三是日本經(jīng)濟(jì)將維持低迷的狀態(tài)。日本去年四季度GDP同比下降0.8%，今年1月工業(yè)生產(chǎn)同比下降2.8%，日本央行從去年10月開始加大貨幣刺激力度，物價(jià)水平有所回升，去年12月達(dá)到0.5%，但是進(jìn)入2015年之后，受國(guó)際油價(jià)、國(guó)內(nèi)食品價(jià)格等走低因素的影響，CPI再次出現(xiàn)下降，今年1月為0.2%。最近日本銀行預(yù)計(jì)CPI會(huì)進(jìn)一步滑落到0，就是沒有上漲，受結(jié)構(gòu)改革滯后的影響，經(jīng)濟(jì)總體上也是難以有大的起色。

另外，在新型經(jīng)濟(jì)體方面，除了印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)強(qiáng)勁之外，其他經(jīng)濟(jì)體受石油等大宗商品價(jià)格的下降、資本流出、財(cái)政平衡壓力加大和潛在增速下降等因素的影響，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行短期內(nèi)難以有明顯起色。

這是整個(gè)世界，我們一般分析國(guó)際都是從這四個(gè)大的板塊來分析，美國(guó)、日本、歐盟和新型經(jīng)濟(jì)體這四個(gè)大的方面來看待。在這樣的背景下，預(yù)計(jì)今年的出口環(huán)境比去年會(huì)有所改善，出口增速有可能略高于去年。

在外需難以有明顯的改善的情況之下，問題比較大的實(shí)際上還是在內(nèi)需，2015年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要還是要靠?jī)?nèi)需。消費(fèi)需求方面，2014年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額比上年增長(zhǎng)12%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)是10.9%，接近11%。2015年，隨著經(jīng)濟(jì)增速的放緩（經(jīng)濟(jì)增速放緩是肯定的），居民收入增幅也有可能會(huì)降低。加之由于去年住房銷售面積的大幅度下滑，與之相關(guān)的消費(fèi)將會(huì)減少，因?yàn)樽》繉?duì)帶動(dòng)消費(fèi)是很重要的一個(gè)力量，估計(jì)今年消費(fèi)需求的增幅可能會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中略降的情況，至少是不會(huì)有什么上升。在這種情況之下，今年內(nèi)需增加的關(guān)鍵可能還在投資，能否保持投資的適度和有效的增長(zhǎng)，成為短期內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。

目前，在我國(guó)的固定投資中，房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資占總投資的85%左右，是投資的主力，這三大塊投資的走勢(shì)基本上決定了總投資的走勢(shì)。2014年房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)10.5%，比2013年的19.8%大幅回落了9.3個(gè)百分點(diǎn)。從目前住房存量和銷售進(jìn)度來看，二線及以下城市的住房庫(kù)存大部分還保持在三年左右的庫(kù)存量。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局前不久發(fā)布的2月份70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格數(shù)據(jù)，與1月份相比，70個(gè)大中城市之中，價(jià)格下降的城市是66個(gè)，上漲的城市是2個(gè)，持平的2個(gè)。但是如果與去年同期相比，下降的是69個(gè)，持平的只有1個(gè)。所以在這樣的形勢(shì)之下，盡管政府出臺(tái)新的房貸和其他支持、自助型政策，但是房地產(chǎn)投資下行的態(tài)勢(shì)短期內(nèi)將難以逆轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)今年房地產(chǎn)投資增幅還會(huì)在去年大幅回落基礎(chǔ)之上進(jìn)一步回落。

再看制造業(yè)投資，受部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、價(jià)格下跌、贏利不佳等因素的影響，我國(guó)制造業(yè)投資已經(jīng)連續(xù)三年呈現(xiàn)比較大幅度的回落。2012年增速是22%，比上年回落了將近10個(gè)百分點(diǎn)，9.8個(gè)百分點(diǎn)；2013年回來至18.5%，回落了3.5個(gè)百分點(diǎn)；2014是13.5%，與2013相比又回落了5個(gè)百分點(diǎn).。目前，我國(guó)制造業(yè)投資方面有利因素和不利因素都是存在的。有利的方面主要是新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的不斷涌現(xiàn)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)以及國(guó)家加大環(huán)保力度，促使企業(yè)技術(shù)改造等等，都會(huì)促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大投資。不利因素主要是產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩問題比較突出，沒有得到根本的解決；房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整，汽車市場(chǎng)進(jìn)入相對(duì)較低的增長(zhǎng)期，這些都不利于企業(yè)擴(kuò)大投資。權(quán)衡利弊，我們預(yù)計(jì)，今年及今后一個(gè)時(shí)期，制造業(yè)投資可能還會(huì)進(jìn)一步回落，但是回落的幅度可能會(huì)縮小，呈現(xiàn)逐步趨穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

最后，基礎(chǔ)設(shè)施投資，近兩年基礎(chǔ)設(shè)施投資都保持了20%以上的增速，對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)揮了重要的支撐作用。從當(dāng)前情況來看，盡管基礎(chǔ)設(shè)施需求不如前些年強(qiáng)烈，但不論從量的方面還是從質(zhì)的方面來看，差距和需求還是巨大的（就是我們進(jìn)一步投資的空間還是巨大的）。然而，受地方財(cái)政和項(xiàng)目特點(diǎn)等限制，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速也面臨下行的壓力。所以如何通過更加積極的財(cái)政政策，以及如何通過財(cái)政金融改革創(chuàng)新，來促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資的增長(zhǎng)，將成為今后一個(gè)時(shí)期穩(wěn)增長(zhǎng)舉措的重點(diǎn)領(lǐng)域。

由此可見，無論是從階段轉(zhuǎn)換、“三期疊加”特征等中長(zhǎng)期因素來看，還是從外需、內(nèi)需的相對(duì)短期趨勢(shì)來看，今年甚至明年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力還是比較大的。

三、下一步宏觀調(diào)控政策取向及思考

關(guān)于下一步經(jīng)濟(jì)工作的總體要求，其實(shí)2014年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和“兩會(huì)”上克強(qiáng)總理的《政府工作報(bào)告》都作了明確的闡述，那就是要繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，要在保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處在合理區(qū)間的前提之下，著力提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量和效益，推改革，促結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)注重防風(fēng)險(xiǎn)和惠民生。

如何貫徹這個(gè)總體要求，克強(qiáng)總理在《政府工作報(bào)告》里提出了三“雙”的工作思路。第一是保持中高速增長(zhǎng)和邁向中高端水平的“雙目標(biāo)”；第二是堅(jiān)持穩(wěn)政策、穩(wěn)預(yù)期和促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)的“雙結(jié)合”；第三是打造大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和增加公共產(chǎn)品、公共服務(wù)的“雙引擎”。在提高“三雙”之后，對(duì)于2015年政府工作又提出了要重點(diǎn)把握的三點(diǎn)。一是穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策；二是保持穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡；三是培育和催生經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的新動(dòng)力。

如何正確理解這些政策思路和總體要求呢？

我個(gè)人認(rèn)為，有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)需要我們理解，就是堅(jiān)持穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡。正確理解這一點(diǎn)的重要意義，是理解克強(qiáng)總理講的這一系列的總體要求、政策思路的關(guān)鍵。理解了這個(gè)時(shí)期堅(jiān)持穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡的重要性，我們就能夠正確理解現(xiàn)在所采取的措施的背景思路。我想就這一點(diǎn)談一下自己的體會(huì)。

剛才說過，我們現(xiàn)在說進(jìn)入新常態(tài)，更多地是說經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段和內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)入了新常態(tài)，是說在這種新常態(tài)之下，過去粗放的發(fā)展模式已經(jīng)難以為繼，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不可能實(shí)現(xiàn)過去那種接近兩位數(shù)的增長(zhǎng)。但是什么是新的階段環(huán)境背景下的可持續(xù)增長(zhǎng)的新常態(tài)？或者說怎樣才算形成了新的增長(zhǎng)新常態(tài)？有兩點(diǎn)非常重要。

第一，過去粗放模式之下所積累的矛盾和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)得到一定程度的化解，至少是減輕；第二，新的增長(zhǎng)動(dòng)力和增長(zhǎng)模式基本確立，經(jīng)濟(jì)要達(dá)到一種新的平衡，中高速增長(zhǎng)獲得比較穩(wěn)定、可持續(xù)的基礎(chǔ)。這兩方面要取得一定的進(jìn)展，一方面過去積累的矛盾要得到一定程度的解決，另一方面新的增長(zhǎng)動(dòng)力和增長(zhǎng)機(jī)制要初步的建立。在這種情況之下，我們才能進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。顯然，這兩方面的任務(wù)現(xiàn)在還沒有完成。因此從這個(gè)意義上來說，現(xiàn)在我們所處的還是為新增長(zhǎng)常態(tài)奠定基礎(chǔ)的過渡階段。用克強(qiáng)總理的話說，就是只有成功邁向中高端，才能成功實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定和可持續(xù)的中高速。

這個(gè)不難理解，兩個(gè)東西都要追求，一個(gè)是我們要邁向中高端，實(shí)際上是一種結(jié)構(gòu)調(diào)整，是打造新的增長(zhǎng)平臺(tái)，增長(zhǎng)動(dòng)力。但這一點(diǎn)知易行難，原因在于，在我國(guó)現(xiàn)階段“三期疊加”的背景之下，增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換過程需要同時(shí)面對(duì)轉(zhuǎn)方式和控風(fēng)險(xiǎn)兩大任務(wù)，而這兩大任務(wù)雖然從長(zhǎng)期來講是一致的，是相互促進(jìn)的，但短期內(nèi)往往是相互掣肘，相互膠著，甚至是相互矛盾的。實(shí)際上，這種情況不僅在我們國(guó)家存在，在幾乎所有的追趕型經(jīng)濟(jì)體完成了高速增長(zhǎng)之后轉(zhuǎn)向中高速的過程當(dāng)中都會(huì)面臨。加大轉(zhuǎn)方式的力度需要深化改革、強(qiáng)化市場(chǎng)約束、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，長(zhǎng)期來講無疑有利于保持增長(zhǎng)活力，控制風(fēng)險(xiǎn)。但短期內(nèi)會(huì)加大矛盾和風(fēng)險(xiǎn)，況且短期內(nèi)我們還面臨歷史積累的矛盾和風(fēng)險(xiǎn)這樣艱巨的任務(wù)。如果短期內(nèi)把控風(fēng)險(xiǎn)和保持穩(wěn)定放在首位，則勢(shì)必會(huì)在推改革調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型方面邁不開步子，時(shí)間一長(zhǎng)，矛盾和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，甚至?xí)e重難返，最終陷入增長(zhǎng)下滑和風(fēng)險(xiǎn)加劇的惡性循環(huán)，落入增長(zhǎng)陷阱。

因此，宏觀政策必須在保穩(wěn)定、控風(fēng)險(xiǎn)和促改革、轉(zhuǎn)方式之間取得平衡。讓我想起來，前兩天我們?cè)谥袊?guó)發(fā)展高層論壇會(huì)上，世界銀行常務(wù)副行長(zhǎng)，中文名字叫英卓華，她是一個(gè)印尼人，我覺得她還蠻有思想的，她講完之后有人問，我們現(xiàn)在面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是什么？她認(rèn)為，面臨最大的風(fēng)險(xiǎn)是在經(jīng)濟(jì)潛在增速已經(jīng)下來，需要我們調(diào)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)方式的時(shí)候還采取不恰當(dāng)?shù)暮暧^刺激的政策，就是為了控制短期的風(fēng)險(xiǎn)，使矛盾長(zhǎng)期的積累，增加了長(zhǎng)期的風(fēng)險(xiǎn)，最后陷入很被動(dòng)的局面，這個(gè)實(shí)際上我們?cè)谵D(zhuǎn)型時(shí)期面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)。

另外，在“三期疊加”的時(shí)期、轉(zhuǎn)型時(shí)期，考慮宏觀政策的時(shí)候，我認(rèn)為，還需要很好區(qū)分兩種不同性質(zhì)的增速回落。一種是由于階段轉(zhuǎn)換、潛力變化和結(jié)構(gòu)調(diào)整、矛盾化解所導(dǎo)致的增速下降，這種下降是正常的；另一種是由于經(jīng)濟(jì)的景氣循環(huán)變化所引起的增速下降。這兩種增速下降雖然根源是不同的，但是卻是會(huì)相互影響，甚至?xí)嗷ゼ訌?qiáng)的，尤其需要注意的是由于前一種下降所導(dǎo)致的后一種的下降。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速變化不僅會(huì)受到客觀因素的影響，而且會(huì)受到心里預(yù)期因素的影響，由于潛力下降或者結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的增速下降，如果控制不好，就有可能通過預(yù)期因素導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的周期循環(huán)型的下降。我們應(yīng)當(dāng)接受第一種下降，避免第二種下降，或者至少要把這種下降控制在合理的范圍之內(nèi)。這也就是克強(qiáng)總理一直在強(qiáng)調(diào)的，要把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理的區(qū)間，防止經(jīng)濟(jì)的慣性下滑。

當(dāng)然，對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到多少是合理區(qū)間，多少算是滑出合理區(qū)間，大家一直都有不同的分析和看法。我們的研究認(rèn)為是6%—8%這樣一個(gè)合理范圍，但這絕不意味著合理區(qū)間要堅(jiān)持一個(gè)死的數(shù)據(jù)，而應(yīng)當(dāng)更加注重質(zhì)量和效益，注重就業(yè)和民生，注重環(huán)境的改善，注重風(fēng)險(xiǎn)的防控。在這樣一些目標(biāo)和要求能夠得到滿足的情況下，增速低一些也是可以接受的。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來看，許多國(guó)家陷入中端收入陷阱，一個(gè)重要的原因，就是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換時(shí)期未能處理好這個(gè)關(guān)系，就是穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革的關(guān)系，在這二者之間顧此失彼。這個(gè)教訓(xùn)十分深刻，所以我們既不能在高增長(zhǎng)條件不具備的情況之下強(qiáng)行刺激，導(dǎo)致增長(zhǎng)上不去，矛盾進(jìn)一步積累，也不能在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況之下不采取必要措施，任由經(jīng)濟(jì)滑出合理區(qū)間，從而不僅損失發(fā)展的機(jī)會(huì)，也在一定意義上損害改革和轉(zhuǎn)型的環(huán)境。