二、未來(lái)十年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵十年

2010年年底，中國(guó)人均GDP達(dá)到了4300美元。保守一點(diǎn)匡算，參照我國(guó)“十二五規(guī)劃”，GDP年均增長(zhǎng)7%左右，復(fù)利計(jì)算，10年后，中國(guó)人均GDP正好翻一番，也就是8600美元；如果人民幣升值10-20%，就是大致一萬(wàn)多美元。這意味著兩件事情：第一，2020年前后，中國(guó)人均GDP將接近美國(guó)的四分之一，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，而人口是美國(guó)的四倍多，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將有機(jī)會(huì)趕上或超過(guò)美國(guó)。第二，人均一萬(wàn)美元，意味著中國(guó)將成功突破中等收入陷阱，中國(guó)社會(huì)的緩沖區(qū)將更深，社會(huì)承受力將更大，也更有條件推進(jìn)一些更深層次的改革，后面的道路或許會(huì)平坦一些。所以，無(wú)論怎樣看，未來(lái)10年對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)都是非常重要的10年。中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要在轉(zhuǎn)型中實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，在增長(zhǎng)中加速轉(zhuǎn)型。

（一）美國(guó)歷史上兩次重要的轉(zhuǎn)型。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的第一次重要轉(zhuǎn)型，是在十九世紀(jì)的最后30年，美國(guó)處在重工業(yè)化的階段，當(dāng)時(shí)最重要的產(chǎn)業(yè)是石油、冶煉、鋼鐵、化工等，在第一次轉(zhuǎn)型中，美國(guó)涌現(xiàn)出了一批偉大的公司，美孚石油、通用電器、杜邦化工，他們都是通過(guò)資本市場(chǎng)這個(gè)平臺(tái)上迅速崛起的。尤其重要的是，在這個(gè)階段，美國(guó)資本市場(chǎng)上的并購(gòu)浪潮風(fēng)起云涌。1901年，卡耐基鋼鐵公司的產(chǎn)量已經(jīng)超過(guò)了英國(guó)的全國(guó)產(chǎn)量，而英國(guó)仍然是當(dāng)時(shí)世界上第一大經(jīng)濟(jì)體，但華爾街的J.P.摩根組織的財(cái)團(tuán)，買(mǎi)下了卡耐基和其他幾個(gè)最大的鋼鐵公司，并把它們整合成為了美國(guó)鋼鐵集團(tuán)，一舉奠定了美國(guó)在世界鋼鐵業(yè)的絕對(duì)壟斷地位；而同時(shí)期的洛克菲勒的美孚石油，收購(gòu)兼并的中小煉油廠多達(dá)400家。資本市場(chǎng)的平臺(tái)整合了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，使之上了一個(gè)新的臺(tái)階，成功跨越了重工業(yè)化的階段，并一舉在世界舞臺(tái)上崛起，成長(zhǎng)為全球最大的經(jīng)濟(jì)體。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的第二次重要轉(zhuǎn)型，是在二十世紀(jì)的最后30年，美國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)迅速崛起，在PC、電信、互聯(lián)網(wǎng)、生物制藥等四大新興產(chǎn)業(yè)中，獨(dú)占鰲頭，而這些產(chǎn)業(yè)中的每一個(gè)領(lǐng)頭羊，微軟、思科、朗訊、谷歌，無(wú)一例外，幾乎全部依托于美國(guó)資本市場(chǎng)尤其是納斯達(dá)克的發(fā)現(xiàn)和推動(dòng)。不僅如此，金融危機(jī)3年后，我們突然發(fā)現(xiàn)，美國(guó)冒出了兩個(gè)東西，第一是iPhone橫空出世，諾基亞在全球紛紛退市，2009年蘋(píng)果的股價(jià)是70美元，那時(shí)已經(jīng)是一個(gè)世界級(jí)的企業(yè)，現(xiàn)在超過(guò)了700美元。一個(gè)世界級(jí)的企業(yè)在3年之內(nèi)市值翻了10倍，我們還是要驚嘆資本市場(chǎng)的資源動(dòng)員能力。第二個(gè)是Facebook，F(xiàn)acebook一上市，我們發(fā)現(xiàn)社交網(wǎng)絡(luò)能夠成為了一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，這大概是所有人不敢想象的，這又是資本市場(chǎng)推動(dòng)發(fā)展起來(lái)的。

美國(guó)歷史上最重要的兩次轉(zhuǎn)型，都與資本市場(chǎng)息息相關(guān)，并不是偶然的。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一個(gè)巨大的系統(tǒng)性工程，但社會(huì)資源配置效率的高下，是決定轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵。而從長(zhǎng)期來(lái)看，資本市場(chǎng)配置金融資源的效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越其他方式。

（二）美國(guó)為什么能夠崛起？從過(guò)去100年中美國(guó)金融體系演變的歷程來(lái)看，1913年，美國(guó)的市值和銀行的存款比例是一比一，即是通過(guò)市場(chǎng)來(lái)配置金融資源和通過(guò)商業(yè)銀行體系來(lái)配置金融資源一比一，1999年比例變成九比一，即是90%的金融資源通過(guò)金融市場(chǎng)配置，10%金融資源通過(guò)商業(yè)銀行配置。

可能有些同志讀過(guò)《偉大的博弈》這本書(shū)，它是我翻譯的，因?yàn)槲蚁Ｍ蠹夷軌驈娜A爾街的背后看到美國(guó)的崛起史。這個(gè)國(guó)家200年前是一個(gè)不毛之地，現(xiàn)在雄冠全球。經(jīng)濟(jì)體制上的原因是，美國(guó)從建國(guó)之初就奉行了自由經(jīng)濟(jì)，最開(kāi)始的13個(gè)州就約定，州和州之間不允許有貿(mào)易壁壘，而同一時(shí)期的法國(guó)，從魯昂到馬賽運(yùn)一車(chē)貨物過(guò)去，需要交納50次以上的稅賦；金融體系的原因是資本市場(chǎng)發(fā)揮了的巨大的作用，使得各種生產(chǎn)要素的交換變得更加迅捷和有效，近代資本市場(chǎng)的發(fā)展更是使得幾乎人類(lèi)所有的生產(chǎn)要素都可以證券化，股份可以變成股票，信用可以變成債券，潛能可以變成期權(quán)，在統(tǒng)一的電子平臺(tái)上，一瞬間就可以實(shí)現(xiàn)交換。盡管這樣的平臺(tái)并不完美，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展存在著過(guò)度自由的傾向并為之付出過(guò)巨大的代價(jià)，但是美國(guó)生產(chǎn)要素交換的速度和效率是其他國(guó)家無(wú)法匹敵的，經(jīng)過(guò)200年的發(fā)展，把對(duì)手遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了后面，并在每一次新興產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獨(dú)占鰲頭。

在某種意義上，今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)是美國(guó)歷史上這兩個(gè)階段的疊加，我們濃縮歷史，希望在未來(lái)的30年同時(shí)完成這兩件事情。一是加速并完成中國(guó)的重工業(yè)化，二是幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，并在全球?qū)τ趹?zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一席之地。前者是中國(guó)經(jīng)濟(jì)存量的整合，需要更多地依托于資本市場(chǎng)的并購(gòu)活動(dòng)；后者是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增量的發(fā)現(xiàn)，需要依托于風(fēng)險(xiǎn)投資和資本市場(chǎng)等一系列市場(chǎng)化篩選機(jī)制。兩者都需要一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)的支持。而站在歷史的肩膀上，我們還有機(jī)會(huì)借鑒華爾街歷史上的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，更好地推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)，有力地支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

中國(guó)的金融改革和資本市場(chǎng)發(fā)展，可以成為未來(lái)十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要推手和突破口。