郭言:美聯(lián)儲(chǔ)釋放加息預(yù)期為哪般

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郭言:美聯(lián)儲(chǔ)釋放加息預(yù)期為哪般

影響美聯(lián)儲(chǔ)加息決定的關(guān)鍵因素,與其說是美國經(jīng)濟(jì),不如說是美聯(lián)儲(chǔ)看淡美國經(jīng)濟(jì)前景,甚至是為了未雨綢繆留出更多應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的余地。目前美國經(jīng)濟(jì)并沒有描述得那么美好,各種風(fēng)險(xiǎn)的累積也達(dá)到一定程度。美聯(lián)儲(chǔ)需要確保有足夠的空間應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

上周,美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫分別在美國國會(huì)參眾兩院發(fā)表半年度經(jīng)濟(jì)和貨幣政策證詞。耶倫有關(guān)“等待太久才開始加息是不明智的”表態(tài),延續(xù)了去年12月后對(duì)加息前景展望的基調(diào)。從近段時(shí)間的影響看,耶倫的這番言論大大提升了市場(chǎng)對(duì)近期加息的預(yù)期,尤其是3月份的加息預(yù)期飆升。

從目前美國政經(jīng)格局看,雖然耶倫反復(fù)強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)向好,但影響美聯(lián)儲(chǔ)加息決定的關(guān)鍵因素,與其說是美國經(jīng)濟(jì),不如說是美聯(lián)儲(chǔ)看淡美國經(jīng)濟(jì)前景,甚至是為了未雨綢繆留出更多應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的余地。

在耶倫的描述中,美國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持溫和增長勢(shì)頭,就業(yè)市場(chǎng)將繼續(xù)改善,通脹率將繼續(xù)回升。如果以最近發(fā)布的短期數(shù)據(jù)看,這種判斷似乎并不為過,甚至還略顯保守。但如果以更長的時(shí)間區(qū)間來觀察美國經(jīng)濟(jì)走勢(shì),就能看到其復(fù)蘇基礎(chǔ)不牢的問題。

2016年美國GDP增長為1.6%(初值),是2011年以來最低值;去年一到四季度的增長率更是呈現(xiàn)出起伏不定的態(tài)勢(shì)。美國的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)雖然近期出現(xiàn)提升,但去年全年大部分時(shí)間維持在1.5%左右。就業(yè)方面,去年9月至12月的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)均未達(dá)到預(yù)期目標(biāo),勞動(dòng)參與率始終在62.7%左右徘徊。

這些數(shù)據(jù)所能解釋的,是美聯(lián)儲(chǔ)去年“用嘴加息”的奇怪做法:雖然一而再再而三地釋放加息信號(hào),但直到年底才真正采取措施。只不過,隨著世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化,以及特朗普政府就職后多項(xiàng)政策的動(dòng)議或出臺(tái),美聯(lián)儲(chǔ)的決策也可能因之轉(zhuǎn)變。

從外部因素看,世界經(jīng)濟(jì)低速增長的態(tài)勢(shì)在2017年不會(huì)發(fā)生根本改變。雖然有諸如國際大宗商品價(jià)格反彈、全球物價(jià)水平回升、勞動(dòng)力市場(chǎng)有所改善等有利因素,但在很多領(lǐng)域仍然復(fù)蘇乏力。同時(shí),國際貿(mào)易增長未見起色,國際直接投資有所回落,全球債務(wù)水平也在高位攀升。

世界經(jīng)濟(jì)低迷的增長局面,加上美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息預(yù)期的推動(dòng),使得全世界的資金在2016年紛紛涌向美國,推升了美國市場(chǎng)的繁榮。資本快速流入的直接結(jié)果,是資產(chǎn)市場(chǎng)迅速膨脹。世界交易所聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)顯示,2016年9月紐約泛歐證券交易所集團(tuán)股票市值為18.86萬億美元,已超過國際金融危機(jī)前的最高市值。以此衡量,美聯(lián)儲(chǔ)目前的利率水平確屬低位。

從內(nèi)部因素看,美國新政府就職前后,市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期看好,美元指數(shù)一度飆升。美國新政府還頒布行政命令,要求美國財(cái)政部對(duì)現(xiàn)有金融監(jiān)管法律法規(guī)進(jìn)行審查,為未來放松對(duì)金融行業(yè)監(jiān)管鋪路。這些政策恐將進(jìn)一步推升當(dāng)前已是天文數(shù)字的美元發(fā)行量,進(jìn)而推升全球市場(chǎng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

在今年1月份公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要上,美聯(lián)儲(chǔ)官員就表達(dá)出對(duì)美國新政府經(jīng)濟(jì)刺激政策不確定性的擔(dān)憂,并認(rèn)為這將影響未來美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏。此次耶倫在作證詞時(shí),雖沒表示明確判斷,但也承認(rèn)“美國財(cái)政政策變化及其他經(jīng)濟(jì)政策會(huì)影響美國經(jīng)濟(jì)前景”。

綜合上述情況,目前美國經(jīng)濟(jì)并沒有描述得那么美好,各種風(fēng)險(xiǎn)的累積也達(dá)到一定程度。美聯(lián)儲(chǔ)需要確保有足夠的空間應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如果拖延太久,有可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)不得不提升加息節(jié)奏。萬一這種情況發(fā)生,無論對(duì)美國還是對(duì)全球市場(chǎng)來說,恐怕都不是好消息。

責(zé)任編輯:蔡暢校對(duì):劉佳星最后修改:
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