十八屆三中全會金融改革將是重頭戲，而新一輪金融改革的突破口和方向將是提高金融配置資源效率以及金融支持實體經濟發(fā)展。

中國擁有龐大的金融資產存量，然而，結構錯配和方向錯配不僅導致金融資源配置的扭曲，也產生了大量不良資產、閑置資產和沉淀資產，突出表現(xiàn)在三個方面：

其一，銀行信貸為主的融資體系決定了制造業(yè)和基礎設施發(fā)達，而高技術產業(yè)、服務業(yè)和中小企業(yè)資金供給相對落后。信貸資金投放一直存在“重大輕小”的問題，主要體現(xiàn)為信貸投放集中于政府項目、國有企業(yè)、大型企業(yè)與傳統(tǒng)行業(yè)，民營企業(yè)、中小企業(yè)與新興行業(yè)信貸支持力度不足，信貸資金向房地產領域與地方政府投資項目嚴重傾斜，目前地方政府融資平臺貸款與房地產貸款之和占全部貸款的比重近35%。

其二，金融部門對實體部門明顯產生“擠出效應”。2011年以來，不斷攀升的社會融資總量以及表外融資、債券融資的大幅增長與持續(xù)下行的經濟增速及宏觀經濟產出形成了極大的反差。釋放出來的貨幣并未進入實體經濟，而是在金融和虛擬經濟內循環(huán)，反映實體經濟的工業(yè)生產、制造業(yè)投資以及商業(yè)流通數(shù)據(jù)依舊十分疲弱，而另一方面，債務比率上升、銀行隱性不良資產風險抬頭…… “金融熱、實體冷”所導致的“金融空轉”以及流動性自我循環(huán)和膨脹蘊含著巨大的金融風險。

其三，貨幣產出效率急劇下降。金融危機以來，中國“貨幣超發(fā)”現(xiàn)象日趨嚴重與中國的貨幣-經濟產出效率大幅下降有直接關系。即使銀行資金能夠貸出去，貨幣供給增加，但是貨幣供應量增加對實體經濟的影響還依賴于貨幣流通速度的變動。中國貨幣流通速度在經濟危機中急劇下降，由2008年的0.63下降至2012年的0.51，這反映了一定量的貨幣供給實現(xiàn)國內生產總值的水平下降，即貨幣擴張對經濟產出效果和效率的下降。

因此，中國深化金融體制改革的前提是防止虛擬經濟過度膨脹，避免金融經濟偏離實體經濟的實際需求，實現(xiàn)金融體系建設的目標從資金籌集型向資源優(yōu)化配置型轉變。一方面，通過宏觀審慎控制金融系統(tǒng)順周期性、控制信用的擴張速度，避免走向過度負債型經濟。與此同時，加快利率市場化、資產證券化以及直接融資等全方位金融體制改革，疏通社會資金在金融體制內外的循環(huán)。

另一方面，優(yōu)化金融體系結構，促進金融轉型與實體經濟轉型相匹配。首先，針對中小企業(yè)和小微企業(yè)建立與之相匹配的中小型銀行體系。世界上大多數(shù)國家都通過設立專業(yè)金融機構對中小企業(yè)提供信貸支持。根據(jù)我國實際情況，我們可建立有利于促進中小企業(yè)發(fā)展的中小型銀行體系。由于中小型銀行具有很強的地方性，與當?shù)刂行∑髽I(yè)有著更多的直接接觸，尤其是小型地方銀行與一些中小企業(yè)本身就有著產權關系，在信貸結構、資產結構、業(yè)務結構、收入結構和盈利結構等方面與中小企業(yè)有更好的匹配。