過去三個(gè)月來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士普遍預(yù)期美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將在９月１８日的貨幣政策例會(huì)后正式宣布開始縮減量化寬松（ＱＥ）規(guī)模，但美聯(lián)儲(chǔ)卻出人意料地按兵不動(dòng)，令不少長(zhǎng)期觀察美聯(lián)儲(chǔ)政策的分析人士感到困惑。但分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)高層對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂并非空穴來(lái)風(fēng)，近期美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)、樓市和聯(lián)邦政府的財(cái)政政策都面臨新的壓力。

ＱＥ退出一波多折

美聯(lián)儲(chǔ)首次釋放退出ＱＥ的信號(hào)是在５月２２日，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在美國(guó)國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)將考慮在“接下來(lái)的幾次會(huì)議”上縮減ＱＥ規(guī)模。隨后在６月１９日的新聞發(fā)布會(huì)上，伯南克給出了相當(dāng)清晰的時(shí)間表，即在今年底之前開始縮減ＱＥ規(guī)模，并于２０１４年中期結(jié)束ＱＥ，屆時(shí)美國(guó)失業(yè)率將降至７％附近。

按照美聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)議日程，今年下半年有７月、９月、１０月和１２月四次貨幣政策例會(huì)，其中９月和１２月的例會(huì)后還有美聯(lián)儲(chǔ)主席的新聞發(fā)布會(huì)，無(wú)疑是宣布縮減ＱＥ規(guī)模和解釋政策意圖的合適時(shí)間窗口。而考慮到今年８月份美國(guó)失業(yè)率已降至７．３％，并可能在年底時(shí)降至７％，因此投資者預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)從９月開始宣布縮減ＱＥ是很合乎邏輯的事情。多位地方聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)在接受媒體采訪時(shí)也表示，他們不能排除美聯(lián)儲(chǔ)在９月行動(dòng)的可能性。

但美聯(lián)儲(chǔ)最終決定按兵不動(dòng)，令普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)９月開始縮減ＱＥ的投資者措手不及。９月１８日，美國(guó)國(guó)債債券收益率大幅下降，紐約股市大幅上漲，道瓊斯和標(biāo)普指數(shù)再創(chuàng)歷史新高，美元指數(shù)承壓下行，大宗商品價(jià)格也大幅上揚(yáng)。

伯南克在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)退出ＱＥ并不存在固定的時(shí)間表，一切要依經(jīng)濟(jì)形勢(shì)而定，“我們不能讓市場(chǎng)預(yù)期指導(dǎo)我們的政策行動(dòng)”。他同時(shí)否認(rèn)將７％的失業(yè)率作為結(jié)束ＱＥ的政策指引，強(qiáng)調(diào)要從更廣泛的角度來(lái)評(píng)估整體就業(yè)市場(chǎng)是否明顯改善，這使得美聯(lián)儲(chǔ)的退出路線圖從此前的較為清晰變得模糊不清。

（圖片：２０１３年９月１８日，伯南克美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上。）

在解釋９月份按兵不動(dòng)的理由時(shí)，伯南克表示這是一次“預(yù)防性舉措”，美聯(lián)儲(chǔ)需要更多時(shí)間觀察近期抵押貸款利率上升對(duì)美國(guó)樓市復(fù)蘇的影響，以及國(guó)會(huì)兩黨圍繞財(cái)政議題博弈的不確定性。他警告，如果國(guó)會(huì)政治僵局導(dǎo)致政府關(guān)門和無(wú)法及時(shí)提高公共債務(wù)上限，將會(huì)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成嚴(yán)重傷害。但他同時(shí)指出，美聯(lián)儲(chǔ)仍然可能從今年底開始縮減ＱＥ規(guī)模，也未排除１０月份采取行動(dòng)的可能性，并稱這依然符合６月份提出的退出基本框架。