關(guān)注家庭財富水平、生命周期、背景風(fēng)險等因素

家庭特征體現(xiàn)了投資者所處家庭的風(fēng)險承受能力，投資者在進(jìn)行財富配置的過程，最重要的一步就是將配置資產(chǎn)的風(fēng)險與家庭的風(fēng)險承受能力相匹配。依據(jù)自己的風(fēng)險承擔(dān)能力和意愿，將財富在各類資產(chǎn)間進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐渲茫拍塬@得合理的報酬。

一是財富水平。家庭的財富配置情況與其財富水平有著密切的關(guān)系，不同財富水平所代表的是家庭風(fēng)險承受能力的不同。對于財富水平較低的家庭，如果幻想著一夜暴富而購買高風(fēng)險的資產(chǎn)，一旦面臨資產(chǎn)價格大幅下跌的情形，就可能會危及到生計，因而這類家庭的風(fēng)險承受能力較低。隨著財富水平的不斷升高，家庭的風(fēng)險承受能力相應(yīng)提高，投資者往往會先購買房產(chǎn)滿足居住需求，然后開始逐步將其余的財富進(jìn)行資產(chǎn)配置。在過去十年人們往往會選擇投資房產(chǎn)，但考慮到目前我國房地產(chǎn)已經(jīng)面臨拐點(diǎn)，可以適當(dāng)投資一些其他中高風(fēng)險資產(chǎn)，例如股票市場、私募股權(quán)投資等，同時還可以投資一些黃金、另類資產(chǎn)或海外資產(chǎn)，在分散資產(chǎn)組合投資風(fēng)險的同時，也實(shí)現(xiàn)財富的增值。

二是生命周期。生命周期是指家庭從建立到結(jié)束所經(jīng)歷的一個過程，由于生命周期的各個階段會有不同的約束和條件，因而家庭財富的配置也應(yīng)該有所不同。研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例隨著年齡呈現(xiàn)出“鐘型”，而無風(fēng)險資產(chǎn)的投資比例則呈現(xiàn)出“U型”。

三是背景風(fēng)險。背景風(fēng)險是指投資者在金融資產(chǎn)價格波動以外所承擔(dān)的其他風(fēng)險，這些風(fēng)險將導(dǎo)致投資者不能或難以參與金融市場投資，例如收入風(fēng)險、住房風(fēng)險等。當(dāng)家庭所擁有的房產(chǎn)未來價格波動可能加大時，家庭資產(chǎn)的價值波動提高，也就是住房風(fēng)險增大，投資者應(yīng)當(dāng)降低股票、房地產(chǎn)等風(fēng)險資產(chǎn)的配置比例，同時多元化投資如黃金、銀行理財、另類資產(chǎn)等投資品，以分散家庭整體所承擔(dān)的風(fēng)險。因此，當(dāng)家庭所面臨的背景風(fēng)險上升時，風(fēng)險暴露的程度會發(fā)生顯著變化，家庭需要對財富重新進(jìn)行配置決策。

綜上所述，為了實(shí)現(xiàn)財富的保值和增值，個人投資者在進(jìn)行家庭財富配置時，需要參考宏觀經(jīng)濟(jì)狀況判斷資產(chǎn)價格走勢，結(jié)合資產(chǎn)市場特征了解資產(chǎn)的風(fēng)險、收益、流動性狀況以及市場參與成本，同時還需要考慮家庭特征因素和提高自己的理財專業(yè)知識，以匹配自身的風(fēng)險承受能力。除了投資者自身因素以外，相關(guān)政府部門需要進(jìn)一步推動改善投資環(huán)境：一方面，進(jìn)一步降低市場參與成本，讓更多的居民可以根據(jù)自身需要，選擇參與各類資產(chǎn)市場的投資；另一方面，制定更加完善的信息披露制度，不斷優(yōu)化各類資產(chǎn)市場的透明度環(huán)境，以降低投資風(fēng)險，提升投資意愿。

（北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系博士生劉圣堯?qū)Ρ疚囊嘤胸暙I(xiàn)）