貨幣信貸合理增長

圖：M2增速較快意味著投資和中間市場活躍，為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升注入了強(qiáng)勁動力

央行數(shù)據(jù)顯示，11月末廣義貨幣（M2）余額為94.48萬億元，同比增長13.9%，比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高1.2個(gè)百分點(diǎn)。與9月末的14.8%、10月末的14.1%相比，11月末M2增幅逐步回落，基本接近年初央行設(shè)定的14%的增長目標(biāo)，金融宏觀調(diào)控取得了預(yù)期成效。

今年前8個(gè)月，M2增幅總體較為平穩(wěn)，貨幣信貸保持合理適度增長，奠定了經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的金融基礎(chǔ)。

引人關(guān)注的是，到11月末，M2余額達(dá)94.48萬億元，按照目前的增速，再過幾個(gè)月M2余額將達(dá)到甚至超過100萬億元。如此大規(guī)模的M2總量，也引起了有關(guān)“貨幣超發(fā)”的話題。

廣義貨幣（M2），既包括那些流動性的現(xiàn)金、活期存款，又包括流動性稍差、但有收益的存款貨幣。M2不僅反映現(xiàn)實(shí)的購買力，還反映潛在的購買力。若M2增速較快，則意味著投資和中間市場活躍，為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升注入了強(qiáng)勁動力。

央行行長周小川日前表示，由于過去我國所統(tǒng)計(jì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)只涵蓋物質(zhì)部門、不包括服務(wù)業(yè)，因此隨著市場化程度不斷加深及經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，貨幣供應(yīng)量很快就超過當(dāng)時(shí)統(tǒng)計(jì)口徑的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的需要，表現(xiàn)為超經(jīng)濟(jì)發(fā)行，即所謂“貨幣超發(fā)”。“但實(shí)際上，貨幣供應(yīng)不僅是滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，還需滿足服務(wù)業(yè)及金融市場的需要。”周小川說。

從M2的兩個(gè)主要相關(guān)變量GDP和CPI的運(yùn)行軌跡來看，今年M2保持14%左右的增幅也與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求基本匹配。今年以來，面臨復(fù)雜嚴(yán)峻的國際國內(nèi)形勢，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大，為實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長”的目標(biāo)，需要保持一定規(guī)模的貨幣信貸投放；近幾個(gè)月以來，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，今年前三季度GDP同比增長7.7%，完成全年7.5%或以上的增長目標(biāo)已成定局。隨著經(jīng)濟(jì)回升勢頭進(jìn)一步鞏固，央行也小幅減少了貨幣信貸投放。

今年物價(jià)總水平保持基本穩(wěn)定，也與貨幣供應(yīng)量增長適度息息相關(guān)。受勞動力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿(mào)易品價(jià)格存在趨勢性上漲壓力，通脹風(fēng)險(xiǎn)一直存在，需要宏觀政策繼續(xù)把握好力度和節(jié)奏。從實(shí)際效果看，盡管M2余額已達(dá)94.48萬億元，今年前三季度CPI同比上漲2.8%，10月份上漲1.7%，11月份上漲2%?？傮w上看，通脹水平控制較好。

社會融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，對M2保持平穩(wěn)運(yùn)行起到了一定調(diào)節(jié)作用。2011年，我國全社會融資規(guī)模為12.83萬億元，其中貸款占比為58.2%。而在今年11月，新增人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的比例降為45.9%。企業(yè)債券、股票等直接融資較快發(fā)展，但不會增加基礎(chǔ)貨幣投放，在滿足企業(yè)融資需求、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，有效抑制了通脹。

注重針對性　增強(qiáng)有效性

貨幣政策的首要目標(biāo)是保持貨幣供給穩(wěn)定，保持社會經(jīng)濟(jì)、金融的整體穩(wěn)定。明年，貨幣政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性非常必要，貨幣供給仍需處于比較適中的狀態(tài)。要加大力度轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為貨幣政策的有效發(fā)揮提供良好的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

今年初，中國人民銀行行長周小川曾表示，我國貨幣政策工具箱里的“彈藥”很多，可根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化隨時(shí)啟用。轉(zhuǎn)眼間就到年底，總體來看，央行不僅“彈藥”充足，而且適時(shí)配合使用，在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)發(fā)揮了關(guān)鍵作用，為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展?fàn)I造了良好的金融環(huán)境。

作為一種總量調(diào)控政策，貨幣政策的首要目標(biāo)是保持貨幣供給的穩(wěn)定，保持社會經(jīng)濟(jì)、金融的整體穩(wěn)定。若過于寬松就會引發(fā)通脹、引發(fā)資產(chǎn)泡沫，使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動蕩；若過于緊縮，則會導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)失血。因此，貨幣政策的制定需要對物價(jià)、流動性、經(jīng)濟(jì)增速等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持密切關(guān)注，并根據(jù)形勢的變化采取相應(yīng)的調(diào)控措施。

今年以來，我國貨幣政策在保持穩(wěn)健基調(diào)的同時(shí)，不斷加大了微調(diào)預(yù)調(diào)力度，保證了貨幣信貸平穩(wěn)增長，增強(qiáng)了貨幣政策在總量平衡中的作用。當(dāng)前來看，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，物價(jià)水平總體穩(wěn)定，凸顯了穩(wěn)健貨幣政策的有效性。

今年以來，金融業(yè)牢牢把握住服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一本質(zhì)要求，加大了對經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，貨幣政策實(shí)施的針對性顯著增強(qiáng)。央行數(shù)據(jù)顯示，截至9月末全國小微企業(yè)貸款余額達(dá)11.29萬億元，農(nóng)業(yè)貸款達(dá)2.74萬億元，保障房建設(shè)貸款余額達(dá)5215億元。資金流向和配置不斷優(yōu)化，更有針對性、前瞻性地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

今年以來，央行靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，適時(shí)采用存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)利率等手段，合理安排公開市場工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，保持銀行體系流動性合理適度。同時(shí)，進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化，完善人民幣匯率形成機(jī)制，促進(jìn)了金融資源的優(yōu)化配置，滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求。

展望明年，貨幣政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性非常必要，貨幣供給仍需處于比較適中的狀態(tài)。同時(shí)，要加大力度轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，從而為貨幣政策的有效發(fā)揮提供良好的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

另外，還需穩(wěn)步推進(jìn)利率、匯率市場化改革，完善金融市場體系建設(shè)，進(jìn)一步提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。同時(shí)，結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的實(shí)際情況，更加重視貨幣政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，形成政策合力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

今年以來貨幣政策大事記

?　2月6日，央行等部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算企業(yè)管理有關(guān)問題的通知》，明確參與出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算的主體不再限于列入試點(diǎn)名單的企業(yè)，所有具有進(jìn)出口經(jīng)營資格的企業(yè)均可開展出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。

?　2月18日，央行決定從2012年2月24日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

?　4月14日，為順應(yīng)外匯市場發(fā)展的要求，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性，央行發(fā)布《中國人民銀行公告》，決定自2012年4月16日起將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一。

?　5月12日，央行決定從2012年5月18日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

?　6月7日，央行決定自2012年6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率由3.5%下調(diào)到3.25%；一年期貸款基準(zhǔn)利率由6.56%下調(diào)到6.31%。同時(shí)，調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動區(qū)間：將存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍；將貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。

?　7月5日，央行決定自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中，金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率由3.25%下調(diào)到3%；一年期貸款基準(zhǔn)利率由6.31%下調(diào)到6%。同時(shí)，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。

?　9月17日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外管局共同編制的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》公開發(fā)布?！?/p>