中國經(jīng)濟的“四大怪象”(2)

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中國經(jīng)濟的“四大怪象”(2)

過去,我們一般通過放松銀根、財政赤字來刺激經(jīng)濟,效果比較明顯?,F(xiàn)在,至少從邊際效果上來看,這些刺激政策的效果是在大幅度下降的。目前,國內(nèi)決策層的領導也認識到這個問題。

從全球范圍來看,也出現(xiàn)了類似的情況。2008年國際金融危機以來,全球貨幣政策出現(xiàn)了史無前例的寬松,西方很多國家都是負利率,如丹麥、荷蘭、瑞士等,而美聯(lián)儲和歐洲央行目前仍然在考慮是否實行負利率。

雖然負利率意味著對存款征稅,各國央行也希望通過負利率迫使金融機構去放貸,但是效果很不理想。我們用傳統(tǒng)經(jīng)濟理論根本解釋不了這一現(xiàn)象,不管是凱恩斯的理論、弗里德曼的理論,都是基于貨幣政策、財政政策是有效的這一前提假設。

第四,出現(xiàn)人民幣“對外升值、對內(nèi)貶值”的怪象。

按照正常的貨幣理論來分析,如果一國國內(nèi)貨幣高速擴張的話,其應該是貶值的。例如,美聯(lián)儲剛開始實行量化寬松的時候,美元是在貶值的;日本實行“安倍經(jīng)濟學”,日元也貶值了20%。而在中國,人民幣在擴張的過程中卻在不斷升值。

通過分析以上 “四個怪象”,我認為,當前,整個人類的經(jīng)濟體系出現(xiàn)了重大變化,而且是史無前例的變化。

按照傳統(tǒng)經(jīng)濟理論來分析,凱恩斯認為,如果貨幣政策不管用,那么起碼財政政策時管用的;而弗里德曼則認為,如果財政政策不管用,貨幣政策起碼是管用的?,F(xiàn)在,這些管用的政策在效果在已經(jīng)在大打折扣,甚至在某些國家中完全不管用了。

這是一個全球的困境,沒有簡單的答案。

記者:剛才您談到經(jīng)濟發(fā)展中的“四大怪象”,那么出現(xiàn)這些怪象的原因是什么?

向松祚:我認為,首先是國際的影響。

從國內(nèi)來看,中國早已不是一個封閉的經(jīng)濟體,從某些指標上來看,如進出口量占GDP的比重、外匯儲備等,中國的開放程度比美國、日本和歐元區(qū)國家都高。同時,在金融市場的開放程度上,雖然我們比不上美國和歐元區(qū),但是已經(jīng)接近或者超過日本了。

可以說,中國經(jīng)濟與全球經(jīng)濟劃時代的變化有密切的關系,尤其是主要發(fā)達國家的量化寬松政策對中國有極大的影響。在中國經(jīng)濟出現(xiàn)以上談的“四大怪象”中,我認為最核心的問題是虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟的背離,這也是其他問題的總根源。

從邏輯上講,之所以出現(xiàn)這種背離,是全球的貨幣體系出現(xiàn)了問題。這必然會影響到中國,導致國內(nèi)的貨幣政策要么主動犯錯,要么別無選擇地被動犯錯。

從國內(nèi)來看,全球極具寬松的貨幣政策,是中國積累龐大外匯儲備的一個核心原因。從數(shù)據(jù)來看,目前我國的外匯儲備有3.44萬億美元,折合為人民 幣早已超過了20萬億元,這還只是反映在央行資產(chǎn)負債表上的數(shù)字,如果考慮到銀行體系的貨幣創(chuàng)造效應,這一數(shù)值會大很多。這也是導致我國M2創(chuàng)紀錄的一個因素。

其次是人民幣的升值。

責任編輯:鄭瑜校對:總編室最后修改:
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