新常態(tài)下的新降息

扛了兩年多，央媽頂不住了。在祭出SLF、SLO、PSL、MLF、定向降準(zhǔn)等各種貨幣政策工具后，降息再度進(jìn)入大眾視野。

其實(shí)，今年來(lái)央媽一直在“放水”，基本上都是定向?qū)捤膳e措。專(zhuān)家分析，央行的這些定寬舉措展示了降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、避免流動(dòng)性全局泛濫的政策意圖。

略有隔靴搔癢之感。一邊，“放水”措施總是在事后，以小道消息的方式傳到市場(chǎng)上，讓人看不清弄不明；另一邊，“水”是放了不少，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在喊“渴”—企業(yè)信貸成本高居不下。

即便如此，央行也沒(méi)敢松口“降息”兩字，只怕傳遞出強(qiáng)刺激的政策信號(hào)。

或許是因?yàn)椋?008年4萬(wàn)億強(qiáng)刺激給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響至今仍未完全消散。

而當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長(zhǎng)速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期—“三期疊加”的新常態(tài)時(shí)期。

這意味著，靠投資刺激、人口紅利及以破壞環(huán)境為代價(jià)的高速增長(zhǎng)已經(jīng)不可持續(xù)，選擇更均衡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)、環(huán)境可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式將成為一種“平常之態(tài)”。

新常態(tài)下，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的重要主體企業(yè)，需要更健康和持久的發(fā)展方式，穩(wěn)比快來(lái)得重要。

信貸之于企業(yè)，需要的是更健康的財(cái)務(wù)成本，而非高企的債務(wù)杠桿。想通這一點(diǎn)，央行本次的突然降息也就不再難以理解。在新常態(tài)下，降息不是為了擴(kuò)大刺激，而是為了給企業(yè)減輕負(fù)擔(dān)，降低融資成本。

而央行關(guān)于“降息=強(qiáng)刺激”的思想“魔障”一旦打開(kāi)，以后再出手理應(yīng)毫無(wú)心結(jié)了。明年，降息或許會(huì)成“新常態(tài)”。

誰(shuí)更懂“央媽”的心？

當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家是個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的活，一旦琢磨不透“央媽”的心思，啪啪打臉沒(méi)商量。梳理近期各種預(yù)測(cè)，可以看出哪家機(jī)構(gòu)、哪位“磚家”更懂“央媽”的心。

他們“猜”錯(cuò)了

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委此前在接受媒體采訪時(shí)表示，在目前流動(dòng)性并不緊張的情況下，央行再度定向釋放流動(dòng)性也令市場(chǎng)期待的全面降準(zhǔn)和降息再度落空。

巴克萊首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健近日評(píng)論稱(chēng)，中國(guó)國(guó)務(wù)院近期將采取進(jìn)一步有力措施以緩解融資成本高問(wèn)題，但仍有必要采取廣泛的寬松政策，明年一季度和四季度可能降息。

他們“猜”對(duì)了

渣打銀行研究部門(mén)在最新發(fā)布報(bào)告中預(yù)計(jì)，央行將在年底前降低基準(zhǔn)存款利率25個(gè)基點(diǎn)。

瑞銀近日在報(bào)告內(nèi)指出，為防范金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)“硬著陸”，中國(guó)央行需要確保金融體系有充足流動(dòng)性，必要時(shí)可調(diào)降存款準(zhǔn)備金率，首次降息時(shí)機(jī)料在今年年底。