當(dāng)前，我國(guó)貨幣政策仍然保持穩(wěn)健。穩(wěn)健意味著既不能太松，也不能太緊。在此時(shí)“大水漫灌”，會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲，導(dǎo)致物價(jià)、資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲，加大匯率貶值壓力等；如果大幅收緊，將不利于達(dá)成穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)，容易加大經(jīng)濟(jì)下行壓力。要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，防范金融高杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫更為緊迫

日前，有媒體報(bào)道稱(chēng)，今年以來(lái)中國(guó)信貸增長(zhǎng)速度大幅放緩，給全球帶來(lái)了緊縮寒意。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量位居世界第二，自然會(huì)受到更多來(lái)自外部的關(guān)注和關(guān)心。但看待中國(guó)的貨幣政策，仍應(yīng)當(dāng)以事實(shí)為基礎(chǔ)，從更全面、更理性的角度出發(fā)。

看待我國(guó)貨幣政策不能只看局部現(xiàn)象，而應(yīng)看總量。部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)、信用較差的企業(yè)難以獲得貸款，不意味著信貸投放總量就發(fā)生了變化。從上半年信貸數(shù)據(jù)看，信貸增長(zhǎng)并未大幅放緩。今年以來(lái)，無(wú)論是從人民幣信貸還是社會(huì)融資規(guī)模來(lái)看，增長(zhǎng)都較為平穩(wěn)。上半年，人民幣信貸增加了近8萬(wàn)億元。今年6月，人民幣貸款增加1.54萬(wàn)億元，更是創(chuàng)下近年來(lái)的新高。6月末，中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量為166.92萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.8%，增速與上年末持平，比去年同期還要高0.4個(gè)百分點(diǎn)。

看待我國(guó)貨幣政策不能只看單一指標(biāo)，而應(yīng)全面分析。一些人之所以得出“緊縮”的結(jié)論，或是因?yàn)榻鼉蓚€(gè)月，我國(guó)廣義貨幣M2增速下降幅度較大，5月份、6月份連續(xù)兩月在10%以下運(yùn)行。

M2一直被視為是觀察貨幣政策走向的重要指標(biāo)，近期M2增速的變化有其內(nèi)在的原因和規(guī)律。隨著穩(wěn)健中性貨幣政策的落實(shí)以及加強(qiáng)金融監(jiān)管效應(yīng)的顯現(xiàn)，近期商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)擴(kuò)張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應(yīng)下降，這是金融體系降低內(nèi)部杠桿的客觀結(jié)果。

上半年，“一行三會(huì)”監(jiān)管政策密集出臺(tái)。如央行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的宏觀審慎評(píng)估（MPA）中，把表外理財(cái)納入廣義信貸范圍；銀監(jiān)會(huì)針對(duì)同業(yè)、銀行理財(cái)、委外等業(yè)務(wù)出臺(tái)了一系列監(jiān)管新規(guī)等。這促使商業(yè)銀行及部分金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融的本源，M2下降并不等同于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度在下降。從根本上看，只要實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理的融資需求得到滿(mǎn)足，M2增速放緩實(shí)際上反映了存量貨幣周轉(zhuǎn)效率的提高。6月末，非金融部門(mén)持有的M2增長(zhǎng)10.2%，比整體M2增速高0.8個(gè)百分點(diǎn)。盡管企業(yè)債券融資和票據(jù)融資有所下降，但銀行表內(nèi)貸款持續(xù)回升以及信托貸款較快增長(zhǎng)對(duì)沖了這一影響，從整體上確保了實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。與此同時(shí)，由于金融環(huán)境和貨幣創(chuàng)造過(guò)程的變化，M2與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系已不像以前那樣密切和穩(wěn)定，因此短期內(nèi)M2增速的變化及其波動(dòng)并不能理解為貨幣政策走向緊縮。

當(dāng)前，我國(guó)貨幣政策仍然保持穩(wěn)健。穩(wěn)健意味著既不能太松，也不能太緊。在此時(shí)“大水漫灌”，會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)扭曲，導(dǎo)致物價(jià)、資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲，加大匯率貶值壓力等；如果大幅收緊，將不利于達(dá)成穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)，容易加大經(jīng)濟(jì)下行壓力。

穩(wěn)健也并不意味著一成不變。正如央行有關(guān)負(fù)責(zé)人所說(shuō)，貨幣政策會(huì)根據(jù)形勢(shì)變化預(yù)調(diào)微調(diào)、靈活把握，其側(cè)重點(diǎn)在不同時(shí)段和不同條件下有所不同。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的時(shí)候及時(shí)“踩踩剎車(chē)”，存在過(guò)快下行風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候適當(dāng)“加加油門(mén)”，這正是總需求逆周期管理的應(yīng)有之義。

當(dāng)前，要把主動(dòng)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，防范金融高杠桿帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫更為緊迫。同時(shí)，貨幣政策還需要平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、去杠桿、抑泡沫和防風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。因此，穩(wěn)健的貨幣政策也在進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，當(dāng)前，其力度從穩(wěn)健略偏寬松調(diào)整到更加中性的區(qū)間，但貨幣政策的基調(diào)沒(méi)有改變，都在穩(wěn)健貨幣政策的范圍之內(nèi)。

接下來(lái)，穩(wěn)健中性仍將是我國(guó)貨幣政策的主基調(diào)，貨幣信貸仍將適度增長(zhǎng)，流動(dòng)性也將保持基本穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。