金融風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入貨幣信用時(shí)代的伴生物。習(xí)近平總書記高度重視金融工作，多次就防控金融風(fēng)險(xiǎn)作出重要指示，形成了一系列理論脈絡(luò)清晰、具有深刻實(shí)踐指導(dǎo)意義的重要思想。習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，堅(jiān)決管制貨幣總量，摸清風(fēng)險(xiǎn)隱患，著力防控資產(chǎn)泡沫，提高和改進(jìn)監(jiān)管能力。深入學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)和貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記關(guān)于金融工作的重要講話精神，要從摸清風(fēng)險(xiǎn)隱患，準(zhǔn)確研判風(fēng)險(xiǎn)成因入手，明確防控風(fēng)險(xiǎn)的基本思路，堅(jiān)定信心，保持定力，主動(dòng)作為，努力跑在風(fēng)險(xiǎn)前面，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)改革發(fā)展和黨的十九大勝利召開創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

全面認(rèn)識(shí)新常態(tài)下的金融風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)是黨中央綜合分析世界經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期和我國(guó)發(fā)展階段性特征作出的重大戰(zhàn)略判斷。習(xí)近平總書記指出，從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)積累和化解看，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)，各類隱性風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化。充分認(rèn)識(shí)新常態(tài)下金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)和成因，有利于厘清風(fēng)險(xiǎn)防控的思路，扎牢防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。

金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)并由此承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)是新常態(tài)下的基本風(fēng)險(xiǎn)觀。經(jīng)濟(jì)決定金融，金融領(lǐng)域的矛盾和風(fēng)險(xiǎn)既有自身的問題，更主要地是實(shí)體經(jīng)濟(jì)、調(diào)控能力、企業(yè)治理和對(duì)外開放程度在金融部門的客觀反映。近年來，金融有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)一些領(lǐng)域的支持力度持續(xù)高于其自身創(chuàng)造增加值的能力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的根基，兩者相互聯(lián)系，相互依存，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)和損失必然在金融部門資產(chǎn)負(fù)債表和損益表上有所顯現(xiàn)。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展步入新常態(tài)，結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)深入，企業(yè)有生有死、行業(yè)有進(jìn)有退，帶來的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩、勞動(dòng)力成本上升、經(jīng)營(yíng)成本增加等因素降低企業(yè)盈利能力，并導(dǎo)致債券市場(chǎng)違約等信用風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下滑。在銀行資產(chǎn)質(zhì)量上，盡管銀行業(yè)不良貸款余額增量有所下降，但潛在風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。關(guān)注類貸款和逾期貸款等不良先行指標(biāo)呈上升趨勢(shì)，不良貸款“雙升”趨勢(shì)仍將持續(xù)一段時(shí)間。在債券市場(chǎng)上，經(jīng)濟(jì)下行壓力引發(fā)部分債券發(fā)行人經(jīng)營(yíng)困難，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)逐步暴露，債券違約事件增加。之所以出現(xiàn)這些風(fēng)險(xiǎn)，主要有以下三個(gè)方面的原因。

逆周期調(diào)控的相機(jī)性、精確性不足。過快增長(zhǎng)的杠桿率是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要隱患。2016年末我國(guó)非金融部門總杠桿率在國(guó)際上處于適中水平。但企業(yè)部門杠桿率水平偏高，且上升較快，企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)重。地方政府債務(wù)管控壓力大，一些地方政府變相舉債，形成大量實(shí)質(zhì)上應(yīng)由財(cái)政資金償還但未納入限額管理的表外債務(wù)?？刂聘軛U必須控制貨幣，貨幣是引導(dǎo)預(yù)期的總閘門。信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、金融市場(chǎng)泡沫化、金融機(jī)構(gòu)高杠桿、影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、資本外逃風(fēng)險(xiǎn)等與利率、匯率和社會(huì)融資總量相關(guān)，管理不善將導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)易發(fā)高發(fā)，泡沫容易在股市、債市、樓市等各個(gè)市場(chǎng)蔓延。宏觀調(diào)控偏松偏軟的原因是多方面的，其中比較關(guān)鍵的是各行業(yè)、各地方追求發(fā)展的積極性很高，客觀上希望放松“銀根”，貨幣供應(yīng)總體偏松。隨著風(fēng)險(xiǎn)滋長(zhǎng)，泡沫化達(dá)到一定程度，金融機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)承受力接近臨界點(diǎn)，各方又呼吁增加貨幣供應(yīng)以救助，很難有糾偏的時(shí)間窗口。

金融監(jiān)管體制不能完全適應(yīng)發(fā)展需要。當(dāng)前的監(jiān)管格局以確保單個(gè)法人機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健為目標(biāo)，缺乏將金融業(yè)視為統(tǒng)一整體的宏觀審慎監(jiān)管理念，忽視金融行業(yè)關(guān)聯(lián)性、跨市場(chǎng)傳染性、宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)金融體系的沖擊等可能引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。當(dāng)前監(jiān)管存在以下兩大短板。其一是跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理短板。各類金融控股公司已成為推高杠桿率的主要平臺(tái)之一，但針對(duì)金融控股、實(shí)業(yè)企業(yè)投資金融業(yè)和交叉性金融業(yè)務(wù)監(jiān)管仍然存在空白。對(duì)同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管尺度不一且存在不合理監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)，間接鼓勵(lì)各類通道和產(chǎn)品嵌套等監(jiān)管套利。此外，監(jiān)管部門重發(fā)展輕監(jiān)管，缺乏統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、數(shù)據(jù)信息不共享、執(zhí)法不嚴(yán)等制約了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。其二是非法集資監(jiān)管短板?；ヂ?lián)網(wǎng)金融和非法集資風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度遏制，但以下問題仍需關(guān)注：案件風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露，一些未取得金融牌照的機(jī)構(gòu)開展理財(cái)?shù)冉鹑诨顒?dòng)涉嫌非法集資，各類交易場(chǎng)所亂批濫設(shè)問題突出；犯罪手法翻新升級(jí)，非法集資升級(jí)包裝為理財(cái)產(chǎn)品，組織結(jié)構(gòu)愈加嚴(yán)密；涉眾性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)積聚快，大量交易經(jīng)由互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行，風(fēng)險(xiǎn)傳染性、危害性上升。應(yīng)該看到，現(xiàn)代金融市場(chǎng)具有產(chǎn)品復(fù)雜、交易頻率高、資金流動(dòng)快等特點(diǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞已成常態(tài)，上述重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)均可能通過流動(dòng)性、產(chǎn)品聯(lián)結(jié)、資產(chǎn)負(fù)債表、資金價(jià)格等渠道引發(fā)跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng)，導(dǎo)致單個(gè)、局部風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大和擴(kuò)散，演化成全局性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

金融監(jiān)管存在薄弱環(huán)節(jié)。從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)案件看，違法違規(guī)成本低，道德風(fēng)險(xiǎn)高。我國(guó)迄今未建立金融犯罪集體訴訟制度，金融市場(chǎng)“虛假陳述”行為違法成本遠(yuǎn)小于違法所得，內(nèi)幕交易處罰力度不足，處置風(fēng)險(xiǎn)過度依賴剛性兌付和中央銀行最后貸款人，違法違規(guī)的社會(huì)成本通過中央銀行轉(zhuǎn)由中央政府承擔(dān)。從非法金融活動(dòng)案件看，金融壓抑背景下，跨市場(chǎng)、跨行業(yè)監(jiān)管薄弱，在監(jiān)管空白和夾縫中滋生案件。從案件發(fā)生后的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)制看，各類非存款類行業(yè)自建保障基金等救助機(jī)制，實(shí)質(zhì)上難以抵御風(fēng)險(xiǎn)沖擊，自我保障的錯(cuò)覺可能還會(huì)加劇隱性擔(dān)保、金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)和投資者逆向選擇。