事實(shí)上，從2011年9月觸及每盎司1900美元的高點(diǎn)以來(lái)，黃金在國(guó)際市場(chǎng)上逐漸“褪色”。去年10月至今，按美元計(jì)算，國(guó)際金價(jià)已下跌超過20%。其誘因究竟是什么？未來(lái)黃金投資何去何從？

以下是黃金投資者和決策者當(dāng)前應(yīng)當(dāng)關(guān)注五個(gè)問題。

（一）國(guó)際金價(jià)下跌的直接原因？

能夠在交易所交易的基金，即交易所交易基金（ETF），使投資者得以在不自持黃金的情況下參與黃金交易。今年以來(lái)，ETF削減黃金持倉(cāng)量約250噸至2382噸，令國(guó)際金價(jià)顯著承壓。

（二）ETF為何逃離黃金市場(chǎng)？

ETF逃離黃金市場(chǎng)首先出于對(duì)塞浦路斯危機(jī)的擔(dān)憂。市場(chǎng)懷疑這個(gè)高負(fù)債的南歐國(guó)家將被迫動(dòng)用黃金儲(chǔ)備來(lái)清償債務(wù)。

“ETF擔(dān)心其它歐洲重債國(guó)可能效仿塞浦路斯的做法，”德國(guó)中央合作銀行黃金專家加博爾•福格爾說，“如果西班牙和葡萄牙也動(dòng)用黃金儲(chǔ)備，市場(chǎng)需要應(yīng)對(duì)的是大大多于塞浦路斯央行出售的10噸黃金。”

ETF的另一個(gè)擔(dān)憂是美聯(lián)儲(chǔ)的政策調(diào)整。有專家指出，美聯(lián)儲(chǔ)已暗示將在今年年底結(jié)束其債券購(gòu)買計(jì)劃，隨著利率上調(diào)，黃金對(duì)投資者的吸引力將下降。

（三）市場(chǎng)參與者的預(yù)期合理嗎？

市場(chǎng)參與者對(duì)塞浦路斯的擔(dān)憂可能被夸大了，該國(guó)擁有的黃金儲(chǔ)備相對(duì)較少，即使這部分黃金被完全拋向市場(chǎng)，對(duì)國(guó)際金價(jià)的影響十分有限。歐洲其他國(guó)家央行效仿塞浦路斯央行的可能性也微乎其微

相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)潛在的政策調(diào)整對(duì)金價(jià)的影響更大。盡管美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍存在問題，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇的勢(shì)頭相對(duì)清晰，美聯(lián)儲(chǔ)利用寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的必要性正在下降。