貨幣政策瞄準去杠桿

李迅雷 海通證券首席經濟學家

中央經濟工作會議落下帷幕，會議提出2015年經濟工作5大任務，其中努力保持經濟穩(wěn)定增長放在首位。此前中央政治局會議已提出主動適應新常態(tài)、保持經濟運行在合理區(qū)間，預示GDP目標增速會有所下調。

那么，如何來實現穩(wěn)增長的目標呢？會議強調維持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，有力度的積極財政意味著赤字率或將進一步調高，這與保持經濟運行在合理區(qū)間相一致。

值得注意的是，會議多次提及風險防控。會議認為“化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風險將持續(xù)一段時間”。而松緊適度的貨幣政策有助于在“新常態(tài)”中持續(xù)“化解高杠桿和泡沫”，這意味著明年的貨幣政策還帶有去杠桿的任務。如何理解“貨幣政策要松緊適度”？主要還是在貨幣的數量工具上，因為2015年人民幣貶值預期有所抬升，外匯占款若減少影響基礎貨幣的供應，故降準的幾率較大，會有多次降準。而這種降準屬于技術性的，即太緊了就會松一下，但不代表貨幣政策放寬。

會議要求，要加快推進改革開放。要敢于啃硬骨頭，敢于涉險灘，敢于過深水區(qū)，加快推進經濟體制改革。要圍繞解決發(fā)展面臨的突出問題推進改革。從具體要求看，改革思路更加務實，推進的力度會比往年更大，并甘愿承受改革風險，而不是僅僅制定大框架。

本次會議還有一個新提法“以政府自身革命帶動重要領域改革”，這意味著行政體制改革、財稅體制改革等也將積極推進，通過打破利益格局來化解地方債、低效投資等風險。

對于國企改革，會議提出“推進國企改革要奔著問題去，以增強企業(yè)活力、提高效率為中心，提高國企核心競爭力，建立產權清晰、權責明確、政企分開、管理科學的現代企業(yè)制度。”這意味著國企改革會更加務實，貼近實際，目的是要提高國企的核心競爭力，而非單純?yōu)榱思訌姳O(jiān)管和控制。

本次會議還首次提及人口老齡化，并強調經濟增長更多依靠人力資本和技術進步。意味著人口結構變遷將進一步促進經濟結構轉型，未來經濟增長以及要素分配將更加向勞動力傾斜，而代表資本回報的利率趨于下降。同時也首次提及環(huán)境承載能力接近上限，意味著未來環(huán)境保護地位上升，將更加注重經濟發(fā)展的質量。

（本報記者 劉溟 陳果靜 何川 ?；荽赫恚?/p>