價(jià)格理論看貨幣是合約

我首先是這樣說(shuō)的：“從價(jià)格理論看貨幣的出發(fā)點(diǎn)是這樣的。如果一個(gè)社會(huì)毫無(wú)交易費(fèi)用，物品換物品的市場(chǎng)半點(diǎn)沙石也沒有，貨幣不會(huì)出現(xiàn)。在這樣的社會(huì)中，每個(gè)成員都會(huì)按著物品換物品的相對(duì)價(jià)格及比較優(yōu)勢(shì)定理的指引來(lái)專業(yè)產(chǎn)出，然后貿(mào)易交換。人與人之間如是，產(chǎn)出單位之間如是，國(guó)與國(guó)之間也如是……”

跟著我提到貨幣理論大師費(fèi)雪寫利息理論時(shí)，因?yàn)榧僭O(shè)沒有交易費(fèi)用，沒有貨幣的存在：“費(fèi)雪的偉大論著——《利息理論》——沒有交易費(fèi)用，于是沒有貨幣。但為了方便解釋，費(fèi)雪用上一個(gè)計(jì)算單位，這單位用什么算都可以，不需要貨幣，社會(huì)于是算得出收入，算得出財(cái)富，也算得出利息。作為當(dāng)時(shí)天下的貨幣理論的第一把手，費(fèi)雪的利息理論是沒有貨幣的。”

再跟著我轉(zhuǎn)到自己要說(shuō)的重點(diǎn)：貨幣不只是計(jì)算單位，除了協(xié)助交易與財(cái)富累積的計(jì)算，貨幣的主要用途是處理債務(wù)的權(quán)利劃分，一紙鈔票或支票因而是一張合約：“貨幣的起因，是社會(huì)有交易費(fèi)用，物品換物品的沙石太多。因?yàn)榻灰踪M(fèi)用的存在而出現(xiàn)的貨幣也是一個(gè)計(jì)算單位，協(xié)助交易的計(jì)算與財(cái)富累積的計(jì)算。然而，以貨幣作為計(jì)算單位，跟費(fèi)前輩用作解釋的計(jì)算單位是不同的。他的利息理論的計(jì)算單位只是用作示范，口講無(wú)憑，不會(huì)吵到官府那里去。貨幣也是計(jì)算單位，但不是口講無(wú)憑的那一種。是的，作為計(jì)算單位貨幣可以吵到法庭，或吵到官府去。這樣看，計(jì)算之外，貨幣是合約。是的，一紙鈔票或一紙支票，皆合約也。美鈔印上This note is legal tender for all debts，港鈔上印上Promises to pay the bearer on demand，都是合約之辭。人民幣呢？沒有這樣說(shuō)，但說(shuō)明是中國(guó)人民銀行，是合約式的保證，應(yīng)該是昔日中國(guó)的錢莊或銀號(hào)的傳統(tǒng)了。”

結(jié)論是發(fā)行貨幣的政府要負(fù)責(zé)：“從合約的角度看貨幣是重要的，而這樣看，通脹或通縮的出現(xiàn)算是毀約——可惜因?yàn)榉N種原因，政府發(fā)行的貨幣合約沒有明確的負(fù)責(zé)人，官司打不起，惹來(lái)的是市民投訴與政治行為，增加了社會(huì)費(fèi)用。我們聽到的要求穩(wěn)定物價(jià)的聲浪其實(shí)是要求守約。”

弗老主張低通脹的闡釋

我曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，弗里德曼認(rèn)為百分之二至五的通脹率對(duì)經(jīng)濟(jì)有利。套用休謨之見，弗里德曼的意思是從他多年的研究所得，貨幣量的增加導(dǎo)致的低通脹率會(huì)給經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作增加了一點(diǎn)“滑油”。另一方面，通脹率低而穩(wěn)定，市場(chǎng)在各方面會(huì)懂得怎樣調(diào)校。但過(guò)高的通脹率，市場(chǎng)難以調(diào)校防守的，則可以看為發(fā)行無(wú)錨貨幣的政府利用通脹來(lái)增收一個(gè)間接稅，嚴(yán)重一點(diǎn)看算是騙術(shù)了。

話得說(shuō)回來(lái)，我認(rèn)為今天歐美遇到的源自金融風(fēng)暴的經(jīng)濟(jì)困境，高于百分之五的通脹率可以考慮，但只宜用于過(guò)渡期間。過(guò)渡性的過(guò)高通脹的主要受害者是沒有作好投資準(zhǔn)備的退休人士，政府要怎樣補(bǔ)助這些人不容易處理。如果退休金由政府處理，按著通脹率提升是正常的方法。然而，由政府處理退休金帶來(lái)另一個(gè)問(wèn)題：政府征收退休金而代作投資，其回報(bào)率一般遠(yuǎn)不及市民自行投資那么好。為何如此是另一個(gè)話題了。