張五常:中國房價漲幅為何冠于全球?

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張五常:中國房價漲幅為何冠于全球?

國際知名經(jīng)濟學家張五常撰文:如果單從房地產(chǎn)之價論財富,今天的中國是明顯地比美國為高——不僅樓價較高,高樓大廈也遠比美國為多。

 

張五常

人類的重要資源只有兩種。其一是作為萬物之靈的腦子(包括人力),其二是土地(包括礦物)。歷久以來,一個腦子了得的人備受贊揚,但一個大地主則屢遭唾罵,有什么風吹草動,要被殺頭的,大地主走在前頭!

然而,稀缺不足的局限不論,土地值錢是因為人類的腦子能想出怎樣用,有層出不窮的產(chǎn)品。就是在人煙稠密的今天,地球上絕大部分的土地不值錢。人類腦子之外,所在地點與經(jīng)濟制度是土地值錢的原因。

歷史經(jīng)驗說土地之價與知識增長掛鉤

回顧歷史,我們知道曾經(jīng)有很長的年代,土地的收入回報率——即是租金加地價上升——不容易超越市場的利息率。從市場競爭的均衡角度看,投資買地的收入回報率應該與利息率相等。

但上世紀七十代有跟進地價的經(jīng)濟學者發(fā)現(xiàn),地球上推行市場經(jīng)濟的地方,地價的上升加租金收入,在地價的百分比上有高于利息率的傾向。

這現(xiàn)象需要解釋,因為除了經(jīng)濟與市價的波動,市場對前景的預期應該算進了地價,怎會出現(xiàn)投資于土地的回報率高于利息率或其他的投資呢?

這問題當年我跟阿爾欽及一些同事研討過,得到的答案是人類的科技發(fā)展比市場預期的來得快。那是上世紀七十年代中期的看法。

今天回顧,這看法應該對:人類腦子想出來的先進科技提升了產(chǎn)品的價值,好一部分的升幅轉(zhuǎn)到地價那邊去。

尤其是,人的生命短暫,但科技的發(fā)明可以累積,這累積帶來的財富要放進哪里呢?一個明顯的選擇是土地,因為土地是財富累積其中的一個重要倉庫。

至于市場對前景的預期,我們事后作判斷免不了有武斷的成份——雖然可以加進看得到的局限轉(zhuǎn)變來支持這判斷。

這里我要指出,二戰(zhàn)之后的六十多年中,人類的科技知識增長的確近于神話,而這些年數(shù)碼科技的演進應該更是遠超市場昔日的預期了。

責任編輯:鄭瑜校對:總編室最后修改:
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