熔斷機(jī)制只是一種屬于救急性的技術(shù)手段，當(dāng)以平常心對(duì)待才是，其作用的發(fā)揮不可避免地要受制于中國股市的基本面。

最近，“熔斷”一詞成了網(wǎng)絡(luò)熱詞，有關(guān)“熔斷”的段子不絕于耳。那么，熔斷機(jī)制到底是怎么一回事？

熔斷機(jī)制從去年9月開始醞釀，到今年1月1日起正式實(shí)施，在經(jīng)歷了1月4日和7日的4次熔斷后，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國金融期貨交易所發(fā)布通知，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意，自1月8日起暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制。熔斷機(jī)制在短短的幾天運(yùn)行中，并沒有遏制股市的跌勢(shì)；熔斷機(jī)制暫停后，滬深兩市依然不見明顯起色。

熔斷機(jī)制是咋回事

熔斷機(jī)制是指當(dāng)股指波幅達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)采取的暫停交易措施。去年年底“三所”聯(lián)合發(fā)布的指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定有以下幾個(gè)要點(diǎn)：一是以滬深300指數(shù)為指數(shù)熔斷的基準(zhǔn)指數(shù)；二是熔斷對(duì)象不僅包括了A股和B股，也包括了基金、可轉(zhuǎn)換公司債券和可交換公司債券以及股指期貨；三是設(shè)置了5%與7%兩檔熔斷閾值，漲跌達(dá)到設(shè)定的閾值后都會(huì)熔斷；四是觸發(fā)5%熔斷時(shí)，暫停交易15分鐘，14:45及之后觸發(fā)5%熔斷或7%熔斷，則暫停交易至收市。概括起來，就是“三市聯(lián)合熔斷、雙向熔斷、分檔熔斷以及熔而斷”的模式。

熔斷機(jī)制最早起源于美國。1987年10月19日美國股市遭遇“黑色星期一”，道瓊斯指數(shù)暴跌22.6%，市值蒸發(fā)了5000億美元。為了防止類似股災(zāi)重演，美國證券與期貨監(jiān)管部門引入了熔斷機(jī)制，設(shè)定了可以觸發(fā)股市熔斷機(jī)制的不同閾值。后修訂完善，目前以7%、13%和20%為三檔熔斷閾值，以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上一個(gè)交易日收盤數(shù)為基數(shù)。自實(shí)施熔斷機(jī)制以來，截至目前，美國股市再?zèng)]發(fā)生像“黑色星期一”那樣的股災(zāi)?？梢?，美國實(shí)施的熔斷機(jī)制在保證股市整體相對(duì)穩(wěn)定，防止出現(xiàn)非理性股票價(jià)格波動(dòng)以及系統(tǒng)性的恐慌和暴跌方面，確實(shí)起到了預(yù)想的作用。目前，除美國，日本、法國、韓國、新加坡等國也都引入了熔斷機(jī)制，也取得了相應(yīng)的效果。

為啥引進(jìn)熔斷機(jī)制

去年年初之后，我國股市一路上揚(yáng)。去年6月，上證綜指在時(shí)隔8年之后，占至5000多點(diǎn)的高點(diǎn)。正當(dāng)股市充滿了樂觀氣氛之時(shí)，此后短短兩個(gè)多月里，上證綜指一下子暴跌至3000點(diǎn)以下。從“牛氣沖天”到“熊路漫漫”的急轉(zhuǎn)直下，不僅套牢了許多股民，讓他們損失慘重，也讓管理層備受壓力。雖然出臺(tái)了一系列救市措施，但收效不大，依然不改股市低迷的局面。在這種情形下，既然在美國等國實(shí)施的熔斷機(jī)制發(fā)揮了積極的效果，將它移植過來，自然也希望能起到類似的效果，借此阻止股價(jià)短期內(nèi)的劇烈波動(dòng)，尤其是避免發(fā)生股票大面積跌停的現(xiàn)象。

從有利的方面來看，熔斷機(jī)制的存在，可對(duì)股市起到風(fēng)險(xiǎn)警示、控制風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。當(dāng)熔斷機(jī)制實(shí)施時(shí)，股市的上下波動(dòng)如果達(dá)到了事先規(guī)定的閾值，股市因此就會(huì)中斷交易甚至收市，這就警示投資者要注意及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，以避免波動(dòng)持續(xù)擴(kuò)大下去。同時(shí)，在停止交易時(shí)，可以讓投資者有一定的思考時(shí)間，使之一度陷入盲目追漲殺跌的非理智情緒回過神來，從而能夠清醒地作出正確的決定，將股市大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍內(nèi)。

由于熔斷機(jī)制能夠防止突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)和將風(fēng)險(xiǎn)減少到可控制的程度，對(duì)股價(jià)的漲跌幅度進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，有望控制住股市的暴漲暴跌現(xiàn)象，因此有助于對(duì)股市起到穩(wěn)定作用。熔斷機(jī)制的作用對(duì)象是整個(gè)股市，我們已有的漲跌停板機(jī)制是針對(duì)單個(gè)股票的，兩種機(jī)制結(jié)合在一起，使包括管理層在內(nèi)的不少人士都希望，這種近乎雙重的保險(xiǎn)，將能夠有效地穩(wěn)定住大起大落的股市，尤其是能夠遏制住當(dāng)前股市漲少跌多的熊市走勢(shì)。