今天我想談三個(gè)方面的問題：一是當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)；二是金融運(yùn)行中的一些熱點(diǎn)問題，主要是民間資本、中小企業(yè)融資問題，這不僅是“十二五”期間我國多層次金融管理體制改革的方向，也是與當(dāng)前各個(gè)地方的金融綜合改革實(shí)驗(yàn)試點(diǎn)密切相關(guān)的；三是金融發(fā)展的主要趨勢和面臨的長期挑戰(zhàn)。

宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的長期挑戰(zhàn)

關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的短期挑戰(zhàn)我不想說太多，重點(diǎn)想談一下長期挑戰(zhàn)的問題。影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、影響中國經(jīng)濟(jì)未來走勢的最主要的長期挑戰(zhàn)，是認(rèn)識(shí)當(dāng)前各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)改革的出發(fā)點(diǎn)。

第一個(gè)長期挑戰(zhàn)是經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力問題，這是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的最核心的問題。

所謂的動(dòng)力問題就是，“三駕馬車”——投資、消費(fèi)和凈出口共同拉動(dòng)一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展。改革開放以來，在這三駕馬車中我們長期依靠的是其中兩駕馬車：一個(gè)是出口導(dǎo)向，一個(gè)是以政府投資所拉動(dòng)的整個(gè)社會(huì)的固定資產(chǎn)投資。

現(xiàn)在，之所以動(dòng)力問題是個(gè)挑戰(zhàn)，背后的原因是，過去非常強(qiáng)勁的這兩駕馬車慢慢的出現(xiàn)了問題。

一個(gè)是出口。出口在未來拉動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)前進(jìn)過程中發(fā)揮的作用，可以預(yù)期地會(huì)逐漸弱化，這是基于兩個(gè)方面的原因和判斷。一方面，自從2007、2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以后，各個(gè)國家在貿(mào)易保護(hù)主義方面逐漸有所抬頭。這與本世紀(jì)初的貿(mào)易自由化傾向呈現(xiàn)出一種反向的變化，也就是說全球的貿(mào)易環(huán)境在惡化。另外，在未來較長一段時(shí)間內(nèi)，美國、歐洲、日本等主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求不振的狀況可能會(huì)持續(xù)下去。這是外部的兩個(gè)主要因素。另一方面是內(nèi)部的因素。當(dāng)初，中國提出出口導(dǎo)向，借鑒的主要是亞洲一些新興經(jīng)濟(jì)體的特征。但實(shí)際上，在歷史上像中國這樣大型的經(jīng)濟(jì)體是很難長期依靠出口導(dǎo)向來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的。真正在出口導(dǎo)向上做得相對(duì)比較成功的還是一些小型的經(jīng)濟(jì)體。大型經(jīng)濟(jì)體主要靠出口的話，就會(huì)必然給它的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)帶來很多問題。比如，過去我們認(rèn)為是重要的財(cái)富、而現(xiàn)在卻認(rèn)為是責(zé)任和問題的外匯儲(chǔ)備問題。

另外一個(gè)是投資。投資的背后反映了中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程，顧名思義，就是現(xiàn)有的城市規(guī)模不斷擴(kuò)大，形成一個(gè)一個(gè)的城市圈和城市帶，在這個(gè)過程中必然會(huì)出現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公用設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)等投資項(xiàng)目的不斷新建。正是這種城鎮(zhèn)化進(jìn)程拉動(dòng)了投資，進(jìn)而又支撐了過去中國經(jīng)濟(jì)的高速增長。按照現(xiàn)在我們的判斷，中國城鎮(zhèn)化進(jìn)程所支撐的高投資增長，很可能在未來8到10年會(huì)逐漸弱化。也就是說，到那個(gè)時(shí)候中國的城鎮(zhèn)化可能進(jìn)入一個(gè)相對(duì)飽和的狀況，就像其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體一樣，在整個(gè)國土上很難見到到處是工地的狀態(tài)了。這個(gè)背后是什么？是投資的拉動(dòng)在弱化。

因此，未來7到8年，最多10年，隨著出口、投資這兩駕馬車必然走向弱化，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力只能依靠消費(fèi)，這也是任何大型經(jīng)濟(jì)體所依賴的一個(gè)基本元素。消費(fèi)是指國內(nèi)的消費(fèi)，其中的核心部分又是居民消費(fèi)。所以從這個(gè)角度講，我們可以判斷，未來中國經(jīng)濟(jì)增長在“十二五”期間甚至到“十三五”初期，由于有高投資的支撐，可能還不會(huì)出現(xiàn)大的問題。在2020年左右，假設(shè)中國經(jīng)濟(jì)不能夠完全轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)，中國經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)迎來一場深刻的危機(jī)。

第二個(gè)挑戰(zhàn)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式問題。

這里，我想提一點(diǎn)和以前教科書或主流觀點(diǎn)不同的地方。經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式或叫經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展等，這些概念這些年談的比較多。從長期來看，過去的這種資源密集型、環(huán)境不友好的發(fā)展方式肯定會(huì)表現(xiàn)出巨大的弊端。換一句話說，通過經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型來改變這些狀況肯定是合理的。但是值得強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，短期來看，要想不付成本地從資源密集、環(huán)境不友好的工業(yè)化中期階段一步跨越到工業(yè)化后期階段，是非常困難的。這是基于兩個(gè)方面的考慮。

一方面，在現(xiàn)在談?wù)摻?jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型的過程中，容易從一個(gè)極端走向另外一個(gè)極端，過分強(qiáng)調(diào)所謂的低碳、碳排放等因素，這不是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段所能夠解決的。就西方發(fā)達(dá)國家來看，雖然他們現(xiàn)在更加強(qiáng)調(diào)資源友好、環(huán)境友好，但歷史追溯到他們的工業(yè)化中期，即使具有現(xiàn)有的技術(shù)手段，這一階段也是難以輕松跨越的。所以，我覺得目前談?wù)摻?jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變要一分為二地看，因?yàn)橐徊糠值馁Y源成本和環(huán)境成本是從工業(yè)化中期到工業(yè)化后期時(shí)不可避免的。

另一個(gè)方面，我們在強(qiáng)調(diào)環(huán)境保護(hù)、資源節(jié)約的過程中容易出現(xiàn)一些行政性命令的極端。比如，有些地方為了實(shí)現(xiàn)能耗目標(biāo)，拉閘限電，甚至影響到居民正常的生活。這同樣是在經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變中需要關(guān)注的問題。

第三個(gè)挑戰(zhàn)是值得特別注意的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題。

這個(gè)問題雖然談了很多年，但現(xiàn)在看起來相關(guān)的一些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題還是越來越嚴(yán)重了。

一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題，突出表現(xiàn)在第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展力度仍然嚴(yán)重不足。從上世紀(jì)末，我們就經(jīng)常拿三大產(chǎn)業(yè)在國際上進(jìn)行比較，但直到現(xiàn)在第三產(chǎn)業(yè)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的比重還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一些發(fā)達(dá)國家，甚至低于一些發(fā)展中國家。很多省份提出跨越型發(fā)展或者叫轉(zhuǎn)型發(fā)展等口號(hào)或概念。但在與地方政府官員的具體溝通交流中，我們發(fā)現(xiàn)他們腦海中想到的還是以大型工業(yè)項(xiàng)目、建設(shè)項(xiàng)目為主。因?yàn)閷?duì)于現(xiàn)有的這一套政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式來說，只有這種大型項(xiàng)目才能夠在短期內(nèi)為地方政府帶來稅收、就業(yè)等方面的利益。而包括服務(wù)業(yè)在內(nèi)的第三產(chǎn)業(yè)更多的是有利于居民生活、居民福利的改善，但短期內(nèi)對(duì)政府的財(cái)稅、對(duì)集中的大批就業(yè)，起到的作用不如一兩個(gè)引進(jìn)的大項(xiàng)目明顯。

當(dāng)然，在三大產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部也有問題，比如第二產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部仍然是缺乏高端產(chǎn)業(yè)。之前我有一個(gè)研究關(guān)注近十幾年來的固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)之前非常重要的用于企業(yè)設(shè)備更新改造的投資增長是非常緩慢的，這就意味著在過去經(jīng)常提到的工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的基本動(dòng)力里，我們過于偏重的是城鎮(zhèn)化，而對(duì)于工業(yè)的升級(jí)改造、工業(yè)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，從投資的角度來看關(guān)注還是相對(duì)不足的。這就導(dǎo)致一個(gè)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部也沒有實(shí)現(xiàn)優(yōu)化升級(jí)。

二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題。比如，現(xiàn)在還沒有真正的創(chuàng)造條件來激發(fā)農(nóng)村區(qū)域的產(chǎn)品消費(fèi)潛力。雖然現(xiàn)在國家采取了一些如家電下鄉(xiāng)、財(cái)政補(bǔ)貼等政策，但這么龐大的一個(gè)農(nóng)村區(qū)域的產(chǎn)品消費(fèi)潛力還沒有充分開發(fā)出來。

三是區(qū)域結(jié)構(gòu)問題。這個(gè)問題比較嚴(yán)重。現(xiàn)在，東中西部在很多方面的差距都在擴(kuò)大。尤其從金融數(shù)據(jù)上來看，央行每年發(fā)布的區(qū)域金融報(bào)告顯示，無論在金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品和金融總量指標(biāo)方面，東部和中西部差距逐漸拉大，這是必須關(guān)注的。

四是城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)的差距問題。尤其現(xiàn)在處于城鎮(zhèn)化不斷加速的時(shí)期，城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民福利水平在部分地方還在拉大。

但對(duì)于上世紀(jì)末我們經(jīng)常強(qiáng)調(diào)的區(qū)域結(jié)構(gòu)優(yōu)化、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)差距，這些年關(guān)注得少了，這不僅是學(xué)界，也是政策層值得思考和反思的問題。

第四個(gè)挑戰(zhàn)就是非?，F(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)成果的分享問題。

一是從初次分配的角度來看，如何在政府部門、企業(yè)和居民之間更有效地進(jìn)行資源配置，避免資源向某個(gè)部門的過分集中?，F(xiàn)在所談的減稅、增加福利支出，更多的是再分配的角度來考慮，從初次分配的角度就必須強(qiáng)調(diào)資源分配的合理性。

和大家分享一個(gè)比較學(xué)術(shù)的研究視角，中國的政府財(cái)政預(yù)算并不能反映整個(gè)中國政府部門掌握的資源。如果說想要準(zhǔn)確把握中國政府部門掌握的資源，要通過統(tǒng)計(jì)部門每年發(fā)布的資金流量表。通俗的說，資金流量表最終反映的是經(jīng)濟(jì)三大部門——企業(yè)部門、政府部門和居民部門手里掌握的東西究竟是有剩余還是收不抵支。通過這張表我們可以看到，本世紀(jì)以來中國的政府部門的資金流量一直是正頭寸，且在不斷增加。因?yàn)樨?cái)政預(yù)算反映的是財(cái)稅收入，但還有很多的非稅收入、預(yù)算外收入、基金性收入，從全口徑角度來說并沒有反映到現(xiàn)有的財(cái)政預(yù)算中。因此，經(jīng)濟(jì)成果的分享，從初次分配的角度必須要重視從政府部門、企業(yè)部門和居民之間進(jìn)行更有效的資源配置。從再分配的角度，在改革開放初期經(jīng)常強(qiáng)調(diào)的減稅讓利，在現(xiàn)在這個(gè)階段需要再次予以強(qiáng)調(diào)。