關(guān)注家庭財(cái)富水平、生命周期、背景風(fēng)險(xiǎn)等因素

家庭特征體現(xiàn)了投資者所處家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資者在進(jìn)行財(cái)富配置的過(guò)程，最重要的一步就是將配置資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。依據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力和意愿，將財(cái)富在各類資產(chǎn)間進(jìn)行適當(dāng)?shù)呐渲?，才能獲得合理的報(bào)酬。

一是財(cái)富水平。家庭的財(cái)富配置情況與其財(cái)富水平有著密切的關(guān)系，不同財(cái)富水平所代表的是家庭風(fēng)險(xiǎn)承受能力的不同。對(duì)于財(cái)富水平較低的家庭，如果幻想著一夜暴富而購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，一旦面臨資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌的情形，就可能會(huì)危及到生計(jì)，因而這類家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低。隨著財(cái)富水平的不斷升高，家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相應(yīng)提高，投資者往往會(huì)先購(gòu)買房產(chǎn)滿足居住需求，然后開始逐步將其余的財(cái)富進(jìn)行資產(chǎn)配置。在過(guò)去十年人們往往會(huì)選擇投資房產(chǎn)，但考慮到目前我國(guó)房地產(chǎn)已經(jīng)面臨拐點(diǎn)，可以適當(dāng)投資一些其他中高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，例如股票市場(chǎng)、私募股權(quán)投資等，同時(shí)還可以投資一些黃金、另類資產(chǎn)或海外資產(chǎn)，在分散資產(chǎn)組合投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值。

二是生命周期。生命周期是指家庭從建立到結(jié)束所經(jīng)歷的一個(gè)過(guò)程，由于生命周期的各個(gè)階段會(huì)有不同的約束和條件，因而家庭財(cái)富的配置也應(yīng)該有所不同。研究發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例隨著年齡呈現(xiàn)出“鐘型”，而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例則呈現(xiàn)出“U型”。

三是背景風(fēng)險(xiǎn)。背景風(fēng)險(xiǎn)是指投資者在金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)以外所承擔(dān)的其他風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致投資者不能或難以參與金融市場(chǎng)投資，例如收入風(fēng)險(xiǎn)、住房風(fēng)險(xiǎn)等。當(dāng)家庭所擁有的房產(chǎn)未來(lái)價(jià)格波動(dòng)可能加大時(shí)，家庭資產(chǎn)的價(jià)值波動(dòng)提高，也就是住房風(fēng)險(xiǎn)增大，投資者應(yīng)當(dāng)降低股票、房地產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置比例，同時(shí)多元化投資如黃金、銀行理財(cái)、另類資產(chǎn)等投資品，以分散家庭整體所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)家庭所面臨的背景風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)暴露的程度會(huì)發(fā)生顯著變化，家庭需要對(duì)財(cái)富重新進(jìn)行配置決策。

綜上所述，為了實(shí)現(xiàn)財(cái)富的保值和增值，個(gè)人投資者在進(jìn)行家庭財(cái)富配置時(shí)，需要參考宏觀經(jīng)濟(jì)狀況判斷資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)，結(jié)合資產(chǎn)市場(chǎng)特征了解資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、收益、流動(dòng)性狀況以及市場(chǎng)參與成本，同時(shí)還需要考慮家庭特征因素和提高自己的理財(cái)專業(yè)知識(shí)，以匹配自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。除了投資者自身因素以外，相關(guān)政府部門需要進(jìn)一步推動(dòng)改善投資環(huán)境：一方面，進(jìn)一步降低市場(chǎng)參與成本，讓更多的居民可以根據(jù)自身需要，選擇參與各類資產(chǎn)市場(chǎng)的投資；另一方面，制定更加完善的信息披露制度，不斷優(yōu)化各類資產(chǎn)市場(chǎng)的透明度環(huán)境，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提升投資意愿。

（北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融系博士生劉圣堯?qū)Ρ疚囊嘤胸暙I(xiàn)）