1973年，陳云通過對國際經(jīng)濟(jì)形勢周密的調(diào)查研究，形成了對美元走勢的三個基本判斷：美元危機(jī)的根源是生產(chǎn)力與市場的矛盾，美元在較長時期內(nèi)仍會是國際主要貨幣，美元同黃金掛鉤的關(guān)系不可能再恢復(fù)。這些基本判斷符合實際，并在當(dāng)時通過增加國家黃金儲備，維護(hù)了國家利益。

美元危機(jī)的根源是生產(chǎn)力與市場的矛盾

二戰(zhàn)即將結(jié)束的1944年，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林，同盟國代表確定了以美元為中心的國際貨幣體系，基本內(nèi)容就是美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤，實行固定匯率制度。任何國家都可以隨時按35美元1盎司的官價向美國兌換黃金。1945年12月簽署的《布雷頓森林協(xié)定》，建立了以美元為國際儲備貨幣的新的國際金融體系。

1948年馬歇爾計劃實施，促進(jìn)了西歐各國社會經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展。馬歇爾計劃臨近結(jié)束時，西歐國家中大多數(shù)參與國的國民經(jīng)濟(jì)都已經(jīng)恢復(fù)到了戰(zhàn)前水平。但戰(zhàn)后各國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不平衡的，西歐各國、日本等資本主義國家經(jīng)濟(jì)恢復(fù)很快，國際收支有了很大的順差，而美國則由于相繼卷入朝鮮戰(zhàn)爭、越南戰(zhàn)爭等，拖累了其國家財政收支平衡。為了平衡財政，美國被迫大量發(fā)行美元，這動搖了美元與黃金掛鉤的根基。

20世紀(jì)50年代末60年代初，隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)復(fù)興的完成，西方主要資本主義國家先后取消了外匯管制，實行多邊支付，金融市場的開放程度大大提高。各國利率水平的差異使私人資本在國際金融市場上為套匯套利而大規(guī)模流動，從而不可避免地加劇了各國政府之間為爭奪黃金儲備、限制資本流動而展開的貨幣戰(zhàn)。受此影響，國際貨幣關(guān)系動蕩，匯率波動劇烈，全球國際收支失衡現(xiàn)象嚴(yán)重，改革世界貨幣體系成了國際金融領(lǐng)域的中心問題。20世紀(jì)60年代至70年代，爆發(fā)了多次美元危機(jī)。繼1971年5月美元危機(jī)之后，7月下旬美元危機(jī)風(fēng)暴再起，且來勢更加兇猛，美元價格暴跌，黃金價格猛漲。

1971年，美國出現(xiàn)了自1893年以來未曾有過的全面貿(mào)易逆差，黃金儲備已不及其對外短期負(fù)債的1/5。面對各國中央銀行擠兌黃金的壓力，美國尼克松政府被迫于1971年8月15日宣布實行“新經(jīng)濟(jì)政策”。“新經(jīng)濟(jì)政策”除對內(nèi)采取凍結(jié)物價和工資，削減政府開支外，對外采取了兩大措施：停止美元兌換黃金和征收10%的進(jìn)口附加稅。1971年，美國自行放棄美元與黃金掛鉤的體制，開啟了“浮動匯率”時代。

從1972年下半年開始，美國國際收支狀況繼續(xù)惡化，美元信用更趨下降，西方金融市場又爆發(fā)大量拋售美元、搶購馬克和日元的貨幣危機(jī)。1973年2月12日，美國政府被迫宣布美元對黃金的比價貶值10% 。這是繼1971年12月美元貶值14個月后，美元第二次貶值。由于導(dǎo)致美元貶值的基礎(chǔ)并沒有根本性的改變，所以美元貶值的趨勢并未改變，“布雷頓森林體系”瓦解不可避免。

1971年10月，中國恢復(fù)在聯(lián)合國的合法席位。1972年2月，美國總統(tǒng)尼克松訪華。中美在上海發(fā)表《聯(lián)合公報》，雙方同意為逐步發(fā)展兩國間的貿(mào)易提供便利。同年9月，日本首相田中角榮訪華，實現(xiàn)了中日邦交正?；?。國內(nèi)形勢和國際形勢的變化，使中國對外工作特別是對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易面臨著前所未有的發(fā)展機(jī)遇。同西方國家發(fā)展貿(mào)易往來不僅成為可能，而且發(fā)展的勢頭很好。周恩來及時指出：“外交發(fā)展了，外貿(mào)也要發(fā)展。”1972年，陳云復(fù)出后參加以周恩來為組長的國務(wù)院業(yè)務(wù)組，協(xié)助周恩來考慮經(jīng)濟(jì)特別是外貿(mào)方面的一些重大方針、政策問題，并受周恩來的委托研究當(dāng)時有著迫切意義的國際經(jīng)濟(jì)形勢和發(fā)展對外貿(mào)易問題。為此，陳云開展了廣泛的調(diào)查研究工作。

1973年5月5日，陳云在聽取周化民等關(guān)于外貿(mào)計劃和價格問題的匯報時，指出：很值得研究資本主義經(jīng)濟(jì)的幾次回升和停滯?，F(xiàn)在，經(jīng)濟(jì)危機(jī)周期的變化在商品價格上有反映嗎？每次大概有多長時間的上升和下降？戰(zhàn)后，日、德、意、法、英開始都是“五保戶”?，F(xiàn)在，它們都起來了，同美國競爭，而美國的競爭能力還不如它們。從前說，資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)的恢復(fù)是用設(shè)備更新的辦法開始的，機(jī)器設(shè)備產(chǎn)值中勞動工資占多大比重？大概是20%至25%?，F(xiàn)在，這一條怎么樣？資本主義解救危機(jī)有幾個時期：先是英國的辦法，把咖啡丟在海里；后來是美國羅斯福的辦法，把人找來蓋房子、修馬路；美國還用打仗、上月球等辦法花錢。現(xiàn)在，用什么辦法來解救危機(jī)呢？這里，陳云從外貿(mào)進(jìn)出口的角度談到了資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)等問題。

6月7日，陳云同陳希愈、喬培新等人談話，請中國人民銀行幫助搜集有關(guān)國際金融和貨幣方面的材料，主要是關(guān)于資本主義國家經(jīng)濟(jì)和貨幣情況的現(xiàn)狀和發(fā)展方面的。這對中國外貿(mào)政策決策有很大的作用。

7月27日、28日，8月4日，陳云先后三次同外貿(mào)部負(fù)責(zé)人及該部價格小組成員座談，指出：美元危機(jī)的根源是生產(chǎn)力與市場的矛盾，即生產(chǎn)過剩，現(xiàn)在關(guān)于貨幣危機(jī)的文章都沒有說到點上。西歐各國生產(chǎn)能力的恢復(fù)擴(kuò)大，使得對美國的貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大，在西歐聚集了大量的美元，而美國由于貿(mào)易和財政赤字，美元貶值的趨勢加劇，在西歐各國不斷向美國按35美元1盎司黃金進(jìn)行兌換時，美國最終無法維持這種比價。

1974年7月4日，陳云在同外貿(mào)部負(fù)責(zé)人談外貿(mào)問題時，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了美元貨幣危機(jī)的根源問題。他指出：二戰(zhàn)后，美國通過馬歇爾計劃救濟(jì)英、法等西歐國家。后來，這些國家生產(chǎn)上去了，反過來向美國銷售商品，手中美元越來越多。美國吃不消，采取搞進(jìn)口附加稅、美元同黃金脫鉤等辦法對付它們。這表面看是貨幣危機(jī)，實際上是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是生產(chǎn)力超過市場需求的反映。

美元在較長時期內(nèi)仍會是國際主要貨幣；美元同黃金的關(guān)系已割斷，不可能再恢復(fù)

“布雷頓森林體系”瓦解之后，又無法建立一個新的、相對穩(wěn)定和統(tǒng)一的體系來替代它，貨幣匯率劇烈動蕩，各國紛紛以浮動匯率制取代固定匯率制，國際貿(mào)易和國際收支嚴(yán)重不平衡，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于惡化，20世紀(jì)70年代以來國際金融市場動蕩時有發(fā)生。

美元同黃金脫鉤之后，美元會向何處去？美元是否會一蹶不振？是否會重蹈國民黨法幣的覆轍？陳云經(jīng)過調(diào)查研究，給出了自己的判斷。

1973年7月14日，陳云聽取了香港五豐行總經(jīng)理關(guān)于通過私商在交易所購買部分原糖情況的匯報。談話中，陳云指出：今后金價仍會看漲，美元還要繼續(xù)“爛”下去。我們外匯儲備較多，存銀行要吃虧，除進(jìn)口一部分生產(chǎn)所需物資外，可考慮買進(jìn)黃金。請人民銀行、財政部和外貿(mào)部一起開會研究，算算在國外存外匯有多少利息，存黃金要付出多少儲存費，看合不合算。美元雖軟，但在較長時期內(nèi)仍會是國際主要貨幣，沒有別的貨幣能代替它，原因是美國生產(chǎn)力在世界上仍然是最大的。美國科技實力、經(jīng)濟(jì)實力雄厚，生產(chǎn)力比較發(fā)達(dá)。從歷史角度看，美國國內(nèi)貨幣流通和物價長期穩(wěn)定，美元匯率長期內(nèi)在世界大部分貨幣中屬于強(qiáng)勢。此外，美國的政局穩(wěn)定，政治、外交、軍事和文化實力在世界上首屈一指，這些都在為美元的幣值背書，是支撐美元匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)。