繼續(xù)稀釋債務(wù)

對(duì)美國(guó)政府財(cái)政而言，持續(xù)的超寬松環(huán)境顯然有利于稀釋美國(guó)債務(wù)。加尼翁７月１５日表示，美聯(lián)儲(chǔ)ＱＥ政策有助于增加美國(guó)政府稅源和減少債務(wù)壓力，從而幫助美國(guó)政府改善財(cái)政狀況。

這位前美聯(lián)儲(chǔ)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家當(dāng)天在該智庫(kù)網(wǎng)站發(fā)表文章說(shuō)在美聯(lián)儲(chǔ)最終退出ＱＥ政策和啟動(dòng)加息的數(shù)年間，美聯(lián)儲(chǔ)還能通過(guò)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃得到巨額收益，美國(guó)財(cái)政部還能用較低收益率發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債。

加尼翁認(rèn)為，受美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能夠提速，從而能幫助美國(guó)政府增加稅源；此外，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃還能推升通脹率，從而使得美國(guó)國(guó)債縮水，并幫助美國(guó)政府稀釋債務(wù)。

自從伯南克在５月份暗示將退出ＱＥ政策以來(lái)，美國(guó)國(guó)債的收益率明顯上升，但是依舊大幅低于金融危機(jī)前的水平，使得美國(guó)政府仍可以用較低的成本發(fā)債，維持寅吃卯糧的財(cái)政政策。受購(gòu)入巨額資產(chǎn)的利息收入推動(dòng)，２０１２年美聯(lián)儲(chǔ)向美國(guó)財(cái)政部上繳８８９億美元利潤(rùn)，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄，遠(yuǎn)高于金融危機(jī)爆發(fā)之前２００６年的２９１億美元利潤(rùn)。

經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗

盡管自６月１９日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議以來(lái)，市場(chǎng)逐步消化了美聯(lián)儲(chǔ)退出ＱＥ的負(fù)面消息，但正如花旗集團(tuán)前首席執(zhí)行官查爾斯·普林策那句名言，當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性的音樂(lè)停止時(shí)，事情將變得復(fù)雜。

目前美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)超過(guò)３．４萬(wàn)億美元，包括逾１．９萬(wàn)億美元的美國(guó)國(guó)債和逾１．１萬(wàn)億美元的抵押貸款支持證券，這些舉措在美國(guó)國(guó)內(nèi)外引發(fā)較多質(zhì)疑和批評(píng)。

（圖片：美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景難言明朗。）

自金融危機(jī)以來(lái)，伯南克執(zhí)掌的美聯(lián)儲(chǔ)采取了多種超寬松貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)在２００８年１２月將聯(lián)邦基金利率降至零至０．２５％的歷史低位，此前通過(guò)兩輪量化寬松貨幣政策，購(gòu)入大量美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持證券，從去年１２月開(kāi)始執(zhí)行“擴(kuò)大版”ＱＥ３，每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃總額達(dá)到８５０億美元。

在美國(guó)股指屢創(chuàng)新高和美國(guó)并未出現(xiàn)強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，流動(dòng)性寬松的預(yù)期成為維持股市上揚(yáng)的關(guān)鍵力量，市場(chǎng)已經(jīng)患上了“伯南克依賴癥”。《華爾街日?qǐng)?bào)》６月１９日就曾發(fā)表評(píng)論文章指出，伯南克的言行主宰了股市的漲跌，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)是“伯南克經(jīng)濟(jì)”。

貨幣政策不是萬(wàn)能藥。如果市場(chǎng)擺脫不了“伯南克依賴癥”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)無(wú)法取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依然難以明朗。（完）

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