然而，嚴重過剩產(chǎn)能“退出難”也超出預(yù)期，原因大體有幾條。一是減產(chǎn)能將會降低工業(yè)增速，在穩(wěn)增長壓力很大的情況下，難以落實。穩(wěn)增長不能減產(chǎn)能，穩(wěn)效益則要求減產(chǎn)能，由此可見在這里穩(wěn)增長與穩(wěn)效益是有矛盾的。二是有關(guān)地區(qū)都希望別人減自己不減，等減產(chǎn)能到位后坐收漁利，從而陷入“囚徒困境”。三是減產(chǎn)能后的職工就業(yè)、銀行債務(wù)等問題處理難度很大，缺少配套政策支持。在這種情況下，多數(shù)地區(qū)采取了等、熬、拖的辦法。比如，煤炭行業(yè)80%企業(yè)虧損，不少煤炭企業(yè)產(chǎn)品出廠價只相當于生產(chǎn)成本的一半，虧損生產(chǎn)，靠銀行貸款支撐。這種局面顯然不可持續(xù)。企業(yè)長期虧損，財政減收、債務(wù)違約、就業(yè)困難等問題不可避免，相關(guān)地區(qū)乃至經(jīng)濟全局可能出現(xiàn)更為困難的局面。

目前，相對于擴需求，減產(chǎn)能沒有引起足夠關(guān)注，更缺少有效辦法。在現(xiàn)有體制和政策環(huán)境下，僅靠市場力量優(yōu)勝劣汰難以奏效。必須發(fā)揮好政府和市場兩只手的作用，拿出符合實際、管用可行的解決辦法。在調(diào)研的基礎(chǔ)上，我們認為可以采取定配額、可交易、增社保、減債務(wù)的嚴重過剩產(chǎn)能退出配套方案。

第三個條件：新動力形成并部分有效對沖原有動力的下降。新動力大體可分為以下三類：一是新成長產(chǎn)業(yè)，主要是生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，如信息服務(wù)、物流、研發(fā)、金融等；與居民消費水平升級相關(guān)的服務(wù)業(yè)，如醫(yī)療、文化、體育等產(chǎn)業(yè)；制造業(yè)中的新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如大飛機制造等。二是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，機器替代人工、綠色發(fā)展等。三是創(chuàng)新而產(chǎn)生的新增長點，如網(wǎng)購等互聯(lián)網(wǎng)+所帶動的有關(guān)行業(yè)。以上分類是相對的，往往相互交叉、相關(guān)融合。

新動力有如下值得關(guān)注的特點。第一，對沖力有限。盡管還有新產(chǎn)業(yè)涌現(xiàn)，但像房地產(chǎn)、鋼鐵、汽車等能夠?qū)⒔?jīng)濟推向高速增長的大支柱產(chǎn)業(yè)基本上找不到了。在數(shù)量上對沖已有產(chǎn)業(yè)下降的能力有限。第二，新要素組合。新增長領(lǐng)域基本上是以提高要素生產(chǎn)率為特征的，在價值鏈上說是“上臺階”的。這就要求與以往大不相同的要素組合。第三，替代性增長。這些新領(lǐng)域大都是新增長空間擠壓舊增長空間，更多體現(xiàn)了增長方式和質(zhì)量的改進，同時也會引起利益關(guān)系的重組乃至沖突，如網(wǎng)購快速發(fā)展的同時傳統(tǒng)商業(yè)放緩以至衰落，部分知名品牌商場關(guān)閉；網(wǎng)上打車與傳統(tǒng)出租車的沖突；機器人上崗與人的下崗，等等。

在體制和政策上，正面臨一系列新的挑戰(zhàn)，主要是進一步加快要素市場特別是中高級要素市場的開放和發(fā)展，如調(diào)動科學(xué)家、工程師的積極性，發(fā)展股權(quán)投資、風險投資，有效保護和運用知識產(chǎn)權(quán)；推動創(chuàng)新要素的流動、集聚和優(yōu)化配置，在全國形成若干個類似深圳這樣的創(chuàng)新中心；更多地依靠更具前瞻性、進取心和侵略性的前沿創(chuàng)新型企業(yè)家而非眼光有限的套利型企業(yè)家；更多地依靠具有長期穩(wěn)定預(yù)期、專業(yè)化、精致化、耐心與韌勁突出的企業(yè)體制和企業(yè)文化；減少泡沫和其他非生產(chǎn)性套利的誘惑、干擾；更有針對性的政策激勵，如借鑒日本經(jīng)驗，長期實行加速折舊政策。

更重要的是，政府管理經(jīng)濟方式必須有實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新發(fā)展中的一個最重要變化，是經(jīng)濟生活中的不確定性大大增加。應(yīng)對這種不確定性的唯一辦法，就是真正相信市場的力量，使市場發(fā)揮決定性作用，通過市場中的大量試錯，在不確定性中尋找正確的發(fā)展路徑。政府應(yīng)當學(xué)會培育環(huán)境而非居高臨下地指定技術(shù)路線，尤其是不能維護既得利益，制造新的尋租空間。從實際情況看，政府轉(zhuǎn)型在理念、人員、方案上準備不足，雖有進展，但還有很長的路要走。

在上述三個新增長領(lǐng)域中，最有活力、令人鼓舞的是互聯(lián)網(wǎng)及其與實體經(jīng)濟深度融合的創(chuàng)新活動；制造業(yè)升級有所進展，但尚不及蔚然成風；新產(chǎn)業(yè)發(fā)展較多地還是沿用傳統(tǒng)模式，內(nèi)在潛力有待發(fā)掘。

在中長期，匯集全球創(chuàng)新要素的創(chuàng)新中心、高效的風險投資機制，尤其世界級的大學(xué)教育和研究體系等，將成為我國創(chuàng)新驅(qū)動得以實現(xiàn)并可持續(xù)的關(guān)鍵因素。

綜上所述，高投資觸底后，將會進入中高速或中速增長平臺，在這一平臺上增長能夠得以穩(wěn)定并可持續(xù)，還將取決于供給端嚴重過剩產(chǎn)能能否調(diào)整到位。盡管新增長動力對沖能力有限，但將成為帶動增長方式轉(zhuǎn)變的主導(dǎo)力量。

從目前情況看，這一輪增長回落的底部有可能出現(xiàn)在2016年的年中左右。任何對未來增長回落到位的預(yù)期都帶有主觀性，更重要的是觀察相關(guān)指標的變化。如果投資增速趨于穩(wěn)定，企業(yè)利潤穩(wěn)定或有所回升，PPI由降轉(zhuǎn)升，可以大體判斷增長底部開始出現(xiàn)。初步測算，實現(xiàn)2020年全面建成小康社會目標，今后幾年增長速度需保持在6.5%左右。如果市場推動的增長6%左右，政策刺激提供0.5個百分點的增長空間，將有望實現(xiàn)預(yù)定的增長目標。