貨幣信貸合理增長
圖:M2增速較快意味著投資和中間市場活躍,為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升注入了強(qiáng)勁動力
央行數(shù)據(jù)顯示,11月末廣義貨幣(M2)余額為94.48萬億元,同比增長13.9%,比上月末低0.2個(gè)百分點(diǎn),比上年同期高1.2個(gè)百分點(diǎn)。與9月末的14.8%、10月末的14.1%相比,11月末M2增幅逐步回落,基本接近年初央行設(shè)定的14%的增長目標(biāo),金融宏觀調(diào)控取得了預(yù)期成效。
今年前8個(gè)月,M2增幅總體較為平穩(wěn),貨幣信貸保持合理適度增長,奠定了經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升的金融基礎(chǔ)。
引人關(guān)注的是,到11月末,M2余額達(dá)94.48萬億元,按照目前的增速,再過幾個(gè)月M2余額將達(dá)到甚至超過100萬億元。如此大規(guī)模的M2總量,也引起了有關(guān)“貨幣超發(fā)”的話題。
廣義貨幣(M2),既包括那些流動性的現(xiàn)金、活期存款,又包括流動性稍差、但有收益的存款貨幣。M2不僅反映現(xiàn)實(shí)的購買力,還反映潛在的購買力。若M2增速較快,則意味著投資和中間市場活躍,為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升注入了強(qiáng)勁動力。
央行行長周小川日前表示,由于過去我國所統(tǒng)計(jì)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)只涵蓋物質(zhì)部門、不包括服務(wù)業(yè),因此隨著市場化程度不斷加深及經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,貨幣供應(yīng)量很快就超過當(dāng)時(shí)統(tǒng)計(jì)口徑的“實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的需要,表現(xiàn)為超經(jīng)濟(jì)發(fā)行,即所謂“貨幣超發(fā)”。“但實(shí)際上,貨幣供應(yīng)不僅是滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要,還需滿足服務(wù)業(yè)及金融市場的需要。”周小川說。
從M2的兩個(gè)主要相關(guān)變量GDP和CPI的運(yùn)行軌跡來看,今年M2保持14%左右的增幅也與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求基本匹配。今年以來,面臨復(fù)雜嚴(yán)峻的國際國內(nèi)形勢,我國經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大,為實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)增長”的目標(biāo),需要保持一定規(guī)模的貨幣信貸投放;近幾個(gè)月以來,經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象,今年前三季度GDP同比增長7.7%,完成全年7.5%或以上的增長目標(biāo)已成定局。隨著經(jīng)濟(jì)回升勢頭進(jìn)一步鞏固,央行也小幅減少了貨幣信貸投放。
今年物價(jià)總水平保持基本穩(wěn)定,也與貨幣供應(yīng)量增長適度息息相關(guān)。受勞動力成本、資源性產(chǎn)品和部分不可貿(mào)易品價(jià)格存在趨勢性上漲壓力,通脹風(fēng)險(xiǎn)一直存在,需要宏觀政策繼續(xù)把握好力度和節(jié)奏。從實(shí)際效果看,盡管M2余額已達(dá)94.48萬億元,今年前三季度CPI同比上漲2.8%,10月份上漲1.7%,11月份上漲2%??傮w上看,通脹水平控制較好。
社會融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化,對M2保持平穩(wěn)運(yùn)行起到了一定調(diào)節(jié)作用。2011年,我國全社會融資規(guī)模為12.83萬億元,其中貸款占比為58.2%。而在今年11月,新增人民幣貸款占同期社會融資規(guī)模的比例降為45.9%。企業(yè)債券、股票等直接融資較快發(fā)展,但不會增加基礎(chǔ)貨幣投放,在滿足企業(yè)融資需求、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí),有效抑制了通脹。
注重針對性 增強(qiáng)有效性
貨幣政策的首要目標(biāo)是保持貨幣供給穩(wěn)定,保持社會經(jīng)濟(jì)、金融的整體穩(wěn)定。明年,貨幣政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性非常必要,貨幣供給仍需處于比較適中的狀態(tài)。要加大力度轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),為貨幣政策的有效發(fā)揮提供良好的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
今年初,中國人民銀行行長周小川曾表示,我國貨幣政策工具箱里的“彈藥”很多,可根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢變化隨時(shí)啟用。轉(zhuǎn)眼間就到年底,總體來看,央行不僅“彈藥”充足,而且適時(shí)配合使用,在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)發(fā)揮了關(guān)鍵作用,為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展?fàn)I造了良好的金融環(huán)境。
作為一種總量調(diào)控政策,貨幣政策的首要目標(biāo)是保持貨幣供給的穩(wěn)定,保持社會經(jīng)濟(jì)、金融的整體穩(wěn)定。若過于寬松就會引發(fā)通脹、引發(fā)資產(chǎn)泡沫,使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動蕩;若過于緊縮,則會導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)失血。因此,貨幣政策的制定需要對物價(jià)、流動性、經(jīng)濟(jì)增速等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持密切關(guān)注,并根據(jù)形勢的變化采取相應(yīng)的調(diào)控措施。
今年以來,我國貨幣政策在保持穩(wěn)健基調(diào)的同時(shí),不斷加大了微調(diào)預(yù)調(diào)力度,保證了貨幣信貸平穩(wěn)增長,增強(qiáng)了貨幣政策在總量平衡中的作用。當(dāng)前來看,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,物價(jià)水平總體穩(wěn)定,凸顯了穩(wěn)健貨幣政策的有效性。
今年以來,金融業(yè)牢牢把握住服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一本質(zhì)要求,加大了對經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度,貨幣政策實(shí)施的針對性顯著增強(qiáng)。央行數(shù)據(jù)顯示,截至9月末全國小微企業(yè)貸款余額達(dá)11.29萬億元,農(nóng)業(yè)貸款達(dá)2.74萬億元,保障房建設(shè)貸款余額達(dá)5215億元。資金流向和配置不斷優(yōu)化,更有針對性、前瞻性地支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
今年以來,央行靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具,適時(shí)采用存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)利率等手段,合理安排公開市場工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度,保持銀行體系流動性合理適度。同時(shí),進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化,完善人民幣匯率形成機(jī)制,促進(jìn)了金融資源的優(yōu)化配置,滿足了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金需求。
展望明年,貨幣政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性非常必要,貨幣供給仍需處于比較適中的狀態(tài)。同時(shí),要加大力度轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),從而為貨幣政策的有效發(fā)揮提供良好的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。
另外,還需穩(wěn)步推進(jìn)利率、匯率市場化改革,完善金融市場體系建設(shè),進(jìn)一步提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。同時(shí),結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的實(shí)際情況,更加重視貨幣政策與財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合,形成政策合力,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。
今年以來貨幣政策大事記
? 2月6日,央行等部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算企業(yè)管理有關(guān)問題的通知》,明確參與出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算的主體不再限于列入試點(diǎn)名單的企業(yè),所有具有進(jìn)出口經(jīng)營資格的企業(yè)均可開展出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。
? 2月18日,央行決定從2012年2月24日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
? 4月14日,為順應(yīng)外匯市場發(fā)展的要求,增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性,央行發(fā)布《中國人民銀行公告》,決定自2012年4月16日起將銀行間即期外匯市場人民幣兌美元交易價(jià)浮動幅度由千分之五擴(kuò)大至百分之一。
? 5月12日,央行決定從2012年5月18日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
? 6月7日,央行決定自2012年6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,一年期存款基準(zhǔn)利率由3.5%下調(diào)到3.25%;一年期貸款基準(zhǔn)利率由6.56%下調(diào)到6.31%。同時(shí),調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款利率浮動區(qū)間:將存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍;將貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。
? 7月5日,央行決定自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中,金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率由3.25%下調(diào)到3%;一年期貸款基準(zhǔn)利率由6.31%下調(diào)到6%。同時(shí),將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。
? 9月17日,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外管局共同編制的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》公開發(fā)布?!?/p>
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