美國(guó)近期的一系列舉動(dòng)正在促使國(guó)際社會(huì)重新思考美元的霸權(quán)地位。例如，美國(guó)財(cái)政部濫用美元霸權(quán)制裁俄羅斯引發(fā)軒然大波；美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃下狠手加息，用貨幣霸權(quán)地位割新興市場(chǎng)“韭菜”。美元霸權(quán)帶來的好處屬于美國(guó)精英階層，而成本主要由老百姓承擔(dān)。只要美國(guó)抱著美元霸權(quán)不撒手，美國(guó)老百姓還將繼續(xù)扛著難以承受的“綠色重?fù)?dān)”，在高債務(wù)的泥潭里煎熬。

美國(guó)近期的一系列舉動(dòng)正在促使國(guó)際社會(huì)重新思考美元的霸權(quán)地位。一方面，美國(guó)財(cái)政部濫用美元霸權(quán)制裁俄羅斯，凍結(jié)俄羅斯央行外匯儲(chǔ)備，引發(fā)軒然大波；美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃下狠手加息，美國(guó)利用貨幣霸權(quán)地位割新興市場(chǎng)“韭菜”的議論也不絕于耳。另一方面，美元的國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣地位也在迫使美國(guó)民眾在高債務(wù)負(fù)擔(dān)中煎熬。這折射出一個(gè)尷尬的現(xiàn)實(shí)：“輕飄飄的綠票子”是美國(guó)精英手中的利器，卻是美國(guó)普通民眾不能承受之重。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫近日突然表示，美元沒有任何強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)者，美元作為世界主要儲(chǔ)備貨幣的地位依然堅(jiān)固。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)如此硬挺美元著實(shí)罕見，事出反常必有妖。

美國(guó)宣布凍結(jié)俄羅斯央行外匯儲(chǔ)備后，以瑞士信貸知名策略師、在美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)都工作過的左袒·潑扎為代表的一些金融從業(yè)者警告，阻止俄羅斯獲得其外匯儲(chǔ)備的制裁行為有極其嚴(yán)重的后果，可能會(huì)促使其他國(guó)家遠(yuǎn)離美元。

批評(píng)聲不單來自市場(chǎng)從業(yè)者，華盛頓濫用美元世界儲(chǔ)備貨幣地位的行徑，早就引起美國(guó)財(cái)政部不少中高級(jí)官員的不滿。

美國(guó)財(cái)政部前副助理部長(zhǎng)馬克·所布在耶倫剛上任時(shí)曾經(jīng)提出警告，美國(guó)政府實(shí)施激進(jìn)的金融制裁，會(huì)導(dǎo)致其他國(guó)家質(zhì)疑美元的世界儲(chǔ)備貨幣角色。

毋庸置疑，美國(guó)肆意凍結(jié)外國(guó)央行外匯儲(chǔ)備，已經(jīng)損害了美元信用。而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾聲稱要連續(xù)大幅加息并縮表，更引發(fā)了對(duì)美國(guó)利用美元霸權(quán)“割韭菜”的聲討。

一般來說，“割韭菜”故事是這樣的：在美聯(lián)儲(chǔ)降息期間，新興市場(chǎng)大量借貸美元債，經(jīng)濟(jì)一片欣欣向榮。到了美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)，新興市場(chǎng)發(fā)生資本外逃，泡沫破裂，留下一地雞毛。如果這個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家的債務(wù)和資產(chǎn)出現(xiàn)貨幣錯(cuò)配，擁有的是貶值的本幣，欠下的是升值的外幣，那么與資本外逃、泡沫破裂伴生的還有債務(wù)危機(jī)。

這次也不例外。當(dāng)鮑威爾聲稱計(jì)劃接連加息50個(gè)基點(diǎn)且同時(shí)縮表，新興市場(chǎng)股市跌得“連親媽都不認(rèn)識(shí)”時(shí)，再疊加俄烏沖突帶來的不利影響，投資者爭(zhēng)先恐后地尋求安全資產(chǎn)，大概率的選擇就是涌向美國(guó)股市。

截至3月28日的兩周時(shí)間里，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了8%以上，收復(fù)了2月24日俄烏沖突爆發(fā)以來的所有跌幅。以科技股為主的納斯達(dá)克100指數(shù)同期上漲了近11%。投資者認(rèn)為，“盡管全球股市面臨無數(shù)風(fēng)險(xiǎn)，投資美股的收益仍能保持”。

這其實(shí)就是資本外逃，但這一結(jié)果也體現(xiàn)了美元資產(chǎn)的特殊地位。

美國(guó)前總統(tǒng)尼克松關(guān)閉黃金兌換窗口后，由于美國(guó)的資本市場(chǎng)足夠?qū)拸V，美國(guó)是唯一有能力、有意愿吸收全球超額儲(chǔ)蓄，并接納相應(yīng)貿(mào)易逆差的大型經(jīng)濟(jì)體。美國(guó)精英手握美元霸權(quán)，制造出越來越多的赤字和債務(wù)，滋養(yǎng)美國(guó)資本的貪婪?，F(xiàn)在，美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)總額已經(jīng)超過30萬億美元，無數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家出來指責(zé)美國(guó)入不敷出。不過也要看到，在沒有替代方案的背景下，美國(guó)不斷累積的債務(wù)和持續(xù)的逆差，維持了當(dāng)前國(guó)際貨幣體系和國(guó)際貿(mào)易的順暢運(yùn)行。

值得注意的是，美元霸權(quán)帶來的好處屬于美國(guó)精英階層，而成本主要由老百姓承擔(dān)。

自從美國(guó)“愿意承擔(dān)逆差”以來，順差國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，往往鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄并以積累美元購(gòu)入美債的方式“進(jìn)口美國(guó)需求”。美國(guó)將本國(guó)需求出口后，只剩下兩個(gè)選擇：要么失業(yè)率增加，要么債務(wù)增加。美國(guó)選擇了增加消費(fèi)者債務(wù)。

于是，美國(guó)和一些順差國(guó)形成了一種伴生的循環(huán)關(guān)系：順差國(guó)拿著積累的美元購(gòu)入美債，相當(dāng)于生產(chǎn)者向消費(fèi)者提供融資，美國(guó)拿著從順差國(guó)借來的資金再度購(gòu)買其產(chǎn)品，順差國(guó)則拿著掙到的美元再次購(gòu)入美債。如此往復(fù)，順差國(guó)積累了大量外匯儲(chǔ)備，美國(guó)也債臺(tái)高筑。

由此可見，美國(guó)精英階層為了維持美元的國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣地位，加劇了美國(guó)國(guó)內(nèi)的兩極分化。美元霸權(quán)的實(shí)質(zhì)，體現(xiàn)為華盛頓和華爾街的特權(quán)，以及美國(guó)老百姓不斷增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)。當(dāng)美國(guó)國(guó)內(nèi)失業(yè)率過高、私人債務(wù)難以維持的時(shí)候，美國(guó)精英就要收斂一些，這時(shí)候往往就到了美國(guó)割一波順差國(guó)“韭菜”的窗口期，方便這個(gè)游戲繼續(xù)玩下去。

因此，當(dāng)鮑威爾計(jì)劃在3年內(nèi)縮表兩萬億美元的時(shí)候，相對(duì)應(yīng)的大概率是新興市場(chǎng)的動(dòng)蕩。如果美國(guó)貨幣政策不能如期達(dá)到效果，一兩場(chǎng)恰到好處的戰(zhàn)爭(zhēng)將備受華盛頓的歡迎。

美國(guó)財(cái)政部?jī)鼋Y(jié)外國(guó)央行外匯儲(chǔ)備的做法令人不齒，華盛頓卻覺得沒有哪種工具如同美元一般方便，以至于在近期討論是否應(yīng)該推行數(shù)字美元時(shí)，白宮最關(guān)心的問題是“數(shù)字美元是否會(huì)影響美元的制裁功能”？

看來，只要美國(guó)抱著美元霸權(quán)不撒手，其國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣的地位不變，“割韭菜”的故事還會(huì)不斷上演，而美國(guó)老百姓還將繼續(xù)扛著難以承受的“綠色重?fù)?dān)”，在高債務(wù)的泥潭里煎熬。