自2008年以來，面對(duì)上世紀(jì)30年代以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在伯南克領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了多輪非常規(guī)貨幣政策。去年9月，美聯(lián)儲(chǔ)推出了不設(shè)上限的第三輪量化寬松（QE3）政策，每月購買400億美元長期國債。到了去年12月，在扭轉(zhuǎn)操作到期后，美聯(lián)儲(chǔ)將QE3擴(kuò)大化，從2013年開始，每月額外購買450億美元長期國債，維持之前每月850億美元的購債規(guī)模不變。

圖表2：美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的量化寬松政策和扭轉(zhuǎn)操作

伯南克因?yàn)閷?shí)施這種“撒錢”措施而被華爾街的交易員們戲謔為“直升機(jī)本”。這一綽號(hào)源自經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主米爾頓•弗里德曼著名的“直升機(jī)撒錢”一說。為了抗擊通貨緊縮，央行“乘坐”滿載現(xiàn)鈔的直升機(jī)，從空中向公眾撒錢。

不過，這對(duì)伯南克似乎有些不公。在遭遇金融危機(jī)沖擊后，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，失業(yè)率高企、房價(jià)暴跌、需求不旺。眾所周知，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增長的手段主要有二：財(cái)政政策和貨幣政策。不過，奧巴馬2008年就職以后，除了2009年簽署生效的總額達(dá)7870億美元的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃外，再無其他大手筆。尤其是到了2010年中期選舉后，府院分治的局面形成，財(cái)政政策的實(shí)施更是難上加難。

在財(cái)政政策幾乎失靈的情況下，獨(dú)立的美聯(lián)儲(chǔ)不得不一馬當(dāng)先，成為支撐美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的“頂梁柱”。作為央行，美聯(lián)儲(chǔ)肩負(fù)著兩大重要使命：充分就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)。在傳統(tǒng)的貨幣政策——調(diào)節(jié)基準(zhǔn)利率、調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率和貼現(xiàn)窗口等效果甚微的情況下，仔細(xì)研究過“大蕭條”和日本貨幣政策的伯南克在2008年11月底推出了首輪量化寬松政策，希望通過壓低長期利率，刺激消費(fèi)和投資。

美聯(lián)儲(chǔ)聲明中對(duì)近來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷主要有以下幾點(diǎn)：美國經(jīng)濟(jì)增長在去年年底出現(xiàn)停滯后恢復(fù)溫和步調(diào)；近幾個(gè)月來勞動(dòng)力市場呈現(xiàn)改善跡象但失業(yè)率依然高于合理水平；房地產(chǎn)市場進(jìn)一步走強(qiáng)；受政府自動(dòng)減赤機(jī)制生效影響，財(cái)政政策有所收緊；通脹率在美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的目標(biāo)線以下運(yùn)行，長期通脹預(yù)期穩(wěn)定。此外，美聯(lián)儲(chǔ)去掉了上一份聲明中歐洲金融市場壓力減輕的措辭。

到今年2月份，美國非農(nóng)失業(yè)率仍高達(dá)7.7%。這一水平雖然較最高峰的逾10%要低了很多，但與美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的6.5%的目標(biāo)仍有很大距離。與此同時(shí)，美國核心通脹率仍然低于美聯(lián)儲(chǔ)容忍上限2%以內(nèi)。低通脹、高失業(yè)率的格局也就給了美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)量化寬松的空間。

美聯(lián)儲(chǔ)這次發(fā)布的聲明說，只要通脹率在一兩年內(nèi)沒有超過2.5%的危險(xiǎn)，將維持接近零的基準(zhǔn)利率，直到失業(yè)率降至6.5%。

對(duì)于未來幾年的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，與去年12月相比，美聯(lián)儲(chǔ)3月20日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告調(diào)低了實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增幅，但失業(yè)率也有所調(diào)低。這表明，美國經(jīng)濟(jì)還在背離“奧肯法則”。根據(jù)該法則，失業(yè)率每降低1個(gè)百分點(diǎn)，GDP就會(huì)增加2個(gè)百分點(diǎn)。