2003年我休學術年假在哈佛大學訪學大半年，主要思考當代經(jīng)濟全球化與“產品內分工”問題。此后研究興趣從早先側重糧食安全與農業(yè)經(jīng)濟，逐步轉向較多關注中國開放宏觀經(jīng)濟領域問題。回想起來，我在研究內容選擇上經(jīng)歷“農轉非”。

過去十余年持續(xù)觀察思考并完成收錄進本書的幾十篇論文報告，原因只有一點：新時期中國經(jīng)濟追趕提速在開放宏觀經(jīng)濟與政策領域提出許多具有認知挑戰(zhàn)性的新現(xiàn)象與新問題，使任何愿意尋求理解的經(jīng)濟學人都難以無動于衷，一旦有機會思考與研究便欲罷不能。

一

晚近十余年中國開放宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)非同尋常。宏觀經(jīng)濟在走出世紀之交通貨緊縮后，2003年－2007年持續(xù)五年以超過兩位數(shù)增速擴張，年均增速達到11.7％高位。更為獨特之處在于，我國宏觀經(jīng)濟一反早先時期高增長通常面臨本幣持續(xù)貶值壓力的擴張形態(tài)，穩(wěn)定呈現(xiàn)出經(jīng)濟高增長伴隨實際匯率升值的新格局。中國經(jīng)濟增長第一次出現(xiàn)以美元衡量增速大大快于本幣增速、名義追趕增速超過實際追趕增速的形勢。

數(shù)據(jù)顯示，1979年－2002年人民幣衡量GDP實際年均增速約為9.6％，考慮GDP平減指數(shù)名義年均增速約為15.7％，然而由于同期人民幣匯率從1美元兌1.58元人民幣貶值到8.28元人民幣，美元衡量經(jīng)濟總量年均增速約為7.97％。2003年－2013年發(fā)生實質性轉變：本幣GDP實際年均增速10.5％，名義GDP年均增速為15.4％，但是同期美元衡量GDP年均增速達到18.89％，是早先時期同一增速指標的2.36倍?，F(xiàn)價美元衡量GDP總量從1978年0.23萬億美元，增長到2002年1.45萬億美元 ，24年增量為1.22萬億美元。2003年－2013年現(xiàn)價美元GDP從1.64萬億美元增加到9.25萬億美元，10年增量為7.61萬億美元。

中國經(jīng)濟追趕提速成為新時期重塑全球經(jīng)濟格局的最重要因素。美國金融危機前后，中國GDP總量超過日本成為世界第二，同時在工業(yè)增加值、國民儲蓄、資本形成、外匯儲備規(guī)模等宏觀經(jīng)濟指標上躍居第一。與2005年前后2020年人均美元收入將達到3000美元推測觀點不同，2013年用匯率衡量我國人均美元收入已超過6000美元，2020年可能會達到早先預測量的4倍。據(jù)IMF全球數(shù)據(jù)庫信息估算，2000年－2005年間中國對全球經(jīng)濟增量貢獻為8％，2005年－2010年提升到21％，據(jù)估計這一貢獻率在2010年－2015年可能會達到25％－30％。2003年－2012年用美元衡量中國GDP年均增速比美國高出13.8％，如不出特別意外中國經(jīng)濟總量將在未來十年內超過美國，比2003年發(fā)表的著名“金磚四國”報告預測中國經(jīng)濟總量超過美國時點提前約20年。

中國經(jīng)濟追趕加速不僅是21世紀初年世界經(jīng)濟史最重要事件，也是理解當今中國經(jīng)濟政治、國際關系以至社會生活演變的最重要經(jīng)驗背景。無論是中美新型大國對話廣度深度加大與頻次提升，還是周邊經(jīng)濟政治關系發(fā)展與矛盾發(fā)酵；無論是中國消費者在巴黎香榭麗舍大街和紐約第五大道掃貨成“招牌現(xiàn)象”，還是中國企業(yè)在非洲以及世界各地投資飆升引發(fā)全球熱議；無論是國內PM2.5和排放污染壓力困擾加劇，還是電視軍事節(jié)目和網(wǎng)絡軍迷人數(shù)大幅增長；又無論是2009年鐵礦石談判陷入僵局與力拓公司案件東窗事發(fā)，還是近年NBA前明星馬布里成為北京金隅隊“政委”并擁有無數(shù)北京球迷粉絲，這些似乎不相干的現(xiàn)象其實跟中國經(jīng)濟追趕這一基本事實有直接和間接聯(lián)系。

中國經(jīng)濟追趕帶來前所未有的機遇同時也派生新的矛盾與張力，在開放宏觀經(jīng)濟運行和政策方面帶來一系列始料不及的全新問題與挑戰(zhàn)?；赝^去十多年宏觀經(jīng)濟史，當經(jīng)濟追趕與“胡溫景氣”依照其自身邏輯在2003年逐步展開時，上述矛盾張力開始通過短期宏觀經(jīng)濟失衡現(xiàn)象表現(xiàn)出來：瓶頸部門緊張，通脹壓力漸起，投資與出口雙雙高增長使總需求增速偏快，貨幣信貸與房地產等行業(yè)超常擴張?zhí)崾窘?jīng)濟過熱風險。世紀之交多年景氣低迷背景，使2003年快速展開的開放宏觀景氣與通脹壓力平添幾分突兀，“非典”沖擊與圍繞央行121文件房地產調控政策爭論使得如何判斷當時經(jīng)濟形勢更顯撲朔迷離。

當宏觀經(jīng)濟偏快偏熱判斷到2003年底逐步形成共識，信貸、貨幣、供地、投資等緊縮宏調政策漸次推出，其中針對鋼鐵、水泥、電解鋁等部門投資管制政策在新一輪宏調政策中作用尤為引人注目。雖然宏觀經(jīng)濟運行某些關鍵指標在2004年初提示上年緊縮政策已初見成效，2004年一季度鋼鐵投資以及總投資同比增長率仍在增長，推動政府出臺以暫時凍結建設用地供應、查處鐵本事件為標志的更為強勢宏調風暴。宏觀經(jīng)濟后續(xù)運行經(jīng)歷2007年前后新一輪通脹、2008年－2010年大幅V型波動以及2011年以來增速減緩調整，宏調政策取向經(jīng)歷緊縮、刺激、緊縮、穩(wěn)增長多輪轉換調整，不過2003年－2004年宏調實踐意義深遠，尤其是2004年宏調風暴呈現(xiàn)的宏調工具多樣化與產業(yè)政策宏調化特點，在隨后一段時期相對穩(wěn)定地延續(xù)下來。

二

新時期開放宏觀經(jīng)濟與政策領域的諸多新現(xiàn)象、新問題和新矛盾，引發(fā)學界和媒體空前關注和討論。如怎樣理解消費率下降與投資率上升現(xiàn)象及其與收入分配關系？如何解釋前所未有的外部順差現(xiàn)象以及如何看待匯率及各種結構因素作用？我國獨特土地制度對于宏觀經(jīng)濟運行有何影響？外匯儲備規(guī)?？涨霸鲩L原因何在？什么是社會融資結構快速變化和影子銀行擴張的驅動原因？新時期通貨膨脹的貨幣擴張機制與物價表現(xiàn)有何特點？如何看待擴大就業(yè)政策與“民工荒”之間關系？如何理解和評估4萬億一攬子刺激政策？如何有序推進資本賬戶開放與人民幣國際化？由于中國開放經(jīng)濟的國際影響力提升以及國內外學術與信息交流擴大加強，有關中國宏觀經(jīng)濟分析與爭論引發(fā)越來越多國外學界和業(yè)內人士關注，越來越成為全球范圍議題。

可以把有關新時期開放宏觀經(jīng)濟錯綜復雜的探討爭論歸結為三方面相互聯(lián)系的問題：一是在外部關系方面如何看待匯率與外需；二是在內部增長機制方面如何看待投資和內需；三是在政策方面如何看待產能過剩與產業(yè)政策宏調化。考察流行觀點對上述三位一體問題的認知特點及內在聯(lián)系，有助于梳理揭示主流宏觀經(jīng)濟分析模式以及宏調政策的邏輯結構，為在反思厘清主流認識結構基礎上加深理解我國新時期開放宏觀經(jīng)濟規(guī)律提供啟示。

首先是匯率升值問題引發(fā)最為熱烈爭議。大約從上世紀90年代中期開始，我國可貿易部門勞動生產率增長提速及相對發(fā)達國家持續(xù)追趕，逐步對人民幣匯率引入升值壓力。雖然90年代末東亞金融危機引發(fā)貶值預期暫時抑制人民幣升值趨勢，新世紀初年危機化解后我國可貿易部門生產率追趕累積效應加大本幣升值壓力，表現(xiàn)為2003年開放景氣增長展開同時貿易和資本賬戶雙順差快速擴大。由于種種原因，在是否重回1994年匯改確立的有管理浮動匯率制問題上產生爭議，匯率政策在2005年7月匯改前盯住美元，此后央行意在釋放匯率升值壓力舉措仍困難重重。國內經(jīng)濟學界和媒體就匯率政策展開討論，同時吸引國際廣泛關注評論，成為中國單個經(jīng)濟政策在全球曝光最為廣泛深入的議題。

雖然我國早在1994年已確立有管理浮動匯率制，新時期容納升值趨勢仍面臨多方質疑。美歐呼吁人民幣升值訴求引入政治敏感因素，貨幣戰(zhàn)爭觀點和陰謀論在社會上一度流行對必要政策調整產生制約作用。研究人員闡述人民幣升值不能解決美國問題，強調增加外匯儲備好處多多，或認為貨幣升值不能調節(jié)貿易失衡，這些觀點本身有學術探討意義，然而在特定語境下也會增添匯率政策調整復雜性和困難。從國內宏觀經(jīng)濟角度看，質疑升值論能相當程度影響政策，分析邏輯其實仍建立在假設匯率升值對順差具有調節(jié)作用基礎上，使決策層擔心升值抑制經(jīng)濟增速并對就業(yè)帶來不利影響，“穩(wěn)定匯率是為了保就業(yè)”成為質疑匯率的潛在最有力理由。就宏觀經(jīng)濟分析與政策選擇而言，匯率問題爭議實質在于如何看待內需增長能力。換言之，嚴肅的升值懷疑論在邏輯上應以某種形式總需求不足特別是內需不足隱含判斷為基礎。

其次是如何看待國內投資的爭論。內需由消費和投資組成，我國消費增長其實相當快，然而伴隨儲蓄率提升投資增長更快，評估內需關鍵在于如何看待投資。從經(jīng)濟學說史上不同學派經(jīng)濟發(fā)展理論看，或從近現(xiàn)代不同國家工業(yè)化城市化高速推進階段投資率峰值動態(tài)提升角度看，一國經(jīng)濟高增長時期伴隨高投資總體上屬于合規(guī)律現(xiàn)象。然而在我國特定體制轉型背景下，高投資伴隨宏觀經(jīng)濟偏熱，尤其是較多領域政府主導投資存在各種弊端，另外大國投資發(fā)力加劇環(huán)保壓力，如何看待高投資成為宏觀分析爭論焦點。

高投資現(xiàn)象受到各種質疑。流行觀點有時將投資驅動看作中國經(jīng)濟增長問題癥結所在，甚至認為高投資是“自掘墳墓”。這類批評在具體場合可能是針對政府過多干預投資現(xiàn)象，或強調利率、環(huán)境、土地等方面價格扭曲導致投資效率低下，這類批評觀點具有合理性。不過質疑觀點有時也會發(fā)展為簡單否定高投資，主張依賴消費的增長模式。國外一些專家機構評論中國經(jīng)濟特別偏好消費增長模式。如有外國著名投行專家多年孜孜不倦地呼吁“中國應把經(jīng)濟增長的側重點轉向消費”，宣揚“消費型中國方能持續(xù)發(fā)展”，最近更倡導“現(xiàn)在是美中兩國互換身份的時候了：美國應該將重點從消費轉向制造，中國則相反”。這類觀點其實有待商榷。

質疑投資與質疑升值似乎互不關聯(lián)，其實二者隱含聯(lián)系。質疑匯率升值論觀點潛在假設我國內需不足，這與我國投資和消費雙雙快速增長事實并不一致。然而如果我國投資不僅存在體制扭曲等可以通過深化改革加以矯正的問題，而是高投資自身注定不合理，那么內需不足與出口優(yōu)先就得到邏輯支持，升值懷疑論順理成章獲得依據(jù)。因而，簡單否定高投資客觀上會與升值懷疑論聯(lián)手結盟，又通過極具特色的產能過剩分析范式為中國式宏調解決方案做潛在邏輯鋪墊。

最后是如何看待產能過剩與中國式宏調。經(jīng)濟分析的產能過剩概念，原意主要指工業(yè)部門產能利用率偏低或閑置率偏高。市場經(jīng)濟下不同部門在進入壁壘、競爭程度等方面存在差異使得合理產能利用率標準不同，宏觀經(jīng)濟周期運行不同階段產能利用率會順周期變動，另外開放經(jīng)濟成長過程中特定行業(yè)由于比較優(yōu)勢變化發(fā)生退出轉移也會伴隨產能過剩，因而產能過剩是競爭性市場環(huán)境下常態(tài)性現(xiàn)象。除了重要行業(yè)一次性退出調整伴隨產能過?；蛐璁a業(yè)政策適當救助，產能過剩作為一種市場競爭現(xiàn)象主要應通過市場機制加以調節(jié)化解。不同于在總量指標基礎上定義的“GDP缺口”屬于常規(guī)宏觀分析概念，局部范圍或特定行業(yè)產能過剩對宏觀分析僅有輔助性意義。

我國計劃經(jīng)濟時期盛行體制性短缺而罕見產能過剩。世紀之交通貨緊縮與國企改革伴隨部分行業(yè)產能過剩壓力加大，從產能過剩角度解釋當時通貨緊縮成為一種重要觀點，此后產能過剩成為分析宏觀經(jīng)濟形勢的一個常用概念，并對政府有關部門實施干預投資政策提供較多分析支持。觀察新時期宏調情況，宏調部門可以借助產能過剩分析邏輯，從不同方向干預社會投資。在宏觀經(jīng)濟不景氣與產能利用率偏低時，宏調部門在加大政府直接投資力度同時，仍可能會基于“過去高速投資帶來產能過剩”的分析邏輯抑制特定行業(yè)的社會投資。在經(jīng)濟偏熱通脹階段，又可能基于高投資將導致未來產能過剩判斷打壓某些部門投資。在宏觀經(jīng)濟周期運行不同階段，產能過剩命題可能左右逢源為產業(yè)政策宏調化干預與宏調工具多樣化選擇提供分析支持。這一背景下，如何看待產能過剩概念在宏觀經(jīng)濟分析中作用，如何認識市場機制與產業(yè)政策調節(jié)產能過剩功能，宏調部門以產能過剩為名干預企業(yè)投資是否合理，成為宏觀經(jīng)濟和政策分析的爭議問題。

對于上述三方面問題，人們在相關討論中可能認同不同觀點與采取不同立場，然而有關這些問題的流行或主流觀點客觀存在隱性聯(lián)系從而形成三位一體命題。部分源自對世紀之交通貨緊縮短期特例的深刻印象，我們對總需求特別是內需增長信心不足，過于強調匯率穩(wěn)定保外需，結果在生產率追趕背景下引入?yún)R率動態(tài)低估。新時期宏觀經(jīng)濟實際總體特點是投資高增長和總需求較快擴張，總需求不足觀點與基本經(jīng)驗事實其實不符，然而質疑高投資客觀具有質疑內需可靠性含義，從而間接迂回地為匯率浮動懷疑論提供支持。我國高投資現(xiàn)象背后確有扭曲因素，亟須通過深化改革搞對價格并推動政府職能轉變加以矯正，然而簡單否定高投資，或側重從產能過剩角度批評高投資，則為利用過多產業(yè)政策管制投資提供了依據(jù)。

可見流行觀點包含幾個相互聯(lián)系命題：高投資導致產能過剩不可持續(xù)，需用產業(yè)-宏調政策管制投資加以糾正管制；由于內需不可靠與總需求不足，因而外需作用極為關鍵；穩(wěn)定匯率避免升值是爭取外需保增長必要條件。這個三位一體命題構成的閉合性推論鏈條，成為一段時期宏觀經(jīng)濟分析和宏調政策設計的隱含邏輯結構。反思探討這個邏輯結構合理因素與偏頗局限，有助于全面認識新時期我國開放宏觀經(jīng)濟運行的真實機制與內在規(guī)律。