（三）探究歐洲問題的本質(zhì)。

歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)今天這種情況，可以用四個字簡單概括，叫做“積重難返”。具體有幾個方面的原因。

第一，歐洲的高福利政策。我們從馬克思主義理論知道，生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系是要匹配的，歐洲的情況是，生產(chǎn)力沒有達(dá)到足夠的水平，提前進(jìn)入了共產(chǎn)主義，所以現(xiàn)在只能往回找。高福利的國家的典型例子是希臘，我們都知道它是高福利，但不知道是怎樣的高福利。希臘這個國家有一個修道院，里面有很多園丁，享受了30年的福利，還準(zhǔn)備再享受30年，最近發(fā)現(xiàn)這個修道院其實(shí)沒有花園，所以全是吃空餉的。所以大家就容易理解了，為什么這個國家會突然間崩潰。出了問題，要緊縮財政，沒有人愿意接受，大家都上街游行。所以希臘人也很有意思，上班的時候不來，罷工的時候都來了，出勤率還挺高，全國超過50%。所以，過度福利對競爭力的打擊是非常嚴(yán)重的。

第二，歐元成為了一個美麗的傳說。歐元在設(shè)計(jì)的時候，出于一個非常美好的意愿，希望統(tǒng)一貨幣能夠降低各個國家之間交易的成本，促進(jìn)歐洲的統(tǒng)一。但是最初的制度設(shè)計(jì)，忽視了“劣幣驅(qū)逐良幣”的古訓(xùn)，也就是說，當(dāng)不同競爭力的經(jīng)濟(jì)體被綁在了一起，很快就陷入了“大鍋飯”的泥潭。一個德國人和一個希臘人被綁在了一起，德意志民族省吃儉用，努力工作，在世界上可能僅次于中國人，而希臘人崇尚享樂，最后希臘經(jīng)濟(jì)出了問題，德國人買單；過兩天，西班牙、意大利出了問題，還是德國人買單。德國人想明白了，說我也變成希臘人吧，而希臘人變成德國人的幾率，大致為零。當(dāng)然歐元也不會真的崩潰，因?yàn)榇蠹叶汲惺懿涣吮罎⒌暮蠊瑲v史上，兩次世界大戰(zhàn)的發(fā)源地都是歐洲。

第三，歐洲產(chǎn)業(yè)的空心化。過去十年、二十年世界發(fā)生的最深刻的變化是全球化的浪潮，大家可能都看過一本書《世界是平的》。全球化究竟對世界有什么樣的影響，或許現(xiàn)在才慢慢的清晰起來。全球化使得大家被擺在了同一條起跑線上，國家競爭力正在重新洗牌，重新排隊(duì)。在全球化的浪潮下，歐洲遭遇了從來沒有過的尷尬，勞動力成本，比不過中國、印度、巴西，而創(chuàng)新能力又比不過美國?；蛟S，歐洲將成為全球化的第一個輸家。

即便是歐洲最強(qiáng)大的國家德國，中長期來看，競爭力也會有很大問題。為什么？除去歐元的困擾外，德國的幾大產(chǎn)業(yè)，第一，汽車產(chǎn)業(yè)，奔馳、寶馬、奧迪，生產(chǎn)基地已經(jīng)轉(zhuǎn)向中國；第二，化工產(chǎn)業(yè)，出于環(huán)境和成本的考慮，一定也會向新興國家轉(zhuǎn)移，不是中國，就是印度，不是印度，就是巴西；然后就是精密制造，在這方面，中國人的學(xué)習(xí)能力是驚人的，而勞動力成本相對還是非常低廉的，我們知道iPhone都是中國的農(nóng)民工在組裝，天津的海鷗手表廠每年向歐美出口幾十萬個手表機(jī)芯。如果不能產(chǎn)業(yè)升級，或許用不了多少年，德國人可能就會沒事可做了。

由此，我們可以得到兩點(diǎn)啟示：第一，全球化時代來臨了，無論你在歷史上曾經(jīng)如何輝煌，如果不能自我革新，不能轉(zhuǎn)型升級，原來的陣地失去了，新的陣地又找不到，面臨的只有無盡的黑夜，在某種意義上，歐洲的尷尬剛剛開始。第二，歐洲產(chǎn)業(yè)升級不力，源于金融體系的市場化程度太低，德國和很多歐洲國家的金融體系是以商業(yè)銀行為主的，資本市場不發(fā)達(dá)，缺乏一套支撐創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的機(jī)制。而美國有一個硅谷，硅谷后面有一個華爾街。過去的幾十年中，美國的很多產(chǎn)業(yè)也已轉(zhuǎn)移到新興市場，但與歐洲的很大不同是，它能不停地發(fā)現(xiàn)新產(chǎn)業(yè)，尤其是高科技產(chǎn)業(yè)。

（四）金融體系結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長息息相關(guān)。國際貨幣基金組織的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾在金融危機(jī)前的2007年，統(tǒng)計(jì)了過去50年間，全球17個經(jīng)濟(jì)體，在大大小小84次經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況。其結(jié)果發(fā)現(xiàn)，資本市場主導(dǎo)的四個國家，美國、加拿大、英國、澳大利亞，在危機(jī)后經(jīng)濟(jì)反彈的速度最快；而銀行主導(dǎo)的六個國家，西班牙、奧地利、葡萄牙、比利時、德國、意大利，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度最慢，其中的幾位正是今天歐債危機(jī)的主要成員國。這說明了金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)彈性的緊密關(guān)聯(lián)。此次金融危機(jī)后，美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的差異，再次驗(yàn)證了這一點(diǎn)。過去兩年和2012年，位于危機(jī)中心的美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了正增長，而遠(yuǎn)隔大洋的歐元區(qū)還在負(fù)增長徘徊。

再看，中國躋身于全球500強(qiáng)的前幾十家公司，全都是過去十幾年中走上資本市場的公司。事實(shí)上，2005年前后，無論是世界上，還是我們國人自己，擔(dān)心的是中國國企要破產(chǎn)，但今天有很多人在討論國企過于強(qiáng)大了，是不是過于強(qiáng)大了這里姑且不去討論。那么，過去的幾年中究竟發(fā)生了什么變化，會使得國企發(fā)生了這么大的變化？一是中國經(jīng)濟(jì)保持增長，給國有企業(yè)的發(fā)展留了空間；二是大批國有企業(yè)走向資本市場，轉(zhuǎn)換了機(jī)制，優(yōu)化了結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化了科學(xué)決策，形成全社會監(jiān)督機(jī)制，在市場的約束下步入良性發(fā)展的軌道，增強(qiáng)了競爭力。與此同時，也有大量的民營企業(yè)走向資本市場，改造了家族體制，引進(jìn)了現(xiàn)代管理團(tuán)隊(duì)，也茁壯成長起來。可以說，中國資本市場對于中國企業(yè)改革的影響并不是簡單的融資，而是脫胎換骨的機(jī)制轉(zhuǎn)換。

觀察過去一個世紀(jì)中，有3個企業(yè)從零開始成長到市值1000億美元的歷程，有助于我們理解現(xiàn)代企業(yè)的成長與資本市場的關(guān)系。第一個公司叫GE，道瓊斯指數(shù)設(shè)立時23個成分股中唯一生存下來的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)這一增長，經(jīng)歷了大致100年的時間；第二個公司是微軟，花了25年；第三個公司叫谷歌，只花了7年。由此可見，世界的競爭是在加速的，一個現(xiàn)代企業(yè)，如果不能夠與社會化的資源平臺去結(jié)合，在國際競爭中可能是沒有機(jī)會的。美國經(jīng)濟(jì)體中，最重要的500個企業(yè)，組成了美國的“財富五百強(qiáng)”，如果我們有機(jī)會瀏覽這500家企業(yè)的名單，我們發(fā)現(xiàn)其中鮮有非上市公司。由此我們可以想到2020年的中國，也會有一個“財富500強(qiáng)”，到那時，從第1個數(shù)到第499個，基本上也都將是上市公司。未來10年左右，中國資本市場將越來越成為中國經(jīng)濟(jì)的主戰(zhàn)場。

中國企業(yè)與資本市場結(jié)合的過程，公司治理、激勵機(jī)制、信息披露、透明度、獨(dú)立董事等一整套有效的制度安排，很大程度就是中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化的過程。