凱投宏觀認(rèn)為，在歐元區(qū)核心國(guó)家當(dāng)中，德國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或進(jìn)一步加速，而法國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將十分緩慢，且難以降低其失業(yè)率和公共債務(wù)負(fù)擔(dān)。在外圍國(guó)家中，雖然意大利最終實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但由于在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題上改革不力，其公共債務(wù)狀況仍充滿不確定性。西班牙和葡萄牙今年依然增長(zhǎng)乏力，希臘今年或能實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，但增幅將“微乎其微”。

（圖片：４月１０日，希臘政府以４．７５％的利率發(fā)行了３０億歐元（約合４１．５億美元）的５年期國(guó)債，標(biāo)志著主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)４年后，希臘終于重返國(guó)際債券市場(chǎng)。圖為希臘財(cái)政部長(zhǎng)斯圖納拉斯（左）與歐盟競(jìng)爭(zhēng)事務(wù)專員阿爾穆尼亞舉行會(huì)晤）

期待更多貨幣刺激政策

近期歐元對(duì)美元匯率節(jié)節(jié)走高，增加了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難度和通縮風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)歐洲央行估測(cè)，從２０１２年年中至今，歐元累計(jì)升值超過１３％左右，這拉低該地區(qū)通脹率０．５個(gè)百分點(diǎn)。

歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉１２日表示，如果歐元匯率繼續(xù)走強(qiáng)，歐洲央行將出臺(tái)進(jìn)一步寬松貨幣政策，以應(yīng)對(duì)歐元區(qū)通脹持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

德拉吉重申，歐洲央行并不設(shè)定匯率政策目標(biāo)，但匯率對(duì)于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定非常重要。近幾個(gè)月來，已有多位歐洲央行官員對(duì)歐元匯率持續(xù)走強(qiáng)表示擔(dān)憂。

分析人士認(rèn)為，德拉吉當(dāng)天的表態(tài)暗示歐洲央行已準(zhǔn)備好出臺(tái)進(jìn)一步寬松貨幣政策。德拉吉４月３日曾表示，歐洲央行理事會(huì)已達(dá)成共識(shí)，承諾將采取包括非常規(guī)貨幣政策在內(nèi)的措施，有效應(yīng)對(duì)持續(xù)低通脹帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

牛津經(jīng)濟(jì)的研究報(bào)告建議，歐洲央行需要考慮其他更為激進(jìn)的貨幣政策來預(yù)防通縮風(fēng)險(xiǎn)，包括采取量化寬松政策并提高長(zhǎng)期通脹率預(yù)期等。該機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)，如果能出臺(tái)上述措施，并且美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松政策，歐元對(duì)美元匯率有望到２０１６年底降至１比１．２４美元左右。

不過，惠譽(yù)認(rèn)為歐洲央行推出量化寬松的難度較大。由于受歐盟條約約束，歐洲央行如要推出真正意義上的量化寬松政策，即從歐盟成員國(guó)手中直接購(gòu)買政府債券，可能會(huì)面臨政治和法律層面挑戰(zhàn)。

凱投宏觀首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬納森·羅尼斯也認(rèn)為，進(jìn)一步降低利率和推出量寬政策的有效性也存在爭(zhēng)議。歐洲央行內(nèi)部的分析顯示，即使推出規(guī)模１萬(wàn)億歐元的量化寬松，也僅能提高通脹率０．２個(gè)百分點(diǎn)。羅尼斯認(rèn)為，歐元貶值才是克服通縮的關(guān)鍵，歐洲央行應(yīng)通過口頭干預(yù)和實(shí)際行動(dòng)來鞏固歐元走軟的市場(chǎng)預(yù)期。