警惕美股泡沫風(fēng)險(xiǎn)

受益于美聯(lián)儲(chǔ)的幾輪量化寬松貨幣政策，美股從２００９年３月份的１２年低點(diǎn)反彈以來，牛市持續(xù)時(shí)間長達(dá)４年多之久。特別是在今年美股強(qiáng)勢上漲后，一直有人懷疑美股正在積累泡沫。

“現(xiàn)在股價(jià)確實(shí)存在一些泡沫，因?yàn)楣蓛r(jià)的表現(xiàn)遠(yuǎn)超過經(jīng)濟(jì)基本面的表現(xiàn)，今后股市上漲必須靠經(jīng)濟(jì)基本面支撐，”波爾卡里說，過去四年，美股上漲主要靠美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松貨幣政策推動(dòng)。而隨著美國及全球經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，２０１４年對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)等世界主要央行而言可能是一個(gè)政策過渡年，貨幣政策刺激力度將會(huì)降低。

“不過，如果未來經(jīng)濟(jì)增速加快，追趕上股市的表現(xiàn)，這個(gè)泡沫就會(huì)自我修復(fù)，”波爾卡里說。

梅耶爾斯對(duì)股市泡沫問題的觀點(diǎn)略有不同。他說：“盡管美股牛市是由美聯(lián)儲(chǔ)政策干預(yù)助推的，但我不認(rèn)為它是一個(gè)泡沫。隨著美國經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)開始削減購債規(guī)模，股市的人工干預(yù)將逐步下降，最后會(huì)回歸到自我維系的階段。”

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)最新得主、美國耶魯大學(xué)教授羅伯特·席勒此前曾預(yù)警，根據(jù)其制定的經(jīng)過周期性調(diào)整的市盈率指標(biāo)，美股市盈率已處于黃色區(qū)間。黃色區(qū)間介于對(duì)泡沫預(yù)警程度更高的紅色區(qū)間和預(yù)警程度更低的綠色區(qū)間。

此外，根據(jù)席勒的測算方法，美股市盈率已超過其歷史平均水平，盡管這在美銀美林跟蹤監(jiān)測的１５種股市估值方法中是唯一一種市盈率已超其歷史均值的方法。

股市是否存在泡沫，只有當(dāng)其發(fā)生的時(shí)候才能得到檢驗(yàn)。不論如何，隨著美股牛市行情持續(xù)的時(shí)間進(jìn)一步拉長，有必要對(duì)股市積累泡沫風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。

斯托瓦爾說，標(biāo)普指數(shù)已經(jīng)有２６個(gè)月沒有出現(xiàn)１０％以上的回調(diào)了，而二戰(zhàn)以來的數(shù)據(jù)顯示，出現(xiàn)１０％以上回調(diào)的平均間隔時(shí)間為１８個(gè)月。“如果美股就這樣漲下去，而沒有一個(gè)像樣的技術(shù)修正，我有點(diǎn)擔(dān)憂。因?yàn)檫^去的經(jīng)驗(yàn)顯示，在６次這樣的情形中，有４次股市跌入了一個(gè)新的熊市，而不僅僅是出現(xiàn)１０％到２０％的回調(diào)。”（完）

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