為什么

旨在降低企業(yè)融資成本

央行降息雖突然，但也并非不合邏輯。實(shí)際上，市場(chǎng)對(duì)此期待已久。“來遲了兩個(gè)季度。”21日晚，北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博導(dǎo)曹和平對(duì)記者表示，這個(gè)措施并不是早了，而是遲了。他表示，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)早就顯示，貨幣政策需要調(diào)整，適度啟動(dòng)降息也并不與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)矛盾，相反企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)需要貨幣政策來支持。“可以說今天的降息意外，但也在情理之中。”22日，在接到記者的采訪電話時(shí)，中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員彭興韻說，“此次降息，中央政府除了意在降低企業(yè)的融資成本外，也是想傳遞一個(gè)經(jīng)濟(jì)‘穩(wěn)增長(zhǎng)’的信號(hào)”。

CPI的進(jìn)一步走低、PPI連跌32個(gè)月，整體市場(chǎng)利率偏高，都讓市場(chǎng)對(duì)降息的呼聲越來越大。彭興韻說，此前央行的政策停留在“定向”層面上，但起到的效果微乎其微。“這次的全面降息，還是緣于當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力加大，政府試圖通過貨幣政策增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的信心。”他補(bǔ)充說。

有用嗎

降息效果仍有待觀察

“降息的效果應(yīng)該是顯而易見的。”22日晚，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春教授表示，降息對(duì)當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)非常重要，一個(gè)重要的作用是降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本。他解釋，目前中國整體的債務(wù)率是240%，貸款利息降低25BP，就可能為已經(jīng)貸款的企業(yè)，帶來超過2000億元的利息成本，此次降低40BP，企業(yè)受益會(huì)更大。“我們也認(rèn)為是一種利好。”武漢某股份制銀行一分行負(fù)責(zé)人表示，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行低迷，不少企業(yè)遭遇資金問題，央行此番調(diào)整，下月企業(yè)就能獲益，利息支出肯定會(huì)下降。

不過，也有分析認(rèn)為，降息效果仍待觀察。民生證券宏觀研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友表示，短期看，降息或?qū)е乱话阈源婵罴铀俜至骼碡?cái)，銀行綜合負(fù)債成本不一定下降。

本次央行采取的是非對(duì)稱降息。業(yè)內(nèi)人士分析，如果沒有存款端利率的下調(diào)，只有貸款利率下降，銀行在息差收窄壓力下會(huì)通過提高上浮比例或者繞開監(jiān)管的方式來維持息差，最終的效果非常有限。而這次降息對(duì)于存款利率的影響很小，大幅調(diào)降貸款基準(zhǔn)利率對(duì)于降低社會(huì)融資成本意義有限。

下一次

中國或已進(jìn)入降息通道

降息消息一出，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士分析，央行此番祭出降息大旗，只用一次的可能性很小，而與之配合，降準(zhǔn)也可能隨時(shí)而至。

對(duì)此，彭興韻也表示認(rèn)同，再降息的可能性挺大，不僅僅是降息，還會(huì)通過降低存款準(zhǔn)備金的方式。他還建議，在降息等貨幣政策之外，政府還應(yīng)多展開配合舉措，例如通過公開市場(chǎng)的方式引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，調(diào)整貨幣結(jié)構(gòu)，尤其是調(diào)低市場(chǎng)短期利率，促進(jìn)中小企業(yè)的融資，降低融資成本，提高企業(yè)收益率。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也認(rèn)為，這只是個(gè)開始，接下來還會(huì)降息。

劉元春教授則認(rèn)為，持續(xù)降息并不一定，由于我國債務(wù)率偏高，要降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而持續(xù)寬松的后遺癥將會(huì)比較明顯。他更傾向于降準(zhǔn)，因?yàn)榻衲晖鈪R占款降低比較多。他認(rèn)為，下一步，財(cái)稅政策需要配合跟上，減稅的效果會(huì)更明顯。