二、未來十年是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵十年

2010年年底，中國人均GDP達(dá)到了4300美元。保守一點匡算，參照我國“十二五規(guī)劃”，GDP年均增長7%左右，復(fù)利計算，10年后，中國人均GDP正好翻一番，也就是8600美元；如果人民幣升值10-20%，就是大致一萬多美元。這意味著兩件事情：第一，2020年前后，中國人均GDP將接近美國的四分之一，因為美國經(jīng)濟(jì)增長相對緩慢，而人口是美國的四倍多，中國經(jīng)濟(jì)總量將有機(jī)會趕上或超過美國。第二，人均一萬美元，意味著中國將成功突破中等收入陷阱，中國社會的緩沖區(qū)將更深，社會承受力將更大，也更有條件推進(jìn)一些更深層次的改革，后面的道路或許會平坦一些。所以，無論怎樣看，未來10年對中國來說都是非常重要的10年。中國經(jīng)濟(jì)需要在轉(zhuǎn)型中實現(xiàn)增長，在增長中加速轉(zhuǎn)型。

（一）美國歷史上兩次重要的轉(zhuǎn)型。

美國經(jīng)濟(jì)的第一次重要轉(zhuǎn)型，是在十九世紀(jì)的最后30年，美國處在重工業(yè)化的階段，當(dāng)時最重要的產(chǎn)業(yè)是石油、冶煉、鋼鐵、化工等，在第一次轉(zhuǎn)型中，美國涌現(xiàn)出了一批偉大的公司，美孚石油、通用電器、杜邦化工，他們都是通過資本市場這個平臺上迅速崛起的。尤其重要的是，在這個階段，美國資本市場上的并購浪潮風(fēng)起云涌。1901年，卡耐基鋼鐵公司的產(chǎn)量已經(jīng)超過了英國的全國產(chǎn)量，而英國仍然是當(dāng)時世界上第一大經(jīng)濟(jì)體，但華爾街的J.P.摩根組織的財團(tuán)，買下了卡耐基和其他幾個最大的鋼鐵公司，并把它們整合成為了美國鋼鐵集團(tuán)，一舉奠定了美國在世界鋼鐵業(yè)的絕對壟斷地位；而同時期的洛克菲勒的美孚石油，收購兼并的中小煉油廠多達(dá)400家。資本市場的平臺整合了美國經(jīng)濟(jì)，使之上了一個新的臺階，成功跨越了重工業(yè)化的階段，并一舉在世界舞臺上崛起，成長為全球最大的經(jīng)濟(jì)體。

美國經(jīng)濟(jì)的第二次重要轉(zhuǎn)型，是在二十世紀(jì)的最后30年，美國高科技產(chǎn)業(yè)迅速崛起，在PC、電信、互聯(lián)網(wǎng)、生物制藥等四大新興產(chǎn)業(yè)中，獨占鰲頭，而這些產(chǎn)業(yè)中的每一個領(lǐng)頭羊，微軟、思科、朗訊、谷歌，無一例外，幾乎全部依托于美國資本市場尤其是納斯達(dá)克的發(fā)現(xiàn)和推動。不僅如此，金融危機(jī)3年后，我們突然發(fā)現(xiàn)，美國冒出了兩個東西，第一是iPhone橫空出世，諾基亞在全球紛紛退市，2009年蘋果的股價是70美元，那時已經(jīng)是一個世界級的企業(yè)，現(xiàn)在超過了700美元。一個世界級的企業(yè)在3年之內(nèi)市值翻了10倍，我們還是要驚嘆資本市場的資源動員能力。第二個是Facebook，F(xiàn)acebook一上市，我們發(fā)現(xiàn)社交網(wǎng)絡(luò)能夠成為了一個新興產(chǎn)業(yè)，這大概是所有人不敢想象的，這又是資本市場推動發(fā)展起來的。

美國歷史上最重要的兩次轉(zhuǎn)型，都與資本市場息息相關(guān)，并不是偶然的。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一個巨大的系統(tǒng)性工程，但社會資源配置效率的高下，是決定轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵。而從長期來看，資本市場配置金融資源的效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越其他方式。

（二）美國為什么能夠崛起？從過去100年中美國金融體系演變的歷程來看，1913年，美國的市值和銀行的存款比例是一比一，即是通過市場來配置金融資源和通過商業(yè)銀行體系來配置金融資源一比一，1999年比例變成九比一，即是90%的金融資源通過金融市場配置，10%金融資源通過商業(yè)銀行配置。

可能有些同志讀過《偉大的博弈》這本書，它是我翻譯的，因為我希望大家能夠從華爾街的背后看到美國的崛起史。這個國家200年前是一個不毛之地，現(xiàn)在雄冠全球。經(jīng)濟(jì)體制上的原因是，美國從建國之初就奉行了自由經(jīng)濟(jì)，最開始的13個州就約定，州和州之間不允許有貿(mào)易壁壘，而同一時期的法國，從魯昂到馬賽運(yùn)一車貨物過去，需要交納50次以上的稅賦；金融體系的原因是資本市場發(fā)揮了的巨大的作用，使得各種生產(chǎn)要素的交換變得更加迅捷和有效，近代資本市場的發(fā)展更是使得幾乎人類所有的生產(chǎn)要素都可以證券化，股份可以變成股票，信用可以變成債券，潛能可以變成期權(quán)，在統(tǒng)一的電子平臺上，一瞬間就可以實現(xiàn)交換。盡管這樣的平臺并不完美，而且美國經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展存在著過度自由的傾向并為之付出過巨大的代價，但是美國生產(chǎn)要素交換的速度和效率是其他國家無法匹敵的，經(jīng)過200年的發(fā)展，把對手遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了后面，并在每一次新興產(chǎn)業(yè)的競爭中獨占鰲頭。

在某種意義上，今天的中國經(jīng)濟(jì)是美國歷史上這兩個階段的疊加，我們濃縮歷史，希望在未來的30年同時完成這兩件事情。一是加速并完成中國的重工業(yè)化，二是幫助中國經(jīng)濟(jì)發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，并在全球?qū)τ趹?zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的競爭中占據(jù)一席之地。前者是中國經(jīng)濟(jì)存量的整合，需要更多地依托于資本市場的并購活動；后者是中國經(jīng)濟(jì)增量的發(fā)現(xiàn)，需要依托于風(fēng)險投資和資本市場等一系列市場化篩選機(jī)制。兩者都需要一個強(qiáng)大的資本市場的支持。而站在歷史的肩膀上，我們還有機(jī)會借鑒華爾街歷史上的經(jīng)驗教訓(xùn)，更好地推動中國資本市場的建設(shè)，有力地支持中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

中國的金融改革和資本市場發(fā)展，可以成為未來十年中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要推手和突破口。