我國的經(jīng)濟風險在哪里？有多大？要有一個可靠的分析框架，明晰的衡量標準，且可量化，它就是“粗放經(jīng)濟增長極限”。

1998年，對亞洲金融危機成因研究，學界大多從“金融”上做文章。我認為金融是毛，實體經(jīng)濟是皮，不可能有實體經(jīng)濟健康的金融危機，亞洲金融危機是實體經(jīng)濟粗放增長方式至極限而引發(fā)。

　　剩余價值是經(jīng)濟增長的決定力量

微觀經(jīng)濟發(fā)展依賴經(jīng)濟運營中的剩余價值，貨幣形態(tài)表現(xiàn)為利潤，負債發(fā)展也依賴利潤決定的償債能力。

粗放經(jīng)濟發(fā)展方式特征是高投入低產(chǎn)出，經(jīng)濟運行剩余價值率很低，不足以支持經(jīng)濟增長特別是高增長，但一些粗放型經(jīng)濟體卻有不錯的經(jīng)濟增長率，理論上講不通，但實踐中卻做到了，原因何在呢？大量資金投入帶領其他實物資源投入彌補了高投入低產(chǎn)出缺口，所以粗放型經(jīng)濟體出問題實現(xiàn)于金融上。如此就易形成經(jīng)濟泡沫，所謂泡沫就是實現(xiàn)經(jīng)濟增長率超過經(jīng)濟運行質量能支持的增長率部分。

粗放型經(jīng)濟增長如何走向極限呢？粗放型經(jīng)濟增長是抽取內(nèi)涵擴張外延型增長，抽取內(nèi)涵彌補增長資源之不足，這就形成內(nèi)涵稀釋空洞。外延愈來愈大，內(nèi)涵空洞也愈來愈大，當內(nèi)涵無力支持外延而塌陷，表現(xiàn)為各種形式的危機，粗放型經(jīng)濟增長走到它的盡頭。也可解釋為過度抽取資源支持粗放型增長，以至資源愈來愈稀缺，或無可抽取或價格上漲無力承受，經(jīng)濟急劇下滑尋求自身平衡或說價值回歸，不以人的意志為轉移，也無能為力。

　　我國粗放經(jīng)濟發(fā)展走到極限的五大指標

我國粗放經(jīng)濟粗放到什么程度？中國工程院院士、原能源部副部長陸佑楣稱，2012年我國單位GDP能耗是世界平均水平的2.5倍，美國的3.3倍，日本的7倍。中國國際經(jīng)濟交流中心研究部副部長王軍(2013)稱，有數(shù)據(jù)顯示，我國國民經(jīng)濟周轉中，社會需求的最終商品僅占原材料用量的20%至30%，結果有70%至80%的資源最終浪費，進入環(huán)境成為廢物，造成污染和生態(tài)破壞。粗放型經(jīng)濟粗放程度是上升的，仍以世界大型企業(yè)聯(lián)合會提供的全要素生產(chǎn)率增幅數(shù)據(jù)為證，2000年至2007年期間，中國全要素生產(chǎn)率增速4.86%，2009至2011年底2.34%。清華大學白重恩教授研究投資回報率1993年15.67%，2000年至2008年在8%至10%之間，2012年降到2.7%。

粗放經(jīng)濟增長方式已走到它的盡頭，到了經(jīng)濟風險暴發(fā)的邊緣。我國經(jīng)濟就處在這個節(jié)點上。

一、超發(fā)貨幣極限。全國人大財經(jīng)委副主任委員吳曉靈說，過去30年，我國以超量貨幣供給推動了經(jīng)濟快速發(fā)展。翻開歷年經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，GDP增長率與貨幣發(fā)行增長率緊密相關。2012年末，商業(yè)銀行貸款是1978年的333倍，而GDP是1978年的142倍。既反映經(jīng)濟增長對超發(fā)貨幣的依賴，又反映資金低效使用的粗放經(jīng)濟特征。目前我國M2是GDP的近2倍，是世界最高國家之一，已形成通貨膨脹的“堰塞湖”。

二、債務極限。中國社科院劉煜輝稱，2012年末非金融部門債務存量114.8萬億，是GDP的2.21倍，比金融危機前東亞經(jīng)濟體顯著要高，假設按利率5.5%至6%計息，一年利息支出6.3萬億至6.9萬億。無論政府、居民和企業(yè)利息支出都來自生產(chǎn)線上，實體經(jīng)濟已難當此重任。企業(yè)債務2012年末是GDP的125%，遠高于經(jīng)合組織90%的警戒線，而我國企業(yè)盈利能力僅為全球平均水平的一半，我國企業(yè)債務負擔卻達到全球平均水平的3至4倍。企業(yè)整體盈利難覆蓋債務利息，更別說還本金了。

三、土地收入極限。我國經(jīng)濟發(fā)展中，土地制度功居頭籌，有學者計算農(nóng)民每年以5萬億資本無償支持工業(yè)化、城鎮(zhèn)化。十八屆三中全會《決定》提出允許農(nóng)村集體建設用地與國有土地同等入市，同地同價，縮小征地范圍，保障農(nóng)民公平享受土地增值收益，標志著發(fā)展經(jīng)濟依靠土地收益走到極限。

四、生態(tài)環(huán)境極限。資源使用低效率高排放轉變?yōu)镚DP。李揚2012年說過，如果GDP中扣除生態(tài)退化和環(huán)境污染損失，我國的真實GDP增長速度只有5%左右。郭樹清2012年說，中國有3.2萬億美元外匯儲備，但要恢復到歐美那樣的生態(tài)環(huán)境，可能要花費超過數(shù)額十倍的代價。

五、勞力供給和人民幣貶值極限。勞動力充裕供給，1994年匯改將人民幣兌美元匯率一次性由5.7：1大幅貶值為8.7：1，“中國制造”優(yōu)勢突現(xiàn)，全球低端制造業(yè)齊聚中國，外貿(mào)出口爆發(fā)式增長帶動經(jīng)濟高速增長。2004年民工荒出現(xiàn)，2005年人民幣升值啟動，標志著二者從頂峰向下，由經(jīng)濟增長的向上拉力轉變?yōu)橄蛳吕Α?/p>

目前，我國經(jīng)濟處于資源保障條件貧乏的脆弱平衡狀態(tài)。經(jīng)濟運行鏈條上任何一處資源供應不上就會引爆風險。當前令人擔心的是樓市下跌，影子銀行泡沫破滅，資金斷鏈引發(fā)“多米諾骨牌”效應。

　　粗放經(jīng)濟發(fā)展方式有了轉變吉兆

經(jīng)濟發(fā)展就是其主要矛盾轉化的過程。粗放經(jīng)濟發(fā)展方式的主要矛盾是，其創(chuàng)造剩余價值的資源購買力不足以支持發(fā)展，在此框架里解決矛盾的舉措是政府壓低價格配置資源，這是粗放經(jīng)濟發(fā)展方式長期運行、愈來愈粗放、走到極限的體制基礎。

十八屆三中全會在解決經(jīng)濟發(fā)展矛盾的理論認識上有根本性的轉變，《決定》提出“使市場在資源配置中起決定性作用”，是對市場地位和作用認識的升華和突破。

“使市場在資源配置中起決定性作用”，將改變政府在資源配置中的決定性作用，創(chuàng)造轉變粗放經(jīng)濟增長方式體制條件；市場決定資源價格，價格反映資源稀缺性，將創(chuàng)造粗放經(jīng)濟增長方式轉變機制條件。

轉變經(jīng)濟體制、市場機制，各部門競爭資源使用權，盈利強企業(yè)能支付較高資源使用費獲取資源，形成資源向高效處流動的資源配置。無力支付市場資源價格者退出市場，迫使企業(yè)提高資源使用效率增加產(chǎn)出，而不是增加資源使用量。

粗放經(jīng)濟發(fā)展問題長期積累，改革要支付成本，淘汰只有在粗放經(jīng)濟增長下才能生存的生產(chǎn)力，是一個“創(chuàng)造性破壞”過程。好在國家財政還有發(fā)債空間，必要時不拘泥于當年赤字率，保障風險可控。十八屆三中全會《決定》指出，到2020年改革取得決定性成果，由此完成經(jīng)濟增長方式轉變，我國經(jīng)濟將進入相當長的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展期。