我主要講四個(gè)問題：第一，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境；第二，當(dāng)前國(guó)內(nèi)金融形勢(shì)；第三，我國(guó)在金融領(lǐng)域面臨的新問題和新挑戰(zhàn)；第四，2012年我國(guó)金融政策展望。我所講的僅是我個(gè)人的一點(diǎn)判斷，不一定都正確，供大家參考。

當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境

講國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我們一般主要是分析和判斷四個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)情況：美國(guó)、歐盟、日本和以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體。

第一，美國(guó)。

最近這幾個(gè)月關(guān)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在回暖了。現(xiàn)在一個(gè)綜合的判斷是美國(guó)確實(shí)走出了谷底，經(jīng)濟(jì)正走向復(fù)蘇之路。但是現(xiàn)在它的復(fù)蘇不夠強(qiáng)勁，而且也不是很穩(wěn)定。

首先看美國(guó)的GDP增長(zhǎng)情況，2010年的情況還是不錯(cuò)的，GDP增長(zhǎng)2.9%，但2011年GDP增長(zhǎng)1.7%，比預(yù)計(jì)1.5%高了一點(diǎn)。2011年第四季度初步預(yù)計(jì)是GDP增長(zhǎng)2.8%，經(jīng)過(guò)調(diào)整GDP增長(zhǎng)是3.0%。這個(gè)3.0%的增速超出了所有人的想象，沒有人想到美國(guó)去年第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)這么快，比三季度加快了1.4%，是2010年二季度以來(lái)的最大的增幅。

在這次國(guó)際金融危機(jī)期間，美國(guó)的GDP走勢(shì)走出一個(gè)明顯的大“V”字形，不過(guò)這個(gè)“V”字是一個(gè)很窄的“V”字，這說(shuō)明美國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是相當(dāng)快的。但在復(fù)蘇進(jìn)程中又有波折，特別是在歐債危機(jī)的影響下，從去年第一季度開始，美國(guó)經(jīng)濟(jì)又出現(xiàn)了一個(gè)回落的態(tài)勢(shì)，現(xiàn)在又逐漸走向復(fù)蘇。我們可以從一些主要的指標(biāo)來(lái)看這個(gè)問題。

消費(fèi)這個(gè)指標(biāo)有點(diǎn)矛盾，一月份制造業(yè)定單就是耐用品定單減少了4%，比預(yù)期減少了1.1%，是最近三年最大的降幅。但一月份的消費(fèi)者信心指數(shù)是61.5%，到二月份上升到70.8%，比當(dāng)初預(yù)計(jì)的64.4%又有大幅度的反彈。就是說(shuō)二月份的情況比一月份的情況又有一個(gè)比較好的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，二月份美國(guó)的汽車銷售量上升到衰退前的最高水平。

就業(yè)情況的復(fù)蘇還是比較理想的，而且美國(guó)的失業(yè)率下降的速度也超出了當(dāng)初的一些預(yù)測(cè)。在去年的三到十月份美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直是增長(zhǎng)緩慢的，失業(yè)率在10%左右，慢慢降到9%稍高一點(diǎn)，在這個(gè)水平上。從十一月份開始，失業(yè)率快速往下走，十一月份是8.7%，十二月份是8.5%，今年一月份是8.3%。短短的幾個(gè)月之內(nèi)下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，這確實(shí)超出很多人的預(yù)料。一月份美國(guó)新增24萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，這是最近七、八個(gè)月乃至十來(lái)個(gè)月左右最好的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)。而且新增就業(yè)中主要是私營(yíng)企業(yè)在增加，它們需要雇傭人，美國(guó)的公共部門雇傭人數(shù)還是減少了，增減相抵凈增了24.3萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。私營(yíng)部門對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心在上升，公共部門還在裁員，因此美國(guó)在壓縮財(cái)政赤字。從收入情況看，一月份的個(gè)人收入環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，應(yīng)該也是比較好的一個(gè)指標(biāo)。

從房地產(chǎn)市場(chǎng)的情況來(lái)看，也出現(xiàn)了改善的跡象，但是房地產(chǎn)市場(chǎng)到目前為止改善的程度還是有限的。二手房的銷售量已經(jīng)連續(xù)幾個(gè)月回升，但是和最高時(shí)期相比還處于一個(gè)不是很高的水平。新房的銷量增長(zhǎng)比較緩慢，只有高峰期的24%。總體上看，美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)下跌勢(shì)頭放緩，如果按照2011年的銷售速度來(lái)看，消化存量房還需要三年到四年的時(shí)間，除非銷售量一下子加快。因此美國(guó)的房?jī)r(jià)走出低谷還有一段距離，而且在部分城市房?jī)r(jià)低迷的情況還比較嚴(yán)重，像底特律、亞特蘭大、拉斯維加斯這幾個(gè)城市的房?jī)r(jià)因?yàn)檫^(guò)去泡沫太嚴(yán)重，所以漲得快、跌得也快，到目前為止還比全國(guó)房?jī)r(jià)的平均水平要低30%到50%。

另外，現(xiàn)在美國(guó)還有大約1700萬(wàn)個(gè)家庭擁有的房地產(chǎn)是負(fù)資產(chǎn)，占所有擁有住房家庭的比重是22%。在資產(chǎn)都是負(fù)資產(chǎn)的情況下，肯定會(huì)抑制家庭消費(fèi)，對(duì)消費(fèi)的心理影響會(huì)很大。從美國(guó)制造業(yè)凈利指數(shù)（PMI）來(lái)看，這個(gè)數(shù)據(jù)還是比較理想的，當(dāng)然二月份有了一個(gè)回落。但是整體上看，從2010年一月份或者更早一點(diǎn)的2009年年終之后，PMI就上升到50%，一般來(lái)說(shuō)超過(guò)50%就證明這個(gè)國(guó)家或者這個(gè)經(jīng)濟(jì)體處于擴(kuò)張階段，小于50%是處于收縮階段。從數(shù)據(jù)上看，2007年下半年到2009年年終是收縮階段，以后就進(jìn)入了擴(kuò)張期。2012年一月份美國(guó)PMI指數(shù)值是54.1%，比中國(guó)高好幾個(gè)百分點(diǎn)。二月份雖然預(yù)計(jì)是54.9%，但實(shí)際是52.4%，有了一定的回落，這也就是說(shuō)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不會(huì)一帆風(fēng)順，整個(gè)過(guò)程會(huì)呈現(xiàn)一種波浪式推進(jìn)的態(tài)勢(shì)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇要看兩個(gè)主要指標(biāo)，一是房地產(chǎn)，二是失業(yè)率。根據(jù)前面講的數(shù)據(jù)，我對(duì)2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景做一點(diǎn)個(gè)人判斷。

第一個(gè)判斷，就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)回暖，但是說(shuō)步入了復(fù)蘇的坦途還為時(shí)過(guò)早，可能還有一個(gè)波動(dòng)的過(guò)程。做出這樣的判斷有如下幾個(gè)原因。

第一個(gè)原因是去年四季度雖然增長(zhǎng)很快，但在3%的增長(zhǎng)中有2%不是消費(fèi)拉動(dòng)的，而是企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存造成的。今年，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)高于2%。美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)還是比較樂觀的，它預(yù)測(cè)增長(zhǎng)2.2%甚至更高一點(diǎn)。即便是2.2%這個(gè)水平，也沒有達(dá)到過(guò)去二十年平均增長(zhǎng)3.4%這樣的增長(zhǎng)速度，所以復(fù)蘇還是比較緩慢的。

第二個(gè)原因是現(xiàn)在失業(yè)率是8.3%，一月份，二月份的數(shù)字我還沒有看到。美聯(lián)儲(chǔ)做過(guò)一個(gè)預(yù)測(cè)，美國(guó)長(zhǎng)期正常失業(yè)率是5.2%到6%，至少還有兩個(gè)百分點(diǎn)的失業(yè)率需要回落。也有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，美國(guó)GDP只有在增速達(dá)到3.5%的時(shí)候，才會(huì)使失業(yè)率快速下降。但我們前面說(shuō)了，美國(guó)的GDP今年不可能達(dá)到3%以上的水平，所以盡管失業(yè)率在過(guò)去幾個(gè)月有出人意料的下降，但回到正常的區(qū)間恐怕還需要時(shí)日。

第三個(gè)原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)還面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是歐元區(qū)，如果歐元區(qū)形勢(shì)出現(xiàn)惡化的話，會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生很大的沖擊。這些沖擊至少表現(xiàn)在兩個(gè)方面。一個(gè)方面是銀行業(yè)。美國(guó)的銀行業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)處于復(fù)蘇過(guò)程之中，還沒有回到最佳狀態(tài)，對(duì)外放貸也沒有進(jìn)入到一個(gè)很積極、很活躍的時(shí)期，但是它的不良資產(chǎn)、它的問題已經(jīng)基本解決了。如果說(shuō)在這樣的時(shí)刻，歐洲出問題，可能會(huì)因?yàn)橹鳈?quán)債務(wù)給美國(guó)的銀行業(yè)帶來(lái)沖擊。美國(guó)銀行業(yè)對(duì)歐洲主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口大概6400億美元，6400億美元大概占美國(guó)總資產(chǎn)的5%左右。如果歐洲有大型銀行破產(chǎn)的話，美國(guó)銀行一定會(huì)受牽連。另一個(gè)方面是出口。歐洲市場(chǎng)在美國(guó)市場(chǎng)出口的份額超過(guò)了五分之一，如果歐洲經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)衰退的話，會(huì)使美國(guó)剛剛復(fù)蘇的出口受到比較大的沖擊。

第四個(gè)原因是美國(guó)股市，雖然美元可能成為避風(fēng)港，美元的走勢(shì)可能會(huì)上升，但美國(guó)股市有可能成為全球最差的股市。美國(guó)樓市沒有完全復(fù)蘇，股市也是比較差的。美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去是大量從虛擬經(jīng)濟(jì)獲得財(cái)富支撐經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是存在著軟肋的，有一些公共債務(wù)，且消費(fèi)者、投資者信心不足，現(xiàn)在信心在恢復(fù)當(dāng)中。

第二個(gè)判斷，就是美國(guó)并沒有因?yàn)檫@次危機(jī)而一蹶不振走向長(zhǎng)期衰落。之所以這么說(shuō)，是因?yàn)樵?009年、2010年、2011年上半年，在我們國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)界有一個(gè)判斷，認(rèn)為美國(guó)這一次終于開始了大國(guó)強(qiáng)國(guó)衰落的進(jìn)程，因?yàn)檫@是一個(gè)周期，誰(shuí)也不可能顛覆。號(hào)稱“日不落帝國(guó)”的英國(guó)最終走向了衰亡，大家認(rèn)為美國(guó)進(jìn)入了衰退期。但是現(xiàn)在看，我們對(duì)于美國(guó)的判斷是過(guò)于悲觀了。美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是有很大的優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力的。比如人口優(yōu)勢(shì)，我們知道美國(guó)是一個(gè)移民國(guó)家，不像歐洲和日本對(duì)移民有著嚴(yán)格控制，所以美國(guó)的人口結(jié)構(gòu)是很年輕的，這一點(diǎn)和中國(guó)已經(jīng)步入老齡化、未富先老形成了鮮明對(duì)比。比如美國(guó)科技領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)最近再次顯示出來(lái)。我記得在危機(jī)時(shí)期，我曾經(jīng)看到這樣的報(bào)道：美國(guó)企業(yè)大量裁員，但對(duì)科技的投入增加了，而不是減少。這一點(diǎn)和歐洲又形成了鮮明的對(duì)比，歐洲在危機(jī)之中很難裁員，僵化的就業(yè)體制、強(qiáng)大的工會(huì)和高福利的制度，使得歐洲企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)非常沉重，而且很不靈活，歐洲的很多企業(yè)做不到經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候大量招聘工人、經(jīng)濟(jì)不好的大量裁員，但美國(guó)可以。

現(xiàn)在中國(guó)面臨一個(gè)很重大的戰(zhàn)略問題，這是我們最近很關(guān)注的事情，就是美國(guó)的石油對(duì)外依存度在降低。美國(guó)從布什總統(tǒng)開始就一再提醒國(guó)民、告誡國(guó)民要減輕對(duì)石油的依賴程度以及對(duì)石油的對(duì)外依賴程度。2011年3月30日，奧巴馬在一次講演中說(shuō)，要在未來(lái)的十年內(nèi)把美國(guó)的石油進(jìn)口量削減三分之一，提高美國(guó)能源的獨(dú)立性，這可能給中國(guó)帶來(lái)重大的政治、外交、經(jīng)濟(jì)影響。2009年，美國(guó)從頁(yè)巖中提煉石油的技術(shù)獲得了重大突破，這個(gè)技術(shù)使美國(guó)可以更多地利用頁(yè)巖的石油儲(chǔ)量，而不是依靠外部的石油。美國(guó)頁(yè)巖的儲(chǔ)備是沙特阿拉伯原油儲(chǔ)備的三倍多。有一個(gè)估算，到2020年美國(guó)頁(yè)巖石油的直接經(jīng)濟(jì)價(jià)值（不含間接的）就可以達(dá)到1萬(wàn)億美元。美國(guó)石油對(duì)外依存度2005年是64.2%，2010年是53.7%，2011年可能會(huì)進(jìn)一步的降低。如果考慮到美國(guó)的天然氣和石油產(chǎn)品出口，它的對(duì)外依存度可能已經(jīng)低于50%了。去年一到五月份，中國(guó)原油對(duì)外依存度超過(guò)了美國(guó)，成為世界第一大能源消耗國(guó)。根據(jù)英國(guó)石油公司的預(yù)測(cè)，到2030年中國(guó)石油對(duì)外依存度會(huì)達(dá)到80%，天然氣對(duì)外依存度會(huì)達(dá)到42%，煤炭對(duì)外依存度是6%。我們作為煤炭大國(guó)，還有6%的對(duì)外依存度，而美國(guó)原油對(duì)外依存度到2030年會(huì)降低到32%。到那個(gè)時(shí)候，美國(guó)不需要再?gòu)闹袞|進(jìn)口原油，只要靠它的“后院”即加拿大和墨西哥灣的石油就可以滿足它的供給。美國(guó)石油依存度下降了，會(huì)對(duì)美國(guó)產(chǎn)生重大的影響，也會(huì)對(duì)中國(guó)產(chǎn)生重大的影響。