美國(guó)１８日正式啟動(dòng)退出量化寬松（ＱＥ），此舉對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和國(guó)際金融市場(chǎng)將產(chǎn)生重大影響。分析來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)短期仍將維持寬松政策，“漸進(jìn)式”退出ＱＥ短期內(nèi)對(duì)我國(guó)的直接影響有限，但中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著削減力度加大，我國(guó)經(jīng)濟(jì)疊加風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步上升。

美聯(lián)儲(chǔ)仍將維持貨幣寬松

從美聯(lián)儲(chǔ)官員密集的表態(tài)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)承諾只要有必要將維持高度寬松的政策，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)距離美聯(lián)儲(chǔ)希望的狀態(tài)仍有很大差距，美聯(lián)儲(chǔ)政策恢復(fù)正?？赡苓€需要一段時(shí)間。

第一，從美聯(lián)儲(chǔ)決策層變更來(lái)看，寬松政策將得以延續(xù)。即將接任美聯(lián)儲(chǔ)主席的珍妮特·耶倫是伯南克經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的設(shè)計(jì)者和堅(jiān)定支持者之一，美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)和決策函數(shù)將不會(huì)發(fā)生顯著改變。耶倫１１月在參議院銀行委員會(huì)舉行的提名聽(tīng)證會(huì)上說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還有很遠(yuǎn)的路要走，長(zhǎng)期失業(yè)者占總失業(yè)人口的比例還太高，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前還應(yīng)采取寬松貨幣政策來(lái)支持就業(yè)創(chuàng)造和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以幫助美國(guó)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。

耶倫領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)首次加息時(shí)機(jī)可能比一般市場(chǎng)預(yù)期的更晚。目前多數(shù)投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于２０１５年啟動(dòng)加息，而耶倫偏好的最優(yōu)控制模型則顯示２０１６年初開(kāi)始加息更為合適。耶倫此前曾表示，即使與升息相關(guān)的量化指標(biāo)達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的門(mén)檻，美聯(lián)儲(chǔ)也可能考慮不加息。

此外，前以色列央行行長(zhǎng)斯坦利•費(fèi)希爾有望出任美聯(lián)儲(chǔ)副主席。費(fèi)希爾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)前瞻性政策指引的有效性持較大保留意見(jiàn)，但他同時(shí)也是美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)政策的支持者。

第二，美聯(lián)儲(chǔ)政策工具使用選擇較多。美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表上已積累了天量的超額存款準(zhǔn)備金，這為美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)控貨幣寬松環(huán)境提供了充足的彈藥，如果形勢(shì)需要，美聯(lián)儲(chǔ)完全可以通過(guò)降低超額準(zhǔn)備金利率來(lái)誘使銀行將資金注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，美國(guó)銀行業(yè)的放貸意愿明顯回升。

根據(jù)知名資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)貝萊德日前發(fā)布的報(bào)告，２０１４年仍將是美國(guó)貨幣政策“史上第二寬松”的一年，僅次于２０１３年。