從2004年到金融危機(jī)之前的通脹，是成本推動(dòng)的。而4萬億刺激政策的推出，從需求層面助推了通脹水平的上升趨勢(shì)。所以不能把通脹歸結(jié)為4萬億刺激政策造成的，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的生產(chǎn)性成本已經(jīng)在向上調(diào)整。

地方融資平臺(tái)拿到政府的投資項(xiàng)目，不管招標(biāo)還是什么其他方式，國(guó)有企業(yè)比民營(yíng)企業(yè)更容易參與其中。國(guó)企與民企的此消彼長(zhǎng)關(guān)系，由來已久，它也不是4萬億導(dǎo)致的結(jié)果。

上世紀(jì)90年代國(guó)企改革，歷經(jīng)改制重組上市，目前存活的這些國(guó)企往往是上游的能源、交通、通訊、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)大型企業(yè)，下游的充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)多是民營(yíng)企業(yè)。2000年后，經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，下游企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，利潤(rùn)率特別低，包括出口企業(yè)。下游越競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)上游需求越來越大，上游的大國(guó)企利潤(rùn)越高。這種格局在金融危機(jī)之前早已形成。

4萬億刺激政策出臺(tái)，信貸流向國(guó)企，讓公眾對(duì)國(guó)企民企不斷拉大的差距更加關(guān)心，但4萬億不是原因，只是助推劑。

如果沒有4萬億刺激政策，房?jī)r(jià)也會(huì)再次上漲，因?yàn)橹袊?guó)剛好處在房地產(chǎn)大發(fā)展的階段上。4萬億像個(gè)激素，把更多資金從銀行調(diào)出來，投向房地產(chǎn)。那時(shí)候，拉動(dòng)內(nèi)需保8變成了政治任務(wù)。這迅速激發(fā)起了房地產(chǎn)市場(chǎng)主體的熱情，人們對(duì)房?jī)r(jià)產(chǎn)生很高的期望，導(dǎo)致房?jī)r(jià)飆升。

如果把房地產(chǎn)市場(chǎng)放到4萬億的背景來看，從供給和需求兩方面都注入大量流動(dòng)性，這里面可能會(huì)有泡沫。但從大勢(shì)看，中國(guó)房地產(chǎn)還是要漲，但不會(huì)再漲得那么快。

原因是中國(guó)銀行系統(tǒng)盡管對(duì)房地產(chǎn)提供很大支持，但和美國(guó)還是有很大區(qū)別，美國(guó)沒有收入都可以貸款，但在中國(guó)貸款還是有門檻的。房貸首付比例在全世界也是很高的，行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)可能沒有大家想象的那么大。

經(jīng)濟(jì)適用房建成之后，更多的中低收入人群會(huì)納入保障范圍，政府要承擔(dān)應(yīng)盡的社保責(zé)任。因?yàn)榈胤秸稚嫌械?，所以解決中低收入人群的住房問題，中國(guó)應(yīng)該比其他土地私有的國(guó)家更容易。另一方面地方要從高端商品住宅的土地收入中獲得建設(shè)經(jīng)濟(jì)適用房的資金，所以房地產(chǎn)不能打壓。

多用供應(yīng)學(xué)派思路調(diào)控經(jīng)濟(jì)

這次的穩(wěn)增長(zhǎng)政策，我們吸取4萬億教訓(xùn)，不搞暴風(fēng)驟雨式的超調(diào)，而是微調(diào)，邊走邊看。從中央領(lǐng)導(dǎo)密集調(diào)研的地區(qū)來看，刺激方案可能會(huì)投向農(nóng)村落后地區(qū)和中西部區(qū)域。

我認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)成本持續(xù)上升的階段，要慎用凱恩斯主義刺激需求的辦法。擴(kuò)內(nèi)需政策，除非經(jīng)濟(jì)明顯減速，可以短期見效。但現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能更是一種受成本拖累引起的減速，要用中長(zhǎng)期的政策來應(yīng)對(duì)。

現(xiàn)階段，要多用供應(yīng)學(xué)派的思路來調(diào)控經(jīng)濟(jì)，以釋放更高的生產(chǎn)率。因?yàn)榈窒杀镜奈ㄒ晦k法，就是提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。那就要打破壟斷、放松政府對(duì)一些行業(yè)的保護(hù)，營(yíng)造競(jìng)爭(zhēng)性的環(huán)境， 減稅，上游產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)向民企民資實(shí)質(zhì)性開放，降低準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)。只有這樣，才有希望再次釋放中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力。我們看到目前政府多個(gè)部委出臺(tái)了鼓勵(lì)民資的新36條實(shí)施細(xì)則，但關(guān)鍵要真正落實(shí)。

1981年里根當(dāng)選總統(tǒng)時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨結(jié)構(gòu)性問題，通貨膨脹嚴(yán)重，沒有競(jìng)爭(zhēng)力，很多行業(yè)如鐵路、航空被大公司壟斷，效率很低。里根上臺(tái)后采納了供給學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞瑟•拉弗爾的政策建議，緊縮政府開支和貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)、放松政府對(duì)企業(yè)的管制，降低準(zhǔn)入門檻，大規(guī)模減稅。最后將美國(guó)結(jié)構(gòu)性衰退的僵尸經(jīng)濟(jì)救活，當(dāng)時(shí)被學(xué)界稱為供應(yīng)學(xué)派革命。

當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)背景與美國(guó)里根上臺(tái)的時(shí)候有相似的地方：一方面成本在急劇上升，一些行業(yè)被大企業(yè)壟斷，中小企業(yè)準(zhǔn)入機(jī)會(huì)不多，競(jìng)爭(zhēng)能力和勞動(dòng)生產(chǎn)率在減速。政府可以從供應(yīng)學(xué)派思路入手，拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入活力再造的新階段。