引起盧布大幅貶值還有一個原因，應該是它市場的恐慌和不自信的情緒在推波助瀾，在黑色星期一，就是盧布暴跌的當天，實際上這種恐慌情緒是起了非常大的作用，它主要是集中在三個問題上爆發(fā)的，一個就是首先市場的反映認為盧布貶值是你央行政策的失敗，他就要求中央銀行的行長的辭職。第二個是認為央行還有政府你借助其他國家的經研，就說通過提高利率來維持盧布的幣值的穩(wěn)定，這種行為是愚蠢的，它是一種給外部的投機資金有一個引導，引導他來入市來打這個盧布，再一個就是非常擔心的是貨幣當局會重新實行這種，以前做的外匯管制，而且很多人都認為這種趨勢可能是不可避免，所以在當天俄羅斯銀行特別是居民已經開始行動起來，就是它關閉所有的盧布和外匯帳戶，直接就提款擠兌，一天取出的美元的先進，就從居民這兒看就是1.4億美元，那么這個數是處于3月份和10月份兩次大幅波動的時候，它都是一個峰值。在整個這些過程當中，俄羅斯他財政部長就是原來的，前財政部長他有一個測算，他說在所有引起盧布大幅貶值這些因素當中，制裁的影響應該是在35%到40%之間，美元的升值是在4%到10%，油價下跌的影響是25%，剩下的主要是市場對政府改善投資環(huán)境和支持經濟增長措施的不信任，造成了這一輪盧布的大幅下跌。

剛才講得其實都是一些外部的原因，實際上我覺得應該分析一個經濟體一種它的金融體系貨幣的體系，發(fā)生這么大的動蕩，它肯定有內部的原因。我覺得內部的原因實際上說來說去，就是一種怎么說呢，就是我們經常在說的這種陳年的舊病，說到底就是俄羅斯經濟一個是它的這種經濟的結構，還有一個就是它的這種經濟增長的模式，也就是說原來這種對能源、資源類的產業(yè)過度的依賴，這種單一的經濟結構，大大降低他在危機時候的這種抗風險的能力。其實就是說對俄羅斯來說，就是沒有烏克蘭危機這樣非常規(guī)因素的這種沖擊和影響，他原來這種以原材料出口來支撐經濟增長的這種發(fā)展模式也走到了盡頭。

可以回顧一下，普京從1999年開始擔任代理總理，然后2000年開始擔任總統，到現在中間有一屆是當了總理，那么加起來前前后后將近15年的時間，他實際上搞的是在模式上的，就是政府主導的這種市場經濟模式，通過國家來控制資源，來主導發(fā)展的方式，來確保經濟的增長。那么在這段時期，他正好和我們講的上一輪的世界經濟發(fā)展的周期，一般的商業(yè)周期它是吻合的。2001年到2008年俄羅斯經濟保持了6.6%的年均增速，而且以美元計算的民意收入是增加了9倍，這期間俄羅斯經濟增長實際上它主要得益于在這期間俄羅斯原油價格的反復拉升，也給他造成了一個非常惡劣的這種后果，也就說他整個經濟的去工業(yè)化，可以看到的是，基本上是能源產業(yè)是一枝獨秀，其實制造業(yè)的這種萎縮，其他工業(yè)的這種退化，我們可以看的很清楚。2009年以來的俄羅斯經濟，就說你看不到它有一個非常有起色的這么一個復蘇，2008年2009年的時候俄羅斯的經濟已經遭受了金融危機的嚴重沖擊，它的跌幅是新興市場里頭，特別是金鉆里頭是跌幅最大，下降了7.9%，2010年他開始走出這個危機，但始終沒有恢復到上一個十年這種快速的增長。2012年的時候他的GDP只增長了3.4%，到2013年就掉到了1.3%，開始進入這種低速的增長期，實際上對俄羅斯這樣的經濟體來說，它到增長2的時候加上一些因素在里頭起作用，比如說通脹、其他這些因素起作用的話，實際上它已經是進入一種停滯的狀態(tài)，就是沒有更大的活力往前走了，這是它背后結構性的一個原因。

那么我們可以看到就是這里頭還有一些俄羅斯它自身還有一些矛盾，就是說一個是在可預見的未來，俄羅斯它經濟要增長，要擺脫現在的困境，恐怕找不到新的這種替代的這種增長點，可能還要靠現在這種，靠能源發(fā)展來帶動經濟來支撐經濟的這么一種模式，就是說仍然要有這種高油價來做支撐，我們能看得到的未來，也就是說未來3、5年內，可能油價還是影響俄羅斯經濟發(fā)展的一個主要的因素，如果油價繼續(xù)下跌，那么俄羅斯的經濟它肯定還要受到拖累。那么要是這樣的話，我剛才說到的就這種原材料發(fā)展，靠原材料來支撐來發(fā)展的這種模式，它仍然會延續(xù)下去。再一個就是在油價，如果它反彈了，在油價持續(xù)保持高位的這種條件下，這個人他是有惰性，經營集團就會不思進取，這種經濟轉型和我們原來說到的你的這種結構調整他就會拖延。油價下跌的時候，由于成本和風險大，你這種改革，你這種轉型是非常難以啟動的，那么高的時候又有慣性，他不愿意做，不思進取，所以他恰恰就到了關口，到底應該怎么辦？那么正是因為這些原因的存在，在這種國際環(huán)境一個是油價大幅下跌，還有一個就是說美元指數走高這種大的背景下，俄羅斯它內外的這種，一個是內部經濟結構的固有的脆弱性，還有外部因素對它的這種影響都在被放大。