎn)從消費(fèi)轉(zhuǎn)向制造，中國則相反”。這類觀點(diǎn)其實(shí)有待商榷。

質(zhì)疑投資與質(zhì)疑升值似乎互不關(guān)聯(lián)，其實(shí)二者隱含聯(lián)系。質(zhì)疑匯率升值論觀點(diǎn)潛在假設(shè)我國內(nèi)需不足，這與我國投資和消費(fèi)雙雙快速增長事實(shí)并不一致。然而如果我國投資不僅存在體制扭曲等可以通過深化改革加以矯正的問題，而是高投資自身注定不合理，那么內(nèi)需不足與出口優(yōu)先就得到邏輯支持，升值懷疑論順理成章獲得依據(jù)。因而，簡單否定高投資客觀上會與升值懷疑論聯(lián)手結(jié)盟，又通過極具特色的產(chǎn)能過剩分析范式為中國式宏調(diào)解決方案做潛在邏輯鋪墊。

最后是如何看待產(chǎn)能過剩與中國式宏調(diào)。經(jīng)濟(jì)分析的產(chǎn)能過剩概念，原意主要指工業(yè)部門產(chǎn)能利用率偏低或閑置率偏高。市場經(jīng)濟(jì)下不同部門在進(jìn)入壁壘、競爭程度等方面存在差異使得合理產(chǎn)能利用率標(biāo)準(zhǔn)不同，宏觀經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行不同階段產(chǎn)能利用率會順周期變動，另外開放經(jīng)濟(jì)成長過程中特定行業(yè)由于比較優(yōu)勢變化發(fā)生退出轉(zhuǎn)移也會伴隨產(chǎn)能過剩，因而產(chǎn)能過剩是競爭性市場環(huán)境下常態(tài)性現(xiàn)象。除了重要行業(yè)一次性退出調(diào)整伴隨產(chǎn)能過?；蛐璁a(chǎn)業(yè)政策適當(dāng)救助，產(chǎn)能過剩作為一種市場競爭現(xiàn)象主要應(yīng)通過市場機(jī)制加以調(diào)節(jié)化解。不同于在總量指標(biāo)基礎(chǔ)上定義的“GDP缺口”屬于常規(guī)宏觀分析概念，局部范圍或特定行業(yè)產(chǎn)能過剩對宏觀分析僅有輔助性意義。

我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期盛行體制性短缺而罕見產(chǎn)能過剩。世紀(jì)之交通貨緊縮與國企改革伴隨部分行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力加大，從產(chǎn)能過剩角度解釋當(dāng)時(shí)通貨緊縮成為一種重要觀點(diǎn)，此后產(chǎn)能過剩成為分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的一個(gè)常用概念，并對政府有關(guān)部門實(shí)施干預(yù)投資政策提供較多分析支持。觀察新時(shí)期宏調(diào)情況，宏調(diào)部門可以借助產(chǎn)能過剩分析邏輯，從不同方向干預(yù)社會投資。在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣與產(chǎn)能利用率偏低時(shí)，宏調(diào)部門在加大政府直接投資力度同時(shí)，仍可能會基于“過去高速投資帶來產(chǎn)能過剩”的分析邏輯抑制特定行業(yè)的社會投資。在經(jīng)濟(jì)偏熱通脹階段，又可能基于高投資將導(dǎo)致未來產(chǎn)能過剩判斷打壓某些部門投資。在宏觀經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行不同階段，產(chǎn)能過剩命題可能左右逢源為產(chǎn)業(yè)政策宏調(diào)化干預(yù)與宏調(diào)工具多樣化選擇提供分析支持。這一背景下，如何看待產(chǎn)能過剩概念在宏觀經(jīng)濟(jì)分析中作用，如何認(rèn)識市場機(jī)制與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)節(jié)產(chǎn)能過剩功能，宏調(diào)部門以產(chǎn)能過剩為名干預(yù)企業(yè)投資是否合理，成為宏觀經(jīng)濟(jì)和政策分析的爭議問題。

對于上述三方面問題，人們在相關(guān)討論中可能認(rèn)同不同觀點(diǎn)與采取不同立場，然而有關(guān)這些問題的流行或主流觀點(diǎn)客觀存在隱性聯(lián)系從而形成三位一體命題。部分源自對世紀(jì)之交通貨緊縮短期特例的深刻印象，我們對總需求特別是內(nèi)需增長信心不足，過于強(qiáng)調(diào)匯率穩(wěn)定保外需，結(jié)果在生產(chǎn)率追趕背景下引入?yún)R率動態(tài)低估。新時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)際總體特點(diǎn)是投資高增長和總需求較快擴(kuò)張，總需求不足觀點(diǎn)與基本經(jīng)驗(yàn)事實(shí)其實(shí)不符，然而質(zhì)疑高投資客觀具有質(zhì)疑內(nèi)需可靠性含義，從而間接迂回地為匯率浮動懷疑論提供支持。我國高投資現(xiàn)象背后確有扭曲因素，亟須通過深化改革搞對價(jià)格并推動政府職能轉(zhuǎn)變加以矯正，然而簡單否定高投資，或側(cè)重從產(chǎn)能過剩角度批評高投資，則為利用過多產(chǎn)業(yè)政策管制投資提供了依據(jù)。

可見流行觀點(diǎn)包含幾個(gè)相互聯(lián)系命題：高投資導(dǎo)致產(chǎn)能過剩不可持續(xù)，需用產(chǎn)業(yè)-宏調(diào)政策管制投資加以糾正管制；由于內(nèi)需不可靠與總需求不足，因而外需作用極為關(guān)鍵；穩(wěn)定匯率避免升值是爭取外需保增長必要條件。這個(gè)三位一體命題構(gòu)成的閉合性推論鏈條，成為一段時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)分析和宏調(diào)政策設(shè)計(jì)的隱含邏輯結(jié)構(gòu)。反思探討這個(gè)邏輯結(jié)構(gòu)合理因素與偏頗局限，有助于全面認(rèn)識新時(shí)期我國開放宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的真實(shí)機(jī)制與內(nèi)在規(guī)律。