正是由于有地方金融管理體制改革的現(xiàn)象，很多地方政府都積極搞金融改革實(shí)驗(yàn)區(qū)、金融管理實(shí)驗(yàn)區(qū)等。除了溫州，像重慶、廣東、湖北、上海、天津等進(jìn)行了綜合改革實(shí)驗(yàn)區(qū)的試點(diǎn)，就是希望通過更多的參與金融管理體制改革的試點(diǎn)，使得地方政府在未來金融發(fā)展中得到更多的話語權(quán)。

可以預(yù)見的是，未來金融權(quán)限將會(huì)進(jìn)一步下放到地方，更多地由地方進(jìn)行小型金融機(jī)構(gòu)、地方金融機(jī)構(gòu)的管理。這里需要注意到一分為二的兩個(gè)問題。第一個(gè)問題，在這個(gè)過程中，從國家的角度看，發(fā)展多層次的金融管理體制，既有中央層次，又有地方層次，這是符合發(fā)展方向的。第二個(gè)問題，更多地發(fā)揮地方政府在金融管理和發(fā)展中的作用，并不是指發(fā)揮地方政府的行政干預(yù)作用，而是要規(guī)范地方政府以市場化的方式發(fā)揮作用。比如說地方金融辦，更多的是發(fā)揮協(xié)調(diào)、服務(wù)作用，而不是增加它干預(yù)或者影響地方金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的能力。

金融面臨的改革趨勢與長期挑戰(zhàn)

國內(nèi)的金融發(fā)展和改革可以有幾方面的基本判斷趨勢。

第一，金融機(jī)構(gòu)綜合化、國際化和專業(yè)化加快。

金融機(jī)構(gòu)的綜合化，就是金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營和綜合經(jīng)營。以前，我們的銀行、證券、保險(xiǎn)等是嚴(yán)格分業(yè)進(jìn)行的。未來的發(fā)展趨勢是銀行、證券、保險(xiǎn)的分業(yè)狀況逐漸走向綜合化經(jīng)營，走向混業(yè)經(jīng)營，這也是符合國際主流的發(fā)展趨勢。當(dāng)然，這樣的改革從目前來看只能通過個(gè)案試點(diǎn)的方式逐漸推進(jìn)，而試點(diǎn)最早很可能還是選擇股份制商業(yè)銀行。這個(gè)趨勢越來越明顯了，在十八大開過以后“十二五”期間的很多改革或創(chuàng)新會(huì)按部就班地推進(jìn)。

金融機(jī)構(gòu)的國際化。之前的國際化更多強(qiáng)調(diào)的是金融機(jī)構(gòu)的“引進(jìn)來”，希望吸引國際金融機(jī)構(gòu)來參與我們的金融機(jī)構(gòu)，引進(jìn)他們的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。而金融危機(jī)徹底打破了人們對于國際金融機(jī)構(gòu)的迷信，國際大型金融機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)中表現(xiàn)出很多問題來，比如著名的蘇格蘭皇家銀行，作為全球頂尖的財(cái)富管理者或投資者，它在金融危機(jī)中出現(xiàn)了致命的投資失誤。在2007年全球次貸泡沫馬上破滅之前，它進(jìn)行了一筆巨額投資，投資于另外一家投資機(jī)構(gòu)，這次投資把它牽進(jìn)了深淵。再比如，渣打銀行理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)致國內(nèi)投資者巨虧。這反映出我們要科學(xué)客觀地判斷國外金融機(jī)構(gòu)的管理水平。正是基于這種判斷，現(xiàn)在更多強(qiáng)調(diào)的是“走出去”。從商業(yè)銀行、政策性銀行、主權(quán)財(cái)富基金（中投公司）到金融服務(wù)機(jī)構(gòu)（中金公司）都加大了海外布點(diǎn)和投資的力度，未來更多地會(huì)利用海外并購的模式。

金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)化。更突出的表現(xiàn)在各類中小金融機(jī)構(gòu)方面，尤其是面向小企業(yè)或個(gè)人的小型金融機(jī)構(gòu)。如村鎮(zhèn)銀行、小貸公司、社區(qū)銀行、融資租賃公司、消費(fèi)金融公司等。

第二，未來的金融發(fā)展趨勢是金融產(chǎn)品創(chuàng)新不斷加快。

一方面，在間接金融產(chǎn)品方面，銀行的信貸產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品和銀行卡產(chǎn)品將出現(xiàn)多元化的發(fā)展趨勢。當(dāng)然，理財(cái)產(chǎn)品在發(fā)展過程中也有一些問題。如銷售中存在銷售誤導(dǎo)，一些理財(cái)產(chǎn)品基本信息披露不夠透明等。但總體來看，銀行業(yè)發(fā)展理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)展信貸產(chǎn)品之外的工具，在未來是會(huì)成為一個(gè)重要趨勢的。并且整體性的金融服務(wù)方案創(chuàng)新會(huì)逐步取代單一產(chǎn)品，這也是適應(yīng)了企業(yè)和居民日益復(fù)雜的金融需求。金融機(jī)構(gòu)所提供的并不是某一種產(chǎn)品，而是滿足客戶需要的一系列金融服務(wù)方案。這就是經(jīng)常提到的金融超市的概念。

另一方面，直接金融產(chǎn)品的創(chuàng)新會(huì)大大加快。包括在銀行市場、股票市場、場外市場、期貨市場等領(lǐng)域會(huì)出現(xiàn)更多的金融衍生品的創(chuàng)新。近期有幾個(gè)趨勢值得關(guān)注。一個(gè)是期貨市場，金融期貨和商品期貨的新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)。一個(gè)是證券化產(chǎn)品，近期在討論是否重啟證券化。而監(jiān)管層也逐漸認(rèn)識(shí)到中國的金融發(fā)展和創(chuàng)新問題與美國次貸危機(jī)的發(fā)生是不一樣的，如果他們的是創(chuàng)新過度出現(xiàn)了泡沫，那么我們是金融產(chǎn)品創(chuàng)新不足，金融產(chǎn)品還難以滿足現(xiàn)有的企業(yè)和居民進(jìn)行投資管理和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的需求。

第三，金融市場創(chuàng)新的重點(diǎn)是真正實(shí)現(xiàn)多層次。

首先，“十二五”期間多層次資本市場的發(fā)展重點(diǎn)有以下幾個(gè)方面。一是加快市場的規(guī)范和統(tǒng)一。其中一個(gè)重要方面就是促進(jìn)債券市場現(xiàn)有格局的統(tǒng)一。債券市場有交易所市場和銀行間市場，兩個(gè)市場之間存在一定的市場割裂現(xiàn)象。這跟歷史監(jiān)管等原因有關(guān)。但債券市場實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一是一個(gè)必然的趨勢。二是加快場外市場體系的建設(shè)。這里面有兩個(gè)值得關(guān)注的地方。一個(gè)是現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)正在推廣以中關(guān)村的代辦系統(tǒng)為主，想把全國各地主要科技園區(qū)的相關(guān)企業(yè)都納入進(jìn)來，形成一個(gè)全國性的新三板市場。另一個(gè)，有些地方也想成立一些所謂的四板市場。實(shí)際上有點(diǎn)類似上世紀(jì)90年代出現(xiàn)過的山東淄博的交易中心，湖北武漢著名的“漢柜”證券交易中心等，致力于以地方的產(chǎn)權(quán)交易所或股權(quán)代賣系統(tǒng)為主打造四板市場。雖然從國家層面在整頓交易系統(tǒng)，但很多地方對于打造地方的股權(quán)交易市場積極性特別高，四板市場比三板市場門檻更低一點(diǎn)，更適合地方的需求。所以，未來這種場外市場，也就是出了交易所外部的市場會(huì)更松散一些，是一個(gè)重點(diǎn)的發(fā)展方向。三是研究建立主板市場、中小板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和場外交易市場的轉(zhuǎn)板機(jī)制，完善資本市場結(jié)構(gòu)，提高資本市場效率。現(xiàn)有的機(jī)制在很多方面有割裂性，未來不同的市場之間的溝通機(jī)制也將進(jìn)一步完善。

其次，民間金融市場進(jìn)一步得到規(guī)范，通過有效的機(jī)制建設(shè)來推動(dòng)民間金融創(chuàng)新，合理界定民間融資與非法集資的界限，規(guī)范民間金融行為。幾年之前一直停滯的法律制度改革，比如央行之前主導(dǎo)的放貸人條例，在未來兩三年內(nèi)應(yīng)該推出了。

最后，金融市場的國際化程度也將不斷提高，國內(nèi)市場將有更多的境外參與者，而更多的國內(nèi)企業(yè)將積極到海外進(jìn)行投融資活動(dòng)。這是金融市場創(chuàng)新的未來著眼點(diǎn)。

第四，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式會(huì)不斷創(chuàng)新。

未來強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的模式重點(diǎn)會(huì)圍繞民生金融、農(nóng)村金融、中小企業(yè)金融方面。農(nóng)村金融和中小企業(yè)金融就不說了。民生金融創(chuàng)新的核心是為了促進(jìn)消費(fèi)的創(chuàng)新。下一步，金融發(fā)展、金融創(chuàng)新、金融服務(wù)越來越注重服務(wù)消費(fèi)，以此實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)模式創(chuàng)新。未來中國金融發(fā)展的主線一定是逐漸依靠消費(fèi)拉動(dòng)。

第五，金融環(huán)境領(lǐng)域與制度創(chuàng)新會(huì)有所突破。

其中有代表性的一個(gè)是利率市場化，尤其是銀行機(jī)構(gòu)的存貸款利率市場化，在未來幾年會(huì)有很大的突破和改善。另外，政府的監(jiān)管自律環(huán)境、社會(huì)監(jiān)督的環(huán)境等會(huì)不斷完善，最終形成一種多層次的監(jiān)管體系。而多層次監(jiān)管體系也包含地方金融管理的問題。

未來金融平穩(wěn)發(fā)展面臨哪些長期挑戰(zhàn)？

第一個(gè)是認(rèn)識(shí)金融平穩(wěn)發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)有的一些金融運(yùn)行的報(bào)告、分析，往往是列出一些數(shù)據(jù)。比如很多地方說自己金融發(fā)展比較健康，就會(huì)提到證券化率。證券化率是當(dāng)?shù)厣鲜泄镜氖兄翟谀骋粋€(gè)時(shí)點(diǎn)占當(dāng)?shù)谿DP的一個(gè)比重。類似的一些所謂規(guī)模性指標(biāo)，往往反映的是金融業(yè)自身的一些游戲規(guī)則，很難說金融健康發(fā)展可以用哪些指標(biāo)來進(jìn)行判斷。一個(gè)地方、一個(gè)省乃至整個(gè)國家判斷金融平穩(wěn)運(yùn)行的標(biāo)準(zhǔn)究竟是什么？不是用證券化率標(biāo)準(zhǔn)，不是M1、M2保持多少的增長，而應(yīng)該設(shè)計(jì)一套更加有利于反映金融最終效率的指標(biāo)來作為金融平穩(wěn)發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)。

第二個(gè)是金融創(chuàng)新與金融風(fēng)險(xiǎn)二者的權(quán)衡。因?yàn)橹灰袆?chuàng)新，就必然會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，二者必須要權(quán)衡。我個(gè)人有一個(gè)觀點(diǎn)，中國現(xiàn)在是需要加快金融創(chuàng)新的，而之所以金融創(chuàng)新不足，一定程度上是由于缺乏推動(dòng)金融創(chuàng)新的主體。我們知道現(xiàn)有的金融創(chuàng)新往往是金融監(jiān)管部門主導(dǎo)的，比如銀監(jiān)會(huì)。但銀監(jiān)部門作為一個(gè)政府監(jiān)管部門，它的最大政策目標(biāo)應(yīng)該是監(jiān)管，也就是風(fēng)險(xiǎn)最小化。而銀監(jiān)會(huì)又作為一個(gè)推動(dòng)金融創(chuàng)新的主體，創(chuàng)新必然會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是有可能擴(kuò)大的，因此推動(dòng)創(chuàng)新跟監(jiān)管部門的主導(dǎo)在一定程度上是一個(gè)矛盾。所以，我一直強(qiáng)調(diào)未來要推動(dòng)金融創(chuàng)新必須在現(xiàn)有的金融監(jiān)管機(jī)制上，有一個(gè)更高層次的協(xié)調(diào)機(jī)制或協(xié)調(diào)委員會(huì)或金融穩(wěn)定委員會(huì)等。對此，在中央層面也有一些實(shí)質(zhì)性的探討，但由于涉及到具體管理格局的分配，一直沒有落實(shí)。

第三個(gè)是金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融如果不服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那么它就是無源之水、無本之木。現(xiàn)有的很多金融創(chuàng)新不是為了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)、銀行業(yè)很多金融創(chuàng)新是為了增強(qiáng)這個(gè)行業(yè)的行業(yè)利益，只是為了行業(yè)的主體在其中獲得更大的利益，而把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到普通投資人身上。我們推動(dòng)的金融創(chuàng)新最終必須落到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，落到企業(yè)融資是否得到改善、企業(yè)發(fā)展是否健康、居民的福利是否改善、居民的財(cái)富是否增長，這是衡量金融發(fā)展、金融創(chuàng)新是否成功的一個(gè)鐵的標(biāo)準(zhǔn)。

第四個(gè)是金融服務(wù)于社會(huì)民生。第五個(gè)是金融國際化的挑戰(zhàn)。這幾個(gè)方面在前面討論過，就不再細(xì)說了。

（據(jù)宣講家網(wǎng)站報(bào)告錄音整理

編輯：凌潔）

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