2013年黨的十八屆三中全會審議通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出,要“健全多層次資本市場體系,推進(jìn)股票市場注冊制改革,多渠道推動股權(quán)融資,發(fā)展并規(guī)范債券市場,提高直接融資比重”。多層次資本市場發(fā)展逐漸形成共識。
經(jīng)過20多年的發(fā)展,我國多層次資本市場已經(jīng)初具雛形,目前已經(jīng)基本形成股票市場和債券市場同步快速發(fā)展的格局。在股票市場內(nèi)部,主板市場不斷壯大,中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)新發(fā)展,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)快速做大,區(qū)域性股權(quán)市場定位漸趨清晰,證券公司柜臺市場探索開始起步,國際板市場研究推進(jìn);在債券市場內(nèi)部,形成了銀行間債券市場和交易所債券市場競爭發(fā)展的格局。
但是,從資本市場發(fā)展現(xiàn)狀來看,市場的廣度、深度、寬度都有待提升,市場化、法治化、國際化程度不高,多層次資本市場發(fā)展還存在一系列有待改進(jìn)的問題。比如:資本市場的結(jié)構(gòu)不甚合理,股票市場和債券市場比例失衡,長期以來,股票市場單兵突進(jìn),作為資本市場基石的債券市場發(fā)展長期滯后;市場規(guī)模有限,投融資功能的發(fā)揮不夠充分,導(dǎo)致直接融資比重偏低這一問題長期沒有得到改善;市場層次不夠,市場覆蓋面狹窄,特別是對新興產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)服務(wù)能力不足,證券期貨服務(wù)業(yè)和機構(gòu)投資者發(fā)展不足,等等。這些問題的解決迫切需要深化改革,擴大開放,健全多層次資本市場,加快形成一個與我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展需要相適應(yīng)的多層次資本市場體系。
加快推動股票市場發(fā)展
加快多層次股票市場發(fā)展。推進(jìn)海外藍(lán)籌股回歸,鼓勵上市公司母公司優(yōu)質(zhì)資源整體上市,繼續(xù)壯大主板市場;不斷深化中小企業(yè)板建設(shè),進(jìn)一步鞏固服務(wù)中小企業(yè)的定位,擴大中小企業(yè)板行業(yè)覆蓋面;改革和完善創(chuàng)業(yè)板,在創(chuàng)業(yè)板建立專門層次,允許尚未盈利但符合一定條件的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市,加大力度支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展;探索國際板,鼓勵國際優(yōu)秀企業(yè)在中國資本市場發(fā)行上市,既為國內(nèi)投資者增加新的投資機會,同時又通過標(biāo)桿效應(yīng)推動國內(nèi)上市企業(yè)完善公司治理;加快建設(shè)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),提升新三板的融資功能和交易功能。在推進(jìn)上述各層次資本市場發(fā)展的同時,在不同層次市場間建立健全轉(zhuǎn)板機制,改革完善并嚴(yán)格執(zhí)行退市制度,形成能上能下、有序流動的股票市場體系。
為股票市場的發(fā)展壯大提供穩(wěn)定的長期的資金來源,建立多元化資金渠道。就我國金融體系內(nèi)部資源來說,必須超常規(guī)發(fā)展機構(gòu)投資者,發(fā)展證券投資基金,逐步擴大商業(yè)保險資金(主要是壽險資金)和社會保障基金進(jìn)入市場的比例,積極穩(wěn)妥地發(fā)展從事基于資本市場資產(chǎn)管理、具有私募性質(zhì)的投資基金。就我國金融體系的外部資源來說,必須從投資角度開放資本市場,吸引更多外國投資者進(jìn)入我國資本市場,逐步提高境外投資者在中國資本市場中的投資比重。
加快推進(jìn)股票市場相關(guān)制度改革。加快推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,弱化監(jiān)管機構(gòu)行政審批,發(fā)揮中介機構(gòu)把關(guān)職能,推進(jìn)發(fā)行人充分信息披露,強化事中事后監(jiān)管力度,完善民事與刑事責(zé)任追究制度,有效抑制欺詐上市等行為;積極完善適應(yīng)我國國情的公司治理結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn),推動上市公司建立良好的公司治理結(jié)構(gòu),保護(hù)投資者利益。推動監(jiān)管轉(zhuǎn)型,建立以信息披露、提高透明度為核心的監(jiān)管制度,加強信息披露監(jiān)管,重點打擊虛假信息披露、欺詐發(fā)行、價格操縱等違法違規(guī)行為,確保市場機制有效發(fā)揮作用,減少對市場的直接干預(yù)。
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